Оценка вероятности банкротства

Оценка вероятности банкротства

Московский государственный университет

экономики, статистики и информатики (МЭСИ)

Федеральное агентство по образованию

Форма обучения  Экстернат          Институт  ЭиФ                        Кафедра________________

Специальность   ­­­­­­­­ Финансы и кредит_______________________________________________

                                                                                                     

                         

Специализация ________________________________________________________________

   ________________________________________________________________

     Группа _________

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

Тип работы _Дипломная работа                                                                                                    

 

Тема     Оценка вероятности банкротства и пути улучшения финансового состояния               

              (на примере предприятия ЗАО «ТОСНА-М»)                                                                

         Студент           Балашова А.А.             ____________________         _________________

                                        Ф.И.О.                                                подпись                                                             дата

Руководитель           Лазарев В.Н.                ____________________         _________________

                                        Ф.И.О.                                                подпись                                                             дата

Консультант        _________________           ___________________         _________________

                                        Ф.И.О.                                                подпись                                                             дата

     Рецензент           Костригина Ю.В             ___________________         ________________

                                        Ф.И.О.                                                подпись                                                             дата

Председатель комиссии по предварительной защите

                          ______________            __________________         ________________

                                         Ф.И.О.                                                подпись                                                            дата

Москва 2006 г.

Содержание

Введение …………………………………………………………………………..3

Глава 1 Теоретические аспекты анализа финансового состояния организации

1.1 Цель, содержание и задачи финансового анализа…………………………..8      

1.2 Информационная база, методы проведения и значение финансового

анализа ………………………………………………………………………….....15

Глава 2 Экономическая характеристика организации……………………….....20

2.1 Анализ основных технико-экономических показателей……………………20

Глава 3 Анализ финансового состояния ЗАО «ТОСНА-М»……………………24

3.1 Анализ формирования и размещения капитала………………………..……24

3.2 Анализ обеспеченности предприятия основными средствами и эффективность их использования………………………………………………..32

3.3 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности баланса……………………………………………………………………………..36   

3.4 Анализ финансовых результатов и эффективности производства…………41 

Глава 4 Прогноз банкротства и мероприятия по финансовому оздоровлению фирмы………………………………………………………………………………49

4.1 Анализ финансовой устойчивости по абсолютным и относительным показателям………………………………………………………………………..49

4.2 Оценка вероятности банкротства и пути улучшения финансового состояния…………………………………………………………………………..57

Заключение……………………………………………………….……………….66

Список использованных источников…………………………………………....69

Приложения…………………………………………………………………….....72

Введение

Выбранная тема дипломной работы на сегодняшний день очень актуальна, так как финансовый анализ – это один из самых эффективных способов - всесторонне и объективно оценить финансовое состояние предприятия. В условиях возрастающей конкуренции своевременный анализ финансовой устойчивости предприятия является дополнительным фактором конкурентоспособности.

Благополучное финансовое положение предприятия - это важное условие его непрерывного и эффективного функционирования. Для его достижения необходимо обеспечить постоянную платежеспособность субъекта, высокую ликвидность его баланса, финансовую независимость.

Для выявления глубинных причин изменения финансового положения необходимо изучать многочисленные показатели, характеризующие все стороны деятельности предприятия. Применение многостороннего комплексного анализа финансовой устойчивости предприятия создает реальные предпосылки для управления отдельными показателями, и, соответственно, и для усиления их воздействия на улучшение финансового климата.

Финансовое положение предприятия необходимо анализировать с позиций и краткосрочной, и долгосрочной перспектив, так как критерии его оценки могут быть различны. Анализ финансового состояния проводится с целью установить, насколько эффективно используются финансовые ресурсы, находящиеся в распоряжении предприятия. Финансовую эффективность работы предприятия отражают: анализ формирования и размещения капитала, обеспеченность собственными оборотными средствами, состояние и динамика дебиторской и кредиторской задолженности, оборачиваемость оборотных средств, платежеспособность.

