Приток
|
Отток
|
Полученные
ссуды и займы Эмиссия акций, облигаций Получение дивидендов по акциям и
процентов по облигациям
|
1.
Возврат ранее полученных кредитов 2. Выплата дивидендов по акциям и процентов
по облигациям 3.
Погашение облигаций
|
Одним из условий финансового благополучия
предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина
денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки,
связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного
размещения. Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств в составе
текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это
негативная тенденция.
Для определения потоков денежных средств
используют прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной
последовательности процедур определения величины потока денежных средств.
Прямой метод основывается на исчислении притока
(выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и
оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и
займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.
Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность
предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его
счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств
для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и
дополнительных затрат. Этому методу присущ серьезный недостаток, - он не
раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных
средств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа,
позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и денежными
средствами.
Косвенный метод основан на анализе статей
баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с
движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то
есть исходным элементом является прибыль. Косвенный метод позволяет показать
взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь
между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.
Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных
средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и
доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину
денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов)
производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не
связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком,
не влияли на величину чистой прибыли.
Не вызывают оттока денежных средств
хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств,
нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном
случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для
получения реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна
быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного
финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать
возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения
денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее
отгрузки).
Анализ начинают с оценки изменений в отдельных
статьях активов предприятия и их источников. Затем делают корректировки к
данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть
разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение,
связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый
обороты. Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса,
форма №2 "Отчет о прибылях и убытках", а также данные Главной книги.
С ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей,
инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующий
состояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов
движения средств по каждому виду деятельности. Анализ движения денежных
потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:
- В каком объеме и из каких источников были
получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.
- Достаточно ли собственных средств предприятия
для инвестиционной деятельности.
- В состоянии ли предприятие расплатиться по
своим текущим обязательствам.
Достаточно ли полученной прибыли для
обслуживания текущей деятельности.
В чем объясняются расхождения величины
полученной прибыли и наличия денежных средств.
хозяйственный средство денежный поток
2. Управление денежными потоками организации в
современных условиях
.1 Модели оптимизации денежных средств
предприятия
Все, изложенное в первой части работы,
обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для
целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности
предприятия. К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в
теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных
средств. В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумола
и Миллера-Орра [7,с.296].
Модель Баумола предполагает, что предприятие
начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем
постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг
вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств
истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного
уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым
пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.
К денежным средствам могут быть применены
модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать
величину денежных средств. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном
счете представляет собой "пилообразный" график, который представлен
на рисунке 3 [7,с.365].
Сумма пополнения (Q)
вычисляется по формуле [13, с. 5474]:
Q = (5)
где:V
- прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал,
месяц);
r
- приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным
финансовым вложениям.
Таким образом, динамика остатка
средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (приложение
А). Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2,
а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k)
равно:
k
= V/Q
Общие расходы (OP)
по реализации такой политики управления денежными потоками составят:
= c*k+r*(Q/2)
Первое слагаемое в этой формуле
представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения
средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги
[13, с. 548]. Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для
предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В
действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счете
изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как
предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать
каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели
используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и
расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными
событиями.
Остаток средств на счете хаотически меняется до
тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит,
предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных
средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных
средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и
пополняет запас денежных средств до нормального уровня.
При решении вопроса о размахе вариации (разность
между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей
политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты,
связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует
увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах
вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной
ставке по ценным бумагам.
Модель проста и в достаточной степени приемлема
для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Реализация
модели осуществляется в несколько этапов:
устанавливается минимальная величина денежных
средств на р/счете;
по статистическим данным определяется вариация
ежедневного поступления средств на расчетный счет;
- определяются расходы по хранению средств на
расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
рассчитывают размах вариации остатка денежных
средств на р/счете;
- рассчитывают верхнюю границу денежных средств
на р/счете при превышении которой необходимо часть денежных средств
конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
определяют точку возврата - величину остатка
денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться если
фактический остаток средств на р/счете выходит за границы интервала
[верхняя/нижняя граница].
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как
предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать
каждодневный отток и приток денежных средств. С помощью модели Миллера-Орра
можно определить политику управления средствами на расчетном счете.
