Использование экономического анализа при процедуре банкротства предприятия

  • Вид работы:
    Дипломная (ВКР)
  • Предмет:
    Эктеория
  • Язык:
    Русский
    ,
    Формат файла:
    MS Word
    142,28 kb
  • Опубликовано:
    2011-11-07
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!

Использование экономического анализа при процедуре банкротства предприятия

ANNOTATION

Дипломная работа по теме «Использование экономического анализа при процедуре банкротства предприятия» состоит из трех разделов, включает в себя 100 страниц текста, 9 таблиц, 2 рисунка, 32 формулы, 49 литературных источников, 2 приложения.

The diploma on the theme “The use of economic analysis at(on) the procedure of enterprise bankruptcy” consists of three parts. It includes 100 pages, 9 tables, 2 pictures, 32 formulas, 49 literary sources, 2 appendixes.

Целью представленного дипломного проекта является исследование использования экономического анализа при процедуре банкротства предприятия.aim of represented diploma is the investigation of the use of economic analysis at(on) the procedure of enterprise bankruptcy.

Объектом исследования является ремонтно-строительное предприятие «Импульс».object of this research is repair-construction enterprise “Impuls”.

Предметом исследования является финансовая отчетность и финансовое состояние ремонтно-строительного предприятия «Импульс».

The subject of the diploma is the financial accounting and the financial state of repair-construction enterprise “Impuls”.

Методы, использованные при выполнении данного дипломного проекта: диалектический, анализ финансовой отчетности предприятия, группировка и обработка статистических и оперативных данных, сравнительный анализ, экономический анализ и другие.

………… the following methods were used: dialectical, the analysis of the financial accounting of the enterprise, classifying efficient data, processing, statistics, comparative and economic analyses, etc.

В первом разделе дипломного проекта было исследовано государственное регулирование банкротства в Украине и развитых странах.state regulation of bankruptcy in Ukraine and highly developed countries was investigated in the first part of the diploma.

Во втором разделе исследована методика финансового анализа при процедуре банкротства предприятия.

The methodics of the financial analysis is investigated in the second pert of the represented research.

В третьем разделе был произведен финансовый анализ при процедуре банкротства предприятия на основании данных финансовой отчетности ремонтно-строительного предприятия «Импульс».

On the basis of the financial accounting data of repair-construction enterprise “Impuls” the financial analysis at the procedure of bankruptcy of enterprise was carried out in the third part.

Ключевые слова: банкротство, несостоятельность предприятия

Key words: bankruptcy,

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность рассмотрения факторов, влияющих на финансовую несостоятельность предприятий, причины и процедуры банкротства обусловлены тем, что в настоящее время украинская экономика находится под воздействием ряда негативных моментов: кризис неплатежей, неэффективность управления, изношенное оборудование. Отсутствие инвестиционных вливаний в экономику ставит под вопрос само существование ряда предприятий. В настоящее время подъему многих, даже перспективных, предприятий препятствует огромная кредиторская задолженность перед поставщиками, бюджетом, трудовым коллективом. Ни один инвестор не будет вкладывать средства, зная, что его деньги пойдут на погашение долгов предприятия. Некоторое улучшение, наблюдаемое в отечественной промышленности по объемным показателям, пока не сопровождается заметным улучшением платежной дисциплины. Размеры просроченной кредиторской задолженности продолжают увеличиваться.

Банкротство как механизм оздоровления экономики давно уже стало одним из основных инструментов западного рынка. Банкротство, безусловно, радикальная мера. Это последняя возможность сохранить то или иное предприятие от окончательного развала благодаря передаче управления неплатежеспособным предприятием от неэффективного собственника более эффективному.

Банкротство - это сравнительно новое для украинской экономики явление, которое стало насущной необходимостью в условиях рыночных отношений. Процедура банкротства пока не отработана в полной мере, что часто вызывает разногласия сторон и конфликты. Из-за несовершенства действующего законодательства банкротство из средства оздоровления предприятия часто превращается в передел собственности, возможность избавиться от ненужных долгов или метод эффективного давления на собственника, что не всегда способствует улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия и, как следствие, лишь усугубляет общее положение в экономической и социальной сферах.

Существующая до 1999 г. нормативно-правовая база (опирающаяся в основном на обширный зарубежный опыт), регламентирующая процесс банкротства, оказалась неработоспособной в современных экономических условиях и привела к тому, что крупные предприятия получили возможность, не опасаясь банкротства, продолжать усугублять кризис неплатежей. Но, не смотря на это, с каждым годом число дел о несостоятельности, рассмотренных арбитражными судами, растет, что, несомненно, свидетельствует о том, что институт банкротства в Украине занимает одно из ведущих мест в развитии нормальных экономических отношений среди участников хозяйственного оборота.

Несостоятельность - это реалия экономической жизни общества. Независимо от того, какие причины вызвали неплатежеспособность юридического лица или индивидуума, последствия несостоятельности - это общая проблема общества в целом и их кредиторов в частности. Законодательство о несостоятельности нельзя считать панацеей от этой «экономической болезни», но оно призвано создать условия для ее профилактики и механизм справедливого регулирования отношений, неизбежно возникающих в связи с банкротством.

Актуальностью проблемы банкротства в современных условиях и был определен выбор данной темы при написании дипломного проекта. Итак, значимость темы обусловлена рядом причин.

Во - первых, в настоящее время, в экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половину предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученные средства перераспределить в пользу эффективных производств, что несомненно бы способствовало оздоровлению рынка.

Во - вторых, с проблемой банкротства предприятий юристам приходится с каждым днем сталкиваться все чаще, а литературы, подробно освещающей данный вопрос, пока недостаточно.

Вероятность банкротства предприятия - это одна из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на исследуемом предприятии. Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно.

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным

Для определения финансового состоятния предприятия используют методики: Альтмана, Винакора и Смита, Фитцпатрика, Мервина, Бивера, Таффлера, Лиса, Чессера, Фулмера, Спингета.

В качестве исследуемого объекта в дипломной работе я рассмотрю ремонтно-строительное предприятие «Импульс», но в целях соблюдения коммерческой тайны данные предприятия были изменены.

РАЗДЕЛ 1. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ БАНКРОТСТВА В УКРАИНЕ И РАЗВИТЫХ СТРАНАХ.

1.1 Правовая природа отношений несостоятельности в экономически развитых странах

Своими корнями институт несостоятельности уходит в далекое прошлое. Первые отголоски конкурсных отношений можно обнаружить в римском праве. Поскольку у древних отсутствовали развитые хозяйственные и имущественные связи, а также механизм оценки имущества, обеспечение обязательств в то время носило личностный характер: “...чтобы добыть кредит, плебею оставалось только заложить себя и детей в кабалу кредиторов”. [32] В случае неисполнения требований о возврате кредита, должник поступал в личное распоряжение кредитора, причем последний был вправе убить должника и разрубить его тело на части. С течением времени в римском праве появляются нормы, дающие право кредитору обратить взыскание на имущество должника, но, тем не менее, это не избавляло его от личной долговой расправы.

С момента возникновения частной собственности, существующие законы никогда не были милосердны к несостоятельным должникам. В древние и феодальные времена, например, длительное время в качестве гаранта обеспечения возвратности долга было не имущество, а сам должник: его жизнь, личная свобода и неприкосновенность. Так, в Римском праве еще в 12 столетии было записано, что кредиторы, не получившие удовлетворение своих претензий, имеют право разрубить должника на части.

В Норвегии древнее право разрешало кредитору отрубать несостоятельному должнику ту или иную часть его тела. Во время правления короля Карла V, в Германии несостоятельных должников приравнивали к врагам, которых можно было подвергать немедленной казни. Указом короля Франции Франциска 1, изданном в 1536 г., предписывалось вести "против банкротов строгое производство их следует подвергать телесным покараниям, нацепить на них ошейник и поместить у позорного столба". Развитие капиталистических отношений требовало иных средств борьбы с этими явлениями. Постепенно в гражданском и торговом законодательстве большинства стран были введены нормы, которые направлены не на телесные покарания банкрота, а на взыскание его имущества с целью удовлетворения исков и претензии кредиторов. Эти вопросы регулируются, как правило, специальным законом о банкротстве.

Институт несостоятельности (банкротства) уходит своими корнями в статуты итальянских городов, в частности Генуи, Флоренции, Венеции конца XV века, которые в свою очередь содержали в своей основе процедуры, известные Римскому праву. Речь идет о таких процедурах как cessio bonorum (уступка права собственности на имущество должника в пользу всех кредиторов), distractio bonorum (принудительная ликвидация имущества должника), remrssio и dilatio (мировые соглашения с кредиторами). Процедура банкротства носила главным образом корпоративный характер и служила для цели наказания неплатежеспособных должников. Она была создана коммерсантами и применялась непосредственно к коммерсантам. На тот момент последние располагали большими возможностями для получения кредитов, поэтому, если они злоупотребляли своим положением, то есть не платили по своим долгам в установленные сроки, сообщество коммерсантов рассматривало их как правонарушителей. Коммерсант, который не отвечал по своим обязательствам, считался мошенником (ergo fraudator) и мог быть заключен в тюрьму. Эта суровая санкция могла быть еще больше ужесточена в случае, когда неплатежеспособный должник совершал какие-либо нечестные поступки. Так, до XVIII века английское законодательство о банкротстве рассматривало неплатежеспособных должников как преступников, в отношении которых продолжали применять самые суровые наказания вплоть до смертной казни в случае мошенничества. [49] Французское законодательство XVI-XVII веков, в частности Ордонансы 1536 и 1673 года, оставаясь суровыми по отношению к банкротам, тем не менее проводили различие в причинах банкротства, выделяя неудачу, неосторожность и мошенничество. В последнем случае банкрот мог быть подвергнут самым суровым наказаниям вплоть до ссылки на каторжные работы на галерах или приговорен к смертной казни. [48]

Таким образом, процедуры несостоятельности (банкротства) на первом этапе становления института несостоятельности как элемента правовой системы можно рассматривать скорее как личную санкцию в отношении неисправного должника, нежели как инструмент удовлетворения требований кредиторов за счет его имущества. Поэтому, например, «средневековая процедура банкротства во Франции была основана на специальной концепции неплатежеспособности, в которой неуплата долга тесным образом ассоциировалась с мошенничеством». [47]

Тем не менее, кредиторы получали удовлетворение своих требований в результате ликвидации имущества должника, которая происходила в соответствии с процедурой, основанной на равенстве кредиторов, и приводившей, насколько это было возможно, к заключению мирового соглашения, то есть соглашения об условиях урегулирования долгов, предусматривавшего отсрочки платежей, скидки с суммы долга. Кредиторы играли самую активную роль в этой процедуре, поскольку она их затрагивала в первую очередь. «Двумя фундаментальными принципами, на которых основывалось английское конкурсное право того времени, являлись принцип коллективности участия кредиторов и принцип pari passu распределения среди них имеющегося у должника имущества». [49]

Таким образом, правовое регулирование несостоятельности строилось на определенных принципах, которые до настоящего времени лежат в основе современных процедур несостоятельности в странах Европейского Союза.

Уже на первом этапе становления института несостоятельности (банкротства) у кредиторов возникала мысль, что иногда было бы лучше совместно управлять имуществом должника-коммерсанта, чем окончательно и бесповоротно разорить его и ликвидировать его дело. Однако по-другому обстояли дела в случае банкротства физического лица, не имевшего статус коммерсанта. В отношении этих лиц коллективные процедуры не применялись и кредиторы действовали самостоятельно без учета прав и интересов друг друга, что приводило к хаосу и произволу.

 Различие в правовом регулировании несостоятельности (банкротства) физических лиц сохранилось до настоящего времени в странах Европейского Союза. Например, Англия, Ирландия, Германия не делают различия в применении законодательства о несостоятельности к коммерсантам или некоммерсантам, в то время как Бельгия, Франция, Греция, Люксембург, Италия, Португалия, Испания продолжают сохранять в своей правовой системе институт несостоятельности (банкротства) как институт, применимый исключительно к урегулированию долгов коммерсантов и юридических лиц частного права.

В США могут быть признаны несостоятельными физические лица, корпорации и товарищества.

С возникновением юридических лиц частного права в доктринальном и практическом плане встал вопрос о субъекте права, в отношении которого должна быть открыта процедура несостоятельности (банкротства). Эволюция института несостоятельности характеризуется смещением акцента в сторону достижения экономических целей при постепенном ослаблении его репрессивной функции, поэтому медленно, но неизбежно законодатель в различных европейских странах пришел к пониманию необходимости разделения судьбы должника и его предприятия, в отношении которого могли быть открыты коллективные процедуры. В основе этого разделения лежала концепция самостоятельной правосубъектности юридического лица частного права. В Англии уже в первой половине XIX века судами было признано различие между банкротством индивидуума и несостоятельностью компании.

В 1914 году вступил в силу Закон о банкротстве. Одним из юрисдикционных критериев, позволявших английскому суду принять к своему производству дело о банкротстве физического лица, являлось ведение последним предпринимательской деятельности в Англии.

Если обратиться к французскому законодательству, то разделение правосубъектности должника и его предприятия явилось одним из основополагающих принципов не только Закона от 13 июля 1967 года [47], но и всего целостного законодательного механизма, нацеленного на обеспечение применения коллективных процедур к предприятиям, находящимся в затруднительном положении.

Итак, на современном этапе развития институт несостоятельности (банкротства) утратил свойственную ему ранее репрессивную функцию и выполняет функцию элемента экономической политики государства. Несостоятельность должника больше не является личным делом его кредиторов. Государство не может оставаться в стороне от процесса урегулирования долгов, поскольку банкротство предприятия может привести к серьезным негативным экономическим последствиям в регионе, где оно находится, к росту безработицы и т.д. Эволюция института несостоятельности привела к созданию более или менее стройной системы гарантий и помощи несостоятельным предприятиям в целях реализации макроэкономических задач.

1.2 Правовая природа отношений несостоятельности (банкротства) в Украине

До 1992 г. Украина не знала правоотношений несостоятельности. Все вопросы неплатежеспособности разрешались на административном уровне или посредством гражданского или арбитражного судопроизводства. Специального правового регулирования отношений несостоятельности не было.

Период становления рыночных отношений в экономике Украины сопровождается кризисом неплатежей, взаимной задолженностью хозяйствующих субъектов, накоплением долгов. Правовой и экономической защитой от негативных последствий переходного периода в экономике является Закон Украины от 30.06.1999 г. №784-ХIV "О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом". [2]

Согласно Закону Украины «О банкротстве», субъектом банкротства может быть любое юридическое лицо, которое не в состоянии своевременно удовлетворить потребности кредиторов и выплатить налоги и зарегистрированное как субъект предпринимательской деятельности. Должником является юридическое лицо, против которого открыто дело о банкротстве, а банкрот - это должник, который находится в процессе ликвидации [2].

Как кредитор может выступать любая украинское или иностранное юридическое или физическое лицо, имеющее требования (претензии) к должнику на основании как имущественных и неимущественных обязательств последнего. Стоимость требования определяется в зависимости от ее сущности: стоимость не денежного обязательства - по рыночной цене в день подачи такого заявления о банкротстве (к подаче такого заявления сумма любого обязательства включает только проценты и штрафы), стоимость обязательства по контракту - по стоимости убытков, причиненных кредитору должником в связи с невыполнением условий контракта.

Заявление о банкротстве могут подать кредиторы (кроме кредиторов, имущественные требования которых полностью обеспеченно залогом), органы государственной налоговой службы, органы государственной контрольно-ревизионной службы, сам должник. Письменное заявление кредитора (должника, органов налоговой службы или государственной контрольно-ревизионной службы) в хозяйственный суд и является основанием для возбуждения дела о банкротстве. К заявлению кредитора добавляются: список других кредиторов, которых знает заявитель; список подписанных должником контрактов; список хозяйственных или других судебных дел; должника или против должника. Если должник в случае его финансовой несостоятельности (или угрозы такой несостоятельности) по собственной инициативе обратился в хозяйственный суд, то к его заявлению добавляются список кредиторов и должников, бухгалтерский баланс и другая информация, о его финансовом и имущественном положении. Достоверность и полнота бухгалтерского баланса и другой информации о финансовом и имущественном положении должника должна быть подтверждена аудитором (аудиторской фирмой) независимо от оснований, из которых возбуждено дело. Заявление кредитора может быть отозвано заявителем до принятия хозяйственным судом решения о признании должника банкротом. Отозвание заявления должником возможно только при согласии кредитора [2].

