Исследование использования заемного капитала предприятия (на примере ОАО 'Сызраньгрузавто')

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

"Поволжский государственный университет сервиса (ПГУС)"

Кафедра "Экономика и управление"

Курсовая работа

по дисциплине: "Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности"

Тема: "Анализ использования заемного капитала предприятия (на примере ОАО "Сызраньгрузавто")

Выполнил: студент гр. Захарова Е.С.

Проверил: к. э. н. доцент

Загрязкина Е.Е.

Тольятти 2011 г.

Содержание

 

Введение

Глава 1. Капитал предприятия, как основной источник финансирования хозяйственной деятельности

1.1 Экономическое содержание, сущность, функции и структура капитала предприятия

1.2 Заемный капитал предприятия, как источник финансирования хозяйственной деятельности

Глава 2. Управление заемным капиталом на предприятии (на примере ОАО "Сызраньгрузавто")

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО "Сызраньгрузавто"

2.2 Анализ финансового состояния ОАО "Сызраньгрузавто"

2.3 Управление привлечением заемного капитала на предприятии ОАО "Сызраньгрузавто"

Глава 3. Совершенствование системы управления привлечением заемного капитала ОАО "Сызраньгрузавто"

3.1 Рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ОАО "Сызраньгрузавто"

3.2 Разработка рекомендаций по совершенствованию процедуры привлечения заемных средств ОАО "Сызраньгрузавто"

Заключение

Список литературы

Введение

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами, как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной. Источниками заемного капитала могут стать средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Исходя из этого, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа управления формированием заемного капитала предприятия, которое оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности предприятия.

Цель курсовой работы состоит в изучении теоретических основ управления привлечением заемного капитала предприятия, и применение полученных знаний на практике, а также разработка предложений по совершенствованию системы управления привлечением заемного капитала.

Исходя из вышеуказанной цели, можно определить конкретные задачи исследования:

рассмотреть экономическое содержание, сущность, функции и структура капитала предприятия;

исследовать управление капиталом предприятия;

раскрыть сущность заемного капитала предприятия, как источник финансирования хозяйственной деятельности;

проанализировать управление привлечением заемного капитала на предприятии ОАО "Сызраньгрузавто";

разработать рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ОАО "Сызраньгрузавто";

разработать рекомендации по упрощению процедуры привлечения заемных средств ОАО "Сызраньгрузавто".

Объектом исследования данной курсовой работы является деятельность ОАО "Сызраньгрузавто".

Предметом исследования является управление привлечением заемного капитала.

Методологической основой при написании курсовой работы являются законодательные акты, положения и инструкции, а также специальная литература отечественных и зарубежных экономистов по вопросам финансового менеджмента и финансового анализа: В.Г. Артеменко, Е.С. Стояновой, Дж.К. Ван Хорна, Р.Г. Поповой, И.А. Бланка и др.

Глава 1. Капитал предприятия, как основной источник финансирования хозяйственной деятельности

1.1 Экономическое содержание, сущность, функции и структура капитала предприятия

Управлять финансами - прежде всего, управлять капиталом. Капитал характерен тем, что в общем случае нельзя создать его исчерпывающий образ, который мог бы быть материализован и, как следствие этого, доступен для восприятия органами чувств человека в отличие от обычных материальных объектов. В то же время к нему применимы различные методы качественной оценки, изменения количественных характеристик. Поэтому следует определить само понятие капитала с точки зрения субъекта хозяйственной деятельности и раскрыть его функции. Некоторые исследователи склонны рассматривать капитал с позиции обобщения всех источников предприятия (организации), т.е. капитал сводится к финансовым ресурсам. Финансовые ресурсы - денежные доходы, поступления и накопления, находящиеся в распоряжении организаций и государства, предназначенные для осуществления затрат по простому и расширенному воспроизводству, выполнения обязательств перед финансово-кредитной системой.

Капитал - это наивысшая форма мобилизации финансовых ресурсов [15, с.34].

) Капитал - производственный ресурс (фактор производства).

Накопленные экономические блага могут быть задействованы, прежде всего, в производственном процессе. Используемый в процессе производства товаров и услуг капитал является фактором производства, т.е. является ресурсом, оказывающим определяющее воздействие на результаты производства.

заемный капитал управление финансирование

Как фактор производства капитал характеризуется определенной производительностью. Производительность капитала или капиталоотдача определяется как отношение объема произведенного продукта к сумме использованного капитала.

) Капитал - объект собственности и распоряжения. Как объект предпринимательской деятельности капитал является носителем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе эволюции, связанной с формированием и использованием капитала, титул собственности и права распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего экономического развития происходит постепенное их разделение. Первоначально это разделение произошло в сфере функционирования денежного капитала (по мере возникновения и развития кредитных отношений), а затем и капитала реального. В современных условиях предприниматель, использующий капитал в экономическом процессе, может обладать правами распоряжения без права собственности на него. В этом случае права собственности и распоряжения капиталом являются разделенными между отдельными субъектами экономики. Примером такого разделения прав является функционирование капитала в системе финансово-кредитных институтов, акционерных обществ и т.п., когда собственники капитала передают права распоряжения им другим лицам.

Как объект собственности и распоряжения, капитал формирует также определенные пропорции его использования отдельными субъектами хозяйствования, отражаемые соотношением собственного и заемного капитала. Это соотношение характеризуется в экономической теории категорией "структура капитала". Оно влияет на многие аспекты эффективности хозяйственной деятельности организации и в значительной степени определяет уровень ее рыночной стоимости [16, с.12].

) Капитал - часть финансовых ресурсов. С этой точки зрения достаточная величина капитала означает не только возможность выплаты компенсации кредиторам в случае ликвидации хозяйствующего субъекта, но и поддержание его платежеспособности путем создания резерва на случай убытков, т.е. капитал, служит "деньгами на черный день". В процессе выполнения своей функции как финансового ресурса капитал обеспечивает средства, необходимые для создания, организации и функционирования хозяйствующего субъекта, для организационного роста и разработки новых видов продукции, услуг до привлечения заемных средств. В период роста организация нуждается в дополнительном капитале для поддержки и защиты от риска, связанного с предоставлением новых услуг и строительством новых мощностей.