Следовательно, финансовое положение предприятия необходимо изучать в увязке с анализом выполнения планов, прогнозов, динамики основных показателей его экономического и социального развития.

Анализ устойчивости финансового положения предприятия необходимо проводить не только в случаях экономических затруднений, но и для того, чтобы их предвидеть, избежать, наиболее рационально использовать долгосрочные, нематериальные, текущие (оборотные) активы, собственный и заемный капитал.

Целью написания данной дипломной работы является оценка финансового положения на основе  современных методов анализа.

В соответствии с намеченной целью были поставлены задачи:

-        изучение экономической сущности финансового анализа и его информационной базы;

-        проведение анализа ликвидности, платежеспособности и  финансовой устойчивости ЗАО «ТОСНА-М»;

-         проанализировать полученные финансовые результаты и рассмотреть эффективность производства;

-        на основе критериальных показателей оценить вероятность банкротства

Предмет исследования – финансовое положение организации по данным бухгалтерской отчетности.

Объект исследования – Закрытое акционерное общество «ТОСНА-М».

Краткая история фирмы

Время образования компании 23 июня 1993 года. При образовании фирмы штат состоял из двух человек: Псигина Вячеслава Витальевича и главного бухгалтера Псигиной Татьяны Николаевны. Постепенно количество сотрудников увеличивалось, приходилось заниматься всем: быть и экспедиторами, и грузчиками, и организаторами деятельности одновременно.

Вначале компания занималась производством металлоконструкций, торговлей бытовой техники и продуктами. Однако с 1994 г. Фирма стала специализироваться на заготовке цветного лома и быстро завоевала лидирующую позицию на этом рынке и получила широкую известность не только на территории России, а также на экспорт. В разные периоды времени компания имела партнёров в городах:

Магнитогорск                                               Нижний Новгород

Калининград                                                  Кировоград        

Санкт-Петербург                                           Златоуст

Волгоград                                                      Нижний Тагил

Челябинск                                                      Аша  

Москва                                                           Новолипецк  

Новотроицк                                                  Сухой Лог     

Череповец                                                            

А также партнёров за рубежом: в Турции, Германии, США, Греции, Италии, Испании, Голландии, Израиле, Англии и др. Мы создавали свои филиалы в Сибири (Новосибирский  филиал, Куйбышевский филиал) и дочерние предприятия в Самаре, Сызрани. Первоначально в работе с ломом не было переработки, его только заготавливали и продавали. Постепенно стали делать акцент на производство, отошли от экспорта. Создали производственную базу: закупили оборудование и технику, автотранспорт, выкупили в собственность производственные участки.

С 1997 г. фирма специализируется на заготовке, переработке и реализации лома и отходов чёрных металлов. Сейчас компания имеет филиалы в Засвияжье, Заволжье, пункт приёма в Сенгилее.

Основными преимуществами компании  «Тосна» является:

1) самовывоз лома и отходов черных металлов;

2) наличие перерабатывающей техники;

3) наличие собственного автотранспорта;

4) оперативность поставки;

5) индивидуальный подход в работе с клиентами;

6) профессионализм сотрудников.

С 2004 г. компания значительно расширила круг своей деятельности в разных направлениях. 19 мая 2004 г. открылся первый в г. Ульяновске SPA-Центр – Day SPA « Afrodita». Это новое направление в индустрии красоты, предлагающее полный комплекс SPA – услуг по уходу за лицом и телом, благодаря которым можно позаботиться о своей красоте, расслабиться, обрести покой и душевный комфорт.

С сентября 2004 г. компания производит и реализует тротуарную и фасадную плитку, бордюры, водостоки, стеновые блоки, а также новинку Ульяновского рынка – брусчатку «брук» и кирпич теплоизоляционный облицовочный.

В январе 2005 г. открылся Бизнес –Центр «Западный» - место, где представлен самый высокий уровень сервиса и услуг для арендаторов, которые всегда будут довольны благоприятной рабочей атмосферой.