После принятия заявления проводится предыдущее заседание хозяйственного суда, на котором рассматриваются поданные документы, заслушивается объяснение сторон и в случае необходимости назначается распорядитель имущества должника. Если суд решает, что все процедурные требования соблюдены, то он назначает судебное разбирательство дела, посылает сообщение всем сторонам судебного процесса и публикует сообщение о решении суда в официальном печатном органе Верховной Рады Украины или Кабинета Министров Украины.

В законе “О возобновлении платежеспособности должника или признания его банкротом” закреплен перечень официальных печатных органов: “Голос Украины” и “Правительственный курьер” и изъято издание соответствующего областного совета за местонахождением должника.

Дело о банкротстве согласно ст. 6 Закона Украины “О возобновлении платежеспособности должника или признания его банкротом” возбуждается хозяйственным судом, если бесспорные требования кредиторов к должнику совокупно составляют не меньше чем 300 минимальных размеров заработной платы, которые не были довольны должником в течение трех месяцев после установленного для их погашения срока. [44]

Суд возлагает на банк, который осуществляет расчетно-кассовое обслуживание должника, Фонд государственного (коммунального) имущества, если должник - государственное предприятие, организация, или другое лицо по предложению должника или кредиторов полномочий относительно распоряжения и контроля над имуществом должника. Распорядитель имущества несет ответственность за неподобающее осуществление отмеченных полномочий. Полномочия распорядителя имущества теряют силу с момента образования ликвидационной комиссии.

Кредиторы в месячный срок со дня опубликования в официальном печатном органе Верховной Рады Украины или Кабинета Министров Украины объявления о возбуждении дела о банкротстве подают в суд письменные заявления с имущественными требованиями к должнику, а также документы, что их подтверждают. Хозяйственный суд за результатами рассмотрения этих требований своим постановлением признает их или отклоняет. Отмеченное постановление может быть проверено в порядке присмотра. Заявления кредиторов оплачиваются государственной пошлиной. Граждане и юридические лица, которые желают принять участие в санации должника, в тот же срок должны подать в хозяйственный суд заявления с письменным обязательством о переводе на них долга, а также указать условия санации юридического лица - должника.

По окончании срока, отмеченного в статье 10 Закона “О банкротстве”, суд может вынести решение о проведении санации должника, если поступили предложения от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику, и выполнить его обязательства перед бюджетом, при условии согласия собраний (комитета) кредиторов со сроками выполнения этих обязательств и на перевод долга.

В постановлении назначаются ликвидаторы из числа представителей собраний кредиторов, банков, финансовых органов, а также Фонда государственного (коммунального) имущества, если банкротом признано государственное предприятие или организация. На ликвидаторов полагаются обязанности проведения удовлетворения требований кредиторов.

К должнику хозяйственный суд может применять такие типы процедур:

а) реорганизационные (санация);

б) ликвидационные;

в) мировое соглашение.

К реорганизационным процедурам принадлежит внешнее управление имуществом, санация и реорганизация (реструктуризация) предприятия. Санация является процедурой, которая включает соглашение между сенатором и кредиторами, направлена на урегулирование долгов и финансовое оздоровление юридического лица должника.

К ликвидационным процедурам относят принудительную ликвидацию предприятия-должника на постановление хозяйственного суда и добровольную ликвидацию предприятия под контролем кредиторов. Мировое соглашение заключается между должником и кредиторами.

В Украине предупреждением признания должника банкротом и его ликвидации являются: досудебная санация - система мер по восстановлению платежеспособности должника, которые может осуществлять собственник имущества, должник, инвестор путем реорганизационных, организационно-хозяйственных, управленческих, инвестиционных, технических, финансово-экономических, правовых мер до начала возбуждения производства по делу о банкротстве. Досудебная санация означает финансовое оздоровление должника без использования судебных процедур. Здесь преследуются цели предупредить возбуждение дела о банкротстве, с одной стороны, а с другой, - финансово оздоровить предприятие. Санация - система мер, осуществляемых при производстве по делу о банкротстве, направленная на оздоровление финансово-хозяйственного положения должника, а также удовлетворение в полном объеме или частично требований кредиторов путём кредитования, реструктуризации предприятия, долгов и капитала и (или) изменения организационно-правовой формы деятельности и производственной структуры должника; мировое соглашение - договоренность между должником и кредитором (группой кредиторов) об отсрочке и (или) рассрочке платежей или прекращении обязательства по соглашению сторон. Мировое соглашение не имеет самостоятельного значения и проявляется в других судебных процедурах и является реабилитационной процедурой, как и санация, но с меньшей эффективностью, так как реализация условий мирового соглашения осуществляется уже без контроля комитета кредиторов и хозяйственного суда. В то же время мировое соглашение более выгодно должнику, чем санация, так как во втором случае он теряет контроль над хозяйствующим субъектом.[2]

В практике ведения хозяйства достаточно часто можно столкнуться с предприятиями, которые фактически есть финансово несостоятельными, однако, из определенных мотивов скрывают это обстоятельство. В данном случае можно говорить о наличии скрытого банкротства. С другой стороны, ряд субъектов хозяйствования, преследуя определены цели, могут умышленно объявить себя банкротами, не будучи такими. При этом имеет место фиктивное банкротство. Для многих государственных предприятий характерной является ситуация, когда служебные лица злоумышленно или при своей халатности доводят субъект хозяйствования до финансового кризиса и к банкротству. Для предотвращения указанных негативных проявлений Криминальным кодексом Украины установлено наказание, если предприниматели или ответственные служебные лица прибегают к ним [44].

Скрытое банкротство: преднамеренное сокрытие факта стойкой финансовой несостоятельности через представление недостоверных данных, если это нанесло материальные убытки кредиторам, карается лишением свободы сроком до 2 годов или штрафными санкциями до 300 минимальных размеров зарплаты с лишением права заниматься определенной деятельностью в течение 5 годов.

Объективно факт сокрытия банкротства определяется такими двумя признаками:

• предоставление кредитору неправдивых данных о финансовом состоянии неплатежеспособного должника;

• причинные связи между подачей таких данных и убытками, что их испытал кредитор.

Мотивы и цели сокрытия банкротства:

• надежда на улучшение финансового состояния или на выполнение финансовых обязательств лицами, которые, в свою очередь, являются должниками данного лица;

• попытка получить банковский кредит для покрытия задолженности или присвоения полученных средств со следующей ликвидацией предприятия;

• стремление получить выгодный заказ на производство товаров, работ, услуг, от государства или других заказчиков и так далее.

Доведение до банкротства. Новым законодательством о банкротстве внедренное положение об ответственности за преднамеренное банкротство. Преднамеренное банкротство - это преднамеренное доведение субъекта предпринимательской деятельности до стойкой финансовой неплатежеспособности с помощью осуществления из корыстных побуждений владельцем или должностным лицом предприятия противоправных действий или из-за невыполнения или неподобающего выполнения своих служебных обязанностей, что нанесло существенный вред государственным или общественным интересам или законным правам собственников и кредиторов.

Субъектом банкротства в Украине является должник - субъект предпринимательской деятельности, неспособный исполнить свои денежные обязательства перед кредиторами, в том числе по уплате налогов и сборов (обязательных платежей), в течение трёх месяцев после наступления установленного срока их уплаты. Субъектами банкротства не могут быть обособленные структурные подразделения юридического лица (филиалы, представительства, отделения и т. п.) [17].

Последствиями признания должника банкротом в Украине является прекращение предпринимательской деятельности должника. Банкрот уже не может получать прибыль, заниматься коммерческой деятельностью; все денежные обязательства по уплате налогов и сборов (долговые обязательства считаются наступившими; по долговым обязательствам, возникшим в процедуре банкротства, прекращается начисление неустойки (пени, штрафа) и других экономических санкций; сведения о финансовом положении должника перестают быть конфиденциальными либо составлять коммерческую тайну. Это связано с тем, что признания должника банкротом уже говорит о финансовом положении хозяйствующего субъекта [2]. Ликвидатор обязан отчуждать банкрота на конкурентных и возмездных началах с целью расчетов с кредиторами. При этом арест или ограничение в отношении имущества банкрота отменяется, независимо от того, кто накладывал арест: суд, государственный исполнитель, следователь и т.д. Имущество банкрота должно быть свободным от каких-либо ограничений, так как оно подлежит распродаже; требования кредиторов по обязательствам, возникшим в процедуре банкротства должны предъявляться исключительно в пределе ликвидационной процедуры; исполнение обязательств допускаются в случаях и порядке, установленных третьим разделом закона. Такое возможно при оплате коммунальных арендной платы, услуг по охране объектов и т.д.

Наиболее практичным и часто используемым способом спасения предприятий-должников является полная продажа активов таких предприятий новому собственнику.

В случае если принцип приоритетности сохранения предприятия и рабочих мест, а не удовлетворения исков кредиторов возобладает в Украине, то ни у отечественных, ни у западных инвесторов не будет стимула вкладывать средства в украинские предприятия или предоставлять им кредиты, ибо не будет гарантии, хотя бы возврата вложенных средств в случае их неэффективного использования.

Более того, банкротство может нарушить ход бизнеса. Банкротство, означающее публичное объявление о неудовлетворительном состоянии дел должника, может вызвать потери доверия к нему со стороны клиентов и поставщиков и даже потерю формальных прав. Таким образом, необходимо тщательно взвешивать недостатки процедуры банкротства по отношению к каждому конкретному предприятию, как частного, так и государственного секторов. В этом не существует единого предопределенного всеобъемлющего решения.

1.3 Особенности организации правовой работы по делам о банкротстве

Производство по делам о банкротстве регулируется Законом Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом», АПК Украины и другими законодательными актами.

Ранее действовавший в Украине Закон «О банкротстве» от 14.05.1992 г. был изложен в новой редакции и получил название Закон Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от 30.06.1999 г. (далее - Закон).[2]

Закон устанавливает условия и порядок возобновления платежеспособности субъекта предпринимательской деятельности - должника или признании его банкротом и применения ликвидационной процедуры, полного или частичного удовлетворения требований кредиторов.

В новом Законе даны определения основных терминов, используемых в процессе банкротства, а также урегулировано большинство важных моментов.[2]

Если прежний Закон «О банкротстве» работал по принципу «обанкротить и ликвидировать», не регламентировал решения социальных проблем, то новый Закон во главе ставит финансовое оздоровление предприятия с помощью различных специально предусмотренных средств и методов. В Законе детально расписана процедура санации (раньше ее возможность предусматривалась, но ничего не говорилось о порядке проведения), после возбуждения дела вводится мораторий на удовлетворение имущественных требований кредиторов, возможна реструктуризация предприятия, заключение мирового соглашения между должником и кредитором и многое другое.

Еще одна цель нового нормативного акта - очистить рынок от маленьких юридических лиц - должников, которые уже не ведут хозяйственной деятельности (не имеют имущества или в процессе ликвидации не могут рассчитываться со своими кредиторами. Происходит это по упрощенной процедуре. В течение двух недель с момента обращения в суд выносится постановление о банкротстве и примерно полтора месяца идет ликвидационная процедура, предприятие снимается с учета. Раньше законодательство не дифференцировало процедуру банкротства для различных предприятий. На производство по любому такому делу уходило, как минимум, год-полтора.

Новый Закон рассчитан на три режима процедуры банкротства:

. Общий - предусмотрен для основной массы должников, финансовое положение которых можно восстановить;

. Упрощенный - сразу применяется ликвидационная процедура к предприятиям, чей руководитель отсутствует или не хватает имущества на покрытие судебных затрат, к должникам, операции на счетах которых не производятся свыше 12 месяцев, либо которые не ведут предпринимательскую деятельность;

. Специальный - сохраняется общий режим, но применяются особые правила рассмотрения дел.

Положения Закона распространяются:

·        на юридических лиц, которые действуют в форме потребительского общества, благотворительного или другого фонда;

·        на юридических лиц - предприятий, являющихся объектами права государственной собственности, которые не подлежат приватизации, в части санации или ликвидации после исключения их в установленном порядке из реестра таких объектов;

·        на отдельные категории субъектов предпринимательской деятельности с учетом особенностей, предусмотренных в р.VII Закона [2];

·        на кредиторов-нерезидентов, если иное не предусмотрено международными договора Украины, согласие на обязательность которых предоставлено Верховной Радой Украины.

Положение Закона не распространяется:

·        на юридические лица - казенные предприятия;

·        на юридические лица - предприятия, являющиеся объектами права коммунальной собственности, если в отношении их исключительно на пленарном заседании соответствующего Совета органов местного самоуправления принято решение относительно этого.

Порядок исполнения в Украине решений суда иностранных государств по делам о банкротстве определяется соответствующими международными договорами Украины, согласие на обязательность которых предоставлено Верховной Радой Украины.

В случае отсутствия международных договоров Украины, решения судов иностранных государств по делам о банкротстве признаются на территории Украины взаимно, если иное не предусмотрено законодательством.

Законом установлены полномочия государственного органа по вопросам банкротства, определен порядок производства по делам о банкротстве, ликвидационная процедура, условия и сроки заключения морового соглашения и другие вопросы банкротства.

Рис.1.1 Структура системы банкротства в Украине

Дела о банкротстве подведомственны арбитражным судам и рассматриваются им по месту нахождения должника. Право на обращение в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве имеют должник и кредитор.

Дело о банкротстве возбуждается арбитражным судом, если бесспорные требования кредитора (кредиторов) к должнику совокупно составляют не менее 300 минимальных размеров заработной платы, которые не были удовлетворены должником в течение 3-х месяцев после установленного для их погашения срока, если иное не предусмотрено законодательством.[2]

Заявление о возбуждении дела о банкротстве подается должником или кредитором в письменной форме, подписывается руководителем должника или кредитора (другим лицом, полномочия которого определены законодательством или учредительными документами), гражданином - субъектом предпринимательской деятельности (его представителя) и должно содержать:

·        наименование арбитражного суда, в который подается заявление;

·        наименование (Ф.И.О.) должника, его почтовый адрес;

·        наименование кредитора, его почтовый адрес, если кредитором является юридическое лицо, если же кредитор - физическое лицо - в заявлении указывается Ф.И.О. и место его жительства;

·        номер (код), идентифицирующий кредитора как плательщика налогов и сборов;

·        изложение обстоятельств которые подтверждают неплатежеспособность должника, с указанием суммы долговых требований кредитора, а также срока их выполнения, размера неустойки (штрафов, пени), реквизитов расчетного документа о списании средств с банковского или корреспондентского счета должника и дату его принятия банковским учреждением должника к исполнению;

·        перечень документов, прилагаемых к заявлению.

Ликвидационная процедура открывается после вынесения арбитражным судом постановления о признании должника банкротом и длится не более одного года. В исключительных случаях сроки ликвидационной процедуры могут быть продлены на 6 месяцев.

В официальных печатных органах ликвидатором за счет банкрота в 5-ти дневный срок со дня вынесения постановления осуществляется публикация сведений о признании должника банкротом и открытии ликвидационной процедуры.

В постановлении о признании должника банкротом арбитражный суд открывает ликвидационную процедуру, назначает ликвидатора в порядке, предусмотренном для назначения руководящего санацией. Арбитражный суд имеет право назначить ликвидатором лицо, которое исполняло полномочия распорядителя имущества или (и) управляющего санацией должника.

По ходатайству ликвидатора, согласованному с комитетом кредитором, арбитражный суд назначает членов ликвидационной комиссии.

Ликвидатор (ликвидационная комиссия) исполняют свои функции до завершения ликвидационной процедуры.

В ликвидационной процедуре арбитражный суд:

·        рассматривает жалобы на действия ликвидационной процедуры;

·        осуществляет другие полномочия, предусмотренные законодательством.

Ликвидатор со дня своего назначения:

·        принимает в свое ведение имущество должника и все меры по обеспечению его сохранности;

·        выполняет функции по управлению и распоряжению имуществом банкрота;

·        осуществляет инвентаризацию и оценку имущества банкрота;

·        анализирует финансовое состояние банкрота;

·        исполняет полномочия руководителя (органов управления) банкрота;

·        возглавляет ликвидационную комиссию и формирует ликвидационную массу;

·        выполняет другие функции в соответствии со ст.25 Закона Украины «О возобновлении платежеспособности должника или признании его банкротом» [2].

