Исследование денежных потоков кредитных и лизинговых операций в масштабе организации и в масштабе замкнутой макроэкономической системы

Исследование денежных потоков кредитных и лизинговых операций в масштабе организации и в масштабе замкнутой макроэкономической системы

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

Кафедра финансового менеджмента и налогового консалтинга

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

на тему: Анализ денежных потоков кредитных и лизинговых операций в масштабе организации и в масштабе замкнутой макроэкономической системы (на материалах ООО “Вектор”)

Работу выполнил(а) Ральцев Н. В.

Научный руководитель: профессор, д.э.н. Адамов Н.А.

Москва 2011

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы кредитно-лизинговых операций

.1 Экономическая сущность кредитных и лизинговых операций в современной экономической науке

.2 Лизинговые и кредитные операции в законодательстве РФ

.3 Историческое развитие кредитных и лизинговых операций, ростовщичество

Глава 2. Денежные потоки в организации, привлекающей финансовые ресурсы при осуществлении кредитной и лизинговой сделки на материалах ООО “Вектор”

.1 Организационно - экономическая характеристика ООО “Вектор”

.2 Анализ затрат по приобретению имущества с привлечением внешнего финансирования на материалах ООО “Вектор”

Глава 3. Роль кредитных операций в управлении макроэкономической системой

.1 Влияние кредитных операций на изменение баланса спроса и предложения

.2 Денежные потоки кредитных операций в замкнутой макроэкономическое системе

.3 Кредитная финансовая система как средство управления макроуровня производством и распределением

.4 Пути развития кредитно-финансовой системы Российской Федерации

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

Кредитные операции на сегодняшний день получили повсеместное распространение во всех сферах экономики по всему миру. Кредитами пользуются все субъекты экономических отношений, а общий уровень развития кредитно-финансовой системы какой-либо страны определяет возможность успешного экономического развития этого государства в будущем. В настоящее время кредит преподносится как основное благо существующей экономической модели. Кредит - почти универсальное лекарство от всех трудностей для всех заемщиков от частных лиц до государств: повышение объемов производства, возможность немедленной реализации своих потребностей, возможность использовать передовые технологии, повышение конкурентоспособности, расширение подконтрольной доли рынка и так далее. Банки проводят масштабные рекламные компании формирующее общественное мнение, что использование кредита повседневная неотвратимая необходимость. Однако такая ситуация существовала не всегда.

Целью данной работы является определение сущности кредитных и лизинговых операций. Объектом исследования работы являются денежные потоки, которые возникаю в результате осуществления кредитных и лизинговых операций. Для того чтобы определить ту роль которую занимают эти операции в экономике будет проведен анализ денежных потоков кредитных и лизинговых операций как в масштабе отдельной организации, так и макроэкономическом масштабе. Основная задача работы состоит в оценке характера влияния лизинга и кредита на процесс перераспределения реальных благ в экономике, и в выработке наиболее эффективной стратегии поведения экономического субъекта в кредитной денежной системе.

Кредитные отношения в своих различных проявлениях имеют многовековую историю. С одной стороны можно говорить, что практически все экономические достижения в условиях рыночных отношений капиталистического строя общества связаны с использованием кредитных инструментов, с другой стороны история хранит множество фактов характеризующих негативное отношения к кредиту. Даже в наше время, не выходят из оборота множество народных пословиц и поговорок, связанных с темой долга и его оплаты. Одной из целей данной работы будет проследить путь развития кредитных отношений от ростовщичества до современных форм лизинга и кредита, отраженных в законодательных документах.

Вопрос о сущности лизинга как особенном виде кредитования стоит весьма актуально на данный момент. У нас лизинг получил распространение сравнительно недавно и пока не набрал масштабов, присущих ему за рубежом, однако по темпам роста рынок лизинга в России опережает практически все основные финансовые секторы. Инструмент лизингового финансирования сегодня является значимым фактором экономического роста, способствующим увеличению объема производства товаров и услуг на основе создания новых производственных мощностей, наращивания совокупного спроса, привлечения инвестиционных ресурсов. Поэтому следующей целью моей работы будет сопоставление кредита и лизинга как на стадии исторического развития, так и в современных условиях на материалах работы ООО “Вектор” посредством сопоставления затрат по приобретению имущества с привлечением внешнего финансирования при использовании лизинговой и кредитной сделки.

Использование различных финансовых инструментов отражается не только на результатах деятельности отдельной организации, но и оказывает определенное воздействие на экономику государства в целом. Воздействие это может быть, как прямым когда увеличение производительности предприятия при кредитовании увеличивает ВВП, так и косвенным когда получение кредита увеличивает предложение денег и обуславливает рост цен. Кредитно-финансовая система может стимулировать развитие экономики, а может явиться причиной различных кризисных явлений. Следовательно, финансовая система это важнейший инструмент управления экономикой страны. Главной задачей данной работы является определение того влияния, которое оказывает кредитная финансовая система на экономику в целом, а так же поиск путей эффективного управления финансовой системой с целью развития экономики нашей страны.

Глава 1. Теоретические основы кредитно-лизинговых операций

.1 Экономическая сущность кредитных и лизинговых операций в современной экономической науке

Использование такого экономического термина как кредит в современной жизни крайне распространено. Обсуждение практически любой из сфер экономической деятельно будет достаточно затруднительным без упоминания кредита. Однако устоявшегося определения этому понятию до сих пор не существует. Разные источники по-своему трактуют как определение термина кредит, так и по-разному раскрывают его экономическую сущность.

Учебник «Финансы» и кредит под редакцией А. М. Ковалевой дает следующее определение кредиту как экономической категории [15 , с. 353]:

“Кредит как экономическая категория выражает экономические отношения между кредитором и заемщиком, возникающие в процессе передачи денег или материальных ценностей одними участниками договора займа другим на условиях возврата. Перемещение стоимости носит последовательный характер. Вначале от кредитора к заемщику и через какое-то время - от заемщика к кредитору”.

Это определение допускает участие материальных ценностей в кредитных операциях, обозначает необходимость соблюдения принципа возвратности и срочности в отношениях между кредитором и заемщиком, однако умалчивает о платности кредитной сделки.

В учебнике «Финансы, денежное обращение и кредит» под редакцией М.В. Романовского дано более развернутое определение [10, с. 336]:

“Кредит как экономическая категория представляет собой определенный вид общественных отношений, связанных с движением стоимости на условиях возвратности. Кредит может выступать в товарной и денежной формах. В товарной форме он предполагает передачу во временное пользование стоимости в виде конкретной вещи, определенной родовыми признаками. В современной экономической системе преобладает денежная форма кредита. Это означает, что кредит предоставляется и погашается в денежной форме. Участие денег в опосредствовании кредитных отношений не лишает их специфических черт и не превращает кредит в экономическую категорию «деньги». В кредитной сделке нет эквивалентного товарно-денежного обмена, а есть передача стоимости во временное пользование с условием возврата через определенное время и уплаты процентов за пользование этой стоимостью. Возвратность ссуженной стоимости, которую нельзя отменить волей одного из субъектов кредитной сделки, и представляет собой неотъемлемую черту кредита как экономической категории. Сущность кредита во всем многообразии кредитных отношений определяется объективными причинами существования кредита в той или иной общественной формации”.

К сожалению, авторы учебника не дают прямого определения понятию кредит, однако подчеркивают следующие важные особенности кредитных отношений. Кредит может выступать в товарной и денежной формах. В кредитной сделке осуществляется передача стоимости во временное пользование с условием возврата через определенное время и уплаты процентов за пользование этой стоимостью. То есть, в отличие от первого определения здесь вводится принцип платности в кредитных отношениях.

В учебнике «Финансы и кредит», авторами которого являются А.Н. Трошпна, дано прямое краткое и емкое определение кредита [18, с. 255]:

“Кредит - это форма движения ссудного капитала, особая форма движения денег на условиях возвратности, срочности, платности. Термин «кредит» происходит от латинского «okreditum» (ссуда, дож), часто переводится как «верю», «доверяю». Различают товарную и денежную формы кредитов”.

На основании материалов учебника можно определить роль кредита в экономике которая выражается в раскрытии его основных функций [18, с. 256]:

“Выделим основные функции кредита:

)формирование кредитных средств обращения и замещение наличных денег (эмиссионная функция);

)перераспределение на возвратной основе денежных средств (перераспределительная функция);

) осуществление контроля финансовой деятельности экономических субъектов (контрольная функция).

Основная - перераспределительная функция кредита проявляется при размещении денежных средств на определенное время с целью обеспечения предприятий необходимым оборотным капиталом и ресурсами для инвестиций”.

Стоить отметить, что в этом учебнике авторы так же допускают товарную и денежную форму кредита и выделяют принципы возвратности, срочности, платности кредитования.

Обобщая все приведенные определения можно выразить основную роль, которую занимают кредитные операции в экономики следующим образом: сущность кредита заключается в передаче одним субъектом экономических отношений определенной суммы привлеченных им денежных средств другому субъекту во временное пользование за плату.

Ситуация с четким формулированием понятия “лизинг” и раскрытием его экономической сущности так же осложняется отсутствием единого взгляда на это явление в современной экономической литературе. Многие авторы в своих трудах поднимают эту проблему, Т.Г. Философова в своем учебнике «Лизинг» (учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления) первую главу, посвященную лизингу, начинает следующими словами [19, с. 6]:

“Лизинг как финансовый продукт - явление относительно новое для современной российской экономики. Теоретические проблемы, связанные с отсутствием общепринятой терминологии в области лизинга (особенно международного) негативно отражаются на процессах его развития и использования в российской практике. Это обстоятельство неоднократно отмечалось как руководителями предприятий, так и специалистами в области лизинговых отношений, консультантами, аналитиками и др. Даже введение в действие Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» и его последующие редакции окончательно не решило этой проблемы”.

Раздел учебного пособия, посвященный сущности лизинга, так же возвращает читателя к проблеме разрозненности экономических определений лизинга [19, с. 7]:

“Очень часто лизинг полностью отождествляют с долгосрочной арендой. Другие считают, что лизинг - это только одна из форм долгосрочной аренды, или отождествляют лизинговые отношения с наемными или подрядными отношениями. В российской литературе лизинговую схему иногда рассматривают как «безденежную форму кредита» или способ кредитования предпринимательской деятельности. В ряде случаев лизинг трактуют как «скрытую форму купли-продажи средств производства», «форму управления чужим имуществом по поручению доверителя», «право пользования имуществом у его собственника», форму имущественных отношений и др. Существует мнение, что преимущества использования лизинга ограничиваются лишь налоговыми выгодами, а лизинг представляет собой некую схему минимизации налогообложения”.

Щеголева Н.Г. в своем учебнике «Лизинг» дает описательное определение понятию лизинг [21, с. 6]:

“Суть лизинговой операции заключается в следующем. Потенциальный лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. Согласно этой сделке лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает его лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре лизинга плату. По окончании договора, в зависимости от его условий, имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя”.

В учебнике «Лизинг: основы теории и практики» под редакцией профессора Г.П. Подшиваленко термин так же прямо не раскрывается, но присутствует более конкретизированное определение сущности и функций лизинга [20, с. 7]:

“Содержание лизинга раскрывается через характеристику его предмета, субъектов, основных функций, принципов, типов, форм и видов.

Термин «лизинг» (англ. leasing) означает «аренда». При аренде вступают в договорные отношения арендодатель и арендатор по поводу сдачи имущества во временное владение и пользование за определенную плату.

Как известно, эти отношения в российской практике возникли давно. Использование термина «лизинг» связано с необходимостью выделения особого вида аренды - финансовой”.

Авторы учебника считают, что “отношения по договору лизинга являются разновидностью кредитных отношений, они реализуются на основе трех принципов: 1) возвратность, 2) платность и 3) срочность” и выделяют следующие функции лизинга [20, с. 8]:

“• производственно-снабженческие - приобретение во временное использование необходимого имущества;

• финансово-экономические - более целесообразное использование имеющихся финансовых ресурсов и экономия за счет лизинговых налоговых льгот”.

Набор функций, которые должен выполнять лизинг в экономике, еще более расширяется и конкретизируется авторами учебника [20, с. 11]:

“Из многочисленных функций лизинга общепризнанными являются следующие четыре:

)финансовая функция выражается в освобождении лизингополучателя от единовременной оплаты полной стоимости необходимого имущества;

)производственная функция заключается в оперативном решении производственных задач путем временного использования и последующего выкупа, а не покупки дорогостоящего имущества;

)сбытовая функция - это расширение круга потребителей и завоевание новых рынков сбыта посредством применения лизинговых схем;

)функция получения налоговых льгот; на сегодняшний день к числу льгот для участников лизинговых отношений можно отнести:

взятое по лизингу имущество может не отражаться на балансе пользователя, поскольку право собственности сохраняется за лизингодателем;

лизинговые платежи относятся на себестоимость производимой продукции (услуг), что соответственно снижает налогооблагаемую прибыль;

применение ускоренной амортизации (с коэффициентом ускорения до 3<х) снижает налогооблагаемую прибыль и ускоряет обновление имущества”.

Как видно из представленного материала экономическая сущность таких понятий как лизинг и кредит трактуется весьма неоднозначно. Если лизинговые операции сравнительно недавно вошли в широкую практику и можно допустить обоснованное запаздывание экономической науки в обобщении и структурировании терминов и понятий, то кредитным операция очень много лет, а цельного и четкого определения до сих пор не существует. Вместе с тем можно заметить некоторые общие черты, которые преобладают у авторов при определении сути как каждого из таких экономических явлений как лизинг и кредит в отдельности, так и общие моменты бля обоих понятий. На основании этого я попытаюсь сформировать общее определение, отражающее сущность обоих процессов, а затем обозначить их основные черты различия. Лизинг и кредит - это передача одним субъектом экономических отношений определенных ценностей другому субъекту во временное пользование основе за плату. В случае с кредитом ценностями являются, как правило, привлеченные денежные средства и предоставляться кредит может почти всем субъектам экономических отношений. В лизинговых операциях ценностью может являться только неупотребляемое имущество, лизингом могут воспользоваться могут только юридические лица, а участникам сделки будут предоставляться определенные налоговые льготы.

Более четкое определение обоим понятиям можно дать только на основании действующего законодательства, регламентирующего порядок и правила осуществления лизинговых и кредитных операций. Законодательству Российской Федерации в данной области посвящен следующий раздел работы.

1.2 Лизинговые и кредитные операции в законодательстве РФ

В этом разделе своей работы я хотел бы обратиться к законодательным основам кредитных и лизинговых отношений, на основании которых можно вывести четкое определение этим операциям.

В законодательных документах нашей страны не дано прямого определения такому термину как кредит, однако в Гражданском кодексе Российской Федерации, в главе 42 есть второй параграф, который называется “Кредит”. В его тексте при раскрытии понятия кредитного договора присутствует следующее определение [6]:

“По кредитному договору банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее”.

Получается, что кредит это денежные средства, предоставленные кредитной организацией заемщику, которые он обязуется вернуть с процентами. Для полного раскрытия понятия кредит в рамках действующего законодательства следует дать определение понятию кредитная организация.