Наконец, в качестве финансового ресурса капитал служит регулятором роста организации, приводящим в соответствие ее рост и жизнеспособность в долгосрочной перспективе. Финансовые рынки требуют, чтобы рисковые активы организации росли приблизительно тем же темпом, что и капитал, количество "денег на черный день" для компенсации потерь возрастает с увеличением риска вложений [18, с.54].

Принципы использования предприятиями финансовых ресурсов различаются в зависимости от типа этих ресурсов. Заемные используются на принципах возвратности, срочности и, как правило, платности; собственные - на принципе платности. Таким образом, принцип платности является общим при использовании всех видов финансовых ресурсов. Правда, российские организации часто нарушают данный принцип, что ведет к серьезным последствиям, особенно для акционерных обществ. Дело в том, что сама форма акции, как ценной бумаги, делает акционерное общество весьма уязвимым для конкурентов. Если акционеры не получают регулярных дивидендов, они при первой возможности начинают "сбрасывать" свои акции. Наращивание "бесплатной" кредиторской задолженности, с одной стороны, приводит к снижению платежеспособности предприятия и даже к банкротству, а во-вторых, - к массовым неплатежам и бартеру [4, с.76].

Таким образом, от того каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получение экономических выгод.

Для выработки грамотной управленческой финансовой организации, связанной с вопросами формирования и использования капитала, возникает необходимость в применении различных методик и приемов, позволяющих провести комплексное системное исследование формирования, размещения и эффективности использования собственного и заемного капитала и их элементов. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Проблема обеспечения предприятия финансовыми ресурсами, как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной. Источниками заемного капитала могут стать средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы.

1.2 Заемный капитал предприятия, как источник финансирования хозяйственной деятельности

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия. Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Рисунок 3 - Основные формы финансовых обязательств предприятия в составе заемного капитала

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде;

определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде;

определение предельного объема привлечения заемных средств;

оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников;

определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко - и долгосрочной основе;

определение форм привлечения заемных средств;

определение состава основных кредиторов;

формирование эффективных условий привлечения кредитов;

обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов;

обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны.В. В. Ковалев предлагает следующую классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам, которая приведена на рисунке 4) [22]:

) По целям привлечения:

заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов;

заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.

) По источникам привлечения:

заемные средства, привлекаемые для внешних источников;

заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам).

Рисунок 4 - Классификация заемных средств, привлекаемых предприятием, по основным признакам.

) По периоду привлечения:

заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года);

заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года).

) По форме привлечения:

заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит);

заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг);

заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит);

заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах.

) По форме обеспечения:

необеспеченные заемные средства;

заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантий;

заемные средства, обеспеченные залогом или закладом.

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки.

Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

В целом по первому разделу можно сделать вывод, что повышение эффективности бизнеса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения большей прибыли. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Глава 2. Управление заемным капиталом на предприятии (на примере ОАО "Сызраньгрузавто")

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО "Сызраньгрузавто"

Открытое Акционерное Общество "Сызраньгрузавто" находится в городе Сызрани Самарской области.

Уставной капитал ОАО "Сызраньгрузавто" составляет - 220820 тысяч рублей, доли государства в уставном капитале нет. В состав учредителей входят:

юридические лица - 45,2%

физические лица - 54,8%

Органами управления общества являются: Совет директоров, общее собрание акционеров, исполнительная дирекция и генеральный директор.

ОАО "Сызраньгрузавто", созданное путем приватизации государственного предприятия грузового автомобильного транспорта в 1993 г., выполняете соответствии с уставом традиционные для АТП виды деятельности: перевозку грузов, ТО-1, ТО-2, сезонное обслуживание, капитальный ремонт узлов и агрегатов автомобилей, оказание транспортно-экспедиционных услуг населению.

На производство всех видов продукции и оказание услуг в обществе имеются лицензии. Численность трудящихся 2480 человек.

Основной вид деятельности акционерного общества - перевозка грузов для предприятий местной промышленности. Объемы перевозимых грузов распределяются следующим образом:

строительные грузы - 60 %, грузы для сельского хозяйства - 4 %, торговли - 8 %; коммунального хозяйства и бытового обслуживания - 12 %; прочие - 16 %.

Диаграмма 1

Спрос на транспортно-экспедиционные услуги в последние годы увеличивается вследствие сокращения капитального строительства жилья, уменьшения объемов работы предприятий бытового и коммунального обслуживания населения. Доходы от этого вида деятельности в общих доходах ОАО "Сызраньгрузавто" составляют 5 % по сравнению с 10 % в 2008 г. В то же время увеличились доходы от торгово-коммерческих услуг с 3 % в 2008 г. до 12 % в 2009 г.

Таблица 2. Основные виды услуг оказываемые предприятием

наименование услуги	число услуг в месяц, ед.	Трудоемкость ед. услуги, чел. - час.	Цена за ед. услуг, руб.
ТО - 1	5	3	850
ТО - 2	5	17	900
Капитальный ремонт:
Двигателя	4	33	20 000
переднего моста	3	8	5000
заднего моста	2	6	5 500
среднего моста	2	5,5	3 000
Ремонт:
коробки передач	5	4	1000
Топливной аппаратуры	2	2	1 300
гидроусилителя руля	3	2	1 150
Компрессора	2	3	900
Итого	33

Техническое обслуживание и ремонт подвижного состава для сторонних организаций, как один из видов деятельности, развит слабо, так как ОАО "Сызраньгрузавто" не изучает спрос на эти услуги, не проводит активную рекламу с целью привлечения клиентов.

Для расчетов с заказчиками ОАО "Сызраньгрузавто" использует договорные цены, установленные по каждому виду услуг, а по перевозкам - с учетом марки автомобиля.

Рассмотрим в таблице 1 динамику производства и реализации продукции.

По данным таблицы мы видим, что объем производства и реализации за 3 года вырос, т.е. мощность наращивается. Если сравнить объем производства продукции, то мы видим, что общий итог в 2009 году продукции вырос по сравнению с 2007 годом на 21,3%, а объем реализации на 27,1%.

