Оценка капитала финансово–промышленных групп
Министерство образования и науки РФ
ГОУ ВПО Пензенский государственный
педагогический
университет им В.Г. Белинского
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Оценка собственности»
Выполнил:
студент гр. ФК-32
Сурикова Е.А.
Проверил: Толстошеев М.Ю.
Пенза - 2011
ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ
Оценка
капитала финансово - промышленных групп (ФПГ)
Cовременная российская экономика характеризуется ускоренными
процессами концентрации и интеграции капиталов различных сфер хозяйственной
деятельности, появившихся на практике при возникновении новых
организационно-хозяйственных структур - финансово-промышленных групп.
Последним присущи наличие крупного
промышленного капитала и возможности аккумуляции и мобилизации огромных
финансовых ресурсов. Именно крупный капитал формирует спрос и предложение на
рынке, определяет условия ценообразования, реализует глобальные инвестиционные
программы.
Перемены в рыночной среде вызывают к
жизни не только новые организационно-хозяйственные структуры интегрированного
капитала, но и в корне меняют формы их взаимоотношений на рынке и требования к
стратегии их развития. Отсюда нужно знать как можно больше о возникающих
объединениях (место их нахождения, эффективность функционирования, направления
развития и т.п.)
Особую актуальность приобретает
оценка капитала финансово-промышленных групп. Это не дань моде, а
необходимость, обусловленная развитием и углублением рыночных отношений,
формированием нормально функционирующего рыночного механизма. Поэтому большое
значение имеет решение таких задач, как:
· раскрытие
экономической сущности происходящих в российской экономике интеграционных
процессов, вызвавших формирование и развитие ФПГ и других интегрированных
структур;
· оценка
капитала ФПГ, рассмотрение особенностей данного объекта оценки;
· выявление
основных целей проведения оценки капитала ФПГ, определение факторов, влияющих
на величину стоимости капитала ФПГ;
· выбор
методов оценки капитала ФПГ как интегрированной корпоративной структуры.
Накопленный мировой хозяйственный
опыт показывает, что вывести национальную экономику из депрессивного состояния,
осуществить финансирование инвестиционных процессов и распространение новых
технологий можно только с помощью высококонцентрированного капитала.
Объединение капиталов позволяет увеличить объем инвестиций в производственные
проекты за счет собственных и заемных средств. Организационный состав
финансово-промышленной группы представлен на риc.1
Рис.1
Точная оценка капитала - необходимость,
обусловленная действием рыночного механизма. Некоторые случаи оценки капитала
представлены на рис.2.
Рис.2
Наиболее приемлемым для оценки
капитала финансово - промышленной группы как интегрированного образования
является доходный подход. Поскольку ФПГ возникает и функционирует как
акционерное общество, то целью объединения различных хозяйствующих субъектов
будет рост доходов. Акционеры намерены получить более высокий доход на
объединенный капитал. Если объединение капиталов будет способствовать росту
дивидендов и курсовой стоимости акций, то это обстоятельство свидетельствует о
том, что ФПГ эффективно функционирует и вложение средств выгодно в долгосрочном
периоде.
Доходный подход, при котором в
процессе оценки происходит ориентация на доход как основной фактор,
определяющий стоимость оцениваемого объекта, позволяет найти текущую стоимость
будущих доходов, получаемых в результате использования и дальнейшей продажи
собственности, в данном случае акций.
При оценке цена акции должна
соотноситься с доходами. Это основной принцип при всех различиях в определении
рыночной стоимости капитала.
Точная оценка рыночной стоимости
акций будет иметь очень важное значение, поэтому необходимо определить наиболее
рациональный способ ее количественного подсчета. В мировой практике существуют
три ведущие теории оценки ценных бумаг и соответственно три подхода. Первый
подход - фундаменталистский, когда осуществляется ориентация на
дисконтированную стоимость будущих доходов, генерируемых акций.
Текущую рыночную стоимость акций
можно в общем виде рассчитать по известной формуле:
где EV - ожидаемые доходы; R -
норма доходности.
Подсчет в определенной степени
относителен, так как для каждого инвестора существуют различная степень
привлекательности, различные приоритеты в степени надежности и доходности и т.
д. Однако, несмотря на сложность прогноза будущих доходов, данный подход для
оценки акций представляется перспективным, хотя и нуждается в точном анализе
рыночной ситуации, продуманной инвестиционной и дивидендной практике
хозяйственных структур, наращивании их инвестиционного потенциала.
Когда используется приведенная
формула, то речь идет о стабильном, нормально функционирующем рынке. Для российской
экономики нестабильность влечет за собой нежелание инвестировать средства в
долгосрочном периоде.