В течение трех дней со дня назначения ликвидатора органы управления банкрота обеспечивают передачу бухгалтерской и другой документации банкрота, печатей и штампов, материальных и других ценностей банкрота ликвидатору.

В случае уклонения от исполнения указанных обязанностей органы управления банкрота, в т.ч. руководитель банкрота, несут ответственность в соответствии с законодательством.

Со дня назначения ликвидатора к нему переходят права руководителя (органов управления) юридического лица - банкрота.

При осуществлении своих полномочий ликвидатор имеет право заявить требования к третьим лицам, которые в соответствии с законодательством несут субсидиарную ответственность по обязательствам должника в связи с доведением его до банкротства. Размер указанных требований определяется исходя из разницы между суммой требований кредиторов и ликвидационной массой. Взысканные суммы включается в ликвидационную массу, и могут быть использованы только для удовлетворения требований кредиторов в установленной законодательством очередности.[2]

Имущество, на которое обращается взыскание в ликвидационной процедуре, оценивается арбитражным управляющим. Для имущества, которое продается на аукционе, оценочная стоимость является начальной. Для осуществления оценки имущества арбитражный управляющий имеет право привлекать на основании договора специалистов с оплатой их услуг за счет средств, полученных от производственной деятельности должника, признанного банкротом, или реализации его имущества, если иное не установлено комитетом кредиторов.

После проведения инвентаризации и оценки имущества банкрота, ликвидатор начинает продажу имущества банкрота на открытых торгах, если комитетом кредиторов не установлен другой порядок продажи имущества банкрота.

Средства, которые поступают при проведении ликвидационной процедуры, зачисляются на основной счет должника, с которого осуществляются выплаты кредиторам. Продажа имущества банкрота оформляется договорами купли-продажи, которые заключаются между ликвидатором и покупателем в соответствии с законами Украины. Средства, полученные от продажи имущества банкрота, направляются на удовлетворение требований кредиторов, в очередности, установленной ст.31 Закона Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» [2].

В течение ликвидационной процедуры ликвидатор обеспечивает надлежащее оформление и хранение всех финансово-хозяйственных документов банкрота.

После завершения всех расчетов с кредиторами, ликвидатор предоставляет в арбитражный суд отчет и ликвидационный баланс, а также уведомляет государственный орган по вопросам банкротства о завершении ликвидационной процедуры.

Если по результатам ликвидационного баланса после удовлетворения требований кредиторов не осталось имущества, арбитражный суд выносит постановление о ликвидации юридического лица - банкрота. Если имущества банкрота хватило, чтобы удовлетворить все требования кредиторов, он считается не имеющим долгов и может продолжать свою предпринимательскую деятельность. Арбитражный суд может вынести постановление о ликвидации юридического лица, освободившегося от долгов только в том случае, если у него осталось активов меньше, чем требуется для его функционирования согласно законодательству.

После утверждения отчета ликвидатора финансово-хозяйственные документы банкрота передаются в архивные организации для дальнейшего хранения согласно действующего законодательства [2].

Выводы

Банкротство предприятий в Украине - очень распространенное явление. Нередко их к этому доводят умышленно. Часто это единственный путь спасения предприятия, на базе которого впоследствии создается новое.

Негативная сущность банкротства заключается в признании хозяйственным судом невозможности должника возобновить платежеспособность и удовлетворить признанные судом требования кредиторов не иначе, как через применение ликвидационной процедуры.

Понятно, что банкротство и санация должны быть исключительными мерами и использоваться лишь тогда, когда другие мероприятия не могут принести результат. В целом следует использовать все законные возможности тормозить развитие кризисных событий и находить возможности развивать производство.

Следует подчеркнуть, что опыт экономически развитых стран, несомненно, необходимо использовать для совершенствования законодательства о несостоятельности в Украине, но также следует помнить и о готовности национальных судебных систем к решению сложных задач, и об уровне правовой культуры в стране, и о готовности поступиться в национальных интересах ради интересов транснациональных.

РАЗДЕЛ 2. МЕТОДИКА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРИ ПРОЦЕДУРЕ БАНКРОТСТВА

2.1 Стадии банкротства

Различают следующие стадии банкротства:

Скрытая стадия, при которой происходит скрытое (особенно если не налажен специальный управленческий учёт) снижение «цены предприятия», определяющейся капитализацией прибыли:

= P/K,                                                                                             (2.1)

Где P - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;- средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заёмный и акционерный капиталы); - ожидаемая «цена предприятия».

Снижение «цены предприятия» означает снижение её прибыльности (это явно проявится в отчётности) либо увеличение средней стоимости обязательств, которые предприятие будет вынуждено принять на себя в ближайшем будущем (это может происходить незаметно, если финансовые службы не отслеживают ситуацию на рынке акций и облигаций аналогичных фирм, банковских кредитов). Целесообразно рассчитывать «цену предприятия» на ближайшую долгосрочную перспективу.[20]

Вторая стадия - финансовая неустойчивость, т.е. возникновение трудностей с наличностью, некоторых ранних признаков банкротства. На этой стадии руководство часто прибегает к «косметическим» мерам, например продолжает выплачивать акционерам высокие дивиденды, увеличивая заёмный капитал путём продажи части активов, чтобы снять подозрения вкладчиков и банков.

Как показывает опыт, при ухудшении ситуации руководители нередко используют авантюрные способы зарабатывания денег, а иногда прибегают к мошенничеству.

Третья стадия - явное, юридически очевидное банкротство, т.е. предприятие не может своевременно оплачивать долги.

2.2 Критерии вероятности банкротства

Вероятность банкротства предприятия - это одна из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на исследуемом предприятии. Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно.

Характерными чертами экономики Украины в настоящее время являются недостаток оборотного капитала, низкая платежная дисциплина, рост объема бартерных операций, распространение различных заменителей денежных средств и высокая стоимость кредитных ресурсов. В результате действия этих факторов предприятия не имеют платежных средств для осуществления неотложных расходов, в том числе на выплату заработной платы, для расчетов с поставщиками и бюджетом. Число убыточных предприятий в ряде отраслей составляет от одной трети до половины. Растет число предприятий, приближающихся к банкротству или таковыми уже являющихся.

Одной из основных задач анализа ликвидности является оценка степени близости предприятия к банкротству. Существуют критерии формального и неформального характера, по которым предприятие может быть признано несостоятельным (банкротом).[20]

Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятия является приостановление его текущих платежей: предприятие не обеспечивает или заведомо неспособно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Для предприятий государственной формы собственности, а также предприятий, в капитале которых есть доля государственной собственности, утверждена система критериев, на основании которых принимаются решения о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным или, наоборот, о возможности восстановления платежеспособности. Такими критериями являются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия.[27]

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризуется отношением расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению, равному 2. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности - 6 месяцев (3 месяца). Следовательно, расчетный коэффициент текущей ликвидности, по существу, представляет собой прогнозное (ожидаемое) значение коэффициента покрытия по окончании периода восстановления.

Основанием для признания структуры баланса предприятия не удовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Если одно из названных условий не выполняется, оценивается возможность восстановления платежеспособности предприятия. Для принятия решения о реальной возможности ее восстановления необходимо, чтобы отношение расчетного (прогнозного) коэффициента текущей ликвидности к установленному (равному 2) было больше 1. Иначе говоря, прогнозируемое значение коэффициента покрытия (отношение текущих активов и текущих пассивов по окончании установленного восстановительного периода, равного 6 месяцам) должно превысить 2.

Исходя из выше сказанного, расчет третьего критерия - коэффициента восстановления платежеспособности предприятия - наиболее труден, поскольку обоснование его величины предполагает составление прогнозного отчета о прибылях и убытках на предстоящий шестимесячный период и прогнозного баланса. Необходимость расчета (прогноза) возможного финансового результата связана с тем, что для большей части наших предприятий получение прибыли от основной деятельности и направление ее на увеличение оборотных средств - основной способ улучшения соотношения их текущих активов и краткосрочных обязательств (реализация активов долгосрочного характера и увеличение за счет этого массы оборотных средств также является возможным, хотя и менее распространенным способом повышения значения коэффициента покрытия). Остальные способы увеличения оборотных активов (получение долгосрочных займов, увеличение уставного капитала и т. д.) в современных условиях имеют для наших предприятий, скорее, теоретическое значение.[14]

Решения, принимаемые в соответствии с указанной системой критериев, служат основанием для подготовки предложений о финансовой поддержке неплатежеспособных предприятий, их приватизации, а также для применения иных установленных действующим законодательством мер (реорганизации или ликвидации).

Как видно, два первых коэффициента, выбранных в качестве критериев выявления вероятности потенциального банкротства, представляют собой коэффициенты ликвидности. Рассмотренная система оценки потенциального банкротства применяется по отношению к государственным предприятиям и предприятиям, имеющим в уставном капитале долю государственной собственности.

Вне зависимости от форм собственности предприятия-должника при его неспособности отвечать по своим текущим обязательствам кредиторы могут обратиться в арбитражный суд с заявлением о при знании предприятия-должника несостоятельным (банкротом). Формальное условие для этого - невыполнение должником обязательств по истечении трех месяцев со дня наступления сроков исполнения указанных обязательств.

 

2.3 Методика анализа финансовой устойчивости предприятия. Методика диагностики вероятности банкротства

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным [46].

Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и результатами его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия [35].

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в долгосрочной перспективе. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Многие бизнесмены в Украине предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его в основном за счет денег, взятых в долг. Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Однако если структура "собственный капитал - заемные средства" имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может легко обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в одно и то же время.

Под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управленческих решений требованиям окружающей среды). Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются [23].

Другое дело, что любой из обозначенных видов кризисов может привести к коллапсу, смерти предприятия. В этой связи, понимая механизм банкротства как юридическое признание такого коллапса, данные методики условно можно назвать методиками предсказания банкротства. Представляется, однако, что ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому кажется целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности) предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов [45].

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей формуле:

             (2.2.)

Где текущие активы;

добавочный капитал;

чистая прибыль;

уставный капитал;

выручка от реализации;

валюта баланса.

Таблица 2.1 Вероятность близости банкротства согласно индексу Альтмана

Значение Z

Вероятность банкротства

менее 1,8

Очень высокая

от 2,81 до 2,7

Высокая

от 2,71 до 2,99

Средняя

от 3,0

Низкая


Принимая во внимание, что формула расчета Z-показателя в представленном здесь виде отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций - неопределяемый сейчас показатель), рекомендуется снизить верхнюю границу «очень высокой» степени вероятности банкротства до 1. При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.- показатель Альтмана является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

Тем не менее, основной подход к оценке оборачиваемости - чем выше коэффициенты оборачиваемости (т.е. меньше период оборота), тем более эффективна коммерческая деятельность предприятия и тем выше его деловая активность. [20]

Предприятие может уменьшить дефицит денежных средств путем продажи неиспользуемых основных средств или сдачи их в аренду.

Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента "коэффициент финансирования трудноликвидных активов". Для этого определяется в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товаро-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).

Уровень угрозы банкротства предприятия в соответствии с этой моделью оценивается по следующей шкале (табл.2.2).

Таблица 2.2 Оценочная шкала для модели трудноликвидных активов

Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов

Вероятность банкротства

ВА + 3m < С

очень низкая

ВА + Зm < С + Бд

возможная

ВА + 3m < С + Бд + Б к

высокая

ВА + Зm > С+ Бд + Б к

очень высокая


Где ВА - средняя стоимость внеоборотных активов;

m - средняя сумма текущих запасов товаро-материальных ценностей (без запасов сезонного хранения);

С - средняя сумма собственного капитала;

Бд - средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;

Бк - средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.

По своей экономической сущности эта модель отражает используемую предприятием политику финансирования активов (соответственно - консервативную, умеренную, агрессивную и сверхагрессивную). В последнем случае очень высокая вероятность банкротства возникает в связи с тем, что общая сумма денежных активов, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятия не позволяет удовлетворить его обязательства по текущей кредиторской задолженности по товарным операциям и внутренним расчетам (не учитывая необходимости возврата банковских ссуд).

Модель Винакора и Смита (A. Winakor, R.F. Smith) [18]., рассчитанная по результатам исследования 183 предприятий, испытывающих финансовые трудности на протяжении 10 лет до 1931г. в США имеет такой вид:

Показатель банкротства = чистый оборотный капитал/сумма активов

Модель Фитцпатрика (P.J. Fitzpatrick), построенная на основе анализа 3- и 5-летних трендов 20 предприятий, которые обанкротились в 1920-1929гг. Сравнивая их данные с показателями контрольной группы из 19 успешно действующих предприятий, он сделал вывод что наилучшими показателями банкротства являются следующие коэффициенты [19]:

Показатель банкротства = Прибыль/чистый собственный капитал

Показатель банкротства = Чистый собственный капитал/ сумма задолженности

Модель Мервина (C.L. Merwin), изучившего опыт 939 предприятий в 1926-1936гг. В результате он выявил 3 коэффициента для предсказания банкротства за 4-5 лет [21]:

Коэффициент покрытия = Чистый оборотный капитал/сумма активов

Коэффициент покрытия = Чистый собственный капитала/сумма задолженности

В моделях Винакора и Смита, Фитцпатрика и Мервина все коэффициенты характеризуются снижающими трендами перед прекращением деятельности и показывают значения ниже нормального уровня.

Модель Бивера (W. H. Beaver), который обнаружил, что финансовые коэффициенты оказались полезными для предсказания банкротства и невыполнения обязательств по облигациям по меньшей мере за 5 лет до краха. Он определил, что коэффициенты можно использовать для точного разграничения предприятий, который терпят крах и избегают его, в значительно большей степени, чем при случайном предсказании. Одним из его выводов было то, что и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективе было лучшим показателем прогнозирования банкротства, на втором месте были показатели структуры капитала, на третьем - коэффициенты ликвидности, на последнем - показатели оборачиваемости [20].

Модель Таффлера [26] представлена в формуле (2.3.)

= 0,51X1 + 0,13X2 +0,18X3 +0,16X4                                          (2.3)

Где X1 - прибыть от реализации / краткосрочные обязательства; - оборотные активы / обязательства; - краткосрочные обязательства / сумму активов; - выручка от реализации / сумму активов.

Если значение Y > 0,3, то это признак очень высокой вероятности банкротства, тогда как значение Y < 0,2 свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Лиса [28] представлена в виде формулы (2.4.)

= 0,063X1 + 0,092X2 +0,057X3 +0,001X4,                                 (2.4.)

Где X1 - чистый рабочий капитал / сумму активов; - выручка от реализации / сумму активов; - нераспределенная прибыль / сумму активов; - рыночная стоимость собственного капитала / балансовая стоимость собственного капитала; - собственный капитал / заемный капитал.

Если значение Y > 0,037, то это признак очень высокой вероятности банкротства, тогда как значение Y < 0,037 свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Чессера [30]:

Y=-2,0434-5,24X1+0,0053X2-6,650X3+4,4009X4-0,0791X5-0,102X6, (2.5.)

Где X1 - денежные средства и ликвидные ценные бумаги сумму активов; - выручка от реализации / денежные средства и ликвидные ценные бумаги;- прибыль до уплаты процентов и налогов / сумму активов; - обязательства / сумму активов;- основной капитал / сумму чистых активов; - оборотный капитал / выручка от реализации;

Если значение Y < 0,5, то это признак очень высокой вероятности банкротства, тогда как значение Y >0,5 свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Фулмера [36] была разработана на основе обработки данных 60 предприятий (30 предприятий-банкротов и 30 предприятий, которые работали нормально с средним годовым балансом 455 тыс. долл.)

K=5,528X1+0,212X2+0,073X3+1,27X4-0,12X5+2,335X6+0,0575X7+1,083X8+ +0,894X9-6,075,                    (2.6.)

Где X1 - нераспределенная прибыль прошлых лет сумму активов; - выручка от реализации сумму активов;- прибыль до налогообложения собственный капитал; - (прибыль после налогообложения + амортизация) (сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств);- долгосрочные обязательства сумму активов; - краткосрочные обязательства сумму активов;- log (материальные активы курс гривны к доллару);- (оборотные активы + краткосрочные обязательства) обязательства; - log (прибыль до налогообложения + % к оплате) / % к оплате.