Таблица 1 - Динамика производства и реализации нерудных материалов в сопоставимых ценах

Год	Объем производства, тыс. руб.	Темпы роста,%		Объем реализации, тыс. руб.	Темпы роста,%
		Базисные	Цепные		Базисные	Цепные
2007	206003	100,0	100,0	195707	100,0	100,0
2008	234190,5	113,7	113,7	235355	120,2	120,2
2009	249869	121,3	106,7	248666	127,1	105,6

В 2008 году объем производства возрастает на 13,7%, а объем реализации на 20,2%, предприятие реализует продукцию прошлого года и вновь произведенную. В 2009 году объем производства возрастает на 6,7%, а объем реализации на 5,6%.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО "Сызраньгрузавто"

Горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ показателей аналитического баланса позволяют установить их абсолютные приращения и темпы роста, а также структуру актива и пассива (таблица 3).

Проанализировав данную таблицу можно сделать вывод, что валюта баланса увеличилась в 2009 году по сравнению с 2007 годом на 551205 тыс. руб., или на 83,46%.

Внеоборотные активы увеличились в 2007 году на 324562 тыс. руб., что на 87,86% больше, чем в 2007 году.

Оборотные активы также имеют тенденцию к увеличению, в основном за счет запасов, которые в свою очередь увеличились на 226643 тыс. руб., темп роста при этом составил 1,77. Увеличились денежные средства общества с 1204 тыс. руб. В 2007 году до 1351 тыс. руб. в 2009 году.

Таблица 3 - Аналитическая таблица оценки динамики изменений статей бухгалтерского баланса

Наименование показателя	2007	2008	2009	Абс. откл., тыс. руб., 2009/2007	Отн. откл.,%, 2009/2007	Темп роста, 2009/2007
Имущество предприятия (валюта баланса)	660405	1106752	1211610	551205	183,46	1,83
Иммобилизованные активы	369379	688252	693941	324562	187,86	1,87
Мобильные активы	291026	418500	517669	226643	117,87	1,77
В том числе: запас	156133	207123	284282	128149	182,07	1,82
Дебиторская задолженность	111933	183806	226238	114305	202,11	2,02
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	1204	512	1351	147	112, 20	1,12
Прочие оборотные активы	-	-	-	-	-	-
Собственный капитал	189445	190168	210455	21010	111,09	1,10
Заемный капитал	470960	916584	1001155	530195	212,57	2,12
В том числе: долгосрочные обязательства	293414	309686	490329	196915	167,11	1,67
Краткосрочные кредиты и займы	109207	420539	339827	230620	311,17	3,11
Кредиторская задолженность	66844	184867	169514	102670	253,59	2,53
Задолженность участникам по выплате доходов	1495	1492	1485	-10	99,33	0,99

Анализируя структуру пассива можно отметить, что увеличился и собственный капитал с 189445 тыс. руб. в 2007 году до 210455 руб. в 2009 году.

Значительно увеличился заемный капитал организации - на 530195 тыс. руб., в 2009 году или на 112,57%. Заемный капитал резко увеличился за счет увеличения кредиторской задолженности, а именно задолженность поставщикам и подрядчикам за поставленные ими товары, материалы, срок погашения которой на отчетную дату еще не наступил.

В целом рост показателей положительно характеризует деятельность организации и уровень ее развития.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность деятельности предприятия и связана с общей финансовой структурой фирмы, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Таблица 4 - Показатели финансовой устойчивости

Показатель	2007	2008	2009	Темп роста, доли ед.
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, <1	2,48	4,81	4,75	2,27
2. Коэффициент автономии, >0.5	0,28	0,17	0,17	0,11
3. Коэффициент концентрации заемного капитала	0,71	0,82	0,82	0,11
4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0,60	0,61	0,69	0,09
5. Наличие собственных оборотных средств	-179934	-498084	-483486	-303552
6. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств	113480	-188398	6843	-106637
7. Общая величина основных источников формирования запасов	222687	232141	346670	123983
8. Коэффициент маневренности,-0,94-2,61-2,29-1,35
9. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, 0,780,600,74-0,04
10. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов, +	-336067	-705207	-767768

В структуре пассивов заемный капитал имеет достаточно высокий удельный вес (около 80%), о чем свидетельствует значение коэффициента концентрации заемного капитала. Анализ ликвидности и платежеспособности позволяет сделать более глубокие и четкие выводы об имущественном положении организации и платежеспособности.

Таблица 5 - Группировка статей актива и пассива баланса для анализа ликвидности (в тыс. руб)

Наименование показателя	Обозначение	2007	2008	2009	Изменение, тыс. руб., 2009/2007
1. Наиболее ликвидные активы	А1	1204	512	1351	147
2. Бастрореализуемые активы	А2	112352	184025	226457	114105
3. Медленно реализуемые активы	А3	177889	234182	290080	112191
4. Труднореализуемые активы	А4	369379	688252	693941	324562
5. Наиболее срочные пассивы	П1	66844	184867	169514	102670
6. Краткосрочные пассивы	П2	110702	422031	341312	230610
7. Долгосрочные пассивы	П3	293414	309686	490329	196915
8. Постоянные пассивы	П4	189445	190168	210455	21010
9. Соотношение (А1-П1)		-65640	-184355	-168163	-102523
10. Соотношение (А2-П2)		1650	-238006	-114855	-116505
11. Соотношение (А3-П3)		-11556	44014	79625	91181
12. Соотношение (А4-П4)		75965	378566	203612	127647

Таблица 6 - Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности

Наименование показателя	2007	2008	2009	Изменение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,006	0,0008	0,002	-0,004
2. Коэффициент критической ликвидности	0,63	0,30	0,44	-0, 19
3. Коэффициент текущей ликвидности	1,64	0,68	1,01	-0,63
4. Коэффициент обеспеченности обязательств активами	1,40	1, 20	1,21	-0, 19
5. Степень платежеспособности по текущим обязательствам, мес.	3,07	8, 20	4,65	1,58

Проанализировав в данную таблицу, можно сделать следующие выводы:

на конец 2009 года не более 0,2% краткосрочных обязательств могут быть погашены немедленно;

на конец 2009 года 44% текущих обязательств предприятие имеет возможность погасить в течение 12 месяцев не нарушая ведение хозяйственной деятельности;

Несмотря на полученные результаты по расчету коэффициентов ликвидности показатель степени платежеспособности по текущим обязательствам имеет достаточно высокое значение (около 4,5 месяцев), что свидетельствует об удовлетворительной платежной дисциплине, сложившейся в организации.