Как следует из Федерального закона “О банках и банковской деятельности”, “кредитная организация - юридическое лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные настоящим Федеральным законом. Кредитная организация образуется на основе любой формы собственности как хозяйственное общество” [2]. Список банковских операций состоит из десяти пунктов и включает в себя [2]:

”1) привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);

) размещение указанных в пункте 1 части первой настоящей статьи привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

) открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

) осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов, по их банковским счетам;

) инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

) купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

) выдача банковских гарантий;

) осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (за исключением почтовых переводов) ”.

Напрямую к сущности кредитования относятся только первые две банковские операции из приведенного перечня, сопоставив их содержание можно сформулировать следующее определение кредитной организации. Кредитная организация - это юридическое лицо, которое для извлечения прибыли размещает привлеченные денежные средства физических и юридических лиц от своего имени и за свой счет.

Опираясь на действующее законодательство нашей страны можно вывести следующее определение понятию “кредит”, раскрывающее его сущность в рамках проблематики данной работы. Кредит - это денежные средства физических и юридических лиц, привлеченные кредитной организацией, которые она от своего имени и за свой счет, с целью извлечения собственной прибыли, предоставляет заемщику на договорных условиях, а заемщик обязуется возвратить в срок полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее.

Лизинговая деятельность в настоящее время так же регулируется несколькими нормативными документами, включающими в себя международные соглашения. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге выделяет отличительные особенности лизинговых операций следующим образом [8]:

“1. Настоящая Конвенция регулирует сделки финансового лизинга, описанные в пункте 2 настоящей статьи, в которых одна сторона (арендодатель):

а) заключает по спецификации другой стороны (арендатора) договор (договор поставки) с третьей стороной (поставщиком), в соответствии с которым арендодатель приобретает комплектное оборудование, средства производства или иное оборудование (оборудование) на условиях, одобренных арендатором в той мере, в которой они затрагивают его интересы, и

б) заключает договор (договор лизинга) с арендатором, предоставляя ему право использовать оборудование взамен на выплату периодических платежей.

. Сделка финансового лизинга, упомянутая в предыдущем пункте, - это сделка, включающая следующие характеристики:

а) арендатор определяет оборудование и выбирает поставщика, не полагаясь в первую очередь на опыт и суждение арендодателя;

б) оборудование приобретается арендодателем в связи с договором лизинга, который, и поставщик осведомлен об этом, заключен или должен быть заключен между арендодателем и арендатором;

в) периодические платежи, подлежащие выплате по договору лизинга, рассчитываются, в частности, с учетом амортизации всей или существенной части стоимости оборудования.

. Настоящая Конвенция применяется независимо от того, есть ли у арендатора или приобретет или нет арендатор впоследствии право купить оборудование или продолжить пользоваться им на условиях лизинга в последующий период, и независимо от того, уплачиваются или нет номинальная цена или периодические платежи.

. Настоящая Конвенция применяется к сделкам финансового лизинга на любое оборудование, за исключением того, которое должно быть использовано, в основном, для личных, семейных или домашних целей арендатора”.

Настоящий документ в своем содержании направлен на однозначное определение признаков лизинговой сделки, а также на упреждающее решение возможных спорных ситуаций, связанных с различным законодательством стран, на территории которых могут находиться организации заключившие договор лизинга. Однако в связи с тем, что авторам документа пришлось составить документ таким образом, чтобы его текст не противоречил законодательству всех, принявших этот документ, стран определения, представленные в нем, носят характер, допускающий различную трактовку понятию лизинг. Для предметного определения следует обратиться к законодательству отдельной страны, в данной работе будет рассмотрено законодательство Российской Федерации.

В Федеральном законе "О финансовой аренде (лизинге)" содержание термина лизинг раскрывается через раскрытие следующих понятий [3]:

“лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга;

договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем;

лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг”.

На основании определений данных в законе можно охарактеризовать суть экономического явления “лизинг” следующим образом. Лизинг это договор аренды, согласно которому арендодатель приобретает в собственность указанное арендатором имущество у определенного продавца и затем предоставляет арендатору это имущество за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Отдельно следует отметить, что участники лизингового договора могут пользоваться определенными налоговыми льготами, налоговый кодекс Российской Федерации предусматривает, что “налогоплательщики вправе применять к основной норме амортизации специальный коэффициент, но не выше 3:

) в отношении амортизируемых основных средств, являющихся предметом договора финансовой аренды (договора лизинга), налогоплательщиков, у которых данные основные средства должны учитываться в соответствии с условиями договора финансовой аренды (договора лизинга)” [1].

Данная налоговая льгота особенно актуальна при проведении лизинговых сделок с объектами основных средств, имеющих длительные сроки амортизации. Второй налоговой льготой является возможность отнесения лизинговых платежей и расходов на приобретение объектов, предназначенных для сдачи по договору лизинга в аренду, на затраты. Согласно Налоговому кодексу Российской Федерации [1]:

“К прочим расходам, связанным с производством и реализацией, относятся следующие расходы налогоплательщика:

) арендные (лизинговые) платежи за арендуемое (принятое в лизинг) имущество (в том числе земельные участки), а также расходы на приобретение имущества, переданного в лизинг. В случае, если имущество, полученное по договору лизинга, учитывается у лизингополучателя, расходами, учитываемыми в соответствии с настоящим подпунктом, признаются:

(в ред. Федерального закона от 30.12.2006 N 268-ФЗ)

у лизингополучателя - арендные (лизинговые) платежи за вычетом суммы амортизации по этому имуществу, начисленной в соответствии со статьями 259 - 259.2 настоящего Кодекса;

(в ред. Федерального закона от 22.07.2008 N 158-ФЗ)

у лизингодателя - расходы на приобретение имущества, переданного в лизинг;

(п. 10 в ред. Федерального закона от 06.06.2005 N 58-ФЗ)”.

Данные налоговые льготы, на мой взгляд, являются основной отличительной особенностью финансовой аренды, и именно их наличие является главным аргументом в пользу лизинга при выборе способа финансирования при приобретении объектов основных средств.

Как видно между лизингом и кредитом, не смотря на наличие некоторых отличительных особенностей, можно сформулировать общее для обоих определение. Лизинговая или кредитная сделка это коммерческая операция, при которой одна организация предоставляет другой организации определенное ею имущество или денежные средства во временное пользование за плату. Поскольку достаточное количество денежных средств можно обменять на определенное имущество можно предположить, что экономическая сущность лизинговых и кредитных операций очень близка.

Однако наряду с общими чертами есть некоторые различия, закрепленные в законодательстве.

Во-первых, предоставлением имущества в лизинг может заниматься практически любая организация, кредитная деятельность строго лицензирована.

Во-вторых, имущество в лизинг должно предоставляться только для предпринимательских целей, кредит может предоставляться как физическим, так и юридическим лицам практически на любые цели.

В-третьих, финансирование лизинга осуществляется как за счет собственных, так и за счет заемных средств организации, кредитование осуществляется исключительно за счет привлеченных денежных средств.

В-четвертых, участники лизингового договора получают определенные налоговые льготы, при кредитной сделке таковые не предусмотрены.

Следует обратить внимание на тот факт, что выводы и определения, сделанные в данном разделе, будут актуальны только при условии сохранения трактовок в текущем законодательстве. Любые изменения в документах, регламентирующие проведение лизинговых и кредитных сделок, могут не только изменить, усилить или нивелировать различные свойства этих операций, но и в корне изменить их экономическую сущность. Однако совершенствование законодательства любой страны это естественный процесс ее развития. Поэтому вместе с изменением законодательства проходят определенные этапы своего развития и экономические явления. Этой проблеме будет посвящен следующий раздел работы.

1.3 Историческое развитие кредитных и лизинговых операций, ростовщичество

Согласно выводам, сделанным в двух предыдущих разделах данной работы, экономический смысл таких явлений как лизинг и кредит очень близок. Сущность этих явлений заключается в передаче одним субъектом экономических отношений определенных ценностей другому субъекту во временное пользование за плату. Подобные явления присутствует практически при любой системе общественных отношений, а различия в названиях определяются различным набором ограничений, накладываемым на распространение этих операций, на законодательном уровне, а так же уровнем развития экономической науки.

По мнению ученых “первые сделки по договору займа возникли на основе товарного обращения в период разложения первобытнообщинного строя первоначально в натуральной форме. Объектом кредита служили материальные ценности, товары” [15, 353]. Соответственно первые кредитные операции проводились при отсутствии средств платежа. Причем не существовало даже такого понятия как деньги. Экономических предпосылок необходимости кредитных операций, скорее всего не было. Поскольку понятия частная собственность при том общественном строе не существовало, можно предположить, что кредитные отношения выстраивались между отдельными племенами. Производство находилось в зачаточном состоянии, производственный цикл был очень коротким и большого объема свободных излишков не возникало. Из перечня товаров принимать участие в кредитных отношениях могли, скорее всего, только продукты питания. Учитывая тот факт, что первобытные племена жили, в основном, за счет охоты и собирательства, возможный недостаток пищи мог быть легко спрогнозирован с высокой степенью вероятности. Времени, после получения негативного прогноза, было более чем достаточно для поиска выхода из сложившейся ситуации. Неотложную недостачу в продуктах питания, которую бы племя не смогло обеспечить своими силами, могли вызвать только непредвиденные бедствия, такие как пожар, потоп, внезапное нападение противника. Следовательно, одно племя могло обратиться к другому за кредитом, только находясь в беспомощном состоянии. Племя, выдававшее займ, при условии сохранения динамики выработки продуктов питания собственными силами, не нуждалось в дополнительном вознаграждении за предоставленные ресурсы. Исходя из этого, можно сделать предположение, что основная часть займов в период разложения первобытнообщинного строя по своей сути представляли собой процесс обогащения, за счет других членов общества, воспользовавшись их временными трудностями. Все это может с негативной точки зрения характеризовать морально-нравственный уровень развития человечества в тот период развития и возможно именно тогда зародились первые негативные ассоциации кредита с ростовщичеством.

С течением времени в различных районах мира произошло разрушение первобытнообщинных отношений, происходило это в разные периоды времени, разнообразными были и модели перехода к вышестоящей формации. Некоторые народы образовали раннеклассовые государства, другие рабовладельческие. Но, не смотря на свои принципиальные различия, все общественные формации сохранили кредитные отношения.

Общинная собственность стала дополняться личной. Индивидуализация производства и укрепление семьи как ячейки общества означали ослабление первобытного коллективизма и общины в целом. По мере развития производительных сил и укрепления территориальных связей между семьями на смену ранней первобытной общине приходит земледельческая община. Начинает более значимо проявляться специализация труда, а вместе с этим развивается и торговля. Появляются денежные средства, вводится понятие стоимости, это значит, что кредитные отношения приближаются по своей сущности к кредиту в современном его понимании. Займы, ссуды, ростовщичество - кредитные сделки начинают играть все более важную роль в развитии экономических отношений.

Особую роль кредита в развитии общества подчеркивает тот факт, что практически все религии в своих Священных писаниях затрагивают тему кредитных отношений. В Книге Притчей Соломоновых есть следующее упоминание о кредитных отношениях: “Не будь из тех, кто дает залог и поручается за долги. Если тебе нечем заплатить, то для чего доводить себя, чтобы взяли постель твою из-под тебя?” [23, 22 : 26-27]. В этих строках дана негативная характеристика самой кредитной сделке, а так же даны прямые рекомендации верующему человеку, предостерегающие его от попадания в зависимость от ростовщиков.

В Коране более дана развернутая характеристика сущности кредита: “Те, которые пожирают рост, восстанут только такими же, как восстанет тот, кого повергает сатана своим прикосновением. Это - за то, что они говорили: "Ведь торговля - то же, что рост". А Бог разрешил торговлю и запретил рост. К кому приходит увещание от его Господа и он удержится, тому (прощено), что предшествовало: дело его принадлежит Богу; а кто повторит, те - обитатели огня, они в нем вечно пребывают!” [25, Сура 2, Аят 275]. В этом тексте так же содержится негативная оценка кредитным операциям и подчеркивается строгий запрет на занятие ростовщической деятельностью.

Но не все Священные писания носят отрицательное отношение к кредитным операциям, так во Второзаконии написано:

“Не отдавай в рост брату твоему ни серебра, ни хлеба, ни чего-либо другого, что [можно] отдавать в рост; иноземцу отдавай в рост, а брату твоему не отдавай в рост, чтобы Господь Бог твой благословил тебя во всем, что делается руками твоими, на земле, в которую ты идешь, чтобы овладеть ею” [24, 23 : 19 - 20].

“Откроет тебе Господь добрую сокровищницу Свою, небо, чтоб оно давало дождь земле твоей во время свое, и чтобы благословлять все дела рук твоих: и будешь давать взаймы многим народам, а сам не будешь брать взаймы” [24, 28 : 12].

В этих строках содержится двоякая оценка кредитной деятельности. Данный текст по своей сути содержит конкретные практические указания к принципам построения внешнеэкономических отношений. При этом наличие ссудной задолженности у заемщика оценивается как негативный фактор, который в дальнейшем может ограничить его экономическое развитие. Так же стоит обратить внимание на строгий запрет к обременению кредитами внутренних и дружественных экономических субъектов.

Получается, что на определенном этапе развития кредита в обществе сформировалось осознанное отрицательное отношение к кредиту. Нужно отметить, что развитие экономических отношений достигло такого уровня, при котором объемы внешней торговли в значительной мере оказывали свое влияние на благополучие и дальнейший путь развития государства. И кредит в этом случае выступал, согласно Второзаконию, как инструмент агрессии к другому государству.

Дальнейшая история развития внутриэкономических отношений так и внешнеэкономических показала, что торговля уже практически не могла развиваться без кредита.

“Экономика средневековой Европы представляет собой богатейший материал для изучения истории кредитных отношений. Имеется масса указаний на развитие комплексных систем торгового кредита начиная с двенадцатого столетия. Наиболее интенсивная коммерческая деятельность в Западной Европе в то время зависела от больших торговых ярмарок. Ярмарки в Шампани, продолжавшиеся до шести недель и перемещавшиеся от одного города к другому, были самыми знаменитыми и успешными. Купцы регулярно путешествовали от ярмарки к ярмарке, покупая и продавая товары и создавая сеть кредитных соглашений. Для удобства купцы из Италии начали оставлять своих постоянных агентов на ярмарках. Использование "Cambium Contract" - контракта на валютные операции, т.е. документа, который разрешал перевод денег из одного места в другое (обменивая по пути валюту), способствовало совершенствованию бизнеса, всецело базирующегося на кредите и управляемого из штаб-квартир посредством дальних поездок в течение нескольких дней или недель” [22, c. 14].