В настоящее время, штат компании от первоначального увеличился примерно в 100 раз и постоянно растёт, открываются новые направления деятельности, растёт фонд заработной платы.    

ГК  «Тосна» - это одна из самых преуспевающих, динамично развивающихся, нацеленных на долгосрочный бизнес компаний Ульяновска.

Персонал компании «Тосна» работает в следующих отделах: финансовый отдел (бухгалтерия), отдел маркетинга и стратегического развития, административно-хозяйственный отдел, отдел капитального строительства, отдел закупок, а также отдел материально-технического обслуживания.

Руководство компании «Тосна» несёт ответственность за корпоративную политику и общее управление компанией. Возглавляет компанию директор Поджидаева Наталья Владимировна. В управленческий отдел входят: первый заместитель директора, начальник отдела закупок, заместитель директора по маркетингу и стратегическому развитию, начальник административно-хозяйственного отдела, главный бухгалтер, начальник отдела капитального строительства, начальник юридического отдела и отдела материально-технического обслуживания.

Директор возглавляет управленческий персонал и совместно с ним разрабатывает бизнес-план компании и управляет ежедневной работой компании. Также директор контролирует соответствие работы всех служб стандартам «Тосна».

Заместитель директора по маркетингу и стратегическому развитию несёт ответственность за свой отдел, который также занимается связями с общественностью и рекламой компании. В его состав входит также отдел закупок.

Главный бухгалтер несёт ответственность за работу всей бухгалтерии. Этот отдел отвечает за все финансовые операции, обеспечивает ведение документации в соответствии с корпоративными и Российскими стандартами, осуществляет расчёт заработной платы для всех сотрудников, занимается ежемесячной выплатой налогов и сборов, оплатой поставляемых товаров и услуг.

Правовые вопросы, связанные с деятельностью компании рассматривает юрисконсульт.

Начальник административно-хозяйственного отдела ответственный за техническое обслуживание компании и всего оборудования, за хозяйственное обеспечение. Этот отдел также отвечает за соблюдение правил использования оборудования и техники безопасности. В этот отдел также входит отдел капитального строительства, который несёт ответственность за ремонт и общее строительство.

Глава 1 Теоретические аспекты анализа финансового состояния организации

1.1  Цель, содержание и задачи финансового анализа

Финансовый анализ является частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов: финансового анализа и производственного управленческого анализа (рисунок 1).

Финансовый анализ, основывающийся на данных только бухгалтерской (финансовой) отчетности, приобретает характер внешнего анализа, т.е. анализа, проводимого за пределами предприятия его заинтересованными контрагентами, собственниками или государственными органами. По мнению Селезневой Н.Н. и Ионовой А.Ф.- это анализ на основе только отчетных данных, которые содержат лишь ограниченную часть информации о деятельности предприятия, не позволяет раскрыть всех секретов успеха  или неудач в деятельности предприятия¹.

Особенностями внешнего финансового анализа являются:

- множественность субъектов анализа, пользователей информации о деятельности предприятия;

-    разнообразие целей  и интересов субъектов анализа;

-    наличие типовых методик анализа, стандартов учета и отчетности;

- максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о деятельности предприятия.

Основное содержание внешнего финансового анализа, осуществляемого партнерами предприятия по данным публичной финансовой отчетности, составляют:

– анализ абсолютных показателей прибыли;

– анализ относительных показателей рентабельности;

¹Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие.- М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003. – С. 49.

– анализ финансового состояния, рыночной устойчивости, ликвидности баланса, платежеспособности предприятия;

– экономическая диагностика финансового состояния предприятия и рейтинговая оценка эмитентов.

 

Рисунок 1 - Содержание анализа хозяйственной деятельности

В системе внутрихозяйственного управленческого анализа есть возможность углубления финансового анализа за счет привлечения данных управленческого производственного учета, иными словами, имеется возможность проведения комплексного экономического анализа и оценки эффективности производственной деятельности. Вопросы финансового и управленческого анализа  взаимосвязаны при обосновании бизнес-планов, при контроле за их реализацией, в системе управления производством и реализацией продукции, работ и услуг, ориентированной на рынок.