Проведем анализ коэффициентов рентабельности и деловой активности (таблица 7,8).

Рассчитаем показатели деловой активности по данным ОАО "Сызраньгрузавто"

Таблица 7 - Расчет показателей деловой активности

Показатель	2007	2008	2009	Абсолютное отклонение, тыс. руб. 2009/2007
1. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	701	16770	63609	62908
2. Чистая прибыль, тыс. руб.	-7325	723	20287	27612
3. Прибыль до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.	701	16770	63609	62908
4. Средняя величина активов, тыс. руб.	589831	883578	1159181	569350
5. Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.	197653	189806	200311	2658
6. Прибыль от продаж, тыс. руб.	30228	100973	194376	164148
7. Выручка от продаж, тыс. руб.	693982	887266	1316348	622366
8. Полная себестоимость проданной продукции, тыс. руб.	663754	786293	1121972	458218
9. Валовая прибыль, тыс. руб.	86711	164541	303595	216884
10. Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.	607271	722725	1012753	405482
11. Среднесписочная численность промышленно-производственного персонала, чел.	2450	2465	2480	30
12. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	291085	471305	632431	341346
13. Средняя величина оборотных активов, тыс. руб.	241853	354763	468084	226231
14. Средняя величина запасов, тыс. руб.	136176	181628	245702	109526
15. Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.	86600	147869	205022	118422
16. Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.	73640	125855	177190	103550
17. Производительность труда	283,25	359,94	530,78	247,53
18. Фондоотдача	2,38	1,88	2,08	-0,3
19. Оборачиваемость оборотных средств	2,86	2,50	2,81	-0,05
20. Длительность оборота оборотных средств	125,87	144	128,11	2,24
21. Оборачиваемость запасов	4,45	3,97	4,12	-0,33
22. Длительность оборота запасов	80,89	90,68	87,37	6,48
23. Оборачиваемость дебиторской задолженности	8,01	6,00	6,42	-1,59
24. Длительность оборота дебиторской задолженности	44,94	60	56,07	11,13
25. Оборачиваемость кредиторской задолженности	9,42	7,04	7,42	-2
26. Длительность оборота кредиторской задолженности	38,21	51,13	48,51	10,3
27. Оборачиваемость активов	1,17	1,00	1,13	-0,04
28. Оборачиваемость собственного капитала	3,51	4,67	6,57	3,06

Рассчитаем показатели рентабельности ОАО "Сызраньгрузавто" за 2007-2009 г. г

Таблица 8 - Расчет показателей рентабельности

Показатели	2007	2008	2009	Абсолютное отклонение, 2009/2007
1. Рентабельность активов,%	0,11	1,89	5,48	5,37
2. Рентабельность собственного капитала (Рск),%	0,35	8,83	31,75	31,4
3. Чистая рентабельность активов (ЧР а),%	-1,24	0,08	1,75	2,99
4. Чистая рентабельность собственного капитала (ЧР ск),%	-3,70	0,38	10,12	13,82
5. Экономическая рентабельность активов (Эра),%	0,11	1,89	5,48	5,37
6. Рентабельность продукции (Рпр),%	4,55	12,84	17,32	12,77
7. Рентабельность продаж (Рп),%	4,35	11,38	14,76	10,41
8. Чистая рентабельность продаж (ЧРп),%	-1,05	0,08	1,54	2,59
9. Валовая рентабельность продаж (ВРп),%	12,49	18,54	23,06	10,57

Проанализировав данные таблицы можно сделать вывод о том, что прибыль до налогообложения в 2009 году увеличилась на 62908 тыс. руб. по сравнению с 2007 годом. Чистая прибыль в 2009 году увеличилась на 27612 тыс. руб.

Средняя величина активов увеличилась в 2009 году на 569350 тыс. руб., что естественно является положительным моментом в деятельности предприятия. Выручка от продаж в 2009 году составила 1316348 тыс. руб., что на 622366 тыс. руб. больше, чем в 2007 году.

Валовая прибыль также имеет тенденции к повышению, в 2009 году она составила 303595 тыс. руб., что на 216884 тыс. руб. больше по сравнению с 2007 годом. Численность работающих практически осталась на прежнем уровне. Среднегодовая стоимость основных средств увеличилась в 2 раза.

Оборачиваемость запасов характеризует коэффициент оборачиваемости материальных ресурсов. Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно погашать долги.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности снизился с 9,42% в 2007 году до 7,42% в 2009 году. Это свидетельствует о том, что организация стала меньше пользоваться коммерческим кредитом.

Рентабельность основной деятельности за 2009 год показывает, что на 1 рубль затрат предприятия приходится 17,32 коп. прибыли. В 2007 году значение показателя составляло 4,55 коп. прибыли.

Наблюдается заметное увеличение рентабельности продаж. Его значение свидетельствует о том, что на 1 рубль полученной выручки от продажи приходится 14,76 коп. прибыли (против 11,38 коп. прибыли в предыдущем году). В 2007 году этот показатель составлял +4,35 коп.

На основании значений показателей таблицы 8 деятельность предприятия оценивается как рентабельная.

Обобщив выше сказанное можно отметить, что полученные показатели рентабельности и деловой активности ОАО "Сызраньгрузавто", свидетельствуют об удовлетворительной деловой активности организации. Анализ рассчитанных показателей финансового состояния ОАО "Сызраньгрузавто" показал, что исследуемое предприятие имеет низкую финансовую устойчивость, что свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, о трудностях, которые уже существуют в настоящее время для погашения его обязательств. Можно порекомендовать чаще проводить анализ финансовой устойчивости, находить пути ее повышения, обращать внимание на большую долю заемных средств в формировании активов, изыскивать пути повышения роли собственного капитала в коммерческой деятельности организации.

2.3 Управление привлечением заемного капитала на предприятии ОАО "Сызраньгрузавто"

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

Для более детального структурно-динамического анализа заемного капитала следует воспользоваться показателями таблицы 3, из которой видно, что расширение финансирования бизнеса происходит в основном за счет заемного капитала. В таблице 9 более подробно представлены показатели обязательств ОАО "Сызраньгрузавто", которые свидетельствуют о существенных изменениях в их составе и структуре.

Таблица 9 - Состав, структура и динамика обязательств по данным ОАО "Сызраньгрузавто" за 2007-2009 г. г.

