Обменный курс валюты: номинальный и реальный
Обменный курс валюты - это соотношение валют разных стран. Принято различать прямую и обратную котировку иностранной валюты.
Прямая котировка иностранной валюты: цена 1 единицы иностранной валюты выражается в определенном количестве единиц национальной валюты. Например, 1 доллар США равен 148 тенге.
Обратная котировка иностранной валюты: 1 единица отечественной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты. Например, 1 тенге равен 0,148 доллара США.
Для отечественной валюты соотношение будет обратным.
Прямая котировка отечественной валюты: 1 тенге равен 0,12 доллара США.
Обратная котировка отечественной валюты: 1 доллар США равен 148 тенге.
Обменный курс в целом определяется спросом и предложением валюты на валютном рынке. Валютный рынок - это рынок, на котором ведется торговля валютами разных стран. Розничная торговля иностранной валютой осуществляется многими банками, фирмами, биржами.
Все, о чем говорилось до настоящего момента, относится к номинальному обменному курсу, который показывает относительную цену валют двух стран.
В отличие от номинального реальный обменный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Поясним это на следующем условном примере. Допустим, отечественный автомобиль стоит 900.000 тенге. Совершенно аналогичный по качеству американский автомобиль стоит 6000 долл. Пересчитаем цены двухтоваров в одной валюте: в данном случае выразим цену американского товара в рублях, используя сложившийся номинальный обменный курс, например, 124 тенге. / 1 долл. Для подсчета реального обменного курса используем формулу (8):
Р
еР*
где € - реальный обменный курс, Р - цена отечественного товара, Р*- цена зарубежного товара, е - номинальный обменный курс иностранной валюты в прямой котировке. В результате получим: 900 000 тенге. / (124тенге / 1 долл.) х 6000 долл. = 900 000 / 180 000 = 5. Цифра 5 - это и есть реальный обменный курс, показывающий пропорцию обмена двух товаров. В данном случае за 1 отечественный автомобиль можно получить 5 американского, или за 1 американский автомобиль - 2 казахстанских. Это понятно, поскольку при сложившихся ценах и номинальном обменном курсе отечественный автомобиль стоит относительно дешевле, а американский - относительно дороже. Если же в силу каких-то причин, например инфляции в Казахстане, цена отечественного автомобиля составит 120 000 тенге, то реальный обменный курс тенге повысится до 0,66.
В свою очередь, номинальный обменный курс зависит от следующих основных факторов:
. относительные изменения в ВВП, или национальном доходе стран. Например, если ВВП в Казахстане растет быстрее, чем в США, это означает, что более богатые граждане Казахстан расширяют свой спрос и на импортные товары. Следовательно, для импорта нужны доллары, и более высокий спрос на доллары приведет к снижению обменного курса тенге;
. относительные реальные процентные ставки. Если в Казахстан реальные ставки окажутся выше, чем в США, то капиталы потекут в Казахстан, на валютном рынке появится относительно больше долларов и его курс понизится, а курс тенге повысится;
. спекуляция и ожидания. Если валютные спекулянты ожидают, что, например, темпы экономического роста в странах ЕС будут выше, чем в США, то увеличится спрос на евро, упадет спрос на доллары, и обменный курс доллара снизится.
Следует обратить внимание, что все указанные факторы влияют на обменный курс, если иметь в виду одно важное допущение, которое так часто используется в макроэкономике, - при прочих равных условиях. Так, даже при более высоких реальных процентных ставках, чем в иных странах, капиталы не потекут в Казахстан, если в ней сложился неблагоприятный инвестиционный климат (в том числе и в финансовом секторе), права инвесторов не защищены, «правила игры» часто меняются и т. п.
Эффективный обменный курс бывает двух видов: номинальный и реальный.
Эффективный номинальный обменный курс представляет собой средневзвешенный обменный курс национальной валюты по отношению к валютам стран - основных торговых партнеров.
Эффективный реальный обменный курс - это номинальный обменный курс, скорректированный на темп роста цен внутри страны и инфляцию в странах - основных торговых партнерах.
3.Теория паритета покупательной способности
Прежде чем рассмотреть теорию паритета покупательной способности обратимся к известному в экономической теории закону единой цены. Суть его заключается в следующем: один и тот же товар не может продаваться в условиях свободной конкуренции одновременно в разных местах по разным ценам. Если 1 тонна пшеницы в Актюбинской области дороже, чем в Костанайской, то перекупщики могут получить прибыль, закупая зерно в Костанайской области и продавая его в Актюбинской области. Такие действия торговцев приведут к выравниванию цены пшеницы: перекупщики увеличивают спрос на пшеницу в Костанайской области и понижают его в Актюбинской. Таким образом, цена пшеницы выравнивается (при прочих равных условиях).
Закон единой цены, примененный к международным рынкам, получил название теории, или гипотезы, паритета покупательной способности (ППС).
Идея паритета покупательной способности была выдвинута еще Д. Рикардо, но получила широкую известность после публикации работ шведского экономиста Г. Касселя в начале XX века. Сформулируем ее следующим образом: если на международных рынках возможна деятельность перекупщиков, то денежная единица (доллар, евро и т. д.) должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах.
Существуют две версии теории паритета покупательной способности - абсолютного ППС и относительного ППС.