Особенностями внутреннего управленческого анализа являются:

- ориентация результатов анализа на свое руководство;

- использование всех источников информации для анализа;

- отсутствие регламентации анализа со стороны;

- комплексность анализа, изучение всех сторон деятельности предприятия;

- интеграция учета, анализа, планирования и принятия решения;

- максимальная закрытость результатов анализа в целях сохранения коммерческой тайны.

Деятельность хозяйствующего субъекта и ее результаты зависят от многих факторов. Сюда входят: положение на рынке, качество продукции, конкурентоспособность, уровень технологии, структура и использование ресурсов, в том числе финансовых. Основная задача финансового анализа состоит в изучении результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выявлении и оценке факторов и условий, воздействующих на результаты, и принятии соответствующих управленческих решений, направленных на повышение эффективности работы предприятия.

Организации являются участниками финансово-кредитных отношений. Они связаны с кредитными, инвестиционными, страховыми учреждениями, открывают расчетные и другие счета в банках, получают кредиты и другие виды финансового обслуживания. В современной экономике финансовый анализ, дающий возможность судить о состоянии и перспективах развития организаций, является непременным условием эффективности осуществления этих отношений.

Финансовый анализ (микроэкономический) - совокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала организации, а также для принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельности или участия в ней².

К особенностям финансового анализа относятся:

– базирование на общедоступной информации;

 

 

² Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2001. - С.27.

– обеспечение общей характеристики имущественного и финансового положения организации;

– приоритетность оценок: платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности;

– доступность к результатам анализа любых пользователей;

– высокий уровень достоверности итогов анализа.

Содержание финансового анализа определяется его целями, объектами исследования и предметом и, по существу, дает ответ на вопросы: что исследуется, как и для чего проводится анализ.

Главной целью финансового анализа является получение ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменение в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом финансового менеджера может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его состояние на ближайшую или более отдаленную перспективу. Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации³.

Объект анализа - это то, на что направлен анализ. В зависимости от поставленных задач объектами финансового анализа могут быть: финансовое состояние организации, финансовые результаты или деловая активность организации.

Субъектами финансового анализа выступают пользователи экономической информации, как непосредственно, так и опосредованно заинтересованные в деятельности организации⁴.

 

 

³Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2003.  - С.8.

⁴Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: Издательский Торговый Дом  "Герда", 2004.- С.5.

 

Рисунок 2 - Пользователи финансовой информации

К группе непосредственно заинтересованных пользователей относят:

- собственников средств организации. Их интерес заключается в оценке эффективности использования ресурсов руководством организации, размере дивидендов, ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Акционеры рассматривают ликвидность краткосрочных обязательств и платежеспособность с точки зрения влияния на риск, которому они подвергаются. Инвесторы, вкладывающие средства в акционерный капитал предприятия, испытывают наиболее острую потребность в информации среди пользователей финансовой отчетности. Им нужна информация для принятия решения о том, следует ли покупать, держать или продавать акции;

  - кредиторов организации. Кредиторов, выдающих краткосрочные кредиты (коммерческих банков, поставщиков или коммерсантов) интересует, прежде всего, вопрос ликвидности, способности организации вовремя выполнить свои обязательства. Прибыльность организации не является для данной группы  первостепенной  по актуальности проблемой, кредиторы не принимают непосредственного участия в прибылях организации. Банк получает свои фиксированные проценты и платежи. Отчетность организации используется им  для оценки целесообразности предоставления или продления кредита, определения условий кредитования, оценки рисков возвратности кредита и процентов по нему, усиления гарантий возврата кредита;

- поставщиков и покупателей, определяющих   надежность деловых связей с данным клиентом, его платежеспособность и финансовую устойчивость.  Их интересует информация, по которой можно судить о платежеспособности организации, ее способности осуществлять  платежи в относительно короткий срок;

         - государство в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определения налоговой политики.