Показатель	Сумма, тыс. руб.					Отн. измен,%	Удельный вес,%
	2007	2008	2009		Абс. изм. (+, - ) 2007/2005		2007	2008	2008	Абс. изм. (+, - ) 2009/2007
1. Обязательства (заемный капитал)
1.1 Долгосрочные обязательства	293414	309686	490329	196915		167,11	62,30	33.78	48.97	-13,33
1.1.1 Займы и кредиты	282434	302341	484215	171,44	59,96	32.98	48.36	-11,6
1.1.2 Отложенные налоговые обязательства	10980	7345	6114	-4866		55,68	2,33	0.80	0.61	-1,72
1.2 Краткосрочные обязательства	177546	606898	510826	333280		287,71	37,69	66.21	51.02	13,33
1.2.1 Кредиты и займы	109207	420539	339827	230620		311,17	23, 20	45.88	33.94	10,74
1.2.2 Кредиторская задолженность	66844	184867	169514	102670		253,59	14, 19	20.16	16.93	2,74
в том числе поставщики и подрядчики	24061	134866	81405	57344		338,32	5,10	14.71	8.13	3,03
задолженность перед персоналом организации	11934	14230	27269	15335		228,49	2,53	1.55	2.72	0, 19
задолженность перед гос. фондами	5755	5094	9784	4029		170,00	1,22	0.55	0.97	-0,25
задолженность по налогам и сборам	13685	10833	20316	6631		148,45	2,90	1.18	2.02	-0,88
прочие кредиторы	11409	19844	30740	19331		269,43	2,42	2.16	3.07	0,65
1.2.3 Задолженность участникам по выплате доходов	1495	1492	1485	-10		99,33	0,31	0.16	0.14	-0,17
Итого заемного капитала	470960	916584	1001155	530195		212,57	100	100	100	-

Величина долгосрочных обязательств увеличилась за исследуемый период на 196915 тыс. руб., или на 67,11% и составила в 2009 году 490329 тыс. руб. Произошло это за счет увеличения стоимости долгосрочных займов и кредитов с 282434 тыс. руб. в 2007 году до 484215 тыс. руб. в 2009 году, это говорит о том, что предприятие стало больше пользоваться долгосрочными кредитами. Удельный все их в общей структуре баланса при этом сократился на 11,6% в 2009 году по сравнению с 2007 годом.

Краткосрочные обязательства также имеют тенденцию к увеличению, и в 2009 году они составили - 510826 тыс. руб., что на 333280 тыс. руб. больше, чем в 2007 году. Произошло это в основном за счет увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками - на 238,32%. Доля краткосрочных кредитов и займов увеличилась с 23, 20% в 2007 году до 33,94% в 2009 году. Значительно увеличилась задолженность перед персоналом - на 15335 тыс. руб. в 2009 году по сравнению с 2007 годом. Почти вдвое увеличилась задолженность перед государственными внебюджетными органами. Таким образом, в целом, заемный капитал в 2009 году увеличился на 530195 тыс. руб. или 112,57%.

Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала (таблица 11).

Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 10.

Таблица 10 - Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости	Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина собственного капитала	(Средняя балансовая величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина заемного капитала	(Средняя балансовая величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам	(Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина кредиторской задолженности	(Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам и подрядчикам	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам	(Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам * 360) / Выручка от продаж

В таблице 11 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ОАО "Сызраньгрузавто" за 2007-2009 гг.

Таблица 11 - Результаты показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)				Средняя продолжительность одного оборота, дней
	2007	2008	2009	Абс. изм. (+, - ) 2009/2007	2007	2008	2009	Абс. изм. (+, - ) 2009/2007
Собственный капитал	3,51	4,67	6,57	3,06	102,53	77,01	54,78	-47,75
Заемный капитал	1,76	1,27	1,37	-0,39	203,44	281,49	262,23	58,79
Кредиты и займы	8,21	3,34	3,46	-4,75	43,82	107,46	103,97	60,15
Кредиторская задолженность	9,42	7,04	7,42	-2	38, 20	51,06	48,45	10,25
Задолженность поставщикам и подрядчикам	20,84	11,16	12,17	-8,67	17,27	32,24	29,57	12,3

В 2009 г. произошло увеличение оборачиваемости собственного капитала на 3 оборота, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза. Данная скорость оборота собственных средств возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства.

Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов снизилась. Это говорит о том, что предприятие стало медленнее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам. Следовательно, продолжительность оборачиваемости увеличилась, что негативно сказывается на деятельность предприятия.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:

Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК (1)

где С - ставка налогообложения прибыли = 24%;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР

Экономическая рентабельность активов равна:

ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100% (2)

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж

Для 2008 года:

Для 2009 года:

Рассчитаем среднюю расчетную ставку процента по заемному капиталу.

Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 20%, по краткосрочным - 18%. Кредиторская задолженность обходится бесплатно.

Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств составляет:

Для 2008 года: , Для 2009 года:

Доля краткосрочных кредитов составляет:

Для 2008 года: , Для 2009 года:

Доля краткосрочной задолженности составляет:

Для 2008 года: ,

Для 2009 года:

СРСП составит для 2008 года:

СРСП составит для 2009 года:

ЭФР составит для 2008 года:

ЭФР составит для 2009 года:

Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2008 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.

В 2009 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения очень низкая.

От эффективности контрольно-аналитической работы на предприятии зависит результат финансовой деятельности. Финансовая служба ОАО "Сызраньгрузавто" осуществляет постоянный контроль за выполнением показателей финансового, кредитного, кассового планов и планов по прибыли и рентабельности, а также контроль за использованием собственного и заемного капитала и целевым использованием банковских кредитов. Финансовая служба предприятия тесно связана с деятельностью таких отделов как бухгалтерия, маркетинговый отдел и др.

В современных условиях хозяйствования финансовая работа ОАО "Сызраньгрузавто" приобретает качественно новое содержание, что объективно связано с изменением отношений собственности и становлением предприятий различных организационно-правовых форм, основанных на негосударственных формах собственности, приватизацией государственных и муниципальных предприятий, самостоятельностью предприятий как хозяйствующих субъектов, в том числе и в области внешнеэкономической деятельности.