.2 Методы прогнозирования денежных потоков
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от
наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые
приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность
предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным
результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики
эти вопросы имеют первостепенное значение.
Прогнозирование - это предвидение определенного
события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в
целом и его различных частей [12,c.196].
Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых
показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового
состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом
способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет
более успешно решать возникающие вопросы. Прогнозирование может осуществляться
и на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки
тенденций, и прямым предвидением изменений.
Прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором
отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых
сделок (операций) за определенный период [12, c.197].
Прогнозирование потока денежных средств
позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает
возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы. В течение
года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного
изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам.
Полученные новые цифры - "прогнозы", которых может быть столько,
сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.
Таким образом, прогноз потока денежных средств -
отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в
процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет -
оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса
на будущий период. По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство
показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко
прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных
средств.
Бюджет денежных средств - прогноз потоков
наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами. Он разрабатывается на
основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за
различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений
и выплат денежных средств за отчетный период. Бюджет представляет выраженную в
стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок
сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе
действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация
(согласование) отдельных мероприятий. Бюджет денежных средств можно составить
практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на
месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание
сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но
крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие
периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По
той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано
составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.
Чем более отдален период, на который
составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на
подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для
прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на
сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.
Бюджет денежных средств состоит обычно из
четырех основных разделов:
раздел поступлений, который включает остаток
денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и
другие статьи поступления денежных средств;
раздел расходов денежных средств, отражающий все
виды оттоков денежных средств на предстоящий период;
раздел избытка или дефицита денежных средств -
разница между поступлением и расходованием денежных средств;
финансовый раздел, в котором подробно
представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий
период.
Бюджет денежных средств позволяет:
- получить представление о совокупной
потребности в денежных средствах;
принимать решения о рациональном использовании
ресурсов;
анализировать значительные отклонения по статьям
бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;
определять потребность в объемах и сроках
привлечения заемных средств;
- пронаблюдать за изменением величины денежного
потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения
обязательств по мере необходимости [10, c.313].
Вследствие этого можно контролировать приток и
отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения
точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной,
инвестиционной и финансовой деятельностью. Процедуры методики прогнозирования
выполняются в следующей последовательности:
1) Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
) Прогнозирование оттока денежных средств по
подпериодам;
) Расчет чистого денежного потока по
подпериодам;
) Определение совокупной потребности в
краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов [15,c.495].
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы
рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в
подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет
методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником
поступления денежных средств является реализация товаров, которая
подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике
большинство предприятий отслеживает средний 'период времени, который требуется
покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать,
какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а
какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом
рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности.
Базовое балансовое уравнение имеет вид:
Д3Н + ВР = ДЗК + ДП, (6)
где: Д3Н - дебиторская задолженность
за товары и услуги на начало подпериода;
Д3К - дебиторская задолженность за
товары и услуги на конец подпериода;
ВР - выручка от реализации за подпериод;
ДП - денежные поступления в данном подпериоде.
Более точный расчет предполагает классификацию
дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может
быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о
погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется
делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской
задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90
дней и т. д. При наличии других существенных источников поступления денежных
средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка
выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме
денежных поступлений от реализации за данный подпериод.
На втором этапе рассчитывается отток денежных
средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской
задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в
некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют
“растягиванием” кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская
задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника
краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой
существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты
дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж.
При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность
становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется
часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования
денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и
другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты
налогов, процентов, дивидендов.
Третий этап является логическим продолжением
двух предыдущих путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и
выплат рассчитывается чистый денежный поток
На четвертом этапе рассчитывается совокупная
потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в
определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду,
необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете
рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на
расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а
также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.
Основным целями прогнозирования движения
денежных средств являются:
- предвидение будущего спроса организации на
денежные средства;
оценка финансовых последствий этого спроса;
определение возможных способов действия и выбор
наилучшего для удовлетворения спроса.
К прогнозированию можно приступать после
завершения анализа различных сценариев и оценки потоков денежных средств.