Наряду с проникновением элементов кредитных операций практически во все сферы экономической деятельности, активно стали развиваться различные типы кредитных сделок, получившие множество различных названий, некоторые из которых сохранили свою актуальность на рынке и до наших дней:

“Другим примером эволюции кредитной технологии в соответствии с потребностями развития общества являлось усовершенствование переводного векселя в итальянских городах-государствах в четырнадцатом столетии, когда запутанные отношения дебитор-кредитор потребовали более простого инструмента, чем контракт, которым пользовался Симон ди Гвалтерио. Принципиальным отличием от современного векселя было то, что средневековые векселя редко дисконтировали или переводили посредством индоссамента. Чтобы иметь силу, кредит должен был быть обеспеченным капиталом, что указывалось в векселе. Вексель должен был оплачиваться золотыми или серебряными монетами <#"532177.files/image001.gif">

Таблица 2. Структура актива ООО “Вектор” за 2007 - 2009 годы

Содержание источников формирования имущества ООО “Вектор” представлено в таблице 3, на ней так же отражена динамика изменения структуры обязательств предприятия за 2007 - 2010 годы. Таблица 4 содержит структуру пассивной части баланса, а так же динамику ее изменения. Данные в обеих таблицах приведены на дату первое января отчетного года.

Основным источником формирования капитала предприятия являются собственные средства. В структуре баланса доля собственного капитала на протяжении всего рассматриваемого периода не опускалась ниже 95%, незначительное уменьшение этой доли связано с убытками предприятия в 2007 и 2008 годах. Однако в 2009 тенденция изменилась, и на 1 января 2010 сумма собственных средств компании составила 1 371 493 тыс. руб., что на 6 113 тыс. руб. больше чем в предыдущем году, и достигла уровня в 96,12% в валюте баланса. Получение убытка организацией связано с образованием резерва под обесценение финансовых вложений в период кризиса.

Сумма долгосрочных обязательств весьма незначительна и не оказывает существенное влияние в динамике своего изменения на соотношение основных разделов пассивной части баланса. По своему содержанию долгосрочные обязательства в ООО “Вектор” включают в себя только текущую задолженность по налогам и сборам, сумма которой на 1 января 2010 года составляет 365 тыс. руб., а ежегодные колебания составляют не более 0,02% от валюты баланса.

Сумма краткосрочных обязательств ООО “Вектор” на протяжении всего рассматриваемого периода почти непрерывно росла, в абсолютном выражении она достигла значения в 54 987 тыс. руб. и увеличила свою долю в валюте баланса до 3,85%.

В свою очередь источниками краткосрочных обязательств организации явились кредиторская задолженность поставщиков и задолженность по кредитам. Возможность наращивать кредиторскую заложенность в период кризиса подтверждает то доверие, которым пользуется предприятие у поставщиков. Соответствующая статья баланса сохраняет стабильную положительную тенденцию увеличения суммы задолженности и на 1 января 2010 года составляет 45 355 тыс. руб. или 3,18% от суммы всех пассивов, что на 15 509 тыс. руб. больше, чем в прошлом году. Задолженность по кредитам, достигавшую в 2008 году суммы в 26 393 тыс. руб., удалось почти полностью погасить до значения в 215 тыс. руб. на 1 января 2010 года.

Таблица 3. Источники формирования имущества ООО “Вектор” за 2007 - 2009 годы

Таблица 4. Структура пассива ООО “Вектор” за 2007 - 2009 годы

.1.2 Оценка финансового состояния

Одной из характеристик оценки финансового состояния предприятия является его финансовая устойчивость. Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами достаточное количество финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным. Финансовое положение определяется на основе анализа ликвидности и платежеспособности, а также оценки финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости компании в работе будет проводиться коэффициентным методом, путем анализа следующих коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия:

-        коэффициент автономии;

(1)

где Ка - коэффициент автономии;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

-        коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

(2)

где Кз/с - коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

-        коэффициент маневренности собственного капитала;

 (3)

где Км - коэффициент маневренности собственного капитала;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

-        коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов;

(4)

где Км/и - коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

-        коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

(5)

где Ко - коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

В таблице 5 представлены расчетные значения показателей на 1 января года и критерии их оценки [33], используемые для анализа деятельности организаций на практике.

Таблица 5. Показатели финансовой устойчивости ООО “Вектор”

Поскольку ООО “Вектор” в своей структуре источников формирования имущества имеет преобладающую долю собственных средств, все показатели финансовой устойчивости предприятия находятся в рамках допустимых значений на всем протяжении наблюдаемого периода времени с 2006 по 2009 годы. Значение коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных активов имеют ярко выраженную тенденцию к уменьшению, это с положительной стороны характеризует динамику развития предприятия. В условиях возрастающей конкуренции организация стремиться максимально мобилизовать имеющийся капитал, повышая тем самым долю оборотных средств.

По результатам проведенного анализа можно охарактеризовать текущее положение ООО “Вектор” как финансово устойчивое, признаки возможного ухудшения финансовой устойчивости отсутствуют. Далее будут подробно рассмотрены показатели платежеспособности компании, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия в краткосрочной перспективе.

Под платежеспособностью подразумевается способность активов к быстрой и легкой мобилизации. Метод оценки платежеспособности состоит в сравнении величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей.

Рассмотренные в работе коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода:

-        коэффициент текущей ликвидности;

(6)

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

-        коэффициент абсолютной ликвидности;

(7)

где Каб - коэффициент абсолютной ликвидности;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

-        коэффициент быстрой ликвидности.

(8)

где Кбл - коэффициент быстрой ликвидности;

номера строк приведены согласно форме №1 баланса.

В таблице 6 представлены расчетные значения показателей на 1 января года и критерии их оценки [33], используемые для анализа деятельности организаций на практике.

Таблица 6. Показатели текущей платежеспособности ООО «Вектор”

По представленным данным видно, что ООО “Вектор” имеет хорошие показатели коэффициентов ликвидности. Выход за пределы допустимых значений в 2008 году является следствием общего кризиса и неплатежеспособности покупателей, что привело к значительному сокращению денежных средств. Однако меры принятые для стимулирования платежеспособности, в частности бонусная система при соблюдении графика платежей, позволили выправить ситуацию и уже в 2009 году. Также следует обратить внимание на изменения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности, их достаточно высокие показатели в начале рассматриваемого периода являлись свидетельством нерациональной структуры капитала, при которой присутствовала высокая доля неработающих активов. Во второй половине рассматриваемого периода ситуация выправилась и к концу 2009 года все показатели ликвидности имеют приемлемые значения в допустимых рамках, что характеризует высокий уровень платежеспособности ООО “Вектор”. Далее приведен анализ коэффициентов рентабельности ООО «Вектор”, которые характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности, и определяют общую эффективность использования активов и вложенного.

Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:

-        рентабельность продаж;

(9)

где Рп - рентабельность продаж;

номера строк приведены согласно форме №2 бухгалтерской отчетности.

-        чистая рентабельность;

(10)

где Рч - чистая рентабельность;

номера строк приведены согласно форме №2 бухгалтерской отчетности.

-        экономическая рентабельность;

(11)

где Рэ - экономическая рентабельность; номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности.

-        рентабельность собственного капитала;

(12)

где Рск - рентабельность собственного капитала;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности.

-        рентабельность перманентного капитала;

(13)

где Рпк - рентабельность перманентного капитала;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности.

В таблице 6 представлены расчетные значения показателей рентабельности по каждому году в рассматриваемом периоде.

Таблица 7. Показатели рентабельности ООО «Вектор”

В структуре капитала компании достаточно большую долю занимают финансовые вложения в акции ОАО “Мотор-Вектор”, поэтому колебания стоимостной оценки этих активов оказывает значительное влияния на общие показатели рентабельности, характеризующие деятельность компании. Кризисные явления в 2008 году оказали весьма негативное влияние по снижению стоимости финансовых вложений, что в свою очередь привело к резкому снижению значений основных показателей рентабельности. Отдельно следует отметить сложившуюся динамику снижения рентабельности продаж, за четыре года его значение снизилось примерно в 15 раз и составляет всего 1,17%, что является чрезвычайно низким показателем.

В целом основные коэффициенты рентабельности ООО “Вектор” имеют очень низкие показатели, а так же имеют тенденцию к продолжению снижения. Среди основных причин, помимо негативного влияния кризиса, следует отметить снижения уровня эффективности производства по сравнению с конкурентами, устаревание материально-технической базы, отсутствие новых образцов продукции.

Еще одна важная группа показателей, которая позволяет оценить, насколько эффективно предприятие использует свои средства, это показатели деловой активности. Показатели оборачиваемости активов и оборачиваемости собственного капитала характеризуют уровень деловой активности предприятия и рассчитываются как отношение годовой выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости соответственно активов и собственного капитала.

В данной работе будут использоваться следующие показатели деловой активности:

-        оборачиваемость совокупного капитала;

(14)

где Оск - оборачиваемость совокупного капитала;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        оборачиваемость текущих активов;

(15)

где Ота - оборачиваемость текущих активов;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        оборачиваемость собственного капитала;

(16)

где Оск - оборачиваемость собственного капитала;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        оборачиваемость материальных запасов;

(17)

где Омз - оборачиваемость материальных запасов;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        оборачиваемость дебиторской задолженности;

(18)

где Одз - оборачиваемость дебиторской задолженности;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        период оборота дебиторской задолженности;

(19)

где Пдз - период оборота дебиторской задолженности;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        оборачиваемость кредиторской задолженности;

(20)

где Окз - оборачиваемость кредиторской задолженности;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

-        период оборота кредиторской задолженности;

(21)

где Пкз - период оборота кредиторской задолженности;

номера строк приведены согласно формам №1 и №2 бухгалтерской отчетности;

в строках, содержащих данные формы №1, используются значения, рассчитанные как полусумма соответствующих строк баланса на начало и конец года.

В таблице 8 представлены расчетные значения показателей оборачиваемости по каждому году в рассматриваемом периоде.

Таблица 8. Показатели оценки деловой активности ООО «Вектор”

В связи с производственным характером деятельности ООО “Вектор” показатели оборачиваемости имеют весьма небольшие значения. Свое влияние на сложившуюся ситуацию оказали такие факторы как большая доля основных средств и большие долгосрочные финансовые вложения. Причем капитал компании в виде финансовых вложений не оказывает прямого воздействия на функционирования производственного предприятия, но в значительной мере снижает показатели оборачиваемости, которые рассчитываются исходя из стоимости внеоборотных активов или капитала.

Большой период кредиторской задолженности свидетельствует о доверии поставщиков к предприятию и эффективном использовании кредиторской задолженности. С другой стороны, ООО “Вектор” имеет достаточно низкую оборачиваемость дебиторской задолженности, но требуется отметить, что 2009 году этот показатель заметно вырос в связи с внедрением бонусной системы для покупателей по результатам соблюдения графика платежей.

В целом финансовое состояние ООО “Вектор” можно охарактеризовать как надежное. У предприятия имеется большой запас сохранения финансовой устойчивости, доля собственных средств составляет более 90%. В 2009 году удалось решить проблему сокращения дебиторской задолженности, в результате чего организация аккумулировала достаточную сумму денежных средств, а показатель абсолютной ликвидности достиг значения 0,67. Основные проблемы предприятия связаны с сохраняющейся тенденцией уменьшения рентабельности производства, так рентабельность продаж в 2009 году составила всего 1,17%. Это крайне низкий показатель даже в сравнении с предыдущими периодами деятельности компании. Следующий раздел данной работы будет посвящен анализу результатов финансово-хозяйственной деятельности компании.

2.1.3 Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности

По результатам финансово-хозяйственной деятельности ООО “Вектор” за 2009 год получена прибыль 6 837 тыс. руб. Полученная прибыль сформировалась за счет уменьшения резерва под обесценивание финансовых вложений и получения дохода по основным видам деятельности.

Получение убытка Обществом связано с образованием резерва под обесценение финансовых вложений. При этом основные виды деятельности предприятия приносили доход. В таблице 2 представлен анализ показателей, влияющих на формирование прибыли по обычным видам деятельности в динамике с 2005 по 2008 годы.

Для объективной оценки деятельности ООО “Вектор” следует рассмотреть структуру формирования прибыли предприятия по основным видам деятельности, то есть производство.

В таблице 9 представлен анализ показателей, влияющих на формирование прибыли по обычным видам деятельности в динамике с 2006 по 2009 годы. Из приведенных данных видно, что выручка предприятия в целом имеет тенденцию к росту, и хотя присутствует небольшое снижение в кризисном 2008 году на 7,6%, уже в 2009 организация сумела превысить докризисные показатели. В последнем отсчетном году выручка ООО “Вектор” составила 26 976 тыс. рублей, что на 16,32% больше по сравнению с предыдущим годом. Такую же по направленности тенденцию сохранял показатель себестоимости основного производства, снижение на 9,12% в 2008 году компенсировалось значительным ростом в 2009 году на 34%, что составило 39 838 тыс. рублей. Управленческие расходы возросли в 2008 на 13 856 тыс. руб., в связи с этим были предприняты меры по их оптимизации, что позволило уже в 2009 году сократить данные расходы на 6 715 тыс. руб. или 16,25%.

Показатель прибыли от продаж в период с 2006 по 2009 годы имел положительное значение, даже в 2008 году предприятию удалось извлечь прибыль в размере 8 395 тыс. руб., хотя эта сумма в дальнейшем была полностью покрыта убытком по формированию резервов, и общий финансовый результат оказался отрицательным. Так же следует обратить внимание на устойчивую динамку снижения прибыли от продаж на протяжении всего рассматриваемого период. Этот факт объясняется тем, что себестоимость выпускаемой продукции растет более высокими темпами, чем выручка. Так в 2009 году прибыль от продаж составила всего 2 248 тыс. руб. по сравнению с предыдущим периодом прибыль от продаж сократилась на 73,22% или 6 147 тыс. руб. за счет увеличения выручки на 26 976 тыс. руб., снижения управленческих расходов на 6 715 тыс. руб. и роста себестоимости на 39 838 тыс. руб.

В целом по приведенному выше анализу формирования прибыли ООО “Вектор” по обычным видам деятельности можно судить о снижении рентабельности выпускаемой продукции, которое вызвано устареванием материально производственной базы предприятия. С целью уточнения приведенных предположений в таблице 10 приведен факторный анализ производительности труда от численности персонала и прибыли от продаж.

В целом показатель производительности труда на рассматриваемом периоде имеет устойчивую тенденцию к снижению ускоряющимися темпами. Так если в 2007 году производительность снизилась всего на 18.14%, то в 2008 снижение было на 64.26%, а в 2009 году показатель темпа уменьшения производительности труда достиг уровня 75,62%. В абсолютном выражении производительность труда в 2009 году составила 5 тыс. руб. на человека, что на 16 тысяч рублей меньше чем в предыдущем году, в том числе на 8,97% производительность труда снизилась за счет увеличения среднесписочной численности персонала на 39 человек и на 66,66% за счет снижения прибыли от продаж на 6 147 тыс. руб.

По приведенным данным видно, что ООО “Вектор” наращивает объем производимой продукции в основном за счет увеличения количества сотрудников, что в связи с моральным и физическим износом производственного оборудования отрицательно сказывается как на показателях рентабельности выпускаемой продукции, так и на результатах финансово-хозяйственной деятельности организации в целом.