В целом по второму разделу можно сделать следующий вывод, что анализ рассчитанных показателей финансового состояния ОАО "Сызраньгрузавто" показал, что исследуемое предприятие имеет низкую финансовую устойчивость, что свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, о трудностях, которые уже существуют в настоящее время для погашения его обязательств. Можно порекомендовать чаще проводить анализ финансовой устойчивости, находить пути ее повышения, обращать внимание на большую долю заемных средств в формировании активов, изыскивать пути повышения роли собственного капитала в коммерческой деятельности организации.

Глава 3. Совершенствование системы управления привлечением заемного капитала ОАО "Сызраньгрузавто"

3.1 Рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ОАО "Сызраньгрузавто"

Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью.  Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

Обеспечение данных условий и характеристик базируется на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:

. Соответствия общей системе управления капиталом предприятия.  Привлечение предприятием заемных средств всегда связано с изменением объема и структуры заемного капитала.  Это определяет необходимость органической интегрированности управления кредитно-займовыми операциями предприятия с общей системой управления формированием капитала предприятия и его отдельными функциональными подсистемами.

. Финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий.  Все финансовые решения в области привлечения заемных средств из различных источников и в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность деятельности предприятия.  Поэтому управление кредитно-займовыми операциями должно рассматривать в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.

. Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия. Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь, это изменение конъюнктуры рынка капитала, обуславливает необходимость разработки управленческих решений в области кредитно-займовых операций предприятия, форм привлечения заемных средств в каждом конкретном случае отдельно. Поэтому система управления кредитно-займовыми операциями должна быть динамична, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономического развития, формы привлечения заемных источников финансирования и др.

. Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение.  Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.

Вышеперечисленные принципы определяют цель управления формированием заемного капитала предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала.

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:

привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;

обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;

постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;

создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.

Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.

К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.

Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно - регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала.  К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.

ОАО "Сызраньгрузавто" является крупным градообразующим предприятием, которое стабильно работает и выпускает продукцию, пользующую большим спросом в области и во многих регионах России. Штат работников предприятия насчитывает более 1500 человек.

Естественно такое предприятие имеет команду опытных и грамотных управленцев. Конкретно рекомендовать руководству какие-то изменения в плане заемной политики довольно сложно. Если на предприятии сложилась именно такая структура заемного капитала, значит, на данном этапе это было наиболее целесообразно. Тем не менее, можно дать общие теоретические рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала в ОАО "Сызраньгрузавто".

Структура заемного капитала предприятия представлена в таблице 9 п.2.3 данной работы. Основные виды заемного капитала следующие:

долгосрочные кредиты, составляют 49%;

краткосрочные кредиты - 34%;

кредиторская задолженность - 17%.

Ставка банковского процента по долгосрочным кредитам составляет 20%, по краткосрочным - 18%. Естественно необходимо по возможности максимально уменьшать долю более дорогих долгосрочных кредитов. К тому же увеличение сроков кредитования, применяемое для уменьшения ежегодных выплат кредитору, приводит к увеличению общей суммы процентов, которую уплатит заемщик за весь период кредитования.

Руководство предприятия может последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе для целей долгосрочного финансирования. Краткосрочные кредиты тоже могут иметь разные процентные ставки. Очень внимательно нужно относиться к выбору и получению и этих кредитов.

Кредиторская задолженность состоит из отдельных статей. Более 8% составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, 2,7% - задолженность перед персоналом организации, 1% - задолженность перед государственными внебюджетными фондами, 2% - задолженность по налогам и сборам, 3% - задолженность перед прочими кредиторами.

Краткосрочная задолженность - это фактически бесплатный кредит и для предприятия выгодно максимально увеличивать его долю в заемном капитале. Но чрезмерно увеличивать долю кредиторской задолженности нельзя - это чревато различными штрафами, неустойками, отказом партнеров работать с данным предприятием, недовольством собственного персонала, падением имиджа предприятия и т.д. Но при умелом менеджменте вполне можно увеличить долю кредиторской задолженности с 17% до например, 22-25%. Этого можно достигнуть умелыми переговорами и договорами с поставщиками, собственным персоналом, акционерами и прочими кредиторами. Так как в 2009 году заемный капитал составляет более 1 млрд. руб., снижение доли платного заемного капитала даже на 1% означает уменьшение платных кредитов на 10 млн. руб. Снижение процентных выплат по кредитам за 1 год составит в таком случае:

млн. * 20% / 100% = 2 млн. руб.

Увеличение доли кредиторской задолженности на несколько процентов соответственно снизит процентные выплаты еще в несколько раз. Поэтому умелое управление кредиторской задолженности - важный рычаг экономии средств предприятия, особенно в сложных финансовых периодах.

Вообще говоря об оптимизации структуры заемного капитала необходимо рассчитывать эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использования кредита, несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага для 2008 - 2009 г. г. были рассчитаны в 2,3. В 2008 году он составил - (-21,6%), в 2009 году - 0,5%. В 2008 году отрицательный результат получился из-за отрицательного дифференциала, т.е. средняя расчетная ставка процента по заемным средствам была выше экономической рентабельности активов или, проще говоря, прибыли предприятия не хватило для выплаты процентов по кредитам. Поэтому необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала - он не должен быть отрицательным. Хотя в некоторых случаях, например, при важных инвестициях в производство, такая ситуация конечно может возникнуть. Оптимально эффект финансового рычага составляет - 30-50%, т.е. ЭФР должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.

Предлагаем следующие рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ОАО "Сызраньгрузавто":

по возможности максимально использовать краткосрочные кредиты вместо долгосрочных как более дешевые;

увеличение в разумных пределах доли кредиторской задолженности;

анализ эффективности использования каждого вида заемного капитала в целях возможной корректировки структуры в будущем.

Таким образом, финансирование - это "пульсирующий" процесс, потребность в средствах для действительно эффективного использования определяется сложным взаимодействием стратегических и тактических целей предприятия, состоянием всех видов рынков, просто стечением самых разных обстоятельств, и далеко не всегда соответствует теоретически рассчитанным цифрам. В оперативном управлении предприятием важно не превращать структуру заемных средств в догму, но необходимо стремиться к максимально рациональному соотношению за достаточно длительный период, например год.