Если значение K < 0, то это признак очень высокой вероятности банкротства, тогда как значение K >0 свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Спрингейта [37] была разработана на основе обработки данных 50 предприятий с средним годовым балансом 2,5 млн. долл.)

=1,03X1 +3,07X2 +0,66X3 +0,4X4 ,                                            (2.7.)

Где X1 - (оборотные активы + краткосрочные обязательства) / сумму активов; - (прибыль до налогообложения + % к оплате) / сумму активов;- прибыль до налогообложения / краткосрочные обязательства; - выручка от реализации / сумму активов.

Если значение K < 0,862, то это признак очень высокой вероятности банкротства, тогда как значение K >0,862 свидетельствует о малой его вероятности.

Для диагностики банкротства в Украине используются следующие методики.

Методика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния неплатежеспособных предприятий и организаций, утверждена Приказом Агентства по вопросам банкротства предприятий от 27.06.1997 № 81 [34].

Методические рекомендации относительно проведения системного экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности по осуществлению своевременных мероприятия по предотвращению банкротства предприятий транспортно-дорожного комплекса, утверждены Приказом Минтранса от 10.02.2003 № 92 [35].

Модель Андрущака Е.М. [14]

,                                (2.8.)

Где Z - интегральный показатель для определения уровня угрозы банкротства;- отношение i-го показателя финансового состояния к его нормативному значению;- количество показателей (в данной модели n=3);- коэффициент абсолютной ликвидности, деленный на его нормативное значение = 0,2;- коэффициент концентрации собственного капитала, деленный на его нормативное значение=0,5;- показатель рентабельности собственного капитала, деленный на его нормативное значение =0,1+1,1b3 (где b -годовой темп инфляции).

Модель дает возможность на основе значений отклонений соответствующих показателей от нормативного рассчитать Z, причем отклонения в лучшую сторону должны уменьшать показатель Z, а в худшую увеличивать его. Учесть знак помогает функция:

банкротство несостоятельность предприятие

                                                                (2.9.)

Поскольку , то, можно представить в виде формулы (2.10.):

 (2.10.)

Выбор показателей финансового состояния не является случайным. Из показателей ликвидности и платежеспособности были выбраны коэффициенты абсолютной ликвидности и концентрации собственного капитала (автономии), из показателей рентабельности - коэффициент рентабельности собственного капитала. Исключением стала группа показателей деловой активности, поскольку в эту группу входят показатели оборачиваемости. Учитывая особенности в продолжительности операционного цикла на разных предприятиях, которая зависит от специфики их деятельности, сложно установить универсальный нормативный уровень данных показателей.[14]

Когда все показатели Ni на нормативном уровне и лучше него Z=0. Большему значению Z соответствует большая вероятность банкротства. Когда первые два показателя принимают наихудшие значения (=0), рентабельность собственного капитала =0 (отсутствие прибыли), уровень угрозы банкротства (Р) может быть оценен как высокий.

Модели Колесар К. и Резниковой Т.А., Проскура Е.Ю. Предложены интегральные показатели для определения угрозы банкротства, которые рассчитываются сумма значений коэффициентов умноженных на соответствующий весовой коэффициент. Однако точные значения весовых коэффициентов могут быть рассчитаны на основе эмпирического анализа значительного количества предприятий минимум за 5 лет при несущественном изменении внешних условий. Таких данных в Украине нет.

На рис.2.1. графически представлена зависимость вероятности банкротства Р от показателя Z как монотонно возрастающая функция от Z.

Рис. 2.1 Зависимость вероятности банкротства Р от показателя Z

Дискриминантная модель интегральной оценки финансового положения предприятия (рассчитана О. Терещенко). Дикриминантный анализ основан на эмпирически-индуктивном способе исследования финансовых показателей с широким применением элементов эконометрического моделирования. Он имеет две фазы: фазу выведения дискриминантной функции и фазу классификации (группировки объектов в соответствии со значением интегрального показателя). Базовый алгоритм построения линейной многофакторной дискриминантной функции можно отразить в такой форме

Z=a0 + a1 x1 + a2 x2 +…+ ap xp,                                                 (2.11.)

Где Z - зависимая переменная (интегральный показатель финансового положения предприятия);, x2 … xp - независимые переменные дискриминантной модели;, a2 … ap - параметры дискриминантной модели, a0 - свободный член дискриминантной функции, значение которого заключается в приведении критического значения показателя Z (линии раздела) к заранее определенно величине, например, к нулю.

Основной смысл эконометрических расчетов в рамках построения дискриминантной модели сводится к определению ее параметров. Соответствующие расчеты базируются на необходимости соблюдения дискриминантного критерия():

                                                                     (2.12.)

Где QSb (a) - межгрупповая дисперсия зависимой переменной; (a) - внутригрупповая вариация зависимой переменной.

Следовательно, дискриминантные коэффициенты должны быть подобраны так, чтобы  было максимальным. Благодаря такому подходу обеспечивается минимизация процента неправильной классификации, т.е. ошибочного отнесения предприятия к той или иной группе. Для тестирования уровня соблюдения общего дискриминантного критерия, т.е. условия максимально четкого разграничения групп исследуемых элементов, рекомендуется использовать критерий, который носит название «лямбда Вилкса» (Wilk’s Lambda) и описывается таким алгоритмом

                                                                                      (2.13)

Инструментарий построения эконометрический оценки вероятности банкротства на основе дискриминантного анализа применим в процессе обработки эмпирических данных о финансовом положении 850 отечественных предприятий всех отраслей хозяйства и видов экономической деятельности.[14]

В результате выведена дискриминантная модель в виде=1,04 x1 + 0,75 x2 + 0,15 x3 +0,42 x4 +1,8 x5 - 0,063 x6 -2,16,  (2.14.)

Где X1 - коэффициент покрытия. Характеризует уровень соблюдения «золотого правила» финансирования, т.е. способность предприятия обеспечить финансовое равновесие в долгосрочном периоде;- коэффициент финансовой независимости (автономии). Относится к группе показателей, характеризующих структуру капитала предприятия, его независимость от заемных средств. Показывает долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования.

Рекомендованные значения структуры капитала тесно связаны с отраслевой принадлежностью предприятия;- оборачиваемость вложенного капитала. Характеризует группу показателей оборачиваемости и показывает скорость обращения инвестированного в предприятие капитала. В аналитических целях  достаточность этого показателя определяется отраслевой  принадлежностью предприятия и объемами его деятельности;- коэффициент рентабельности операционных продаж по cash-flow.

Относится к группе показателей, рассчитываемых на базе чистого денежного потока от операционной деятельности. Характеризует эффективность основной деятельности предприятия и показывает чистый денежный поток от операционной деятельности, который приходится на единицу выручки от реализации и прочих операционныхдоходов; - рентабельность активов по cash-flow. Показывает величину чистого денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности, который приходится на единицу активов предприятия;- коэффициент оборачиваемости заемного капитала. Рассчитывается как отношение чистой выручки от реализации к заемному капиталу.

Характеризует способность предприятия погасить свою задолженность за счет чистой выручки от реализации.

Если Z < - 0,55, то финансовое положение предприятия признается неудовлетворительным;

если - 0,55 ≤ Z ≤ 0,55, то однозначные выводы о качестве финансового положения предприятия сделать невозможно, требуется дополнительный экспертный анализ,

если Z > 0,55, то финансовое положение предприятия признается удовлетворительным.

Выводы

Для определения правильного функционирования предприятия используют две методики - это методика анализа финансовой устойчивости предприятии и методика диагностики вероятности банкротства. Анализ устойчивости финансового состояния позволяет определить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение предшествующего периода. Методика диагностики вероятности банкротства выявляет способность предприятия выполнить свои текущие обязательства. Так для выявления банкротства предприятия используются несколько методик диагностики банкротства. Самая известная методика - это определение коэффициента Альтмана, который представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующий экономический потенциал предприятия в результате его работы за истекший период.

Кроме методики Альтмана в современной практике используют методики следующий известных ученых: Винакора и Смита, Фитцпатрика, Мервина, Бивера, Таффлера, Лиса, Чессера, Фулмера, Спингета.

Для диагностики банкротства в Украине используют следующие методики:

. проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния неплатежеспособности предприятия;

. методические рекомендации относительно проведения системного экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности по осуществлению своевременных мероприятий по предотвращению банкротства предприятий транспортно-дорожного комплекса;

. модель Андрущака Е.М.;

. модели Колесар К., Резниковой Т.А., Проскура Е.Ю.;

. дискриминативная модель интегральной оценки финансового положения предприятия, рассчитанная О. Терещенко.

РАЗДЕЛ 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРИ ПРОЦЕДУРЕ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ РЕМОНТНО-СТРОИТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ «ИМПУЛЬС».

3.1 Технико-экономическая характеристика анализируемого предприятия

В качестве исследуемого объекта в дипломной работе рассмотрено ремонтно-строительное предприятие «Импульс», которое было создано в 1939 году, как судоремонтные мастерские, а в послевоенные годы на базе мастерских был создан завод, деятельность которого была направлена на оборонно-промышленный комплекс. В течение последних лет предприятие вынуждено искать новые виды деятельности. В данной работе рассмотрены учет и отчетность за 3 года. Очевидно, что экономические показатели предприятия за этот период значительно ухудшились. В таблице 3.1. показано их изменение за последние 2 года:

Таблица 3.1 Изменение основных показателей хозяйственной деятельности предприятия «Импульс» за 2008/2007 г.г

Показатель

2007 г

2008 г

Изменения в % к 2007 г. + -увел.; - -уменьш.

Валюта Баланса, в тыс. грн.

12537.3

13058.0

4

Объем товарной продукции, тыс. грн.

4001.4

6113.1

50

Себестоимость товарной продукции, тыс. грн.

3113.7

6752.3

- 217

Рентабельность производства, %

- 9.58

- 13.02

на - 3.44

Прибыль, тыс. грн.

- 113

- 359

- 218

Объем реализации, тыс. грн.

1519.5

280.1

- 84

Производственные запасы и затраты

3132.7

4045.2

29

Дебиторская задолженность,тыс. грн.

1340.6

1204.5

- 10

Кредиторская задолженность,тыс. грн

3038.2

3691.8

22

Фондоотдача, %

1

0.1

-0.9


При увеличении валюты баланса на 4 % объем товарной продукции увеличился на 50 %, но такое изменение произошло за счет увеличения себестоимости более, чем в 2 раза, следствием чего произошел резкий спад реализации продукции - на 84%. О том, что предприятие уже к началу 2007 года испытывало затруднения в производственно-хозяйственной деятельности свидетельствуют цифры отрицательной рентабельности и прибыли, а к концу 2008 года их отрицательное значение, т.е. убытки возросли. В связи с нарушением производственных связей и невостребованностью своей продукции предприятие вынуждено затовариваться большим количеством производственных запасов, так в 2008 году запасы были увеличены на 29 %.

Если дебиторская задолженность предприятия за 2008 год уменьшилась на 10 %, то кредиторская задолженность наоборот - увеличилась на 22 %, и стала почти в три раза больше дебиторской задолженности, что свидетельствует об уменьшении надежности предприятия как партнера.

По показателю фондоотдачи можно судить, что в 2007 году мощности предприятия загружены чуть больше 1 %, однако, в 2008 году этот показатель снизился на 90 %, т.е. из всего вышеперечисленного можно определить, что предприятие «Импульс» нуждается в проведении анализа по установлению вероятности банкротства и санационных процедурах.

3.2 Экспресс-анализ финансового состояния предприятия

Цель первого этапа экспресс-анализа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Работа на данном этапе начинается с проверки достоверности бухгалтерской отчетности. Достоверность отчетных данных может быть подтверждена аудиторским заключением. Существуют два основных типа аудиторских заключений: стандартное и нестандартное. Первое представляет собой подготовленный в достаточно унифицированном и кратком изложении документ, содержащий положительную оценку аудитора о достоверности представленной в отчете информации и ее соответствии действующим нормативным документам. Нестандартное аудиторское заключение обычно более объемно и может содержать либо безоговорочную положительную оценку представленной отчетности и финансового положения, подтверждаемого ею; либо положительную оценку, но с оговорками[29].

Проверка готовности отчетности к чтению носит менее ответственный и в определенной степени технический характер. На этом этапе проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу:

·        определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей;

·        выверяется правильность и ясность заполнения отчетных форм;

·        проводится сверка контрольных цифр и соотношений.

Отчетным формам присуща как логическая, так и информационная взаимосвязь. Суть логической связи состоит во взаимодополнении и взаимной корреспонденции отчетных форм, их разделов и статей. Наиболее важные балансовые статьи расшифровываются в сопутствующих формах, расшифровку других можно найти в аналитическом учете (при проведении управленческого анализа).

Логические связи дополняются информационными, которые находят выражение в прямых и косвенных контрольных соотношениях между отдельными показателями отчетных форм. Прямое контрольное соотношение означает, что один и тот же показатель приведен одновременно в нескольких формах. Косвенное контрольное соотношение означает, что несколько показателей одной или ряда отчетных форм связаны между собой несложными арифметическими расчетами. Знание контрольных соотношений важно и с позиции анализа, и с позиции контроля и позволяет проверить правильность составления отчетности.

Таким образом, на первом этапе экономического чтения отчетности выявляют:

·        несоответствие контрольных цифр по формам отчетности;

·        фиксируют наличие "сигнальных" статей финансовой отчетности.

Косвенно на финансовые проблемы могут указывать такие статьи, как:

·        неоплаченный капитал (в том случае, если это остаток учредительных взносов, не внесенных при формировании уставного капитала);

·        непокрытый убыток.

Наличие остатков в балансе по указанным статьям, а также их повышение позволяет сделать предварительный вывод о финансовых проблемах предприятия, которые затем выявляются на этапах детализированного анализа.

Цель второго этапа экспресс-анализа - ознакомление с пояснительной запиской к финансовой отчетности. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности и качественные изменения в имущественном и финансовом положении фирмы. Следует обратить внимание на алгоритмы расчета основных показателей. Поскольку расчет некоторых аналитических показателей (доля собственных оборотных средств, доход на акцию) может сопровождаться разночтением, многие иностранные фирмы приводят в годовом отчете алгоритмы для расчета показателей, что является целесообразным и для хозяйствующих субъектов Украины. Анализируя тенденции основных показателей, следует учесть влияние искажающих факторов (например, инфляцию), а также помнить, что баланс, как основная отчётная и аналитическая форма, не свободен от некоторых ограничений.

Третий этап является основным в экспресс-анализе, поскольку его цель сформировать обобщающую оценку результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей.

Одним из основных элементов экспресс-анализа является умение работать с годовым отчётом и финансовой отчётностью. Финансовый менеджер должен чётко представлять структуру объекта, содержание основных его разделов (краткая характеристика деятельности предприятия, обращение главы предприятия, отчёт администрации; бухгалтерская отчётность; пояснения к бухгалтерской отчётности; аудиторское заключение; данные о котировке ценных бумаг предприятия; прочая информация).

Экономическое чтение формул и подготовка к проведению финансового анализа:

произведена проверка готовности к чтению формы № 1 и № 2 - формальные признаки соблюдены: валюта баланса по годам идет, составляющие валюты баланса соответствуют, при сверке контрольных цифр по формам отчетности присуща логическая взаимосвязь;

растущие дебиторская и кредиторская задолженности и задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, уменьшение уставного капитала, а также растущие убытки в отчетном периоде показывают на наличие серьезных проблем у предприятия.

В таблице 3.2. приведена оценка имущественного состояния баланса.

Таблица 3.2 Оценка имущественного состояния баланса


2005

2006

2007

2008

Валюта баланса, (ВБ) тыс. грн.

11215.4

11813.2

12537.3

13058.0

Прирост активов в тыс. грн

-

597.8

724.1

520.9

Прирост активов в %

-

5.3

6.4

4.15


2005

2006

2007

2008

Величина основных средств, (ОС) тыс.грн.