Таблица 9. Формирование прибыли по обычным видам деятельности ООО “Вектор”

Таблица 10. Факторный анализ производительности труда ООО “Вектор”

2.2 Анализ затрат по приобретению имущества с привлечением внешнего финансирования на материалах ООО “Вектор”

Но основание приведенного материала видно, что основные проблемы производственной деятельности ООО “Вектор” кроются в устаревании основных производственных фондов и использовании технологии производства подразумевающих привлечение большого количества персонала. В связи с этим руководством предприятия было принято решение о модернизации производства. Был разработан бизнес план, согласно которому на территории имеющихся помещений будет оборудован новый производственный цех. Поставщиком оборудования была разработана производственная линия, в которой большинство операций автоматизировано, а новые технологические решения позволяют выпускать качественно новую продукцию с уникальными характеристиками. Реализация данного проекта позволит увеличить ассортимент выпускаемой продукции, повысить качество выпускаемой продукции, оптимизировать расходы материалов и сократить издержки по оплате труда. Стоимость необходимого оборудования по приблизительным оценкам составит 148 561 тыс. руб. с НДС.

ООО “Вектор” из собственных средств выделят 30% от необходимой суммы или 44 568 тыс. руб., остальное планируется привлечь из внешних источников. В качестве основных вариантов обеспечения сделки рассматриваются приобретение оборудования в лизинг или в кредит на два года.

В данном разделе работы будет проведен сравнительный анализ возможной лизинговой или кредитной сделки по приобретению оборудования с целью определения наиболее выгодного варианта с финансовой точки зрения.

2.2.1 Расчет затрат на приобретение имущества с привлечением кредитного финансирования

Требуемая сумма заемных средств составляет 103 993 тыс. рублей. Проведенное исследование показало, что для финансирования данного проекта коммерческие банки готовы предоставить кредит под эффективную ставку в 16% годовых, при этом ежемесячный платеж составит 5 092 тыс. руб. График платежей по кредиту представлен в таблице 11.

Таблица 11. График платежей по кредиту

Согласно Постановлению Правительства РФ "О Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы" [7] приобретаемое оборудование попадает в четвертую группу имущества со сроком полезного использования свыше 5 лет до 7 лет. По учетной политике ООО “Вектор” срок амортизации приобретенного оборудования составит пять лет. В бухгалтерском и налоговом учете амортизация буде начисляться линейным способом. Отдельно стоит отметить, что амортизационные отчисления будут генерировать положительный денежный поток, уменьшая налог на прибыль, при условии прибыльности деятельности организации.

Стоимость приобретаемого имущества составляет 148 561 тыс. руб. с НДС, который равен 18%. На баланс предприятия оборудование будет принято по стоимости 125 899 тыс. рублей. При сроке амортизации в 5 лет ежемесячные амортизационные отчисления составят 2098 тыс. рублей. На эту же сумму уменьшится налогооблагаемая база налога на прибыль, соответственно ежемесячные отчисления по налогу на прибыль сократятся на 420 тыс. руб. при ставке налога на прибыль 20%. Налог на имущество начисляется исходя из процентной ставки 2.2%. В таблице 12 представлен график начисления амортизации и налога на имущество отдельно обозначен денежный поток, образующийся от уменьшения налогооблагаемой базы налога на прибыль.

Сумма всех затрат на приобретение и последующее содержание на балансе предприятия оборудования, скорректированная на сумму уменьшения налога на прибыль за счет сокращения его налогооблагаемой базы, составит 147 224 тыс. руб. в случае использования кредитной сделки. При этом их чистая приведенная стоимость будет равна 141 381 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной ставке рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации [41] в 7,75% годовых, подробный расчет приведен в приложении 2.

2.2.2 Расчет затрат на приобретение имущества в лизинг

Альтернативным вариантом финансирования приобретения необходимого оборудования является лизинг. Проведенное исследование предложений лизинговых организаций показало, что ООО “Вектор” при приобретении в лизинг оборудования стоимостью 148 561 тыс. руб. с НДС, вправе рассчитывать на заключение лизинговой сделки с удорожанием 6,1% при условии предоплаты в 30%. При этом сумма договора лизинга составит 166 685 тыс. руб., аванс составит 44 568, а ежемесячный платеж будет равен 5 088 тыс. рублей. График расчетов с лизингодателем приставлен в таблице 13.

Согласно нормам налогового законодательства лизинговые платежи лизингополучатель вправе отнести к прочим расходам, при этом налогооблагаемая база уменьшится на сумму платежа лизингодателю. Соответственно при ежемесячном платеже в 5 088 тыс. руб. налог на прибыль сократиться на 1 018 тыс. руб. при ставке налога 20%.

При лизинговой сделке денежный поток будет включать в себя лизинговые платежи, уменьшенные на сумму сокращения налога на прибыль при уменьшения налогооблагаемой базы. Сумма затрат за два года составит 133 348 тыс. руб., их чистая приведенная стоимость будет равна 125 884 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной 7,75% годовых. Расчет представлен в приложении 3.

Таким образом, сравнивая два различных способа привлечения внешнего финансирования видно, что лизинговая сделка при прочих равных условиях является более привлекательной для организации. В случае использования кредита затраты на приобретение содержание составят 147 224 тыс. руб., при лизинговой сделке 133 348 тыс. рублей. Ежемесячные платежи кредитору или лизингодателю составят примерно одинаковую сумму 5092 тыс. руб. или 5088 тыс. рублей. При кредите данные платежи будут производиться из чистой прибыли, а при лизинге их можно будет отнести на расходы, уменьшив налогооблагаемую базу налога на прибыль. В случае с кредитом уменьшать налог на прибыль будут амортизационные отчисления, однако если сумма амортизационных отчислений равна балансовой стоимости приобретаемого имущества, то сумма лизинговых платежей равна стоимости оборудования включая НДС. Временной фактор так же раскрывает преимущества лизинговой сделки так если амортизационные отчисления производятся в течении всего срока эксплуатации установленного законодательством, то срок лизингового договора, как правило, соответствует сроку амортизации с коэффициентом ускорения. Отсутствие нагрузки по налогу на имущество при лизинге служит еще одним аргументом в пользу выбора лизинговой схемы финансирования.

2.2.3 Расчет затрат на приобретение оборудования в лизинг у дочерней организации с привлечением кредитного финансирования

Исходя из анализа двух вариантов финансирования приобретения ООО “Вектор” оборудования с финансовой точки зрения лизинговую сделку следует признать более выгодной. При этом способе финансирования раскрываются преимущества лизинговой сделки только со стороны лизингополучателя, однако существует ряд налоговых преимуществ и для лизингодателя, которые возможно будет использовать незначительно усложнив схему финансирования следующим образом. ООО “Мотор-Вектор” может предоставлять лизинговые услуги для ООО “Вектор”, а финансирование лизинговой сделки может осуществляться за счет кредита. Поскольку выгодоприобретатель у компаний один, ставка удорожания лизинговой сделки может быть выбрана любая, исходя из принципов перераспределения финансовых потоков внутри холдинга и на общую доходность операции никак не повлияет.

ООО “Мотор-Вектор” может рассчитывать на такие же условия предоставления кредита, как и для ООО “Вектор” при условии поручительства последнего, а именно кредит на сумму 103 993 тыс. руб. под эффективную ставку в 16% годовых. Ежемесячный платеж составит 5 092 тыс. руб., а график платежей по кредиту будет такой же, как и для ООО “Вектор”, который представлен в таблице 11.

На полученные средства ООО “Мотор-Вектор” сможет приобрести необходимое оборудование для последующей передачи в лизинг для ООО “Вектор”. Амортизироваться основные средства будут на балансе ООО «Вектор-Мотор» линейным способом с ускоряющим коэффициентом за два года. График начисления амортизации и налога на имущество на приобретаемое оборудование за период полной амортизации представлен в таблице 14.

Для определения условий лизинговой сделки процент удорожания оборудования может быть выбран любой, поскольку при определении общей эффективности операции двух юридических лиц в составе холдинга взаимные платежи сократятся, для упрощения расчетов оставим прежние условия сделки ООО “Вектор”: удорожание 6,1% с авансом 30%. При этом сумма договора лизинга составит 166 685 тыс. руб., аванс составит 44 568, а ежемесячный платеж будет равен 5 088 тыс. рублей, график расчетов останется таким же как в таблице 13.

При данном способе финансирования приобретения оборудования затраты ООО “Вектор” будут такими же как и в рассмотренной ранее лизинговой сделке 133 348 тыс. руб., их чистая приведенная стоимость будет равна 125 884 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной 7,75% годовых, расчет представлен в приложении 3.

ООО “Мотор-Вектор” будет выступать в роли лизингодателе, при этом приобретение предмета лизинга будет осуществляться за счет кредитных средств. Прибыль ООО “Мотор-Вектор” составит 3 130 тыс. руб., а чистый приведенный доход 3 185 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной 7,75% годовых, расчет представлен в приложении 2.

Общие затраты на приобретение оборудования при использовании данной схемы финансирования будут составлять сумму денежных потоков ООО “Мотор-Вектор” и ООО “Вектор”, а именно 114 187 тыс. руб., приведенная стоимость 106 562 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной 7,75% в год. Условия лизинговой сделки не влияют на размер общих затрат, так как взаимные платежи при подведении общего финансового результата сокращаются.

Таким образом, схема приобретения оборудования при использовании дочерней организации в качестве лизингодателя для основного юридического лица при финансировании за счет кредитных средств показала себя более эффективной, чем приобретение оборудования напрямую у поставщика в кредит. Затраты данной схемы по сравнению с кредитом меньше на 33 035 тыс. руб., их приведенная стоимость меньше на 34 819 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной 7,75% в год.

Наряду с ускорением амортизации основных средств на балансе лизингодателя важным преимуществом лизинговой сделки является возможность отнесения к прочим расходам лизинговых платежей лизингополучателя и затрат на приобретение имущества. Но положительный эффект от уменьшения налогооблагаемой базы за счет лизинговых платежей лизингополучателя полностью нейтрализуются получением дополнительной прибыли у лизингодателя. Основное преимущество определяющие финансовую эффективность лизинговой сделки состоит в уменьшении налогооблагаемой базы налога на прибыль на стоимость имущества, приобретаемого для передачи в лизинг. Именно эта сумма составляет значительную долю сэкономленных средств. Эффект от ускорения амортизации можно определить как разницу между приведенной и абсолютной суммой сэкономленных средств при использовании лизинга, она составит 1 783 тыс. руб. при ставке дисконтирования равной 7,75% в год.

В лизинговых отношениях налоговые льготы получают как лизингополучатель, так и лизингодатель. При использовании лизинга как внешнего источника финансирования лизингополучатель и лизингодатель наряду с финансированием приобретения имущества происходит процесс перераспределения этих льгот, путем варьирования ставки удорожания исходя из конъюнктуры рынка. При использовании лизинговых операций в рамках холдинга, лизинг позволяет холдинговой компании получить полный эффект налоговых льгот как со стороны лизингодателя, так и со стороны лизингополучателя. Даже без необходимости получения заемного финансирования взаимные лизинговые сделки позволят оптимизировать налогообложение и обосновать перераспределение денежных средств внутри холдинга.

Основная выгода при использовании лизинговой сделки состоит в налоговых льготах: это ускорение амортизации и уменьшение базы налога на прибыль. Используя расчеты, приведенные в приложениях 2, можно получить структуру получаемой налоговой льготы. Так при приобретении имущества стоимостью 125 899 тыс. руб. без НДС по договору лизинга на два года с полной амортизацией участники сделки получают налоговую льготу в 33 035 тыс. руб. или равную 25% от стоимости предмета лизинга. При полной амортизации налог на прибыль за весь период использования имущества составит 7 040 тыс. руб., при ускоренной 2 885 тыс. рублей. Соответственно налоговая льгота по налогу на имущество составит 4 155 тыс. руб., а по налогу на прибыль 28 880 тыс. рублей. Соотношение величин налоговых льгот в зависимости от стоимости предмета лизинга приведено в таблице 15.

Данные соотношения не будут меняться при изменении стоимости предмета лизинга, но при изменении срока лизинга общая доля налоговых льгот незначительно увеличится. Поскольку налоговая льгота составляет более четверти стоимости приобретаемого имущества при приобретении внеоборотных активов, при возможности, следует использовать лизинговую схему. При этом максимальный эффект будет достигаться при выборе в качестве лизингодателя дочерней организации, а внешнее финансирование, в случае необходимости, осуществлять с помощью кредита.

Для приобретения необходимого оборудования ООО “Вектор” должно приобрести его в лизинг, в качестве лизингодателя следует использовать свой филиал ООО “Мотор-Вектор”. Средства необходимые ООО “Мотор-Вектор” для покупки имущества передаваемого в лизинг следует взять в кредит под гарантии ООО “Вектор”. При этом общие затраты на приобретение оборудования составят 114 187 тыс. руб., что на 33 035 тыс. руб. меньше по сравнению с операцией приобретения оборудования в кредит. Данная разница возникает за счет реализации налоговых льгот, которые заключаются в уменьшении базы налога на прибыль и сокращении налога на имущество. Реализация данных льгот приводит к сокращению налоговых поступлений. Сумма недоплат налоговых льгот при каждой лизинговой операции может составлять до четверти от стоимости лизингового договора, а основные потери несу бюджеты субъектов Российской Федерации.

Сравнивая лизинг и кредит с точки зрения эффективности как инструмента дополнительного финансирования предприятия можно с уверенностью утверждать, что при условии одинаковой эквивалентной годовой процентной ставки лизин является более привлекательным, чем кредит. Данные льготы дают также дают возможность использовать лизинговые операции как инструмент оптимизации налогообложения при заключении лизингового договора между двумя юридическими лицами, у которых один бенефициарий. Выполняя свою функцию по привлечению внешнего финансирования аналогично кредиту, при умелом использовании, лизинг позволяет получить предприятию дополнительный входящий денежный поток за счет сокращения налоговых выплат, что делает использования лизинга более приоритетным перед кредитом при возможности его применения.

Таким образом, кредитование и лизинг может служить эффективным инструментом привлечения внешнего финансирования и оптимизации налогового обложения для любой отдельно взятой коммерческой организации. Посредством развития отдельных организаций должна развиваться и экономика государства в целом. О влиянии на этот процесс лизинговых и кредитных операций речь пойдет в следующей главе.

Глава 3. Роль кредитных операций в управлении макроэкономической системой

.1 Влияние кредитных операций на изменение баланса спроса и предложения

Основываясь на материале, изложенном в предыдущей главе данной работы, роль лизинговых и кредитных операций в развитии и деятельности коммерческой организации можно охарактеризовать как положительную. Конечно, неправильная подготовка сделок, связанных с внешними займами, может привести к негативным последствиям, но при условии объективной оценки возможностей компании риски можно свести к минимуму.

Развитие коммерческих организаций, посредством использования кредитных и лизинговых сделок, несомненно, оказывает определенное положительное влияние на экономику страны в целом, но эти финансовые инструменты также оказывают прямое влияние на кредитно-финансовую систему государства. Методы оценки полезности различных явлений для отдельной коммерческой организации и для государства различны. Для отдельной компании важно получение максимальной прибыли или увеличение капитала, для государства важно успешное функционирование всей совокупности организаций, из которых складывается экономика страны.

Основное различие в оценке любого финансово явления для организации и государства заключается в разном восприятии кредитно-финансовой системы. Организация строит свои оценки успешности на сопоставлении денежной стоимости своих активов в разные периоды времени, а влияние своих финансовых операций на изменение соотношения объема денежных средств в экономической системе считает крайне незначительным. Государство в оценках своей деятельности не может опираться на стоимостную оценку макроэкономических показателей, поскольку при проведении своей экономической политики может производить эмиссию средств платежа и напрямую влиять на изменение денежной массы.