Условия долгового финансирования изменяются во времени, соответственно изменяются и предпочтения предприятий в выборе тех или иных источниках внешнего финансирования. Важно не упустить момента перелома ситуации, ибо "переворачивание" долгосрочных тенденций на рынке финансовых ресурсов может подвести предприятие к смене своих стратегических приоритетах и коренному пересмотру структуры источников средств.

3.2 Разработка рекомендаций по совершенствованию процедуры привлечения заемных средств ОАО "Сызраньгрузавто"

Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитала (имеется ввиду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень собственности собственного капитала. Иными словами, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом). Привлечение этого источника позволяет собственникам и менеджерам существенного увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т.е. расширить инвестиционные возможности предприятия.

Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Экономическая сущность инвестиционного кредитования заключается во вмешательстве банковского капитала в процесс воспроизводства для возобновления его на качественно и/или количественно новом уровне, а также устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе. Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок, в числе которых специфика целевого назначения кредита, более длительный срок предоставления и высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение - как один из наиболее надежных способов снижения риска невозврата кредита. Основными формами обеспечения кредита, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, неустойка.

Для привлечения банковского кредита заемщик предоставляет банку следующие документы, характеризующие его платежеспособность:

финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках), на основе которой определяются показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости и другие финансовые коэффициенты;

технико-экономическое обоснование или бизнес-план, которые раскрывали бы суть хозяйственной деятельности и подтверждали эффективность использования ресурсов;

план маркетинга, по которому оценивается уровень риска с точки зрения осуществимости предприятием кредитуемого мероприятия или проекта в целом.

Показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости и другие финансовые коэффициенты были рассчитаны в п.2.2

Бизнес-план для предполагаемого инвестиционного проекта представлен ниже.

Руководством ОАО "Сызраньгрузавто" рассматривается предложение об инвестиционном проекте с привлечением заемного капитала.

Суть проекта: Замена транспорта и строительство помещений.

Финансирование проекта:

Собственные средства 14,3 млн. руб.

Заемные средства

Кредит коммерческих банков 28,65 млн. руб. Характер строительства: Строительно-монтажные работы. Сметная стоимость проекта: 21,6 млн. руб.

Сроки строительства: 4 года. Срок окупаемости проекта: 4 года

Реализация данного проекта позволит:

Получить дополнительную прибыль за счет увеличения транспортного состава;

Создать 36 рабочих мест для обслуживания транспорта;

Увеличить поступление налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней.

. Повысить качество и снизить стоимость услуг.

План закупок оборудования, составленный с учетом оптимального использования финансовых средств и обеспечения бесперебойной работы предприятия в период реконструкции, представлен в таблице 12:

Таблица 12 - План закупок транспорта

Наименование	Количество	Сроки проведения
		Начало	Окончание
МАЗ	3	1 кв. 2009 г.	4 кв. 2009 г.
КАМАЗ	1	1 кв. 2009 г.	3 кв. 2009 г.
Погрузчик МОАЗ-6 м3	2	1 кв. 2009 г.	1 кв. 2009 г.
КАМАЗ	2	1 кв. 2010 г.	3 кв. 2010 г.
КАМАЗ	1	1 кв. 2011г.	3 кв. 2011 г.

При разработке финансового плана преследовались прежде всего главные цели инвестиционного проекта; планирование затрат на его реализацию и оценка эффективности.

Кроме того, уделялось особое внимание условиям производственно - хозяйственной деятельности предприятия, на которую значительное влияние оказывают его отношения с кредиторами.

Объем услуг, общая выручка, затраты на производство, расходы на оплату труда и чистая прибыль представлены в таблицах 13-17.

Таблица 14 - Общая выручка от реализации услуг

Выручка, тыс. руб.	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
	64623	64623	206296	333886	403977

Таблица 15 - Затраты на производство и сбыт продукции

Объем	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Затраты, тыс. руб.	35178	49192	1110159	180685	213588

Таблица 16 - Расходы на оплату труда

Объем	2 год	3 год	4 год	5 год
Затраты, тыс. руб.	2178	2178	4278	7285	9688

Таблица 17 - Чистая прибыль от инвестиционного проекта

Чистая прибыль, тыс. руб.	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
	9876,3	8949,3	35020,1	58119,9	77794,6

При определении эффективности проекта показатели чистой прибыли и амортизационных отчислений относятся только к реализации инвестиционного проекта и не отражают результатов текущей деятельности предприятия.

Таким образом, расчёты показали, что срок окупаемости проекта составляет четыре года и предприятие способно своевременно погасить обязательства перед кредиторами за счёт средств поступающих на его расчётный счёт. В данном случае под сроком окупаемости мы понимаем продолжительность времени в течении которого сумма чистых доходов предприятия, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Бюджетный эффект определялся как сальдо поступлений и выплат федерального бюджета в связи с реализацией данного проекта. В расчётах проводилось дисконтирование объёмов поступления и выплат по годам реализации проекта. Из анализа показателей таблицы следует, что величина чистого дисконтированного дохода имеет положительное значение, что указывает на эффективность проекта.

Таблица 18 - Потребности в капитальных вложениях согласно проектно-сметной документации

Наименование показателей	Всего по проектно-сметной документации	Выполнено		Подлежит выполнению до конца строительства
		На начало 2009 года	На момент подачи заявки на конкурс
Капитальные вложения, всего	70100,0	0,0	23700,0	46400,0
В том числе
Строительно-монтажные работы	1100,0	0,0	400,0	700,0
Оборудование	69000,0	0,0	23300,0	45700,0
Прочие затраты	0,0		0,0	0,0

Таблица 19 - Инвестиции (в период строительства и эксплуатации)

тыс. руб.	1 год	2 год	3 год
Капитальные вложения по проекту	203700	30700	15700
Приобретение оборотных средств	1500	0	0
Другие инвестиции в период освоения	0	0	0
Итого объем инвестиций	25200	30700	15700

Таблица 20 - Источники средств (на начало реализации проекта)

Наименование источников	Средства на начало реализации
Собственные средства
1. Выручка от реализации акций	-
2. Нераспределенная прибыль	14300
3. Неиспользованная амортизация основных средств	0
4. Краткосрочная беспроцентная ссуда	-
5. Результат от продажи основных средств	-
6. Собственные средства, всего	14300
Заемные и привлеченные средства
7. Кредиты банков	57300
8. Заемные средства других организаций	-
9. Долевое участие в строительстве	-
10. Заемные и привлеченные средства, всего	57300
11. Итого	71600

Таблица 21 - Бюджетный эффект от реализации проекта, млн. руб.