8529.5

8311.7

7773.4

7272.4

Доля ОС в сумме активов: ОС/ВБ

0.7605

0.7036

0.6200

0.557

Коэффициент износа в %: И/ПС

70.2

71.5

73.2

0.75

Коэффициент выбытия

-

-

-

-

Коэффициент обновления: ПСкг/ПСнг

-

1.017

0.996

0.985

Величина ДЗ в тыс. грн

723.1

772.5

1191.5

1204.7

Доля ДЗ в валюте баланса: ДЗ/ВБ

0.0645

0.0654

0.0950

0.0923

Темп инфляции

110.4

120

119.2

119.2

Сумма активов с учетом инфляции к началу периода в тыс. грн.:PV=FV*1/(1+r)^t

10158.9

9844.3

10517.8

10954.9


По данным таблицы видно:

. Несмотря на то, что валюта баланса в целом имела тенденцию к росту, индекс инфляции был настолько велик, что прирост валюты баланса был полностью инфляцией аннулирован и сумма активов, находящихся в распоряжении предприятия, приведенная к началу периода становилась меньше первоначальной суммы, особенно сложным по всем показателям для предприятия был 2006 год.

. Величина ОС по годам снижается с 8529.5 тыс. грн. в 2005 г до 7272.4 тыс. грн в 2008 г. Снижение иммобилизованных средств говорит о сужении деятельности предприятия и возможном высвобождении неэффективных и малоиспользуемых ОС, и при всем при этом доля ОС в сумме активов остается высокой на конец 2008г. и составляет 55.7% в валюте баланса (при первоначальном значении на 2005 г. - 76,05%).

. Коэффициент износа ОС на 2005 г. составляет свыше 70% и прогрессирует с каждым годом. К концу 2007 г. он достигает - 75 %, не смотря на то, что в 2006 г. была попытка обновить ОС, о чем говорит увеличение коэффициента обновления на 1.7%.

. Величина ДЗ и ее доля в валюте баланса увеличивается с каждым годом. Это свидетельствует о том, что руководство предприятия выбрало неправильную политику при расчетах с заказчиками, платежная дисциплина которых оставляет желать лучшего.

Рассмотрена в динамике и проведена оценки финансового положения предприятия, которая представлена в таблице 3.3.

Таблица 3.3 Оценка финансового положения предприятия «Импульс»

№ п/п

Наименование показателя

Расчет

На начало 2006 г.

На конец 2006 г.

На конец 2007г.

На конец 2008 г.

1

2

3

4

5

6

7

1

Величина СС тыс. грн.

1рП

9926.3

9724.5

9499.1

9366

2

Величина СС в общей сумме источников тыс. грн.

1рП/ВБ

0.885

0.823

0.758

0.717

3

СОС тыс. грн

1рП+2рП-1рА

1375.1

1391.6

1703.4

2072.1

4

Доля СОС в текущих активах, %

СОС/2рА+3рА

51.6

40.0

35.9

35.9

5

Коэффициент текущей ликвидности, %

(ДС+КФВ+ДЗ)/3рП

63.0

42.4

52.7

32.7

6

Коэффициент общей ликвидности

(2рА+3рА-с.120) /3рП

2.07

1.67

1.56

1.56

7

Коэффициент общей платежеспособности

ВБ/(2рП+3рП)0

8.7

5.7

4.1

3.54

8

Доля ДЗС в общей сумме источников

2рП/ВБ

0

0

0

0

9

Коэффициент обеспеч. запасов СОС, %

СОС/2рА

74.2

53.6

54.3

-

10

Отношение ДЗ к КЗ

ДЗ/КЗ

0.66

0.42

0.44

0.51

11

НИПЗ, тыс. грн.

СОС+с.(640:660)

2295.4

2586.3

3450.2

4620.7

12

Доля НИПЗ

СОС+с.(640:660)/2рА+3рА

0.67

0.74

0.73

0.80

13

Доля ЗЗ

НИПЗ/2рА

1.24

0.997

1.01

1.14


Согласно полученным данным можно сделать следующие выводы:

. За период с 2006/2007 г. г. величина собственных средств уменьшилась на 91 тыс. грн. к концу 2006 года, на 225.4 тыс. грн. на конец 2007 года и на 133.1 тыс. грн к концу 2008 года, что привело к уменьшению веса СС в общей сумме источников от 0.885 на начало 2006 года до 0.717 на конец 2008 года.

. Несмотря на то, что в отчетном периоде наблюдалось увеличение СОС с 1375 тыс. грн на начало 2006 года до 2072.1 тыс. грн. на конец 2008 года, их доля в текущих активах уменьшилась с 51.5 % в начале 2006 года до 35.9 % к концу 2007 года и удержалась на этом же уровне к концу 2008 года. Это объясняется тем, что рост СОС произошел не за счет роста УК фондов и резервов, а за счет одновременного уменьшения их, а также запасов и затрат. Доля СОС в текущих активах на конец отчетного периода еще не достигла нижнего предела - 30 %, но находится уже довольно-таки близко к нему.

. Коэффициент текущей ликвидности к концу 2006 года опускался до 0.42, что ниже нижней границы нормы (1 - 0.5), а к концу 2007 г. он слегка перешел эту границу и стал 0.52, но к концу 2008 г. он резко уменьшился до 0.327. Данный коэффициент является важным для промышленных предприятий и показывает, что предприятие испытывает серьезные затруднения.

. Согласно определенному в динамике коэффициенту общей ликвидности можно сделать вывод, что предприятие находится на грани банкротства, так как при норме Кп>2, коэффициент имеет такое значение только на начало 2006 года и, стремительно уменьшаясь, достигает к концу 2007 года значения 1.56 и смогло удержаться на этом же уровне к концу 2008 года.

. Коэффициент общей платежеспособности в отчетном периоде намного превышает норму, хотя тоже в динамике имеет снижение. Так при норме Коп>2, он на начало 2006 г. - 8.7, а на конец 2007 года - 4.1 и на конец 2008 г. - 3.54, что характеризует предприятие пока еще способным покрыть все обязательства всеми своими активами, но заметна существенная динамика к снижению Коп.

. Соотношение ДЗ и КЗ уменьшается, что говорит о том, что у предприятия увеличивается кредиторская задолженность, однако к концу 2008 года оно опять увеличилось до 0.51, что свидетельствует о не совсем правильной политике руководства предприятия по управлению ДЗ.

. Снижение доли участия СОС и НИПЗ указывает на тенденцию снижения финансовой устойчивости, правда, к концу 2008 года доля НИПЗ была увеличена до 0.8 за счет увеличения КЗ по авансам полученным. Это показывает, что руководство предприятия «Импульс» выбрало к концу 2008 года более правильную политику в расчетах со своими клиентами.

Можно сделать следующий вывод о финансовой устойчивости предприятия, представленный в таблице 3.4.

Таблица 3.4.

Определение текущей финансовой устойчивости предприятия

Год

СОС

ЗЗ

НИПЗ

Состояние

Вывод

2005

1375.1

1852.7

2295.4

СОС<ЗЗ<НИПЗ

Нормальная ФУ

2006

1391.6

2595.3

2586.3

ЗЗ>НИПЗ

Критическая ФУ

2007

1703.4

3139.8

3450.2

СОС<ЗЗ<НИПЗ

Нормальная ФУ

2008

2072.1

4051.4

4620.8

СОС<ЗЗ<НИПЗ

Нормальная ФУ


В целом о финансовой устойчивости предприятия можно сказать, что предприятие соблюдает балансовые правила и использует в качестве источников средств как собственные, так и привлеченные краткосрочные средства, но при этом в определенные периоды времени выявляются факты финансового неблагополучия в виде кредиторской и дебиторской задолженности, а также для покрытия части своих запасов предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не считающимися нормальными, а именно: задержки платежей поставщикам и задержки по зарплате.

Для определения финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном плане необходимо рассмотреть еще коэффициенты рыночной устойчивости и коэффициенты финансирования, приведенные в таблице 3.5.

Таблица 3.5 Коэффициенты рыночной устойчивости. Коэффициенты финансирования

Показатель

 Формула расчета

На начало 2006 г.

На конец 2006 г.

На конец 2007 г.

На конец 2008 г.

 Коэффициенты рыночной устойчивости

 Коэффициент концентрации СК

Ка=!рП/ВБ

0.885

0.823

0.758

0.717

 Коэффициент концентрации привл. средств

Кп=(11рП+111рП)/ВБ

0.115

0.177

0.242

0.283

 Коэффициент финансовой зависимости

Кфз=ВБ/1рП

1.13

1.22

1.32

1.39

 Коэффициенты финансирования

 Коэффициент финансирования

Кф=1рП/(11рП+111рП)

7.70

4.66

3.12

2.53

 Коэффициент задолженности

Кз=(11рп+111рп)/1рП

0.13

0.21

0.32

0.39

 Коэффициент маневренности

Км=СОС/1рП

0.139

0.143

0.179

0.22

 Коэффициент структуры д/срочных влож.

Кдз=11рП/1рА

0

0

0

0

 Коэффициент инвестирования

Ки=1рП/1рА

1.16

1.17

1.22

1.28


Анализ коэффициентов рыночной устойчивости позволяет сделать выводы:

. Коэффициент концентрации СК достаточно высок, и можно было бы говорить о финансовой устойчивости, если бы не стремительная тенденция его уменьшения в динамике от 0.885 на начало 2006 года до 0.717 на конец 2008 года. Данный коэффициент пока еще выше 0.6 и удовлетворяет требованиям финансовой устойчивости. Низкий коэффициент концентрации привлеченных средств говорит о том, что предприятие слабо использует заемные и привлеченные средства, хотя рост Кфз показывает на увеличение доли заемных средств, в то время как СК уменьшается.

. Коэффициент финансирования на начало 2006 года имел значение 7.7, что значительно превышает его максимальное значение (Кф max < 1), и к концу 2008 года он не достиг этого значения, а стал 2.53 - на лицо стремительное уменьшение коэффициента финансирования. Это также говорит о том, что предприятие недостаточно использует заемные средства. Увеличение коэффициента задолженности с 0.13 - в 2005 г. до 0.39 - в 2008 году свидетельствует о том, что к концу периода предприятие стало более зависимо от внешних займов и степень риска предприятия резко увеличивается, хотя верхний предел для данного коэффициент пока не достигнут (Кз=1) и предприятие еще способно собственным капиталом покрыть свои обязательства. Км на протяжении рассматриваемого периода находится в пределах нормы - 0.139-0.22, что меньше 0.3, но он также имеет тенденцию к росту. Коэффициент инвестирования в рассматриваемом периоде выше 1, при нормальных значениях его - (0.7 - 1) и также увеличивается к концу периода от 1.16 до 1.28, а коэффициент структуры долгосрочных вложений вообще на протяжении рассматриваемого периода равен 0, что говорит о неиспользовании предприятием долгосрочных займов и кредитов.

3.3 Анализ показателей финансового состояния предприятия

Для характеристики финансового положения предприятия, использования собственных и привлеченных средств используются показатели баланса ф.1.

Анализ динамики валюты баланса проводится путем сравнения данных общей стоимости имущества предприятия (валюты баланса) на начало и конец отчетного периода.

Для предприятия «Импульс» валюта баланса соответствует в тысячах гривен:

г. - 11215,4; 2006 г.- 11813,2; в 2007 г. - 12537,3 - уменьшения валюты баланса за 2007 г. не произошло, т.е. предприятие вроде бы не сокращает хозяйственной деятельности, но неплатежеспособность предприятия имеется, поэтому если учесть коэффициент инфляции по годам, то будет видно, что на самом деле валюта баланса к концу 2006 года уменьшается, и лишь незначительно увеличивается к концу 2007 года.

При анализе баланса прослеживаются также и его статьи, которые свидетельствуют о недостатках и неудовлетворительной работе предприятия и его финансовом положении:

статья баланса 180 - дебиторская задолженность “За товары, работы и услуги, не уплаченные в срок” - 2005 г. - 723,1; 2006 г.- 772,5; в 2007 г. - 1191,5 тыс. грн. - постоянное увеличение данной статьи свидетельствует о неправильно выбранной политике предприятия по расчетам с клиентами

статья баланса 640 - “ За товары и услуги не уплаченные в срок” - увеличивается нарастающим итогом по годам: 2005 г. - 766,3; 2006 г.- 881,4; в 2007 г. - 1338,6 тыс. грн. - увеличение краткосрочной кредиторской задолженности в динамике свидетельствует о затруднениях, которые испытывает предприятие при расчетах с поставщиками, и что к концу 2007 г. предприятие стало более зависимым от кредиторов, т.е. предприятию не хватает СОС для финансирования оборотных средств, даже полное погашение ДЗ не покроет всей КЗ предприятия.

статья 485 - "Убытки прошлых лет" - на начало 2007 г. составили - 5,8 тыс.грн, что свидетельствует о затруднениях в основной деятельности предприятия в 2005 г.

статья 490 "Убытки отчетного года" - 2006 г.- 5,8; в 2007 г. - 113 тыс. грн - свидетельствует о допущенных предприятием ошибках в планировании, вследствие чего у предприятия в отчетном году значительно увеличились убытки.

по статьям "Долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок" и "краткосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок" - движения средств не происходило.

Определяется одна из важных характеристик финансового положения предприятия - его финансовая независимость от внешних источников при анализе источников собственных средств.

С этой целью вычисляется коэффициент финансовой независимости "автономии" (Кавт) как отношение общей суммы собственных средств к итогу баланса:

Практикой установлено, что общая сумма эадолженности не должна превышать суммы собственных источников финансирования, т.е. критическое значение К(авт)=0,5. Чем больше значения коэффициента, тем лучше финансовое положение предприятия (меньшая зависимость от внешних источников).

Для определения финансовой стойкости высчитывают коэффициент финансовой стабильности (Кфс), который характеризует соотношение собственных и заемных средств.

Превышение собственных средств над заемными указывает на то, что предприятие имеет достаточный уровень финансовой стойкости и относительно независимо от внешних финансовых источников. Нормативное значение Кфс должно быть > 1. Если Кфс < 1, то нужно выяснить причины уменьшения финансовой стабильности (падение выручки, уменьшение) прибыли, не обоснованное увеличение материальных запасов и т.п.).

Важное значение в процессе анализа источников собственных средств имеет показатель финансового левереджа (Фл), который характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств и определяется как отношение долгосрочных обязательств к источникам собственных средств.

Увеличение значения Фл свидетельствует о росте финансового риска, то есть возможности утраты платежеспособности. В этом случае более детально анализируются показатели другого раздела пассива баланса.

Для решения вопроса об обеспечении предприятия собственными средствами рассчитывается коэффициент обеспечения собственными средствами (Кос). Этот коэффициент рассчитывается как отношение разницы между объемами источников собственных и приравненных к ним средств (за вычетом статей: "Расчеты с участниками", “Резервы будущих расходов и платежей", "Доходы будущих периодов", "Реструктурированный долг") и фактической стоимостью основных средств и других внеоборотных активов к физической стоимости имеющихся у предприятия оборотных средств.

Значения К(ос) должно быть больше 0,1.

Анализ структуры кредиторской задолженности.

Анализу подлежат данные 3 раздела пассива баланса "Расчеты и другие пассивы" (строки 600-750), при этом определяется доля отдельных статей раздела в общей сумме кредиторской задолженности, а также отклонения значений этих статей в конце отчетного периода относительно начала года. Особое внимание необходимо обратить на наличие просроченной задолженности перед бюджетом, внебюджетными фондами, по страхованию, по оплате труда и перед другими кредиторами (за тепло, электроэнергию, газ, воду).

При анализе долгосрочной кредиторской задолженности обращается внимание на целевое использование долгосрочных кредитов банков и заемных средств, которые получены на протяжении последних трех лет. Анализу структуры активов предприятия подлежат 1, 11, 111 разделы Актива баланса. Активы предприятия и их структура изучаются как с точки зрения их участия в производстве, так и с точки зрения оценки их ликвидности. Смена структуры активов предприятия в сторону увеличения доли оборотных средств может указывать на:

формирование более мобильной структуры активов, содействующей ускорению оборотности средств предприятия;

отвлечение части текущих активов на кредитование потребителей товаров, работ, услуг предприятия, дочерних предприятий и других дебиторов, что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного цикла;

свертывание производственной базы;

искажение результатов оценки основных фондов вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и др.