В настоящее время различные кредитные инструменты позиционируются как средства эффективного развития бизнеса и экономики в целом, в связи с этим, я хотел бы рассмотреть, какие конкурентные преимущества получает заемщик, прибегая к использованию кредита. Для решения поставленной задачи я, основываясь на законе спроса и предложения, предлагаю рассмотреть, как влияет получение кредита организацией на перераспределение потребляемых и производимых ею ресурсов, а так же на их стоимость.

Каждая организация в своей работе потребляет разного рода ресурсы, в то же время на эти ресурсы всегда претендуют другие участники рынка, в результате, на основе закона спроса и предложения складывается объективная цена на эти ресурсы. Объем потребления ресурса каждой организацией пропорционален объему затраченных средств на его приобретение при равновесной цене, которая определяется из расчета общего спроса на данный ресурс. При резком увеличении денежных средств, затрачиваемых организацией на приобретение определенного ресурса, увеличится не только ее доля в объеме потребляемого ресурса, но и возрастет общая цена на ресурс. В результате остальные потребители ресурса, располагая прежним объемом средств на его приобретения, вынуждены будут приобретать его по более высокой цене, а, следовательно, в меньшем объеме. Графически данное соотношение представлено на рисунке 1.

Рисунок 1 Соотношение объемов закупок товара потребителями до и после того как часть покупателей воспользовалась кредитом на его приобретение

В результате использования кредита для покупки товара частью покупателей произошли изменения в стоимости товара и в структуре его приобретателей. Покупатели, не воспользовавшиеся кредитом на приобретение товара, потратили такую же сумму на его приобретение, но сумели на нее приобрести меньше товара. Покупатели, воспользовавшиеся кредитом на приобретение товара, потратили большую сумму на его приобретение, при этом приобрели больше товара, хотя и по увеличенной цене. Таким образом, получение кредита частью покупателей товара оказало прямое негативное влияние на их конкурентов в борьбе за ресурс, которые не прибегали к кредитованию.

На стадии реализации товара, кредитование части производителей, имеющих идентичные товары в номенклатуре производства и потребления, будет иметь схожее воздействие на изменение структуры продажи готовой продукции. Увеличение количества произведенного товара вследствие закупки большего количества сырья за счет кредитования увеличит общее предложение этого товара на рынке, а, следовательно, снизит его цену. В результате производители, которые не прибегали к кредитованию, продадут то же количество своей продукции, но по более низкой цене. Графически этот процесс изображен на рисунке 2.

Рисунок 2 Соотношение объемов продаж товара производителями до и после того как часть производителей воспользовалась кредитом

В результате использования частью производителей кредитов на покупку сырья произошли изменения в стоимости продукта и в структуре его продавцов. Производители, не воспользовавшиеся кредитом на приобретение сырья, закупили меньше материалов, так как цена на них выросла, изготовили меньшее количество продукции и продали его по меньшей цене. Производители, воспользовавшиеся кредитом на приобретение сырья, закупили больше материалов, изготовили большее количество продукции и увеличили свой объем реализации и прибыль, не смотря на снижение цены продукции. Как видно на стадии реализации организации, не прибегающие к кредитованию, так же несут прямые убытки при использовании кредита конкурентами.

На основании приведенного материала можно сделать вывод, что при кредитовании организация не только получает собственную выгоду от использования дополнительных денежных ресурсов, но и дополнительно осуществляет негативное воздействие на конкурентов в борьбе за ресурсы и рынок покупателей путем увеличения цен на сырье и снижения цен на продукцию. Конкуренты, не изыскавшие дополнительных денежных ресурсов, вынуждены будут покупать материалы по большей цене и продавать свою продукцию по более низкой цене, теряя при этом свой маржинальный доход и прибыль.

Отдельно хочу отметить тот факт, что кредитование любого субъекта экономических отношений приведет к повышению уровня цен на потребляемые им ресурсы за счет увеличения предложения на сумму выданного кредита при неизменном предложении. Может увеличиться и количество произведенного этим субъектом продукта, в результате реализации дополнительного объема товаров снизится цена на продукцию за счет увеличения предложения при неизменном спросе. Следовательно, кредитование может, как увеличить уровень цен на потребляемые заемщиком ресурсы, так и привести к снижению цен на его продукцию. Если кредит берется не с коммерческой целью, а для удовлетворения собственных потребностей, то эта операция повлечет за собой только увеличения общего уровня цен на товары потребления. Поскольку количество потраченных средств не влияет на заработок физического лица, то каждый выданный потребительский кредит не только стимулирует увеличение цен в настоящем, но и уничтожает часть будущего спроса. Заемщик вместо того, чтобы купить что-либо будет расплачиваться по долгам взятого кредита, недостаток средств может удовлетворить новым кредитом, и весь цикл повторится вновь.

На основании этого можно сделать вывод, что потребительские кредиты, искусственно увеличивая спрос на потребительские товары, оказывают непосредственное влияние на развитие инфляционных процессов. При этом оплата процентов будет уменьшать свободную денежную массу, находящуюся в обороте, что приведет к нехватке денежных средств и будет стимулировать получение новых кредитов. Подробно этот вопрос рассмотрен в следующей части данной работы на примере замкнутой макроэкономической системы.

.2 Денежные потоки кредитных операций в замкнутой макроэкономической системе

Для упрощения моделирования различных экономических ситуаций на уровне экономики государства, в данной работе будет рассматриваться замкнутая экономическая модель.

Рассматриваемая в работе макроэкономическая модель будет характеризоваться единым экономическим пространством с одной общей валютой. Уровень цен в этом экономическом пространстве будет определяться согласно равенству теории денег.

(22)

где P - текущий уровень цен;- реальный объем производства;- объем денежной массы;- скорость оборачиваемости денежной массы.

Как следует из формулы, текущий уровень цен зависит от объема денежной массы, скорости ее оборачиваемости и объема реального производства. Инфляция будет возрастать с увеличением общей денежной массы или увеличением скорости ее оборачиваемости. Инфляция будет снижаться при увеличении объема производства.

Под денежной массой подразумевается сумма всех наличных и безналичных денежных средств участвующих в процессе товарооборота и производства. Денежная масса, определяющая платежеспособности системы, представляет собой сумму эмитированной в обращение денежной массы и общий объем задолженности по кредитам без учета процентов перед банками согласно формуле. Именно на эту величину реагирует совокупный рынок, вырабатывая уровень цен при определенной выставленной на продажу товарной массе.

(23)

где S - объем денежной массы;- сумма эмитированной в обращение денежной массы;- задолженность по кредитам без учета процентов.

Таким образом, финансовые операции, связанные с лизингом или выдачей кредитов, напрямую влияют на объем денежной массы. Отдельно стоит отметить, что увеличение денежной массы происходит только в случае, когда банк финансирует операцию за счет средств вкладчиков. При этом если отдельный банк может предоставить ссуду, равную его избыточным резервам, то в целом банковская система может предоставить ссуду, в несколько раз превышающую размер ее избыточных резервов, так как увеличение текущих счетов создает мультипликационный эффект. “Банковский мультипликатор или мультипликатор предложения денег, представляет собой величину, обратную норме обязательных резервов, и выражает максимальное количество кредитных денег, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной норме обязательных резервов” [14, c. 166]. Максимальное количество кредитных денег или дополнительное предложение денег, которое может быть создано системой коммерческих банков определяется по формуле:

(24)

где Kmax - максимальное количество кредитных денег, которое может быть создано системой коммерческих банков депозитных вкладов D;- сумма депозитных вкладов в коммерческих банках;- норма обязательных резервов.

В России норма обязательных резервов составляет 2,5% [11], а это значит, что потенциально денежная масса может возрасти на сумму в 40 раз превышающую банковские депозиты, что является значительным потенциалом для наращивания денежной массы. Норма обязательных резервов является мощным инструментом управления объемом денежной массы, а именно предложением кредитных денег и доступностью кредитного финансирования в экономике. Однако для эффективного управления с помощью данного показателя требуется, чтобы спрос на кредитные ресурсы держался на достаточно высоком уровне, если предложения по кредитованию будут заведомо превышать спрос, то изменения ставки обязательных резервов существенного эффекта не вызовет.

Чтобы понять механизм формирования спроса на кредитные ресурсы рассмотрим, как влияет на колебание денежной массы и уровень цен одна кредитная сделка.

Поведение замкнутой экономической системы на некотором интервале времени разбитого на периоды. Объемом денежных средств равен S, оборачиваемость равна V и не меняется. Кредитная задолженность на начальном этапе отсутствует. Объем производства за период равен Q. Текущий уровень цен в базовом периоде будет определяться по формуле 22 и будет равен:

(25)

При осуществлении полного цикла кредитной сделки объем денежной массы экономической системы сначала резко возрастет на сумму выданного кредита, а затем уменьшиться согласно графику возврата кредитной задолженности, данный процесс представлен на рисунке 3. При выдаче кредита увеличится общее предложение денег, а соответственно вырастет уровень цен, поскольку объем производства за этот период резко измениться не сможет. По мере возврата кредита из оборота будут исчезать кредитные деньги. При этом, исходя из равенства теории денег, либо понизится общий уровень цен, либо сократится объем производства. Снижение общего уровня цен вследствие уменьшения предложения денег процесс, который сопровождается весьма негативными явлениями в экономике, это повсеместные неплатежи, сокращение расходов на оплату труда и общее снижение прибыли. Снижение объемов производства так же отрицательно отразится на развитии экономической системы. Однако компания, которая привлекла кредит для развития своего бизнеса, может получить общий положительный эффект от использования заемных средств, а негативная сторона сокращения денежной массы коснется совершенно несвязанных с нею организаций, которые не прибегали к кредитным заимствованиям.

Рисунок 3 Изменение объема денежной массы при выдаче и возврате кредита

По сравнению с начальным периодом суммарный объем денежной массы уменьшился на сумму уплаченных процентов за кредит. Эту сумму кредитор может потратить на хозяйственные нужды компании, а определенную долю направить на пополнение фонда денежных средств, предоставляемых в кредит. Тогда до следующей кредитной операции эти средства выйдут из оборота.

В реальных условиях функционирования кредитно-финансовой системы невозможно повторение описанного выше процесса с реализацией одной кредитной операций во всей экономической системе. На практике сформировавшийся недостаток денежных средств сразу же восполняется выдачей новых кредитов, так как предложение кредитных денег практически неограниченно благодаря эффекту банковского мультипликатора. При этом каждая успешная кредитная операция увеличивает собственный фонд денежных средств кредитных организаций, а часть из всех уплаченных процентов идет на наращивание доли собственного капитала кредиторов.

Если представить экономическую систему, в которой кредитование осуществляется только за счет собственных средств кредиторов, то путем выплаты процентов за пользование кредитом будет происходить перераспределение денежных средств к кредиторам от остальных экономических субъектов. Каждый выданный кредит уже после первой выплаты на его погашение будет генерировать недостаток ликвидности в обороте денежной массы, этот недостаток будет сразу же компенсироваться выдачей следующего кредита. Часть платы за проценты кредиторы будут направлять на наращивание своего капитала, что будет способствовать увеличению дефицита денежных средств и позволит наращивать объемы кредитования. В общем случае процесс прироста капитала кредиторов будет рассчитываться по формуле сложных процентов:

(26)

где K - задолженность кредиторам;- процент по кредиту, который идет на наращивания капитала кредиторов;- номер периода.

Как следует из формулы, капитал кредитных организаций в замкнутой экономической системе будет наращиваться в геометрической прогрессии, при условии присутствия платежеспособного спроса. Причем данный процесс не зависит ни от текущего уровня цен, ни от объема производства, ни от объема денежной массы, а зависит только доли средств, которую кредиторы направляют на увеличение кредитного капитала. При отсутствии дополнительной эмиссии процесс перераспределения денежных средств будет выглядеть так, как представлено на рисунке 4.

Рисунок 4 Модель перераспределение денежных средств при условии кредитования за счет собственных средств кредиторов и отсутствии эмиссии

Как показано на графике с течением времени задолженность субъектов экономики реального сектора имеет тенденцию к неограниченному росту и в определенный момент времени грозит сравняться с совокупным объемом денежной массы. Но если учитывать требования к платежеспособности заемщиков, этого не произойдет. При определенном соотношении текущей задолженности и совокупной денежной массы заемщики не смогут предоставить гарантии по возврату кредита. Будет генерироваться заведомо неоплатный долг предприятий перед кредиторами. Уровень цен будет определяться исходя из всего объема денежной массы, но платежеспособность субъектов экономики будет обременена кредитными платежами. Колоссальные долги парализуют экономику. Оплата кредитов будет происходить сначала за счет оборотных средств, затем уступкой права собственности основных средств. Далее последует цепная реакция неплатежей, банкротств и крах экономической системы с последующим переходом практически всей собственности к кредиторам.

В процессе развития кризиса ликвидности есть два пути, которые позволяют не допустить критического развития событий. Это амнистирование значительной доли задолженности предприятий, либо наращивание денежной массы при помощи дополнительной эмиссии. Оба варианта подразумевают уменьшение фактической покупательной способности денежных средств в активах кредиторов. В первом случае происходит прямое списывание долгов заемщиков, во втором уменьшается доля денежных средств в распоряжении кредиторов в совокупной денежной массе.

В условиях кредитной финансовой системы для уменьшения риска возникновения кризиса ликвидности используется эмиссия как инструмент понижения покупательной способности кредитных денежных средств. Посредством увеличения величины совокупной денежной массы, доля кредитной задолженности поддерживается на приемлемом уровне. Но увеличение денежной массы без привязки к реальному объему производства может вызвать увеличение текущего уровня цен, поэтому при необоснованной эмиссии денег приходится выбирать между двух зол: нарастание кризиса ликвидности или рост инфляции.

Рисунок 5 Динамика изменения объема денежной массы при сохранении постоянной доли задолженности перед кредиторами при условии кредитования за счет собственных средств кредиторов

На рисунке 3 представлены графики, которые иллюстрируют как структурные и количественные изменения денежной массы по составу при эмиссионном регулировании денежной массы. Для достижения данного эффекта удержания доли задолженности по кредитам на одном уровне требуется, чтобы темп прироста денежной массы был равен темпу прироста собственного капитала кредиторов.

В условия реальных экономических систем кредитование осуществляется как за счет собственных, так и за счет привлеченных денежных средств, при этом сумма совокупной задолженности по кредитам может превышать сумму денежной массы путем использования деверативов и различных ценных бумаг. Конечно, реальную экономическую систему любого государства нельзя рассматривать как строго замкнутую экономическую систему, так как она подвержена большому влиянию со стороны внешних факторов. Наиболее близкой к замкнутой экономической модели является кредитно-финансовая система США, так как за счет своих больших объемов она будет наименее восприимчива к влиянию внешних воздействий, а американский доллар до сих пор сохраняет вне гласное звание «всемирной валюты». На рисунке 6 отображены реальные данные иллюстрирующие изменение объема денежной массы и суммы выданных кредитов в США.