	1-й год	2-ой год	3 - ий год	4-ый год	5 - ый год
Точка безубыточности	-	-	9,69	8,70	9,8
Годовой чистый доход предприятия	-	-	5,86	86,23	111,78
Социальный эффект	-	-	3,13	5,33	7,08
Дополнительный доход поступления в бюджет в виде налогов	-	-	22,6	36,1	42,8
Экономический эффект	-	-	31,63	127,68	167,01
Чистый дисконтированный доход государства нарастающим доходов	-	-	30,7	58,9	93,3

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения.

Представленный инвестиционный проект рассчитан на пять лет.

Инвестиционная задолженность будет погашаться в течение четырёх лет, причём наибольшую часть долга (2,5 млн. рублей) планируется выплатить в течение третьего года освоения проекта, после выхода предприятия на освоение основных производственных мощностей.

Выплата процента за кредит (5730,0 тыс. руб) будет произведена в течение второго года реализации проекта. Таким образом можно сделать вывод, что в течение рассматриваемого периода предприятие ОАО "Сызраньгрузавто" будет работать безубыточно и способно своевременно погашать инвестиционную задолженность.

Одним из наиболее оптимальных рамочных показателей здорового состояния компании можно назвать ситуацию, когда кредиторская задолженность не превышает дебиторскую. При этом, как мы уже отмечали, данное "непревышение" должно быть достигнуто в отношении как можно более дискретного ряда значений (сроков): годовая кредиторская задолженность должна быть не больше годовой дебиторской, месячная и 5-ти дневная кредиторская не более месячной и 5-ти дневной дебиторской соответственно и т.д.

На предприятии ОАО "Сызраньгрузавто" на конец 2009 года кредиторская задолженность составляла 169514 тыс. руб., а дебиторская - 226238 тыс. руб. Таким образом, разница довольно значительная и поэтому вполне можно повысить уровень кредиторской задолженности до уровня дебиторской.

Заключение

Для наиболее успешного и эффективного привлечения заемного капитала в ОАО "Сызраньгрузавто" должна быть создана команда высших менеджеров для долгосрочного планирования капитальных вложений.

В инвестиционной деятельности предприятий плановые расчеты и модели должны широко использоваться не только для политики привлечения денежных средств, но и для разработки рыночной стратегии фирмы, программы технического развития, модификации технологии и т.д.

Стратегическое планирование капитальных вложений позволит руководству ОАО "Сызраньгрузавто" выбрать такие варианты размещения дефицитных ресурсов, которые могут обеспечить получение наилучших из ряда возможных социально-экономических результатов.

Таким образом, для привлечения необходимых заемных средств для инвестиционного проекта необходима детальная проработка экономической и социальной эффективности инвестиционного проекта. Представленные выше расчетные документы должны служить для заемщика, т.е. банка-кредитора хорошей гарантией возврата своих предоставленных денежных средств. Поэтому для успешного привлечения заемных средств нужна тщательная и детальная проработка экономического эффекта от инвестиционного проекта для представления прогнозных результатов потенциальному заемщику.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств в ОАО "Сызраньгрузавто" свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Таким образом, представим следующие рекомендации прямо или косвенно способствующие успешному привлечению заемных денежных средств:

создание и поддерживание высокой деловой репутации предприятия, как надежного делового партнера, в том числе и как надежного заемщика;

тщательный анализ долгосрочных планов на предмет их эффективности;

анализ эффективности использования заемных средств в предшествующих периодах;

четкое определение целей привлечения заемных средств в настоящем периоде;

обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке;

обеспечение своевременных расчетов по предоставленным кредитам;

увеличение доли кредиторской задолженности до оптимальных пределов.

В целом по третьему разделу можно сделать вывод, что умелое привлечение заемного капитала и эффективное его использование имеет огромное, даже первостепенное значение в хозяйственной деятельности современного предприятия. Так как использование только собственного капитала не дает предприятию перспектив нормального развития и только грамотное привлечение, и использование заемного капитала дает предприятию хорошие перспективы развития.

Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1 и 2.

. Приказ Минфина России "О формах бухгалтерской отчетности" от 22.07.03 г. №67.

. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. Мн.: Вышэйш. шк., 2003.

. Анализ экономики / Под ред. В.Е. Рыбалкина. М.: Международные отношения, 2004.

. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2003.

. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2008.

. Баканов М.И., Шеремет А, Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2003.

. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 2004.

. Бухгалтерский анализ / Пер. с англ. Киев: Торгово-издательское бюро ВНУ, 2008

. Бирман Г, Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи ИО "ЮНИТИ", 2004.

. Басовский Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 301 с.

. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс / И.А. Бланк. - Киев.: Эльга Ника-Центр, 2007. - 481 с.

. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи ИО "ЮНИТИ", 2003.

. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами / Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 915 с.

. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / А.Н. Гаврилова. - 4-е изд., исправл. и доп. - М.: Кнорус, 2007. - 129 с.

. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2003.

. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2008.

. Завгородний В.И., Скляр В.А., Трубилин И.Т. Анализ хозяйственной деятельности сельскохозяйственных предприятий. М.: Агропромиздат, 2008.

. Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности развитых капиталистических стран.2-е изд. Екатеринбург: Каменный пояс, 2003.

. Карасева И.М. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. - М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2007. - 38 с.

. Колчина Н.В. Финансы предприятий: Учебник / Н.В. Колчина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2001. - 133 с.

. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. // М.: Финансы и статистика, 2006.

. Попова Р.Г. Финансы предприятий: Завтра экзамен / Р.Г. Попова, И.Н. Самонова, И.И. Добросердова. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2007. - 160 с.

. Пласкова Н.С. Экономический анализ: стратегический и текущий / Н.С. Пласкова. - М.: ЭКСМО., 2007. - 250 с.

. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия / Пер. с франц. - И.: ЮНИТИ, 1997

. Финансовый менеджмент: Учебник / Е.С. Стоянова [и др.] - Москва: Изд-во Перспектива, 2007. - 264 с.

. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб. пособие / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 344 с.