К группе пользователей, непосредственно не заинтересованных в деятельности организации относят:

- аудиторские службы, основной целью работы которых является подтверждение (или не подтверждение)  достоверности отчетности организаций;

- юристы, использующие отчетность для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов;

- пресса, статистические органы и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных организаций и отраслей;

-   профсоюзы - для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений.

         Руководство организации, менеджеры определяют правильность принятых инвестиционных решений и эффективность структуры капитала, основные направления политики дивидендов, осуществляют предварительные расчеты финансовых показателей предстоящих отчетных периодов. Управленческий персонал анализирует все сферы деятельности; для него анализ - это средство контроля и основной  инструмент управления.

Кредиторы и инвесторы  анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам.

В полном объеме финансовой информацией может воспользоваться только руководство предприятия. Все остальные субъекты финансового анализа пользуются только публичной информацией⁵.

         Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором, в конечном счете, является объем и качество исходной информации⁶.

Финансовый анализ выступает как инструмент для выявления проблем управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Оптимальность принимаемых управленческих решений зависит от разных направлений политики развития деятельности организации:

– от качества финансового анализа;

– от разработки учетной и кадровой политики;

– от выработки направлений кредитной политики;

– от качества управления оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

– от анализа и управления затратами, включая выбор амортизационной политики ⁷.

Значение финансового анализа организации здесь трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка экономической стратегии предприятия. Основным источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность.

 

⁵Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003.- С.19.

⁶Гинзбург А.И. Экономический анализ  - СПб.: Питер, 2003. - С.84.

⁷ Пучкова С.И. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2004.- С.45.

Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами - пользователями информации о деятельности предприятия.

Анализ опирается на показатели промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности. Предварительный анализ целесообразно проводить перед составлением финансовой отчетности, когда еще имеется возможность изменить ряд статей отчетности. На основе данных итогового анализа финансово-хозяйственного состояния осуществляется выработка почти всех направлений экономической (в том числе и финансовой) политики предприятия. От того, насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений.

 

1.2 Информационная база, методы проведения и значение  финансового анализа

Существует многообразная экономическая информация о деятельности предприятий и множество способов анализа этой деятельности. Финансовый анализ по данным финансовой отчетности называют классическим способом анализа.

Финансовая отчетность представляет собой формы, показатели и пояснительные материалы к ним, в которых отражаются результаты хозяйственной деятельности организации. Финансовая отчетность составляется на основе документально подтвержденных и выверенных записей на счетах бухгалтерского учета. Для сравнения в финансовой отчетности приводятся показатели предыдущего периода функционирования организации⁸.

Финансовая отчетность организации должна отвечать следующим основным требованиям:

⁸Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА , 2002.- С.28.

– гарантировать реальность и достоверность данных, которые обеспечиваются документальным обоснованием всех записей;

– обеспечивать своевременность получения данных, на основе регламентации сроков сопоставления отчетных данных для оперативного управления хозяйственной и финансовой деятельностью организаций и предприятий.

Основными условиями правильности составления финансовой отчетности  являются:

– полнота отражения всех хозяйственных операций за отчетный период;

– соответствие данных синтетического и аналитического учета;

– соответствие показателей финансовой отчетности данным синтетического и аналитического учета.

Основные документы финансовой отчетности, используемые для проведения финансового анализа - это документы бухгалтерской отчетности, которые включают:

– форму №1 "Бухгалтерский баланс";

– форму №2 "Отчет о прибылях и убытках";

– форму №3 "Отчет об изменения капитала";

– форму №4 "Отчет о движении денежных средств";

Основой для финансового анализа является форма №1 - "Бухгалтерский баланс", в котором отражено финансовое состояние организации на день составления по сравнению с началом отчетного года. В балансе фиксируются стоимость остатков имущества, капитал, прибыль, займы, кредиты и прочие обязательства. Бухгалтерский баланс позволяет оценить эффективность размещения капитала организации, его достаточность для  текущей и предстоящей хозяйственной деятельности, оценить размер и структуру заемных источников, а также эффективность их привлечения.