Рисунок 6 Динамика изменения объема и соотношения денежной массы и суммы чистой задолженности по кредитам в США по данным Всемирного Банка [42]

Как видно, соотношение суммы выданных кредитов к объему денежной массы сохраняется на весьма продолжительном периоде, что позволяет поддерживать необходимое количество свободных денежных средств в экономике на допустимом уровне.

Характер влияния величины кредитной задолженности в стране на развитие экономики можно проиллюстрировать на примере развития кредитно-финансовой системы Российской Федерации в период с 1993 по 2007 годы.

Рисунок 7 Динамика изменения соотношения денежной массы и суммы чистой задолженности по кредитам, темп прироста ВВП в ценах 2003 года.

Первый график на рисунке 7 отражает динамику изменения доли кредитов в общей денежной массе и темп прироста ВВП в ценах 2003 года. На нем хорошо видно, что в тех периодах времени, когда доля кредитов в общей сумме денег сохраняется на высоком уровне или возрастает, наблюдается экономический спад, который выражается в снижение ВВП. И, напротив, в периодах характеризующихся снижением закредитованности субъектов экономики, наблюдается значительный рост ВВП.

На изменение суммы выданных кредитов в кредитно-финансовой системе, как следует из формулы (26), влияют два основных фактора: это размер собственного и привлеченного капитала, которым располагают кредиторы и тот процент платы за кредит, который идет на увеличение собственного капитала кредитора. Причем на скорость увеличения суммы кредитов в экономике влияет именно процент от кредита, который идет на наращивание объема денежных средств, которые кредиторы готовы предоставлять заемщикам. Этот процент тесно связан с процентной ставкой по кредитам, часть из которых идет на поддержание хозяйственной деятельности кредитора и выплату дивидендов собственникам, а оставшиеся средства идут на увеличение собственного кредитного фонда.

Основным кредитором на территории России является Центральный Банк Российской Федерации, а ставка рефинансирования во многом определяет уровень платы за кредит во всех остальных коммерческих банках. Соответственно размер ставки рефинансирования во многом определяет, с какой скоростью будет увеличиваться общий объем кредитной задолженности. При этом наиболее негативный эффект вызывают резкие изменения ставки рефинансирования, так как увеличение дополнительной эмиссии происходит только спустя некоторое время и на распространение дополнительно эмитированных денежных средств тоже требуется некоторый срок. Данную закономерность можно проследить путем соотношения динамики изменения ставки рефинансирования и динамики изменения доли кредитов в денежной массе, которые представлены на рисунке 7.

В целом механизм работы кредитно-финансовой системы можно проиллюстрировать на примере экономического кризиса 1998 года, который начался с увеличения кредитной ставки главного банка страны. За пять месяцев ставка рефинансирования выросла с 28% до 150%. Данные действия Центрального Банка Российской Федерации привели к резкому увеличению скорости перетока денежных средств от субъектов реального сектора экономик к кредиторам. Сумма задолженности по кредитам превышала М2 почти в два раза (рисунок 7). Начал развиваться кризис ликвидности, который, как говорилось ранее, можно остановить только двумя способами - это списание долгов по кредитам либо масштабная эмиссия средств платежа.

Вот как описываются данные события в аналитическом докладе «Структурная модернизация финансовой системы России» Института Современного Развития при Банке Москвы:

“Экономический рост в новейшей истории России начался лишь после системного финансового кризиса 1998 года. Локомотивами роста были резкая девальвация рубля, стимулировавшая процесс импортозамещения, рост мировых цен на сырье и масштабные заимствования российских банков и корпораций за рубежом.

Это было связано со сменой модели экономического роста в России. На смену «восстановительному росту» (с лета 1999 года до лета 2002 года, который характеризовался: двукратной девальвацией рубля в реальном выражении; повышением загрузки производственных мощностей и вовлечением свободной рабочей силы, обесценением и списанием рублевых долгов предприятий; повышательной динамикой цен на нефть и другие товары российского экспорта) пришел «инвестиционный рост 1-го типа», продолжавшийся с лета 2002 года до весны 2004 года” [27, с. 5].

По сути, правительство страны напечатало много-много денег и списало часть долгов, что привело уменьшению доли суммарной задолженности по кредитам в общей денежной массе, вследствие чего уменьшилась реальная задолженность субъектов реального сектора экономики перед банками. Осуществление этой финансовой политики позволило не только вывести страну из кризиса, но даже обеспечить стабильный прирост ВВП на протяжении следующих периодов.

Таким образом, управление текущей ликвидностью валюты осуществляется с помощью регулирования ставки рефинансирования и дополнительной эмиссии денежных средств. Путем повышения ставки рефинансирования стимулируется спрос на денежные средства, которые необходимо удовлетворить дополнительной эмиссией и наоборот, снижая ставку рефинансирования можно стабилизировать курс денежных средств, не прибегая к дополнительной эмиссии. Повышение ставки рефинансирования приведет к экономическому кризису, связанному с недостатком ликвидности. Увеличение эмиссии без предварительного поднятия ставки рефинансирования будет затруднено отсутствием спроса и вызовет необоснованное обесценивание.

Подобные меры вызывают сильнейшие инфляционные процессы, что, безусловно, является негативным фактором, но эмиссия - единственный способ девальвации неоплатных долгов перед банками. Именно поэтому контролируемая инфляция является обязательной составляющей бескризисного развития экономики в условиях функционирования кредитной финансовой системы.

Помимо инфляции у финансовой системы с использованием кредитов есть ряд других негативных издержек, при этом, основные убытки приходятся на долю участников реального сектора экономики. С одной стороны они вынуждены обменивать товар и услуги на денежные билеты, постоянно теряющие покупную способность. С другой стороны покупатели любых реальных товаров и услуг платят своеобразный «налог» кредитным организациям, если при создании этого товара или услуги использовались заемные средства, так как амортизация на выплату процентов всегда отнесена на себестоимость. Так же постоянная потеря покупательной способности денежных средств значительно затрудняет процесс накопления денег, что в свою очередь стимулирует использование кредитов.

Основные преимущества получают кредитные организации и организации, обладающие правом выпуска новых денежных средств на рынок. Кредитные организации обладают инструментом для неограниченного роста своих доходов в геометрической прогрессии без издержек на производство реальных благ. Организации, контролирующие объем денежной массы, постоянно получают сеньораж со всего рынка, где котируется данная валюта, как в масштабе государства, так и в мировом масштабе.

Отдельно хотелось бы подчеркнуть, что ликвидность в рамках замкнутой макроэкономической системы является параметром, которым на который возможно непосредственно воздействовать. Поэтому на практике финансовые кризисы, связанные с недостатком средств платежа, являются следствием разного рода ошибок, допущенных при управлении финансовой системой. Так если кризис в России в 1998 году мог вызвать резкий скачек ставки рефинансирования, то глобальный кризис 2008 года мог быть спровоцирован развитием специфических финансовых инструментов, которые основывались на многократной перепродаже задолженности, в результате чего многократно возрастала доля денежной массы, обремененная долговыми обязательствами.

Общий принцип работы кредитной системы можно описать следующим образом. Заемщики платят проценты по кредитам, за счет них увеличивается капитал кредитных организаций. Отток денежных средств путем оплаты процентов генерирует недостаток ликвидности и спрос на дополнительные кредиты. Обладая большим капиталом, кредиторы способны предоставить на рынок больший объем кредитов. С большей суммы предоставленного кредита организации платят еще большую процентную плату. Текущий уровень платежеспособности определяется отношением кредитной задолженности к общему объему денежной массы. Данное соотношение регулируется путем выпуска дополнительной эмиссии денежных средств. Наглядно пути циркуляции денежных потоков внутри замкнутой экономисткой системы с кредитной финансовой системой представлены на рисунке 8.

Рисунок 8 Движение денежных средств внутри замкнутой экономической системы

Как видно на схеме, денежные потоки в условиях функционирования кредитной финансовой системы представляют собой своеобразный цикл. Эмитент выпускает денежные средства в реальный сектор экономики. Организации и частные лица оплачивают проценты на пользование кредитами кредиторам. Часть этих средств идет на хозяйственные расходы и оплату дивидендов, а часть идет на наращивание капитала. Таким образом, эмитированные денежные средства через определенные период обращения в реальном секторе экономики попадают в собственность кредитных организаций. В случае, когда кредитор является эмитентом денежных средств, центральные банки практически всех стран, то круг обращения денежных средств замыкается полностью.

3.3 Кредитная финансовая система как средство управления макроуровня производством и распределением

Как уже говорилось в предыдущем разделе, основные издержки при функционировании в макроэкономической системе кредитной финансовой системы несут на себе субъекты реального сектора экономики. Для устойчивого функционирования экономики, в которой распространены разнообразные кредитные операции, необходима инфляция, темпы которой должны быть соразмерны с уровнем ставки рефинансирования центрального банка экономической системы, поскольку он является основным кредитором и условиями предоставления своих кредитов во многом предопределяет возможность перехода экономики в кризисное состояние, обусловленное нехваткой ликвидности.

Предприятия реального сектора экономики в условиях кредитной финансовой системы подвергаются как прямому, так и косвенному воздействию. На данный момент во многих областях экономики успешное развитие предприятия подразумевает активное использование кредитных средств. В результате кредиторы имеют возможность напрямую влиять на хозяйственную деятельность организаций, руководствуясь при принятии решения о предоставлении кредита не только показателями кредитоспособности заемщика, но и собственными коммерческими интересами в данной отрасли. Косвенно воздействует на хозяйственную деятельность предприятия такие факторы как инфляция и уровень кредитных ставок, помимо налогов предприятия должны оплачивать кредиты и учитывать инфляционные потери.

Наибольшие трудности в условиях высокой инфляции или больших кредитных ставок испытывают отрасли с наиболее длительным производственным циклом. Это связано с тем, что даже при сохранении необходимого уровня рентабельности производства во многом возрастают риски вложения денежных средств на большой период времени по сравнению с краткосрочными проектами. Усиление временного фактора в условиях инфляции при больших сроках оборачиваемости, приводит к тому, что уже на стадии планирования требуется принимать к расчету стоимость сырья выше действующей для компенсации будущего удорожания вследствие инфляции.

В аналитической статье Финансовый климат и перспективы “модернизации” [39] приведен расчет оценки себестоимости осуществления долгосрочного проекта на основе кредитования под процент в условиях инфляции, инвестирование проекта происходит равными долями в течение всего срока до запуска в эксплуатацию. Результаты расчетов приведены в таблице 16.

Как видно стоимость реализации проекта при условии финансирования за счет кредитных средств в условии инфляции значительно превосходит его себестоимость на начало осуществления проекта. Чем дольше срок реализации проекта, тем больше будет увеличиваться стоимость его реализации в кредит при инфляции.

Таким образом, изменяя средний уровень ставок по кредитам и уровень инфляции, можно в значительной степени влиять на темпы развития тех отраслей экономики, которые имеют достаточно продолжительный производственный цикл. Путем удержания ставки по кредитам и инфляции на достаточно низком уровне можно дать развиваться таким отраслям как тяжелое машиностроение, сельское и лесное хозяйство. При высоких ставках по процентам и соответствующем уровне инфляции возможности развития данных отраслей будут весьма ограничены, а некоторые проекты могут быть практически неосуществимы. Эту закономерность может подтвердить график представленный на рисунке 9.

Рисунок 9 Зависимость объема промышленного производства на душу населения от уровня инфляции (нижняя шкала, в процентах) по данным за 2007 год в странах с объемом ВВП более 84 млрд. долларов США. На основании статистики публикуемой Всемирным Банком [42]

Данный график отражает зависимость объема промышленного производства на душу населения от уровня инфляции. Необходимо сделать оговорку, что объем такой показатель как промышленного производства на душу населения во многом зависит от структуры отраслевого баланса страны и даже в странах с крайне низкой инфляцией данный показатель может иметь весьма небольшие значения. Однако на графике хорошо видно, что пики максимальных значений создают своеобразную линию сопротивления. Значение инфляции задает тот максимальный объем промышленного производства, который можно достичь при данных характеристиках кредитной финансовой системы. И чем больше уровень инфляции, тем меньше становиться максимально достижимый уровень промышленного производства.

Инфляционное обесценивание и платежи по кредитам ставят организации реального сектора экономики в такие условия, при которых они должны постоянно генерировать денежные средства. Прибыльность предприятия это естественное условие его успешной деятельности, но получение прибыли, как правило, происходит через определенный срок после первых вложений. Высокий уровень инфляции обуславливает невозможность получения прибыли в отраслях экономики с длительным производственным циклом. В странах с существенной инфляцией предприятия ориентированы на получение максимальной прибыли в кротчайшие сроки, долгосрочные проекты становятся нерентабельными. А ведь именно уровень развития промышленности, машиностроения, то есть производство средств производства, является определяющим фактором темпов развития экономики государства в долгосрочном периоде.

Повышение инфляции и ставок по кредитам ориентирует экономику государство в целом на достижение краткосрочных показателей роста, но наносит определенный ущерб возможностям развития страны в будущем. Вот как раскрывает эту проблему в своем труде «Экономические проблемы социализма в СССР» Иосиф Виссарионович Сталин, человек, который ставил своей целью построение самой мощной экономики в мире:

“Совершенно неправильно также утверждение, что при нашем нынешнем экономическом строе, на первой фазе развития коммунистического общества, закон стоимости регулирует будто бы «пропорции» распределения труда между различными отраслями производства.

Если бы это было верно, то непонятно, почему у нас не развивают во - всю легкую промышленность, как наиболее рентабельную, преимущественно перед тяжелой промышленностью, являющейся часто менее рентабельной, а иногда и вовсе нерентабельной?

Если бы это было верно, то непонятно, почему не закрывают у нас ряд пока еще нерентабельных предприятий тяжелой промышленности, где труд рабочих не дает «должного эффекта», и не открывают новых предприятий безусловно рентабельной легкой промышленности, где труд рабочих мог бы дать «больший эффект»?

Если бы это было верно, то непонятно, почему не перебрасывают у нас рабочих из малорентабельных предприятий, хотя и очень нужных для народного хозяйства, в предприятия более рентабельные, согласно закона стоимости, якобы регулирующего «пропорции» распределения труда между отраслями производства?

Очевидно, что идя по стопам этих товарищей, нам пришлось бы отказаться от примата производства средств производства в пользу производства средств потребления. А что значит отказаться от примата средств производства? Это значит уничтожить возможность непрерывного роста нашего народного хозяйства, ибо невозможно осуществлять непрерывный рост народного хозяйства, не осуществляя вместе с тем примата производства средств производства” [17].