Абсолютный паритет покупательной способности валют означает, что номинальный обменный курс равен соотношению уровней цен в двух странах. Если стандартная потребительская корзина в Казахстане в расчете на 1 месяц стоит 3000 тенге., а аналогичная ей потребительская корзина в США - 100 долл., то номинальный обменный курс будет равен 3000 тенге. / 100 долл., или 30 тенге. / 1 долл.
В абсолютной версии теория ППС вызывает ряд возражений:
. трудно вовлечь в международную торговлю ряд товаров, относящихся к неторгуемым. Таким образом, действия перекупщиков, выравнивающих уровень цен на товары, оказываются невозможными;
. высокие транспортные издержки также препятствуют движению товаров через национальные границы;
. товары не всегда взаимозаменяемы, и наше предположение о двух автомобилях совершенно одинакового качества - американском и казахстанском - является слишком сильным допущением.
4. Системы обменного курса валюты
Система фиксированного обменного курса
Система фиксированного обменного курса означает, что Центральный банк устанавливает официальное соотношение валют между странами (например, 148тенге / 1 долл.) и обещает поддерживать его. Это предполагает, что любой гражданин может купить у ЦБ страны иностранную валюту по фиксированному курсу или продать ее ЦБ по этому же фиксированному курсу. Но ЦБ и правительство, объявляя о введении фиксированного курса, не в состоянии обеспечить стабильность спроса и предложения на иностранную валюту.
Спрос на иностранную валюту и ее предложение определяются следующими факторами:
. инфляционные ожидания экономических субъектов. Так, если инфляция в Казахстане выше, чем в США, то будет расти спрос на доллары и снижаться спрос на тенге;
. относительные реальные процентные ставки (т. е. номинальные ставки за вычетом темпа инфляции). При прочих равных условиях, если ставки за рубежом выше, чем в отечестве, то экономические субъекты предпочтут размещать свои финансовые активы на депозитах в иностранной валюте, получая больший процентный доход;
. изменения в потоках экспорта и импорта. Так, импорт из США в Россию порождает спрос на доллары: российским импортерам американских товаров нужны доллары, чтобы расплатиться с американскими поставщиками. Экспорт товаров из Казахстана в США порождает предложение долларов: казахстанские экспортеры, продав отечественные товары за рубежом, получают иностранную валюту.
Наиболее распространенными методами стабилизации валют является девальвация и ревальвация.
Девальвация - это официально объвяленное снижение курса национальной валюты в условиях системы фиксированного обменного курса. Девальвация на время решает проблемы равновесия торгового и платежного баланса. Ведь акция властей удешевляет экспорт товаров и он расширяется . Но одновременно в связи с девальвацией импорт товаров становится более дорогим.
Ревальвация - это официально объявленное повышение курса национальной валюты в условиях системы фиксированного обменного курса. С точки зрения импортеров и экспортеров, ситуация будет прямо противоположная девальвации: в выигрыше окажутся импортеры, в проигрыше - экспортеры.
Фиксация обменного курса и выбор его в качестве целевого показателя имеют ряд преимуществ.
Во-первых, снижается неопределенность при принятии решений экономическими агентами. Во-вторых, фиксация обменного курса дисциплинирует монетарные власти, побуждая их проявлять сдержанность в отношении расширения денежного предложения, а также наращивания государственных расходов в условиях плохой собираемости налогов.
В-третьих, фиксация обменного курса снижает инфляционные ожидания экономических агентов при условии доверия к правительству - фиксированный курс позволяет рассчитать будущие издержки производства и возможную прибыль с большей точностью, чем в условиях свободно плавающего обменного курса.
Недостатки системы фиксированного обменного курса можно назвать в известной степени продолжением его достоинств.
Во-первых, чрезмерно жесткая кредитно-денежная политика чревата спадами в экономике.
Во-вторых, как было отмечено ранее, поддержка обменного курса на определенном уровне путем валютных интервенций угрожает истощением золотовалютных резервов ЦБ.
В-третьих, для решения проблем дефицита платежного баланса при нежелании в очередной раз девальвировать национальную валюту правительство должно принять решение о прямом контроле над экспортом и импортом, ограничивая последний путем введения протекционистских барьеров. В-четвертых, фиксация обменного курса часто сопровождается административным регулированием - принятием законов об обязательной продаже всей (или части) валютной выручки экспортеров Центральному банку. В противном случае неконтролируемое Центральным банком поступление иностранной валюты на внутренний рынок вызовет снижение обменного курса отечественной валюты на «черном» рынке, что приведет к необходимости проведения валютных интервенций.
Система свободно плавающего обменного курса означает, что ЦБ допускает свободное колебание обменного курса под воздействием рыночного спроса и предложения на валютном рынке. При плавающем курсе ЦБ не проводит валютных интервенций и, следовательно, его золотовалютные резервы не изменяются (AR = 0). Платежный баланс при этом уравновешен благодаря колебаниям обменного курса валюты.
Итак, плавающий обменный курс автоматически регулирует дефицит (профицит) платежного баланса путем обесценения (удорожания) отечественной валюты. Однако эта система обменного курса усиливает неопределенность в международных сделках, поскольку колебания спроса и предложения на валютном рынке достаточно сложно прогнозировать, а ЦБ не гарантирует стабильности сложившегося на данный момент равновесного обменного курса. Обесценение национальной валюты вызывает удорожание импортных товаров, а вслед за этим возникает угроза повышения общего уровня цен в стране. Вот почему совершенно свободное плавание - скорее теоретическая абстракция, чем реально действующая система обменного курса. На практике страны с рыночной экономикой используют систему управляемого плавания.