Непосредственно из баланса организации можно получить ряд важнейших характеристик ее финансового состояния. К ним относятся:

– общая стоимость имущества;

– стоимость внеоборотных активов;

– стоимость оборотных активов;

– стоимость материальных оборотных средств;

– величина дебиторской задолженности;

– сумма свободных денежных средств;

– величина собственного капитала организации;

– величина заемных и привлеченных средств;

Отчет о прибылях и убытках является важнейшим источником для анализа показателей рентабельности организации, рентабельности продаж, определения величины чистой прибыли и других показателей.

Форма №2 "Отчет о прибылях и убытках" содержит сведения о текущих  финансовых результатах деятельности организации за отчетный период.

Результативность управления предприятием в значительной степени определяется уровнем его организации и качеством организационного обеспечения. В системе информационного обеспечения большое значение имеют бухгалтерские данные, а отчетность становиться основным средством коммуникации, обеспечивающим наиболее полное представление информации о финансовом состоянии предприятия.

         Анализ финансовой отчетности – это процесс, целью которого является оценка текущего и прошлого финансового положения и результатов деятельности предприятия, при этом главной целью является определение оценок и предсказаний будущих условий деятельности предприятия.

         Для обеспечения положительной деятельности предприятия управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценить финансовое состояние своего предприятия и состояние существующих и потенциальных контрагентов. Для этого необходимо:

         - иметь персонал необходимой квалификации, способный реализовать на практике методику оценки финансового состояния предприятия;

         - иметь соответствующее информационное обеспечение.

Результаты проведенного финансового анализа не должны являться единственным критерием для принятия того или иного решения. Результаты анализа должны являться “материальной основой” решений, принятие которых основывается на интеллекте, логике, опыте лица принимающего эти решения. Причем в некоторых случаях нематериальные компоненты могут иметь основополагающее значение.

         Анализ финансового состояния организации необходим для:

– выявления факторов, влияющих на ее финансовое состояние;

– выявления изменений показателей финансового состояния;

– оценки количественных и качественных изменений финансового состояния;

– оценки финансового положения организации на определенный момент времени;

Финансовое состояние организации, ее устойчивость и стабильность зависят от результатов  ее производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если поставленные задачи в указанных видах деятельности успешно реализуются, это положительно влияет на финансовое положение организации. И, наоборот, вследствие спада производства и реализации продукции происходит, как правило, уменьшение объема выручки и суммы прибыли и как результат - ухудшение финансового состояния организации.

Таким образом, устойчивое финансовое состояние является результатом грамотного и рационального управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности организации⁹.

В качестве инструмента для анализа финансового состояния организации широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния организации.

 

⁹Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивочти коммерческого предприятия. - СПб.: Питер, 2003. – С.48.

Относительные показатели финансового состояния подразделяются на коэффициенты распределения и коэффициенты координации. Коэффициенты распределения применяются в тех случаях, когда требуется определить, какую часть тот или иной абсолютный показатель финансового состояния составляет в итоге включающей его группы абсолютных показателей. Коэффициенты координации используются для выражения отношений разных по существу абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций, имеющих различный экономический смысл ¹⁰.

Многие аналитические методы используются в совокупности с различными типами экономических моделей, которые позволяют структурировать связи между основными показателями. В.В.Ковалев выделяет основные типы моделей, используемые в финансовом анализе:

- дескриптивные - это модели описательного характера, основанные на использовании информации бухгалтерской отчетности;

- предикативные - это модели прогнозного характера, используемые для построения текущих и перспективных прогнозных оценок;

- нормативные - это модели сравнения фактических результатов с ожидаемыми, используемые в основном во внутреннем финансовом анализе ¹¹.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

¹⁰Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. Н.П. Любушина. - М.: ЮНИТИ, 2000.-С.114.