Кредитная финансовая система с высокими ставками и инфляцией обязывает предприятия уже в начале своего существования обеспечивать высокие показатели доходности. Совершенно естественно, что целью любой коммерческой организации является получение максимальной прибыли. Но проценты по кредитам существенно сокращают тот максимально возможный период времени после капиталовложений, за который организация должна начать получать прибыли, что в значительной мере затрудняет развитие тех отраслей экономики, рентабельность которых достигается лишь на больших интервалах времени. Огромную значимость для развития страны поддержки производств с длительным производственным циклом и большим сроком ввода в эксплуатацию подчеркивает Сталин в продолжении своей мысли:

“Некоторые товарищи делают отсюда вывод, что закон планомерного развития народного хозяйства и планирование народного хозяйства уничтожают принцип рентабельности производства. Это совершенно неверно. Дело обстоит как раз наоборот. Если взять рентабельность не с точки зрения отдельных предприятий или отраслей производства и не в разрезе одного года, а с точки зрения всего народного хозяйства и в разрезе, скажем, 10 15 лет, что было бы единственно правильным подходом к вопросу, временная и непрочная рентабельность отдельных предприятий или отраслей производства не может идти ни в какое сравнение с той высшей формой прочной и постоянной рентабельности, которую дают нам действия закона планомерного развития народного хозяйства и планирование народного хозяйства, избавляя нас от периодических экономических кризисов, разрушающих народное хозяйство и наносящих обществу колоссальный материальный ущерб, и обеспечивая нам непрерывный рост народного хозяйства с его высокими темпами” [17].

Таким образом, уровень процентных ставок по кредитам и инфляции определяют уровень развития отраслей экономики с длительным производственным циклом и большим сроком ввода в эксплуатацию новых объектов, которые в свою очередь обуславливают темп развития экономики государства в долгосрочном периоде. Повышение объемов кредитования может вызвать некоторый подъем национального производства в краткосрочном периоде, но негативно отразиться на дальнейших возможностях развития экономики страны.

Помимо косвенного влияния на экономику, которое заключается в генерировании инфляционных процессов вызывающих структурные сдвиги в отраслевом балансе страны, кредитная финансовая система оказывает прямое воздействие на перераспределение товаров и услуг.

На рисунке 10 изображена приводившаяся ранее схема движения денежных средств, дополненная указателями, которые отражают пути перераспределения товаров и услуг вследствие наличия кредитных институтов в финансовой системе.

Рисунок 10 Движение денежных средств и товаров в рамках замкнутой экономической системы

Стрелкой от блока реального сектора экономики к организации, отвечающей за эмиссию денег, показаны товары и услуги, которые получает эмитент при эмиссии.

Стрелкой от блока реального сектора экономики к кредитным организациям, показаны товары и услуги, которые приобретают кредиторы за счет средств, полученных в качестве оплаты процентов за кредиты.

Таким образом, в кредитной финансовой системе всегда существует два направления перераспределения товаров и услуг из реального сектора экономики к кредиторам и эмитенту средств платежа, причем объем этих потоков никак не отражает вклад эмитента и кредиторов в производство товаров и услуг. Другими словами кредиторы и эмитент гарантированно получают часть продукции организаций реального сектора экономики, не предоставляя никаких реальных благ взамен. Количество товаров и услуг, перераспределяемых таким образом напрямую зависит от уровня ставок по кредитам и инфляции.

Практически во всех странах эмиссию осуществляет центральный банк (или система центральных банков) который так же является основным кредитором в государстве, поэтому основная часть ресурсов попадает в распоряжение правящих органов, все остальное остается коммерческим кредиторам. И есть веские основания полагать, что определенную часть ресурсов, полученных этим путем, государство потратит на развитие экономики своей страны, поэтому в рамках одной страны кредитную финансовую систему можно рассматривать как способ скрытого налогообложения. Но такое перераспределение будет действовать только в условиях замкнутой экономической модели.

Если рассматривать ситуацию, когда существует несколько взаимосвязанных экономических систем, каждая из которых располагает своей валютой, то ситуация усложняется, в качестве примера такой модели может служить мировая экономика. При условии, что каждая из валют имеет хождение в основном в рамках экономики своей страны, а международная торговля осуществляется в основном за счет бартера, кредитная финансовая система не вносит практически никаких изменений в перераспределение товаров и услуг между странами. Однако как только любая из валют начинает играть роль международного средства платежа, то страна эмитент получает колоссальные преимущество, которое заключается в возможности обмена своей валюты не только на товары внутреннего производства, но и на товары практически любой страны. Объемы эмиссии у этого государства будут в десятки раз превосходить объемы эмиссии, любой другой страны. Поскольку эмиссия осуществляется с целью достижения определенного уровня инфляции, чтобы не допустить дефицита ликвидности денежного средства, объемы эмиссии в рамках страны и в рамках государства будут различные. Объем эмиссии локальной валюты будет сопоставим с тем объемом денежных средств, который обеспечивает оборот товаров в одной стране. Объем эмиссии международного средства платежа будет сопоставим с тем количеством денежных средств, которые используются в международной торговле и во всех локальных рынках, где эта валюта имеет хождение.

Предположим, что существует некая локальная валюта и в обороте страны находится 10 у.е., тогда для достижения инфляции в 10% нужно дополнительно выпустить в оборот еде 1 у.е. Если валюта является международным средством платежа, в обороте страны так же 10 у.е., международный оборот обеспечивают еще 40 у.е., тогда эмитент может позволить себе выпустить 5 у.е. удержав инфляцию на том же уровне в 10%. Все эмитированные денежные средства, которые выходят за пределы страны обеспечивают стране эмитенту определенный доход, который представляет из себя те услуги и товары, которые были обменяны на вновь выпущенные денежные знаки.

Для возможности осуществления успешной эмиссии денежных средств, требуется, чтобы на эту валюту существовал спрос. Спрос на деньги так же как в случае замкнутой системы формируют кредитные организации. Путем наращивания объемов кредитования увеличиваются долги организаций, те суммы, которые они должны будут вернуть кредиторам в будущем. И чем больше объем совокупной задолженности на определенную валюту, тем выше будет на нее спрос. Валюта может быть вообще ничем не обеспечена со стороны государства, но если в реальном секторе экономики будет существовать значительная совокупная задолженность перед кредиторами именно в этой валюте, то на нее всегда будет спрос. Заемщики нуждаются в валюте, чтобы расплатиться по долгам. Таким образом, покупательная способность любой валюты в мировой экономике определяется в первую очередь суммой совокупной задолженности по кредитам предприятий реального сектора экономики перед кредиторами. Стимулировать внешний спрос на валюту страны можно с помощью увеличения уровня ставок по кредитам в этой валюте для внешних заемщиков, а ставки по кредитам во многом зависят от ставки рефинансирования.

Как уже говорилось ранее, эмитент при эмиссии дополнительных денежных средств должен реализовать вновь выпущенные деньги, в том числе может приобретать за их счет товары реального сектора экономики. В рамках государства отследить этот процесс очень затруднительно, так как объемы эмитированной денежной массы не публикуются практически ни одним государством, поэтому невозможно выделить ту часть товаров и услуг, которая закупается государством за счет эмиссии. В масштабе мировой экономики непосредственный выпуск различных валют отследить так же сложно, но известно, что эмиссия и платежи по процентам создают обратный поток товаров и услуг от рынков, на которых оборачивается данная валюта, к кредиторам и эмитенту. Косвенное отражение данных процессов можно найти в сопоставлении данных внешнего торгового баланса различных стран.

Торговый баланс имеет сальдо. Торговое сальдо - это годовой показатель сведения внешнеторговых сделок страны. Если торговый баланс имеет положительное сальдо, это означает, что в денежном эквиваленте товаров за границу было отправлено больше, чем получено из других стран. Если сальдо отрицательно, то ввоз товаров преобладает над вывозом. Положительный торговый баланс говорит о спросе товаров данной страны на международном рынке, а также о том, что страна не потребляет все то, что производит. Отрицательный торговый баланс говорит о том, что страна кроме своих товаров потребляет и иностранные товары.

В некоторых ситуациях страна берет большой внешний кредит и за его счет приобретает товары за рубежом, тогда в этот год торговый баланс может быть отрицательным, но затем наступит время расплачиваться за предоставленные ресурсы за счет денег, полученных от экспорта, при этом торговый баланс будет положительным. Поэтому, я буду использовать усредненные статистически данные за восемь лет с 2000 по 2007 годы для нивелирования кратковременных процессов и выявления общей тенденции. С этой же целью к рассмотрению будут приниматься только те страны, которые имеют существенную долю в МВП, более 0,6%. Все вместе эти страны производят более 85% МВП. Их список, а так же доля в производстве МВП представлены в таблице 17.

Таблица 17. Распределение стран по участию в создании МВП [42]

Из приведенных выше данных видно, что наиболее высокий вклад в ВМП принадлежит странам, которые принято выделять в группу развитых стран [93], эти страны в таблице выделены жирным шрифтом. Конкуренцию им может составить только Китай, но если принять во внимание, что приведенные показатели производительности национальной экономики были достигнуты усилиями 1,32 миллиарда китайцев [94], то становится, очевидно, превосходство экономики Японии в которой заняты всего 128 миллионов человек [94].

К сожалению, Россия в этом списке занимает всего лишь 16 строчку. Наша страна имеет выгодное географическое положение, богатейшие запасы полезных ископаемых, достаточный человеческий ресурс, научное наследие Советского Союза и вместе с тем уступает по объему ВВП даже таким странам как Мексика и Индия. Отсюда можно сделать выводы, что существуют причины, которые в значительной степени отрицательно влияют на темпы развития экономики страны.

Так же обращает на себя первая строчка в таблице, США по праву ее занимает, имея колоссальный отрыв от ближайшего последователя более чем в 2,5 раза. Следующая таблица содержит данные по чистому экспорту для выбранных стран, эти данные характеризуют долю чистого экспорта страны в МВП.

Таблица 18. Распределение стран по объему чистого экспорта [94]

При положительном балансе внешней торговли страны и наличии чистого экспорта в таблице показатель имеет положительное значение, а при отрицательном балансе отрицательное.

Как можно заметить, страны, относящиеся к группе развитых, теперь рассредоточены по всему списку и присутствуют как на первых двух строчках, так и на двух последних. Условно все страны по данному показателю можно разбить на три группы.

Страны производители. Это страны, чей баланс внешней торговли носит явно положительный характер. Первые три строчки занимают страны с мощными экономиками, специализирующимися производстве товаров. Пятую и четвертую строчку занимают страны «сырьевые базы», специализирующиеся на добыче полезных ископаемых. Вместе эти пять стран можно считать ядром производства материальных ценностей на нашей планете. Общий чистый экспорт этих стран составляет почти один процент от МВП. Так же следует отметить, что эти страны работают в основном на внешнего потребителя, объем чистого экспорта характеризует ту часть произведенных товаров и услуг, которая не была обменена на необходимые ресурсы, а передана в собственность другим странам без какой либо реальной выгоды.

Нейтральные страны. Эта группа стран сохраняет нулевой баланс в своей внешней торговли. Они поставляют за рубеж примерно такой же объем товаров и услуг, сколько закупают сами.

Страны потребители. Среди двух последних строчек в рейтинге явным фаворитом является США, они потребляют товаров и услуг, произведенных другими странами, практически в десять раз больше чем их преследователь. Именно Соединенные Штаты потребляют всю ту продукцию, которые производят другие страны с избытком, не передавая этим странам ничего взамен. Можно сделать предположение, что вся мировая экономика работает исключительно на одну страну. В структуре потребления и производства товаров и услуг в мировой экономике США занимают совершенно уникальное место единственного потребителя. Соединенные Штаты смогли выйти из классической системы распределения труда и товарообмена в мировой экономике и заставить все товарные мировые потоки течь в одном направлении, исключая взаимную выгоду для своих поставщиков. Ключ к механизму осуществления данной схемы лежит в особенностях функционирования мировой кредитной финансовой системой. Доллар США фактически удерживает статус резервной валютой мира или мировой валюты. В течение последнего десятилетия более 50 % от общего объема золотовалютных резервов стран мира составляли США, их структура на 2009 год представлена на рисунке 11.

Рисунок 11 Структура международных накоплений в иностранных валютных резервах на начало 2009 года [40]

Статус доллара как мировой валюты США используют, производя эмиссию и получая в обмен необходимые товары и услуги от других стран мира. “Количество произведенных денег зависит от потребностей США. Ныне от трети до половины долларовой массы, печатаемой в США, уходит за пределы страны” [37]. Необходимый спрос на доллары активно поддерживает как банковская система США, так и каждый кредитор, в любой стране мира выдавая кредиты в долларах, так как вернуть заемщик обязан большую сумму, чем он взял, следствии чего потребность в долларах в этом регионе возрастет.

Если собственная валюта в стране слабая то субъекты экономики стремятся производить взаиморасчеты в других валютах и, как правило, такой валютой становиться доллар, при этом местная валюта еще более ослабевает, а США получают дополнительный рынок сбыта своих денег.

О том, в какой степени действующая международная финансовая система отражается на экономике страны, можно судить по такому показателю как доля чистого экспорта в ВВП страны, данные представлены в таблице.

Таблица 19 Распределение стран по доле чистого экспорта в ВВП [42]

Первые две строчки в этом рейтинге занимают экспортеры полезных ископаемых. При этом второе место России означает, что примерно 13% своего ВВП наша страна поставляет за рубеж, не в обмен на какие-либо товары или услуги, а не получая за это никаких реальных выгод.

Если не принимать во внимание финансовую сторону вопроса, то получается, что среднестатистический трудящийся на территории России отдает каждую десятую произведенную услугу или товар за пределы страны.

Как и в предыдущем случае, замыкает таблицу группа стран потребителей. Так США получают товары и услуги, произведенные другими странами на сумму эквивалентную четырем с половиной процентам своего ВВП, не предоставляя им ничего взамен, кроме долларов и кредитов.

Таким образом, эффективное управление финансовой системой позволяет государству привлекать дополнительные ресурсы, не неся при этом никаких реальных затрат. Полученные продукты и услуги руководство страны направляет на повышения уровня жизни своих сограждан, развитие экономики и финансовой системы.

Неэффективное управление финансовой системы ведет к тому, что значительная часть внутренней продукции страны будет уходить за рубеж, а никаких реальных благ за это ни население, ни государство не получит.

.4 Пути развития кредитно-финансовой системы Российской Федерации

Высокая доля чистого экспорта в ВВП России является результатом противостояния внутренней и внешней кредитно-финансовой систем. Внешняя среда всегда стремиться увеличить задолженность страны, оплата процентов по ним будет сопровождаться потребностью в деньгах, которые можно получить в обмен на товары, вследствие чего увеличивается объем чистого экспорта. Чистый экспорт характеризует отток реальных ценностей из страны.

Существующий дисбаланс в объемах произведенных ценностей в сфере реального сектора экономики и потребленного обуславливается особенностями функционирования кредитной финансовой международной системы. При отсутствии средств платежа и любого вида кредитования, если бы международный обмен был возможен только бартером, внешний торговый баланс любой страны на длительном периоде всегда равнялся бы нулю. Только при существовании кредитной финансовой системы показатели внешнего торгового баланса могут длительное время сохранять свои положительные или отрицательные значения.

Так же кредитно-финансовая система оказывает большое влияние на темпы развития экономики страны, высокий уровень процентных ставок по кредитам и инфляция могут вызвать значительный спад в отраслях экономики с длительным производственным циклом, таких как промышленность и сельское хозяйство. И наоборот удержание низких ставок по кредитам будет стимулировать развитие всех отраслей народного хозяйства.

Таким образом, основной задачей при управлении кредитной финансовой системой государства является достижение нулевого внешнего торгового баланса страны в долгосрочном периоде и стабильное развитие экономики, исключающее финансовые кризисы.