Прогнозирование движения денежных средств охватывает два основных сюжета:
- вложение свободных (избыточных) денежных
средств;
получение краткосрочных займов для покрытия
дефицита денежных средств [9, c.
225].
Учитывая многообразие инструментов денежного
рынка, куда можно вложить избыточные денежные средства, и множество источников
краткосрочных кредитов, менеджеру приходится решать задачу выбор инструментов,
обеспечивающих наибольшую прибыль при минимальном риске (для инвестирования) и
наименьший процент (для заимствования).
Таким образом, в условиях перехода к рыночным
отношениям контроль за движением денежных средств приобретает решающее
значение, так как от этого зависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо
заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать
бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного
потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст
возможность скорректировать предпринимаемые действия. Желательно разграничивать
управление денежными средствами, приносящими прямой доход в форме процентов,
дивидендов и других форм дохода (депозитные вклады, краткосрочные финансовые
вложения) и не приносящими прямой доход (прочие разновидности денежных активов).
Составным элементом управления потоком денежных средств является
соответствующее планирование. Поэтому проведем анализ и оценку процесса
управления денежными потоками на примере предприятия ООО «Конди», для выявления
резервов и разработки рекомендаций по повышению эффективности управления
денежными потоками.
Заключение
На основе проведенного исследования по
эффективности управления денежными потоками были получены следующие выводы и
рекомендации:
Денежный поток - это совокупность распределенных
во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе
хозяйственной деятельности организации.
Денежные потоки - один из центральных элементов
жизнедеятельности любого предприятия. Анализ их является неотъемлемой частью
управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели
предприятия - получения прибыли.
В рыночных условиях эффективное управление и
прогнозирование денежных потоков становится наиболее актуальной проблемой
управления всем предприятием, потому что именно здесь сосредоточены основные
пути получения положительных финансовых результатов.
Процесс анализа, планирования и
прогнозирования завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора
наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних
факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста
чистого денежного потока. В первую очередь необходимо добиться
сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных
средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет
на результаты хозяйственной деятельности.
При дефицитном денежном потоке
снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к
росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу
по оплате труда. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной
стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции,
замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств,
теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного
размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе. Для
достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном
периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и
замедлению их выплат.
Поскольку данные мероприятия,
повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном
периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то
параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного
денежного потока в долгосрочном периоде.
Способы оптимизации избыточного
денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности
предприятия, направленной: на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;
увеличение объема реальных инвестиций; увеличение объема финансовых инвестиций.
Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и
циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных
потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.
1. Балабанов
И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и
Статистика, 2004 - 223 с.
2. Бланк
И.А. Финансовый менеджмент: учеб. курс. - Киев.: «Эльга», 1999. - 368 с.
. Волкова
О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2008.
- 600 с.
. Ионова
И.Ф., Н.Н. Селезнева Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ 2008 -
534 с.
. Каверина
О.Д. «Организация бюджетирования на предприятии» // Бухгалтерский учет № 11
2009 г. С.57-60
. Ковалев
В.В. Введение в финансовый менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2007. - 768
с.
. Логвинова
Т.В. Трансформация функций стратегического управления финансами предприятия//
Финансовый менеджмент №1, 2007 г., С.14
. Павлова
Ю.Н. Финансовый менеджмент: Уч. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008, - 269 с.
. Савицкая
Г.В. Экономический анализ: Учеб. - 10-е изд., - М.: Новое знание, 2008. - 640
с.
. Самсонов
Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2007 - 495 с.
. Селезнева
Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами - М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2007 - 639 с.
. Стоянова
Е.С. Финансовый менеджмент Учебник для вузов М.: Перспектива 2008 - 425 с.
. Уткин
Э.А. Финансовый менеджмент - М.: Зеркало 2007. - 264с.
. Финансовый
менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2008
- 463 с.
. Финансовый
менеджмент: Учебник для вузов/под ред. акад. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2009. - 527 с.
. Финансовый
менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ
ВШЭ, 2008. - 504 с.
. Хахонова
Н.Н. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. - М.: ИКЦ
«МарТ», 2008. - 304 с.
. Шеремет
А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий: Учебник - М.: ИНФРА-М, 2008. - 228с.