Для того чтобы сделать однозначные выводы о причинах смены данной пропорции в структуре активов, проводится детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса.

При анализе основных средств и иных внеоборотных активов учитывается то, что удельный вес основных средств и внеоборотных активов может меняться вследствие влияния внешних факторов (например, порядок их учета, при котором корректировка стоимости основных фондов в условиях инфляции осуществляется с опозданием, в то время как цены на сырье, материалы, готовую продукцию могут увеличиваться достаточно высокими темпами), необходимо обратить особое внимание на смену абсолютных показателей формы 1 за отчетный период (строки 010, 011, 012), которая воспроизводит движение основных средств (смену норм амортизации и групп распределения основных фондов, выбытие и введение в эксплуатацию новых).

Анализируется движение основных фондов и амортизационных отчислений за предыдущий и текущий годы (форма 11-ОФ (годовая), данные аналитического бухгалтерского учета за отчетный период). Обращается внимание на основные фонды предприятия, которые приобретены, реализованы, ликвидированы или сданы в аренду на протяжении текущего года.

При анализе первого раздела актива баланса также обращается внимание на тенденцию смены таких его статей, как оборудование (строка 035), незавершенные капитальные вложения (строка 030), имущество в аренде (строка 055), поскольку указанные активы не принимают участия в производственном обороте и, в определенных условиях, увеличение их доли может отрицательно повлиять на результативность финансовой и хозяйственной деятельности предприятия.

Анализ собственных оборотных средств Собственные оборотные средства - это рабочий капитал (Рк). Рабочий капитал (Рк) - разница между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. То есть рабочий капитал является той частью оборотных активов, которая финансируется за счет собственных средств и долгосрочных обязательств. Наличие рабочего капитала свидетельствует о том, что предприятие не только способно уплатить собственные текущие долги, но и имеет финансовые ресурсы для расширения деятельности и инвестирования. Для определения величины Рк следует от суммы итогов разделов 11 и 111 актива баланса отнять итог раздела 111 пассива.

Фактическое значение Рк необходимо сравнить с его нормативной величиной. Платежеспособность предприятия определяется прежде всего величиной и маневренностью его рабочего капитала. Как недостаток рабочего капитала, так и его излишек может быть негативным признаком. Оптимальный размер Рк зависит от сферы деятельности, объема реализации, конъюнктуры рынка и т.д.

При уменьшении Рк необходимо выяснить, за счет чего произошло и как это повлияло на маневренность рабочего капитала.

Маневренность рабочего капитала (Мк) характеризует долю запасов в его общей сумме, т.е. определяется отношением величины запасов к размеру рабочего капитала.

Увеличение товарных запасов, характерное в условиях инфляции, приводит к привлечению долгосрочных кредитов, что в свою очередь, может повлиять, учитывая высокие кредитные ставки, на платежеспособность предприятия.

Важным показателем платежеспособности предприятия является коэффициент покрытия (Кп). Он определяется соотношением всех текущих активов (за исключением затрат будущих периодов) к краткосрочным обязательствам и характеризует достаточность оборотных средств предприятия для погашения своих долгов на протяжении года.

ПК (п) указывает, сколько денежных единиц оборотных средств приходится на каждую денежную единицу краткосрочных обязательств. Критическое значение К(п) = 1. При К(п) < 1 предприятие имеет неликвидный баланс. Значения К(п) в пределах 1-1,5 свидетельствует о том, что предприятие своевременно ликвидирует долги.

При анализе структуры оборотных средств исходят из того, что оборотные средства предприятия состоят из запасов и затрат (11 раздел актива баланса) и денежных средств, расчетов и иных активов (111 раздел актива баланса).

Скорость оборота оборотных средств предприятия является одной из качественных характеристик финансовой политики предприятия. Чем больше скорость оборота, тем эффективнее работает производство.

Поэтому абсолютный или относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действии факторов инфляции, но и о замедлении их оборота, что вызывает увеличение их массы.

Для определения тенденции обращения оборотных средств рассчитывается коэффициент обращения (Ко).

Коэффициент обращения оборотных средств (Ко) - это отношение выручки (валового дохода) от реализации продукции, без учета налога на добавленную стоимость и акцизного сбора (ф.2), к сумме оборотных средств предприятия (ф.1).

Уменьшение значения Ко в конце отчетного периода в сравнении с его значением на начало года, свидетельствует о замедлении обращения оборотных средств.

Показателем эффективности использования оборотных средств является также время обращения (Во) - продолжительность в днях одного обращения. Оно определяется как отношение количества календарных дней отчетного периода к коэффициенту обращения:

В(о) = т/К(о)                                                                                  (3.1)

Где т - количество календарных дней отчетного периода.

Время оборота указывает на количество дней, которые были необходимы предприятию для пополнения его оборотных средств.

Важными показателями эффективности использования активов является обращение запасов и продолжительность одного обращения запасов.

Значение Коз указывает, сколько раз в среднем пополнялись запасы предприятия на протяжении отчетного периода.

Средняя продолжительность одного обращения запасов (Воз) определяется аналогично показателю Во:

В(оз) = Т/К(св)                                                                               (3.2)

Увеличение удельного веса производственных запасов в структуре активов может свидетельствовать о:

росте производственного потенциала предприятия;

стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценивания под влиянием инфляции

нерациональности избранной хозяйственной стратегии, вследствие чего значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, ликвидность которых может быть незначительной. При значительном увеличении запасов и затрат необходимо проанализировать, не происходит ли увеличение за счет необоснованного отвлечения активов от производственного обращения, что приводит к увеличению кредиторской задолженности и ухудшению финансового положения предприятия.

При анализе раздела "Денежные средства, расчеты и другие активы" активу баланса необходимо обратить внимание на темпы роста дебиторской задолженности, в том числе просроченной, по полученным векселям. Увеличение этих статей баланса свидетельствует о получении предприятием товарных займов для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними долей своей прибыли. В то же время предприятие может брать кредиты для обеспечения своей хозяйственной деятельности, что приводит к увеличению собственной кредиторской задолженности.

Важным показателем ликвидности предприятия является коэффициент абсолютной ликвидности К(ал), который характеризует немедленную готовность предприятия ликвидировать краткосрочную задолженность и определяется как отношение суммы денежных средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений в сумму краткосрочных (текущих) обязательств.

Значение К(ал) является достаточным в пределах 0,2-0,35, а менее 0,2 - это внешний признак неплатежеспособности.

При анализе затрат на производство анализу подлежат затраты предприятия, которые непосредственно связаны с производством и сбытом продукции, выполнением работ и предоставлением услуг. Данные для проведения анализа берут из годовой или квартальной форм 5-с - "Отчет о затратах на производство продукции, работ, услуг".

Более детально анализируются те статьи, которые составляют в них значительную долю. Целесообразность таких затрат определяется с учетом специфики производства.

При значительных удельных затратах в общем объеме материальных затрат за газ, электроэнергию, топливо, тепло, воду указываются их абсолютные и относительные величины.

Анализ прибыльности предприятия характеризуется суммой прибыли и уровнем рентабельности. Уровень рентабельности определяется как отношение прибыли от реализации (П) к себестоимости продукции (С) (работ, услуг).

В процессе анализа определяется, как изменяется на протяжении определенного периода значение прибыли от реализации, чистой прибыли, уровня рентабельности, рассматриваются факторы, которые приводят к их изменению. Кроме того, изучается влияние на балансовую прибыль предприятия таких показателей, как: выручка от реализации, НДС, акцизный сбор, себестоимость реализованной продукции, а также прибыль (убыток) от иной реализации и внереализационных операций.

При анализе использования прибыли необходимым элементом анализа является исследование результатов финансовой деятельности и направлений использования прибыли. Анализу подлежит распределение прибыли отчетного и предыдущего годов, отображенный в форме 2.

В том случае, когда предприятие убыточное, можно сделать вывод об отсутствии источника пополнения собственных средств предприятия для ведения им нормальной хозяйственной деятельности.

При наличии убытка предыдущего или отчетного года соотношение в % для соответствующей графы не рассчитывается. Анализируется только отклонения по статьям использования прибыли.

Если на производственное развитие направлено менее 30% чистой прибыли, необходимо установить объективность причин такого распределения, а также обратить внимание на распределение прибыли "на иные цели". Если предприятие использовало прибыли больше, чем ее получило, что в этом случае необходимо обратить внимание, какие именно статьи расходов привели к убытку.

3.4 Прогнозирование вероятности банкротства на основе алгоритма «Z-счета Альтмана» и разработка его модели

Чтобы предусмотреть вероятность наступления банкротства предприятия, используют специальную модель, полученную американским экономистом Эдуардом Альтманом в результате изучения финансового положения 19 предприятий, - так называемый “Z-счет Альтмана”. Проведенные исследования показали, что определенные комбинации относительных показателей обладают высокой способностью характеризовать вероятность быстрого банкротства предприятия. На основе использования приемов статистического метода, который называют “Анализом множественных дискриминант, были рассчитаны параметры корреляционной линейной функции:

= E*An*Xn                                                                                     (3.3)

Где Z - показатель неплатежеспособности предприятия; - параметры, показывающие степень влияния показателей на вероятность банкротства;- показатели (факторы влияния) деятельности предприятия.

Данная модель называется двухфакторной и в расчетах используют такие показатели, как коэффициент покрытия и коэффициент финансовой зависимости. Эту модель можно выразить следующей формулой:

= -0.3877 + (-1.0736)*Kтл + 0579*Ккзс                                       (3.4)

Где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Ккзс - коэффициент концентрации заемных средств.

Для предприятия «Импульс» в рассматриваемом периоде эту модель можно представить в виде таблицы 3.6.

Таблица 3.6 Оценка вероятности банкротства предприятия на основании двухфакторной модели Альтмана

Годы

Коэффициент текущей ликвидности, Ктл

Коэффициент конц.ЗС, Кзс

Индекс L

Вывод

2005

0.63

0.115

-0.997

L<0

2006

0.424

0.177

-0.720

L<0

2007

0.527

0.242

-0.813

L<0

2008

0.327

0.283

-0.5749

L<0


Согласно полученным данным можно сделать вывод, что предприятие имеет вероятность банкротства, и предприятие стремительно набирает темпы банкротства.

Пользуясь такой простой функцией адекватно возможно решить задачу, т.е. предусмотреть вероятность банкротства, используя только два показателя, но прогнозирование неплатежеспособности предприятия при помощи двухфакторной модели не обеспечивает высокой точности расчетов, так как не учитывает влияние других показателей, характеризующих деловую активность и эффективность функционирования предприятия.

По результатам анализа 66 предприятий с использованием 22 аналитических коэффициентов Альтман вывел комбинацию важнейших из них для определения уровней возможного банкротства предприятия, - это модель “Altman Z -score”, которая представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за отчетный период:

= E*An*Xn                                                                                     (3.5)

Где n - изменяется от 1 до 5.

Пятифакторная модель имеет следующий вид :

Z = 1.20 K1 + 1.40 K2 + 3.30 K3 + 0.60 K4 + 0.99 K5                          (3.6)

Где К1 - К5 - рассчитываются по алгоритмам:

К1 - доля собственных оборотных средств(СОС) в активах предприятия;

К2 - нераспределенная прибыль в общем объеме активов (показывает рентабельность активов, рассчитанную с использованием величины нераспределенной прибыли);

К3 - доля прибыли (до уплаты процентов и налогов) в общем объеме активов (характеризует рентабельность активов, рассчитанную с использованием показателя балансовой прибыли);

К4 - рыночная стоимость акционерного капитала в общем объеме долговых обязательств;

К5 - выручка от реализации в общем объеме активов (характеризует отдачу активов).- показатель неплатежеспособности предприятия.

Критическое значение показателя Z, по данным статистической выборки, составило 2,9.

При Z ≤ 1.8 - вероятность банкротства очень высока;

при 1,81 ≤ Z ≤ 2,765 - высокая;

при 2.765 ≤ Z ≤ 2. 99 - низкая (существует возможность);

(1.8-2.9 - это “темная зона” - вероятность банкротства не определена)≥ 2.9 - весьма низкая. оценивается для периода в 2-3 года.

Никогда вероятность банкротства не может быть оценена как нулевая. Особенно это касается украинских предприятий, на деятельность которых в значительной мере влияют факторы неэкономического характера. Для украинских предприятий “Z-счет Альтмана” выводится на основе двух форм отчетности - № 1 - Баланс предприятия и № 2 - Отчет о финансовых результатах предприятия. Для получения реальных объективных данных необходимо, чтобы качество финансовой отчетности было высоким. В этом должно быть заинтересовано само предприятие, так как по вычисленному результату можно судить о финансовом положении фирмы в целом, что позволит разработать стратегию ее функционирования. Данные расчета приведены в таблице 3.7. После чего вычисляется “Z-счет Альтмана по формуле 3.6.

Таблица 3.7 Определение вероятности банкротства по пятифакторной модели “Z-счет” Альтмана

Дата

К1

К2

К3

К4

К5

Z

01.01.2005

0,238

0,012

0,002

7,398

0,1

4,842

01.01.2006

0,295

0,046

0,004

4,387

0,16

3,22

01.01.2007

0,378

0,065

-0,01

2,875

0,09

2,33

01.01.2008

0.441

0.099

-0.03

2.268

-0.01

1.929


Вероятность банкротства в 2005 году ничтожна, но предприятию не удается остаться на том же уровне. По данным таблицы 3.7 и 3.6 видно, как стремительно увеличивается у предприятия вероятность банкротства, и к концу 2007 года предприятие попадает в “темную зону”, а к началу 2009 года предприятие уже близко около нижней границы этой зоны. Отсюда можно сделать вывод, что руководству предприятия необходимо срочно пересмотреть финансовую и производсвенно-хозяйственную политику, в противном случае у предприятия может оказаться вероятность банкротства очень высокой и, если Z снизится до 1.8, то в конечном результате предприятие станет банкротом.

При помощи данной модели прогноз неплатежеспособности предприятия на период в один год можно установить с точностью до 95 процентов. Возможны два типа ошибок: во-первых - определение платежеспособности, в то время как уже фактически наступили неплатежеспособность предприятия и банкротство; во-вторых, наоборот, - прогнозируется банкротство предприятия, а фактически оно сохраняет платежеспособность. Для периода в 1 год ошибка первого типа, как считают Альтман и его коллеги, возможна в 6% случаев, а ошибка второго типа - в 3% случаев. С увеличением горизонта прогноза вероятность банкротства возрастает.

К рассчитанному финансовому показателю и его интерпретации необходимо относиться осторожно, принимая во внимание следующее: во-первых, чаще всего финансовая отчетность отличается низким качеством составления;, во-вторых, объективную рыночную оценку акционерного капитала (К4) можно получить только в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах; в-третьих, как уже указывалось, на показатели деятельности украинских предприятий большое влияние оказывают факторы неэкономического характера. А также для украинских предприятий построение таких моделей является проблематичным:

из-за отсутствия статистики банкротств,

не отработана нормативная база,

нет возможности учесть множество факторов для признания фирмы банкротом.

В данной работе разработана и использована модель “Z-счета” Альтмана для расчета вероятности банкротства на основании вышеуказанного алгоритма. При изменении данных форм № 1 и № 2 коэффициенты, индекс банкротства и данные таблицы - Вероятность банкротства предприятия «Импульс» - самостоятельно корректируются благодаря их увязке со статьями баланса и отчета финансового результата.

3.5 Разработка решений по стабилизации деятельности предприятия

.5.1 Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства.

Основная роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации, которая позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.

Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:

. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства;

. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). “Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления pяда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия”. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком и в относительно более продолжительном промежутке времени.

. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создает предпосылки стабильного снижения средневзвешенной стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический. Используемые вышеперечисленные внутренние механизмы финансовой стабилизации носят „защитный" или „наступательный” характер.

. Оперативный механизм финансовой стабилизации основан на принципе “отсечения лишнего” и представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развития и лишен каких либо наступательных управленческих решений.

Выбор направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности предприятия, индикатором которой служит коэффициент чистой текущей платежеспособности, который скорректирован как по составу оборотных активов (исключается в краткосрочном периоде безнадежная дебиторская задолженность, неликвидные запасы ТМЦ, расходы будущих периодов), так и по составу краткосрочных финансовых обязательств (исключаются расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежащие выплате; расчеты с дочерними предприятиями).