Основные функции управления финансовой системой страны несет Центральный Банк Российской Федерации. Соответственно, именно от его действий зависят как темпы развития экономики в целом, так и внешний торговый баланс. Пока рубль будет сохранять низкую покупательную способность, экспортируемые товары будут обмениваться на иностранные деньги, взамен мы сможем получать товаров меньше на сумму уплаченных процентов по международным кредитам. Фактически мы отдаем природные ресурсы нашей страны, товары, которые явились результатом труда реальных людей за бумагу или начисление цифр на электронных счетах.

Вероятность выполнения любой задачи напрямую зависит от четкого формулирования цели и четких критериев оценки ее достижения. Согласно федеральному закону "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" “…основными целями деятельности Банка России являются:

защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

Получение прибыли не является целью деятельности Банка России”.

Ни одна из трех целей не может быть оценена на предмет полноты ее достижения, при этом “в 2009 году Центробанк России заработал в 2,6 раза больше, чем годом ранее, - 251,42 млрд. руб. против 97,78 млрд. руб. По итогам 2008 года рост был еще более впечатляющим - прибыль выросла в четыре раза” [38]. Любая управляющая компания может точно сказать, на сколько процентов выполняется план достижения целевых показателей практически в любое время, но насколько процентов справляется со своими обязанностями центральный банк нашей страны, не может сказать никто. На мой взгляд, критериями оценки деятельности центрального банка любой страны должны служить показатели внешнего торгового баланса, инфляции и уровня общей задолженности по кредитам в денежной массе страны. Если все три параметра планомерно снижаются, то следует признать, что руководство центрального банка проводит эффективную финансовую политику.

Авторы аналитического доклада о структурной модернизации финансовой системы России Института Современного Развития при Банке Москвы, так же считают, что для успешного развития экономики России в дополнении к четкому формулированию задач Центрального Банка Российской Федерации следует добавить персональную ответственность его руководства:

“Независимость Банка России должна сопровождаться высокой степенью прозрачности и ответственности. В настоящее время он несет минимальную ответственность за результаты своей политики. Ежегодно денежные власти без всяких «последствий» могут не выполнять целевые ориентиры денежно-кредитной политики. Для повышения ответственности центрального банка следует использовать стимулы и санкции за ошибки в денежно-кредитной политике. К санкциям следует относить освобождение от должности Председателя Банка России в случае, если целевые ориентиры по инфляции не выполняются три года подряд. В качестве мягких стимулов может рассматриваться введение так называемых «контрактов Уолша», когда вознаграждение руководителей центральных банков увязано с макроэкономическими результатами политики. Кроме того, Банк России должен нести большую подотчетность перед обществом, что предполагает, в том числе, его более высокую прозрачность” [27, с. 55].

В заключении еще раз хочу отметить такую страну как США, на примере которой можно представить какие результаты дает эффективная кредитно-финансовая политика. Во всех приведенных таблицах штаты занимали либо самое первое, либо самое последнее место. Очевидно, что данное государство занимает особое место в системе производства и распределения произведенных товаров и услуг мировой экономики. И для этой страны мне хотелось бы привести еще один показатель, на мой взгляд, ярко характеризующий ту роль, которую играют США в мировой экономике. Это доля чистого импорта США в МВП за вычетом товаров произведенных на территории США:

 или 1,9% ,(27)

Приведены средние значения показателей за 2000-2008 годы в долларах США по данным Всемирного Банка [42]

На основании данного показателя можно сделать вывод, что США получают почти два процента всех товаров и услуг, произведенных в мире за пределами США. Другими словами, каждый трудящийся человек в мире передает в собственность граждан США каждую 50ю произведенную им услугу или товар на безвозмездной основе. Если принять во внимание такие социальные макроэкономические показатели как население земного шара на 2008 год 6 345 243 [42] тысячи человек и население США 292 191 тысячи человек становиться видно, что 4,6 % населения земли эксплуатируют труд остальной части населения. В среднем на одного американца приходится 20 не американцев, каждый из которых отдает 1,9 % результатов своего труда гражданину США. В итоге каждый американец получает 38 % товаров и услуг, произведенных среднестатистическим жителем земли, не прилагая никаких усилий. Может быть, именно в этих данных кроются корни средневековых представлений о кредите как об одном из грехов.

Заключение

Кредитные операции в различных формах принимают важное участие во взаимоотношении людей уже более тысячи лет. За это время появилось множество различных кредитных инструментов со своими особенностями для наиболее полного удовлетворения потребностей рынка своего времени. Однако на всем своем пути от ростовщичества, до современных форм кредитования все кредитные операции сохранили свою экономическую сущность, которая заключается в передаче одним субъектом экономических отношений определенных ценностей другому субъекту во временное пользование за плату.

На пути своего развития кредитование получало далеко не однозначную оценку со стороны общества. Если коммерческое кредитование оценивалось в основном как эффективный инструмент развития экономики, то потребительское кредитование зачастую осуждалось и рассматривалось как одна из возможных причин нарастания социальной напряженности. Разница в этих двух основных типах кредитования заключается в тех целях, которые преследуют заемщики, получая кредит. Коммерческий кредит связан с инвестированием в капитал и при правильной оценке сделки заемщик за счет кредитования увеличивает свои доходы в будущем. Потребительский кредит связан с недостатком средств у физического лица на удовлетворения своих потребностей, при получении кредита заемщик дополнительно увеличивает свои расходы в будущем, что при условии постоянства доходов может значительно ухудшить его материальное состояние. Данная ситуация усугубляется еще и тем, что у физического лица может не хватить знаний для правильной оценки условий кредитования в отличие от заемщиков юридических лиц, где оценкой кредитных рисков занимаются подготовленные специалисты.

Стремление оградить население от чрезмерного внимания кредиторов, привело к появлению такого вида кредитования как финансовая аренда или лизинг. Предоставляемые налоговые льготы делают кредитование менее выгодным по сравнению с лизингом, как для заемщиков, так и для кредиторов, следовательно, последние должны перенаправить свои денежные потоки на увеличение инвестирования средств в коммерческие предприятия, снизив тем самым давление на потребительский сектор экономики.

В результате проведенного в работе исследования денежных потоков лизинговых и кредитных операций можно сделать вывод, что характер влияния этих операций на экономический субъект различен в макро и микроэкономике. С точки зрения отдельного юридического лица использование лизинга и кредита сможет принести организации значительные выгоды, при этом использование лизинга более предпочтительно, так как дополнительно к заемному финансированию организация получает определенные налоговые льготы. Но, на уровне макроэкономики лизинг и кредит играют негативную роль, так как все виды кредитных операций являются причиной возникновения кризисов связанных с недостатком ликвидности, для предотвращения которых требуется постоянная избыточная эмиссия денежных средств, а, следовательно, растет инфляция.

Преимущества финансовой аренды показаны на материалах ООО “Вектор” при сравнительном анализе двух вариантов финансирования покупки оборудования, за счет лизинга и в кредит. Наиболее выгодной следует считать такую схему приобретения объектов основных средств, при которой ООО “Вектор”, в качестве лизингодателя использует свой филиал ООО “Мотор-Вектор”. ООО “Мотор-Вектор”, в свою очередь, приобретает оборудование в кредит под гарантии ООО “Вектор”. При этом общие затраты на приобретение оборудования составят 114 187 тыс. руб., что на 33 035 тыс. руб. меньше по сравнению с операцией приобретения оборудования в кредит напрямую ООО “Вектор”. Данная разница возникает за счет налоговых льгот, которые заключаются в уменьшении базы налога на прибыль и сокращении налога на имущество. Поэтому всегда следует принимать во внимание, что развитие лизинга наряду с увеличением доступности заемных средств предприятиям приводит к сокращению налоговых поступлений в бюджет государства. В остальном же современные лизинг и кредит являются классическими кредитными операциями, в которых кредитор предоставляет заемщику определенные ценности во временное пользование за плату.

В современном мире кредитные операции оказывают определяющее влияние на развитие экономик. За счет эффекта банковского мультипликатора при кредитовании может меняться объем денежной массы. Увеличивая покупательную способность заемщиков, кредитование стимулирует инфляцию. И самое главное, оплата процентов за кредитование создает стабильный денежный поток от субъектов реального сектора экономики к кредиторам. Это означает, что при сохранении постоянного объема денежной массы вся покупательная способность денежных средств перейдет к кредиторам за конечный период времени, а задолженность заемщиков превысит весь объем доступных денежных средств. Чтобы этого не произошло, эмитенты средств должны постоянно производить эмиссию денег, для сохранения относительного уровня покупательной способности кредиторов на одном уровне, обеспечивающем бескризисное развитие экономики. На уровне государства это означает, что правительство может использовать эмиссию как один из источников доходов бюджета. На международном уровне это означает перераспределение продуктов мирового производства от стран с сильной валютой к странам со слабой валютой. При этом покупательная способность каждой валюты определяется не уровнем обеспечения со стороны страны эмитента, а совокупным объемом задолженностей по кредиту в данной валюте. Существующая задолженность предприятий реального сектора экономики в какой-либо валюте является гарантией спроса на нее. Формирование кредитного спроса на свою валюту целиком и полностью зависит от финансовой политики государства.

Об эффективности работы кредитно-финансовой системы страны можно судить не только по реальным темпам роста экономики и уровне инфляции, но и по такому показателю как внешний торговый баланс. Если общий торговый баланс государства на длительном промежутке времени сохраняет отрицательное значение, то значит, кредитно-финансовая система страны работает эффективно и позволяет получать товары зарубежного производства, не предоставляя никаких реальных товаров взамен. Если торговый баланс имеет положительное значение на длительном промежутке времени, то это свидетельствует о том, что часть продукции произведенной на территории данной страны отправляется за рубеж, но никаких реальных ценностей взамен экономика производителя не получает.

Основываясь на результатах исследования приведенного в данной работе можно сделать вывод, что эффективного развития экономики нашей страны государство при реализации стратегии развития финансовой системы должно придерживаться следующих целей.

Обеспечить эмиссию рубля в необходимом объеме, для удержания доли совокупной задолженности по кредитам в денежной массе на приемлемом для функционирования предприятий реального сектора экономики уровне с целью уменьшения вероятности развития кризиса ликвидности.

Планомерно снизить ставку рефинансирования до близкого к нулю показателя, для снижения общего уровня процентных ставок, с целью уменьшения доли совокупной задолженности по кредитам в денежной массе.

Максимально ограничить кредитование в иностранной валюте на территории страны, для снижения внутреннего спроса на валюту, с целью предотвращения вывоза товаров без равнозначного обмена на материальные ценности.

Реализация данной стратегии позволит России избавиться от негативного влияния международной финансовой системы и сконцентрироваться на развитии собственной экономики и повышении благосостояния своих граждан.

кредитный финансирование затрата спрос

Список использованных источников

Налоговый кодекс РФ (НК РФ) часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ

Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1. (ред. от 27.07.2010) "О банках и банковской деятельности"

Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 26.07.2006) "О финансовой аренде (лизинге)" (принят ГД ФС РФ 11.09.1998)

Федеральный закон от 02.12.1990 N 394-1 (ред. от 21.03.2002) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

Федеральный закон от 08.02.1998 N 16-ФЗ "О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге" (принят ГД ФС РФ 16.01.1998)

"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.1995) (ред. от 08.05.2010)

Постановление Правительства РФ от 01.01.2002 N 1 (ред. от 18.11.2006) "О Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы"

"Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге" (Заключена в Оттаве 28.05.1988)

Уголовное Уложение. Высочайше утвержденное 22 Марта 1903 года. - СПб.: Издание Государственной Канцелярии, 1903

Романовский М.В. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: Юрайт-Издат, 2006. - 543 с.

Указание Банка России от 17.09.2009 года № 2295-У «Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России»

Адамов Н. А. Лизинг: Правовая сущность; Экономические основы; Учет и налогообложение: Учебное пособие для вузов Изд. 2-е, испр., доп. / Адамов Н. А., Тилов А. А.- М.: Питер, 2007. - 160 стр.

Антоненко И.В. Практическое пособие лизингоплучателя: право, налоги, бухучет, финансы лизинговой сделки. - М.: Бератор-Пресс, 2007. - 628 с.

Бродская Т.Г. Экономическая теория: учеб пособие. - М./ РИОР 2008. -208 с.

Ковалева А.М. Финансы и кредит: Учеб. пособие/ Под ред. проф. А. М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 512 с.

Лаврушин О.И. Банковское дело: современная система кредитования : учебное пособие / О.И. Лаврушин, О.Н. Афанасьева, С.Л. Корниенко ; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. - 3-е изд., доп. - М. : КНОРУС, 2007.

Сталин И. В. «Экономические проблемы социализма в СССР»: Государственное Издательство Политической Литературы; 1952

Трошин А. Н. Финансы и кредит: Учебник / А.Н. Трошин, Т.Ю. Мазурина, В.И. Фомкина. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 408 с.

Философова Т.Г. Лизинг: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / Т.Г. Философова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 191 с.

Шабашев В.А. Лизинг: основы теории и практики: учебное пособие / В.А. Шабашев, Е.А. Федулова, А.В. Кошкин ; под ред. проф. Г.П. Подшиваленко. - 2-е изд. - М.: КНОРУС, 2005. - 184 с.

Щеголева Н.Г. Лизинг. /Московская финансово-промышленная академия. - М.:2005. - 98 с.

Эдвардс Б. Руководство по кредитному менеджменту: Пер. с англ. / Под ред. Б. Эдвардса. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 464 с., с. 104

Ветхий завет. Книга Притчей Соломоновых (Притч) - М.: Директ-Медиа, 2006. - 104 c.

Ветхий Завет. Пятикнижие Моисеево: Т. 3. Книги Левит, Чисел и Второзакония. Изд. 5-е.- М.: Оклик, 2010.- 1088 с.

Коран - М.: Директ-Медиа, 2003. - 831 c.

Алексеева И.В. Отдельные вопросы учета лизинговых платежей в целях налогообложения // ФБК - 2007. - N 1(134). - С.57-62.

Бородин А. Ф. Структурная модернизация финансовой системы России: Аналитический доклад - М.: Институт Современного Развития при Банке Москвы, 2010

Газман В. Рынок лизинговых услуг России - 2006. Аналит. обозрение. Ч.3. // Лизинг ревю. - 2007. - N 4. - С.2, 4-21.

Кистерева Е.В. Лизинг или кредит - что предпочтительнее? // Справочник экономиста. - 2007. - N 7(49). - С.67-78.

Омарова З.Н. Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов малых и средних предприятий // Лизинг. Технологии бизнеса №12 - 2009

Павлова О. Ю. Оценка экономической устойчивости лизингополучателя // Лизинг. Технологии бизнеса №10 - 2011

Филосовова Т.Г. Современные технологии международного бизнеса: теория и практика лизинга // Лизинг. Технологии бизнеса №10 - 2011

Исторический очерк: ХРОНОС - всемирная история в интернете - [Электронный ресурс]. URL: #"532177.files/image053.gif">

Приложение 2

Приложение 3

Расчет затрат организации при покупке внеоборотных активов в кредит

Приложение 4

Расчет затрат организации при покупке внеоборотных активов в лизинг

Приложение 5

Расчет прибыли лизингодателя при финансировании сделки за счет кредитных средств