КЧТП = (ОА - ОАн)/( КФО - КФОво)                                          (3.7)

Где КЧТП - коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития;

ОА - сумма всех оборотных активов;

ОАн - сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия;

КФО - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия;

КФОво - сумма внутренних краткосрочных (текущих финансовых обязательств предприятия, погашение которых может быть отложено до завершения его финансовой стабилизации.

С учетом коэффициента чистой текущей платежеспособности предприятия могут быть выработаны основные направления оперативного механизма финансовой стабилизации предприятия.

Цель этого этапа считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления ДС превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде, т.е. на текущем отрезке времени угроза банкротства ликвидирована, хотя и носит отложенный характер.

. Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выхода на рубеж финансового равновесия предприятия. Он представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде и имеет следующий вид:

ЧПо + АО + АК + СФРп = Иск + ДФ + ПУП + СП + РФ           (3.8.)

Где ЧПо - чистая операционная прибыль предприятия;

АО - сумма амортизационных отчислений;

АК - сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций ( увеличение размера паевых взносов в уставной фонд);

СФРп - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

Иск - прирост объема инвестиций;

ДФ - сумма дивидендного фонда;

ПУП - объем программы участия наемных работников в прибыли (выплаты за счет прибыли);

СП - объем социальных экологических и других внешних программ предприятия;

РФ - прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.

Как видно, правую часть формулы составляют все источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, а левую - все направления использования этих ресурсов, т.е. можно эту формулу записать как:

ОГСФР = ОПСРФ                                                                         (3.9)

Где ОГСРФ - возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия;

ОПРСФ - необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.

Цель этого этапа стабилизации считается достигнутой, если предприятия вышло за рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых ускоренных финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде и базируется на модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии, и имеет следующий вид:

ОР = (ЧП/ОР)* ККП *(А/СК) * КОа                                             (3.10)

Где ОР - возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансового равновесия предприятия, выраженный десятичной дробью;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли;

А - стоимость активов предприятия;

КОа - коэффициент оборачиваемости активов в разах;

ОР - объем реализации продукции;

СК - сумма собственного капитала предприятия.

Очевидно, что возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансового равновесия предприятия, составляет произведение коэффициентов, достигнутых при равновесном его состоянии на предшествующем этапе антикризисного управления:

) коэффициента рентабельности реализации продукции;

) коэффициента капитализации чистой прибыли;

) коэффициента левереджа активов (он характеризует “финансовый рычаг” с которым СК предприятия формирует активы, используемые в его хозяйственной деятельности);

) коэффициента оборачиваемости активов.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого экономического роста предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

3.5.2 Выбор критерия антикризисного управления предприятием

Это система мероприятий, включающих в себя комплекс по финансовому оздоровлению предприятия (санации), реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия- должника банкротом и его ликвидации. Санация проводится:

до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятия прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (это характерно для государственных предприятий);

если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

Инициируемая предприятием санация представляет сложный и во многих отношениях болезненный для него процесс, требующий эффективного финансового управления во всех стадиях его осуществления и производится по следующим этапам:

. Определение целесообразности и возможности проведения санации.

На основе результатов приведения диагностики банкротства и мониторинга осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение о проведении санации. Целесообразность проведения санации обуславливается тем, что использование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия не достигло своих целей и кризисное финансовое состояние предприятия продолжает углубляться. Возможность осуществления санации определяется перспективами выхода из кризисного финансового состояния и успешного развития предприятия при оказании ему существенной внешней помощи на современном этапе.

. Обоснование концепции санации:

оборонительная концепция санации направлена на сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для реструктуризации предприятия, в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации :

наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной деятельности. Здесь внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента и конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых инвестиционных проектов.

. Определение направления осуществления санации:

санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, осуществляется для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние идентифицировано как временное и не носящее катастрофического характера.

санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), осуществляется при более глубоких масштабах кризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающие более эффективные формы его хозяйственной деятельности. Это направление санации связано с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.

. Выбор формы санации.

Здесь непосредственно характеризуется тот механизм, с помощью которого достигаются цели санации:

санация предприятия, направленная на рефинансирование собственного долга;

санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию).

. Подбор санатора.

При формах санации направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать:

собственники предприятия (в том числе и государственные органы - по предприятиям государственной формы собственности);

кредиторы предприятия;

коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия.

При формах санации, направленных на реструктуризацию (реорганизацию) предприятия, основными санаторами могут быть:

собственники предприятия;

предприятия - кредиторы;

сторонние хозяйствующие субъекты - юридические лица;

трудовой коллектив санируемого предприятия.

. Подготовка бизнес-плана санации.

Это основной документ, определяющий цели и процесс осуществления санации предприятия должника и разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия - должника и независимой аудиторской фирмы. Бизнес-план санации предприятия содержит следующие основные разделы:

) Общие сведения о санируемом предприятии;

) Оценка кризисного состояния предприятия;

) Обоснование концепции и формы санации предприятия;

) Система предлагаемых мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия;

) Ожидаемые результаты санации.

. Расчет эффективности санации.

Расчет позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить различные альтернативные ее формы. Эффективность санации определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществления в предложенной форме.

Результаты санации в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли. Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета санации. Также затраты могут рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие с целью получения прибыли в предстоящем периоде и, поэтому можно использовать для оценки эффективности санации те же методы, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиций. Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления.

. Утверждение бизнес-плана.

После рассмотрения проекта бизнес-плана санации с расчетом ее эффективности всеми заинтересованными сторонами (предприятием-должником, его кредиторами и санаторами) он утверждается их представителями и принимается к исполнению.

. Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана санации.

Он включается в систему текущего и оперативного финансового контролинга и обеспечивается финансовой службой предприятия.

Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизованных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность и избежать объявления предприятия - должника банкротом с последующей его ликвидацией.

3.5.3 Оценка степени финансовой стабильности с учетом возможностей развития предприятия в долгосрочной перспективе

Вполне логичным является завершающий этап, на котором будет разработана система критериев оптимизации стратегических действий для достижения финансовой стабильности. Органически вписываясь в общий комплекс стратегических действий, этот этап предусматривает составление перечней показателей, по которым и будет осуществляться оценка.

В основу модели положена мультипликативная связь факторов, которые являются составляющими системы критериев оптимизации финансового положения предприятия, которые можно представить в виде таблицы. Расчет выходных данных параметров модели

Расчеты были произведены в программном обеспечении EXСEL.

ФУ = (1+2Кд+Коб+1/Кз+Кр+Кп.ак)оп -

(1+2Кд+Коб+1/Кз+Кр+Кп.ак)бп,                                                 (3.11)

Где ФУ>0, получаемый как равенство отчетного и базового периодов;

Кд - коэффициент привлечения ЗС в отчетном и базовом периодах;

Коб - коэффициент обеспеченности запасов СОС в соответствующих периодах;

Кз - коэффициент соотношения ЗС и СС в соответствующих периодах;

Кр - коэффициент реальной стоимости имущества в соответствующих периодах;

Кп.ак - коэффициент постоянного актива в соответствующих периодах;

оп - отчетный период;

бп - базовый период.

Фу отч = -0,22;

ФУпрог = 0,01.

Gr = (ЧП : ОР)*Ккап.п*(Ф:СК)*Коб                                             (3.12)

Где Gr max - отражает возможные темпы прироста объемов деятельности без нарушения финансового равновесия предприятия;

ЧП - чистая прибыль;

ОР - объем реализации;

Ккап.п - коэффициент капитализации прибыли;

А - объем активов;

СК - объем собственного капитала;

Коб - коэффициент оборачиваемости активов.отч = -0.02; прог = 0.44.

Кфр = ОГСФР/ОПСФР = (ЧПо+АО+АК+СФРпр) (ИСИ+ФД+Всоц+Псоц+РФ)                                                                    (3.13)

Где Кфр - определяется как отношение возможного объема собственных финансовых ресурсов, генерируемых предприятием (ОГСФР) и необходимого объема потребления собственных финансовых ресурсов (ОПСФР);

ЧПо - чистая операционная прибыль;

АО - сумма амортизационных отчислений;

АК - прирост акционерного капитала;

СФРпр - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

ИСИ - прирост объема инвестиций за счет собственных источников;

ФД - объем фонда выплат дивидентов собственникам предприятия на вложенный капитал;

Всоц - объем выплат рабочим предприятия за счет прибыли;

Псоц - объем социальных внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли;

РФ - прирост суммы резервного фонда предприятия.

Кфр отч = 1.14;

Кфр прог = 1.52

Ифу = 1+ФУ                                                                                  (3.14)

Ифу определяет прирост финансовой устойчивости предприятия

Ифу отч = 0.78;

Ифу прог = 1.01

Иgr = 1 + GR                                                                                  (3.15)

Где Иgr - индекс изменений объемов деятельности предприятия с учетом коэффициента устойчивого экономического роста(GR) и определяет прирост объема реализации продукции (услуг) при сохранениифинансового равновесия

Иgr отч = 0.98;

Иgr прог = 1.44.

Ифр = Кфр план / Кфр баз                                                           (3.16)

Где Кфр план и Кфр баз - соответственно коэффициенты финансового равновесия в плановом и базовых периодах;

Ифр - индекс изменения коэффициента финансового равновесия.

Ифр отч = 1.14;

Ифр прог = 1.34.

Кф.стаб = [Ифр + (1+ФУ)*(1+GR)]^1/3 = (Ифр*Ифу*Иgr)^1/3  (3.17)

Где Кф.стаб - является оценкой динамики показателей, в основу которой положена мультипликативная связь факторов, которые является составляющими системы критериев оптимизации финансового положения предприятия, характеризует изменение этого положения в текущем (отчетном) периоде по отношению к базисному и учитывает возможности с позиций сохранения финансового равновесия в перспективном периоде.

Кф.стаб.отч = 0.96;

Кф.стаб.прог = 1.37.

Тиф.стаб. = [(Кф.стаб оп - Кф.стаб бп) / Кф.стаб бп]*100           (3.18)

Тиф.стаб. отч = - 4.39 % ;

Тиф. стаб. прог = 43,39 %.

Темп изменения финансовой стабильности увеличился на 47.8 %, т.е. при проведении предложенных санационных процедур наблюдается значительный подъем в тенденции изменения финансовой стабильности.

С помощью этой модели можно выявить причины финансовой дестабилизации, обеспечить в условиях высокой изменчивости факторов внешней среды разработку системы мер за счет использования внутренних механизмов производства.

Альтернативность возможных управленческих решений по стабилизации финансового положения предприятия, и использование ее для имитационных расчетов по изменению финансовой стабильности предприятия позволят выбрать наилучший вариант из предложенных.

Так для предприятия «Импульс» данные, полученные вследствие расчета предложенного ряда санационных процедур свидетельствуют о повышении финансовой стабильности предприятия до 43,4 % при изменении Кфр на 33.6 % и Ифр на 17.2%.

Сравнивая обе модели, приведенные в дипломной работе можно сделать следующие выводы:

Данная модель, основанная на принципе интегрирования ряда показателей и разработанная Керанчуком Т., позволяет количественно оценить степень финансовой стабильности предприятия и его возможности стабилизировать финансовое положение в долгосрочной перспективе. Оценивая степень финансовой стабильности предприятия, можно отметить интенсивное колебание количественных значений коэффициентов, что обуславливается экономическим кризисом, поэтому необходимо акцентировать внимание на тенденции развития этих коэффициентов. Положительным для модели является то, что она разработана применительно к украинской экономике, однако для того, чтобы проанализировать с помощью данной модели другое предприятие, необходимо сгруппировать данные отчетности в определенной последовательности и выполнить ряд дополнительных расчетов, в результате получится “спад” или “подъем” производства.

Предложенная в данной дипломной работе модель с применением алгоритма “Z-счет Альтмана” не требует дополнительных расчетов. Она очень проста в применении, так как в имеемые формы таблиц модели подставляются данные форм отчетности предприятия, а в таблице алгоритма устанавливаются соответствующие этим данным коэффициенты К1 - К5 и показатель неплатежеспособности предприятия Z. Модель позволяет проанализировать данные за несколько периодов, и дает возможность определить динамику развития вероятности банкротства предприятия.

Необходимость дополнительной проверки модели, разработанной в дипломной работе, потребовалась ввиду сомнений, а именно:

. Финансовая отчетность предприятий, как правило, отличается низким качеством составления;

. Объективную рыночную оценку акционерного капитала (К4) можно получить только в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах (в исследуемом объекте речь идет о государственной форме собственности);

. На показатели деятельности украинских предприятий большое влияние оказывают факторы неэкономического характера.

. Для украинских предприятий построение модели “Z-счет Альтмана” является проблематичным:

из-за отсутствия статистики банкротств;

не отработана нормативная база;

нет возможности учесть множество факторов для признания фирмы банкротом.

По модели “Z-счет Альтмана” и изменение индекса финансового равновесия Ифр = 17.2 % по модели ”Оценки степени финансовой стабильности” лишь незначительно (погрешности обуславливаются вышеперечисленными причинами) отличаются друг от друга, что доказывает возможность использования предложенной в работе модели “Z- счет Альтмана на практике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Банкротство - это сравнительно новое для украинской экономики явление, которое стало насущной необходимостью в условиях рыночных отношений. Процедура банкротства пока не отработана в полной мере, что часто вызывает разногласия сторон и конфликты. Из-за несовершенства действующего законодательства банкротство из средства оздоровления предприятия часто превращается в передел собственности, возможность избавиться от ненужных долгов или метод эффективного давления на собственника, что не всегда способствует улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия и, как следствие, лишь усугубляет общее положение в экономической и социальной сферах.

Банкротство предприятий в Украине - очень распространенное явление. Нередко их к этому доводят умышленно. Часто это единственный путь спасения предприятия, на базе которого впоследствии создается новое.

Для определения правильного функционирования предприятия используют две методики - это методика анализа финансовой устойчивости предприятии и методика диагностики вероятности банкротства. Анализ устойчивости финансового состояния позволяет определить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение предшествующего периода. Методика диагностики вероятности банкротства выявляет способность предприятия выполнить свои текущие обязательства. Так для выявления банкротства предприятия используются несколько методик диагностики банкротства. Самая известная методика - это определение коэффициента Альтмана, который представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующий экономический потенциал предприятия в результате его работы за истекший период.

Кроме методики Альтмана в современной практике используют методики следующий известных ученых: Винакора и Смита, Фитцпатрика, Мервина, Бивера, Таффлера, Лиса, Чессера, Фулмера, Спингета.

В аналитическом исследовании и прогнозировании могут использоваться как рассмотренные в дипломной работе, так и другие критерии вероятного финансового кризиса на предприятии: существенный спад объемов реализации продукции, приводящей к уменьшению выручки; повышение себестоимости продукции; снижение производительности труда; увеличение объема неликвидных оборотных средств и наличие сверхнормативных запасов; неполная загрузка мощностей, неритмичность производства; потеря клиентов и показателей готовой продукции, то есть неблагоприятные изменения в портфеле заказов; превышение критического уровня просроченной кредиторской задолженности; хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами и кредиторами.

К отрицательным тенденциям в деятельности предприятия могут привести факторы макроэкономического характера: политическая нестабильность в стране, где находится предприятие и в странах поставщиков сырья (потребителей продукции); нестабильность хозяйственного и налогового законодательства, финансового и валютного рынков; высокий уровень инфляции; спад в конъюнктуре в экономике в целом и др.

Если поступают тревожные сигналы, то предприятие должно разработать меры для выхода из неблагоприятной ситуации. Это могут быть:

внедрение новых, эффективных, ресурсосберегающих и экологически безопасных технологий;

экспорт (прирост экспорта) конкурентоспособной продукции;

разработка новых видов продукции, которые нашли бы спрос у показателя;

проведение маркетинговой кампании;

ценовая конкуренция;

эффективная организация сбыта, высокое качество обслуживания;

снижение производственных затрат.

Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия «Импульс» наглядно показывает неуклонное ухудшение ключевых показателей, свидетельствующих о том, что предприятие имеет вероятность прийти к банкротству.

Однако у предприятия есть потенциал, с учетом которого возможно проведение антикризисной политики, и выход на режим устойчивой работы.

Для окончательного решения по предприятию «Импульс» рекомендуется проработать различные варианты санации с использованием сторонних инвестиций, лизинга.

Для исключения элементов субъективизма в анализе была использована “Методика проведения углублённого анализа финансово-хозяйственного положения неплатежеспособных предприятий и организаций”, предусматривающая использование более полного набора исходных документов.

Предложенный в дипломной работе комплекс мер для предприятия «Импульс» по проведению оздоровительных процедур оказался недостаточным для одного года, но для трех лет эффект будет очевиден. Так как санационная процедура рассматривалась на базе санации одного из цехов и продажи неиспользуемых ОС, а предприятие имеет четыре цеха, что дает возможность разработать альтернативные прогнозные варианты, целесообразно использовать метод имитационных моделей развития предприятия. Он предусматривает три вида прогнозов: оптимистичный, реалистичный и пессимистичный, которые в свою очередь могут иметь по несколько вариантов. В дальнейшем необходимо сравнить и выбрать наилучший для специфических условий работы предприятия. Затраты на осуществление санации определяется с помощью санационного бюджета.

Также есть возможность вспомогательным цехам частично работать на стороннего клиента; технологическая служба должна проработать варианты обновления станочного парка своими силами, что позволит и загрузить работой цехи, и приобрести более дешевое оборудование. Из расчетов видно: несмотря на то, что приобретенное в лизинг оборудование и инструмент (согласно выбранных условий лизинга) не были включены в баланс предприятия «Импульс» (лизингополучателя), предприятие все же обладает высоким процентом содержания необоротных активов в валюте баланса, причем процент износа их (несмотря на то, что часть НА предлагается продать по рыночной цене) непомерно велик - более 75%.

Сложность при санации предприятия состоит еще и в том, что предприятие «Импульс» имеет государственную форму собственности и она не подлежит изменению, возможности же получить государственный кредит на данном этапе - слишком малы. Также в силу специфики предприятия, оно не подлежит таким формам санации, как слияние, поглощение, разделение, преобразование в ОАО и приватизации, зато у предприятия есть возможность передать в аренду часть своих площадей и оборудование. И эти вопросы также следует рассмотреть при составлении бизнес-плана на санацию предприятия в целом. Предприятие имеет возможность добиться отсрочки платежей по налогам и в течение отчетного периода имеет возможность оплачивать все вновь появившиеся налоговые обязательства. Такая политика будет способствовать восстановлению платежеспособности предприятия.

Прибыль от предложенных санационных процедур составит - 329.9 тыс. грн., однако она будет полностью “съедена” убытками предыдущих периодов. Если посчитать, что в течение трех лет, (срок проведения лизинговой операции) будет ежегодно такая прибыль, то эффективность проведения санации, согласно формуле

Э = прогнозная дополнительная прибыль / объем фин. вложений на санацию, составит Э = 5.5 , т.е. на лицо, что в будущем этот проект даст хороший эффект и вернет предприятию финансовую устойчивость.

Также очевидно, что при изменении ВБ на 229.5 тыс. грн. вследствие санации, рентабельность предприятия увеличится на 10.5 %, затраты на производство снизятся вследствие того, что предприятие уменьшит НЗП и ЗЗ, пропорционально увеличению производства.

КЗ уменьшится вследствие предложенных преобразований на 2315.4 тыс. грн.: предприятие лишится возможности получать бесплатные кредиты, но зато оно сможет восстановить свою репутацию как платежеспособное предприятие.

И, наконец, о положительном эффекте оздоровления говорит увеличение фондоотдачи на 4 %, т.е. очевидно, что основные средства будут использоваться более рационально, чем в предшествующих периодах, в которых фондоотдача стремительно уменьшалась и практически была сведена к минимуму.

Если же предприятие не будет в состоянии восстановить свои показатели, то тогда против него возможно возбуждение дела о банкротстве. Ликвидацию, вызванную как внутренними, так и общими внешними экономическими причинами, необходимо будет провести по решению арбитражного суда ликвидационной комиссией только, когда все другие меры окажутся неэффективными. С целью выработки антикризисного управления деятельностью предприятия в курсовой работе были:

произведены диагностика вероятности банкротства на основании углубленной методики диагностики банкротства и экспресс-диагностики; с использованием алгоритма “Z- счет Альтмана, разработана модель;

выявлены внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства; предложены формы санации предприятия и рассчитана их эффективность;

определен выбор критерия управления предприятием в условиях банкротства, а также определена согласно модели “Оценка степени финансовой стабильности с учетом возможностей развития предприятия в долгосрочной перспективе” финансовая стабильность предприятия на перспективу, в случае проведения процедуры санации предприятия «Импульс».

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.     Закон України "Про банкрутство" від 14.05.1992р. №2343-XII.

2.      Закон України "Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом" від 30.06.1999р. № 784-ХIV.

.        Закон України "Про внесения змін до Закону України «Про банкрутство».

.        Закон України "Про господарські товариства" від 19.09.1991 р. № 1576-ХII.

.        Закон України «Про оподаткування прибутку підприємств від 28.12.1994 №334/94-ВР.

.        Закон України «Про податок на додану вартість» від 03.04.1997р. № 168/97-ВР.

.        Закон України "Про порядок погашения зобов'язань платників податків перед бюджетами та державними цілъовими фондами" від 21.12.2000р. № 2118-Ш.

.        Закон України "Про систему оподаткування" від 25.06.1999р. № 1251-Х.

.        Закон Украины от 16.07.99 № 996 - ХIV «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине».

.        Постанова Кабінету Міністрів України "Про затвердження Порядку проведения досудової санації державних підприємств" в1д 17.03.2000р. № 515// Офіційний вісник України - 2000. - № 12. - Ст. 467.

11.   Положение (стандарт) бухгалтерского учета 1 «Общие требования к финансовой отчетности», утвержден Приказом Министерства финансов Украины от 31.03.99 г. № 87.

12.    Положение (стандарт) бухгалтерского учета 2 «Баланс», утвержден Приказом Министерства финансов Украины от 31.03.99 г. № 87.

.        «Финансовый отчет малого предприятия», утвержден Приказом Министерства финансов Украины от 25.02.2000 г. № 39.

14.   Андрущак Е.М. Диагностика банкротства украинских предприятий. - К.: Украина, 2004 - 140с.

15.    Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. - К.: ИТЕМ-лтд: Адеф - Украина, 1996. - 534с.

.        Бланк И.А. «Финансовый менеджмент» г. Киев: Ника-Центр 2002г. 656с

.        Бурбело О. Некоторые аспекты международного опыта правового регулирования банкротства предприятий //Економіст. - №7. - 2007 р. - 80с.

.        Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской отчетности для принятия решений. - М.: Герда, 1999 - 566с.

.        Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы. - К. СПб.: Социальная литература, 2005 - 655с.

.        Грамотенко Т.А. Банкротство предприятий: экономические аспекты. - М.: Приор, 2000 - 256с.

.        Деркач Д.И. Анализ производственно-хозяйственной деятельности подрядно-строительных организаций. - М.: Финансы и статистика, 2000 - 196 с.

.        Джунь В. В. Інститут неспроможності. світовий досвід розвитку / особливості становления в Україні: Монография. - Львів: Інститут технології бізнесу і права, 2000. - 180с.

.        Журавлев В.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий. - Чебоксары: ЧИЭМ СПбГТУ, 1999- 135с.

.        Завгородний В.П. Бухгалтерский учет в Украине. Учебно-практическое пособие. Киев: А.С.К., 1999, 864 с.

.        Караваева И.В., Скробов А.А. Методы поддержки и реорганизации предприятий-банкротов (современный зарубежный опыт) //Дело и право. - 1996. - № 1. - С. 36-37.

.        Ковалев А.И. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - 480с.

.        Ковалев А.П. Диагностика банкротства - М.: Финстатинформ, 1995. - 157 с.

.        Козлова О.И. Оценка кредитоспособности предприятия. М.: АРГО, 1999 274с.

.        Колесова И. В. Финансовый анализ: теория и практика. Учебное пособие/ И.В. Колесова, А.Д. Козинкина - Севастополь: Изд-во СевНТУ, 2006. - 311с.

.        Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. - М.: Высшая школа, 2000 - 587с.

.        Малыга В.А. Правовое обеспечение санации и минимизации негативных последствий банкротства: Дис. канд. юрид. наук: 12.00.04. -Донецк, 1999. - 191с.

.        Малышев К. И. Исторический очерк конкурсного процесса. С-Пб., 1871.- 238с.

.        Международные стандарты финансовой отчетности. - М.: Аскери-Асса, 1999 - 120с.

.        Методика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния неплатежеспособных предприятий и организаций, утверждена Приказом Агентства по вопросам банкротства предприятий от 27.06.1997 №81.

.        Методические рекомендации относительно проведения системного экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности по осуществлению своевременных мероприятия по предотвращению банкротства предприятий транспортно-дорожного комплекса, утверждены Приказом Минтранса от 10.02.2003 № 92.

.        Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. М.: Банки и биржи, 2006 - 400с.

.        Поляков Б. Практика применения Закона Украины "О возобновлении платежеспособности должника или признании его банкротом "// Предпринимательство, хозяйство и право. - 2000. - № 10. - С. 37-39.

.        Поляков Б. Правове становище кредиторов у процедурі банкрутства // Право України. - 2001. - № 7. - С. 39-43.

40.    Поляков Б. Совершенствование форм финансового оздоровления должника в процедурах банкротства // Підприємництво, господарство і право. - 2001. - №3. - С. 85-87

41.    Советское хозяйственное право / Под ред. И.Г. Побирченко. - К.: Вища школа, 1985. - 335с.

42.    Степанов В.В. Несостоятельность (банкротство) в России, Франции, Англии, Германии. - М.: Статут, 1999. -208с.

43.    Терещенко О. О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: навчальний посібник. - К.:КНЕУ, 2000. - 410с.

.        Финансы предприятий: Учебник/Под ред. А.М. Поддерегина 3-е изд., перераб. но доп. - К.: КНЕУ, 2000. - 460 с.

.        Шеремет А.Д. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Юни-Глоб, 2002 - 232 с.

.        Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2006 - 452с.

47.    Dupouy, Le droit des faillites en France avant le Code dc Commerce. - Paris I960, J. ffilaire, ouvrage precite, 311р.

48.    Guyon. Droit des affaires, tome 2 -ECONOMICA, Paris 1999, 580р.

.        I. Fletcher. The law of insolvency. - London 1996, 340p.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Предприятие «Импульс»

БАЛАНС

На 01 января 2009 г.

Форма №1 по Код8010001 ДКУД

АКТИВ

Код строки

На начало отчетного периода

На конец отчетного периода

I. Необоротные активы




Нематериальные активы:остаточная стоимость

010

-

-

первоначальная стоимость

011

-

-

износ

012

-

-

Незавершенное строительство

020

162,1

247,8

Основные средства:остаточная стоимость

030

23465,6

23422,8

первоначальная стоимость

031

41424,9

41424,9

износ

032

(17959,3)

18002,1

Долгосрочные финансовые инвестиции:которые учитываются по методу участия в капитале

040

-

-

прочих предприятий


-

-

прочие финансовые инвестиции

045

1,0

1,0

Долгосрочная дебиторская задолженность

050

-

-

Отсроченные налоговые активы

060

-

-

Другие необоротные активы

070

-

-

Итого по разделу I

080

23628,7

23671,6

II. Оборотные активы




Запасы:производственные запасы

100

849,6

749,2

животные на выращивании и откорме

110



незавершенное производство

120

568,3

563,8

готовая продукция

130

-

-

товары

140

-

-

Полученные векселя

150

-

-

Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:чистая реализационная стоимость

160

735,5

944,0

первоначальная стоимость

161

735,5

944,0

резерв сомнительных долгов

162



Дебиторская задолженность по расчетам: с бюджетом

170

109,3

30,0

по выданным авансам

180



по начисленным доходам

190



по внутренним расчетам

200



Прочая текущая дебиторская задолженность

210

190,8

84,4

Текущие денежные инвестиции

220



Денежные средства и их эквиваленты: в национальной валюте

230

2,5

40,8

в иностранной валюте

240



Прочие оборотные активы

250



Итого по разделу II

260

2456

2412,20

III. Расходы будущих периодов

270



Баланс

280

26084,7

26083,8


ПАССИВ

Код строки

На начало отчетного периода

На конец отчетного периода

I. Собственный капитал




Уставный капитал

300

23463,4

23463,4

Паевой капитал

310

-

-

Дополнительный вложенный капитал

320

-

-

Прочий дополнительный капитали

330

876,0

876,0

Резервный капитал

340

-

-

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

350

553,5

656,5

Неоплаченный капитал

360

(-)

(-)

1

2

3

4

Изъятый капитал

370

(-)

(-)

Итого по разделу I

380

24892,9

24995,9

II. Обеспечение предстоящих расходов и платежей


-

-

Обеспечение выплат персоналу

400

-

-

Другое обеспечение

410

-

-

Целевое финансирование

420

-

-

Итого по разделу II

430

-

-

III. Долгосрочные обязательства




Долгосрочные кредиты банков

440

-

-

Прочие долгосрочные финансовые обязательства

450

-

-

Отсроченные налоговые обязательства

460

-

-

Прочие долгосрочные обязательства

470

-

-

Итого по разделу III

480

-

-

IV. Текущие обязательства




Краткосрочные кредиты банка

500

-

-

Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам

510

-

-

Векселя выданные

520

-

-

Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги

530

394,6

419,7

Текущие обязательства по расчетам:




по полученным авансам

540

644,9

536,0

с бюджетом

550

73,9

52,3

по внебюджетным платежам

560

12,5

-

по страхованию

570

20,4

24,4

по оплате труда

580

45,5

55,5

с участниками

590

-

-

по внутренним расчетам

600

-

-

Прочие текущие обязательства

610

-

-

Итого по разделу IV

620

1191,8

1087,9

V. Доходы будущих периодов

630

-

-

Баланс

640

26084,4

36083,8


ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Предприятие «Импульс»

ОТЧЕТ О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ

за 2008 г.

Форма №2 Код8010003 по ДКУД

І ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ

Статья

Код строки

За отчетный период

За предшествующий период

Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)

010

1560,4

732,0

Налог на добавочную стоимость

015

215,7

100,6

Акцизный сбор

020

-

-


025



Прочие вычеты с дохода

030

-

-

Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)

035

1344,7

631,4

Себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг)

040

754,0

365,6

Валовой: прибыль

050

590,7

265,8

убыток

055

-

-

Прочие операционные доходы

060

-

-

Административные расходы

070

334,5

218,5

Расходы на сбыт

080

33,1

-

Прочие операционные расходы

090

0,1

-

100

223,0

47,3

убыток

105

-

-

Доход от участия в капитале

110

-

-

Прочие финансовые доходы

120

-

-

Прочие доходы

130

-

-

Финансовые расходы

140

-

-

Расходы от участия в капитале

150

-

-

Прочие расходы

160

97,7

43,3

Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения:




прибыль

170

125,3

4,0

убыток

175

-

-

Налог на прибыль от обычной деятельности:

180

22,3

-

Финансовые результаты от обычной деятельности: прибыль

190

103,0

4,0

убыток

195

-

-

Чрезвычайные: доходы

200

-

-

расходы

205

-

-

Налог с чрезвычайной прибыли

210

-

-

чистая прибыль

220

103,0

4,0

убыток

225

-

-

. ЭЛЕМЕНТЫ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ

Наименование показателей

Код строки

За отчетный период

За предшествующий период

Материальные затраты

230

531,7

182

Затраты на оплату труда

240

147,2

125,4

Отчисления на социальные нужды

250

54,5

46,4

Амортизация

260

20,6

10,8

Прочие операционные затраты

270

367,7

279,1

Всего

280

1121,7

643,7

. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИБЫЛЬНОСТИ АКЦИЙ

Статья

Код строки

За отчетный период

За предшествующий период

Среднегодовое количество простых акций

300

-

-

Скорректированное среднегодовое количество простых акций

310

-

-

Чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию

320

-

-

Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию

330

-

-

Дивиденды на одну простую акцию

340

-

-


Похожие работы на - Использование экономического анализа при процедуре банкротства предприятия

 

Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу
Без плагиата!