¹¹Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2001. - С.118.

Глава 2 Экономическая характеристика организации

2.1 Анализ основных технико-экономических показателей

Одним из факторов повышения эффективности производства является размер предприятия. Размеры предприятия и его организационная структура влияют на внедрение современной техники, научной организации труда, повышение его производительности, уровень себестоимости продукции. Прямыми показателями размера предприятия принято считать объемы производства его продукции.

Основным показателем, наиболее точно характеризующим размеры предприятия, является стоимость валовой продукции. За анализируемый период величина данного показателя уменьшилась на 47.5%,  и составила в 2005 году 76 тыс. руб. Сокращение объема валовой продукции объясняется в основном уменьшением цен на необходимые ресурсы.

Таблица 1

Размеры предприятия и производства  ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

Показатели	Годы			2005г.  в %  к 2003 г.
	2003	2004	2005
1. Валовая продукция  по себестоимости, тыс. руб. 2. Среднегодовая численность работников, чел 3.Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс.руб.	160 90 950	1160 95 1533	76 30 222	47,5 33,3 23,3

Из данных таблицы мы видим, что численность работников также уменьшилась на 60 человек по сравнению с 2003 годом. Это связано с тем, что фирма подает на ликвидацию и было сокращение штата. Кроме того, стоимость основных производственных фондов также уменьшается, т.к. предприятие распродает свои основные фонды.

Рассмотрим основные показатели, характеризующие финансовое состояние исследуемого предприятия по данным таблицы 2.                                                                                       

Данные таблицы позволяют сделать вывод, что в целом финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как среднее. Однако, в деятельности предприятия наметились негативные тенденции.

В структуре активов предприятия  наибольший удельный вес занимают оборотные активы. Их превышение над внеоборотными составило на начало исследуемого периода 21,6 раза, а на конец – 14,5 раза. Снижение данного соотношения объясняется  существенным ростом доли оборотных средств -  в 2005 году на 16,9%   при незначительном увеличении доли внеоборотных активов - на 5,5%. Величина собственного капитала в обороте уменьшилась, как следствие увеличения доли оборотных активов.

Таблица 2

Основные показатели финансового состояния ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2005 г. в % к 2003г.
Внеоборотные активы, тыс. руб.  В том числе: -   основные средства -   незавершенное строительство Оборотные активы, тыс. руб. В том числе - запасы - дебиторская задолженность -    денежные средства	1953 1633 260 9019 4948 3050 171	1533 1304 191 6272 1160 3649 140	222 0 208 1526 76 1342 1	11,4 0 80 16,9 1,53 44 в 0,5 раза

Продолжение таблицы 2

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2005 г. в % к 2003г.
Собственный капитал, тыс. руб. Долгосрочные обязательства, тыс. руб. Краткосрочные обязательства, тыс. руб. В том числе - кредиторская задолженность Чистая прибыль  тыс.руб. Собственный капитал в обороте Расчетные показатели: - коэффициент автономии - коэффициент финансовой зависимости - соотношение заемных и собственных средств	3615 527 14794 6448 8200 3281 0,35 1,36 1,91	-2887 - 10692 8136 961 -2887 -0,37 1,36 2,37	-2334 - 4082 2907 -3267 -2334 -1,33 1,74	-64,5 - 27,5 45,1 39,8 -2334 Х Х Х

Можно отметить тот факт, что при сложном положении в расчетах, предприятие также не имеет свободных денежных средств на расчетном счете, причем в 2005 году их сумма уменьшилась в 0,5 раза по сравнению с предыдущим годом.

Величина собственного капитала ЗАО «ТОСНА-М» снизилась на 64,5% за счет уменьшения полученной прибыли - 3267 тыс. руб.

Анализируя состояние дебиторской и кредиторской задолженностей можно отметить, что их размеры сокращаются: кредиторская задолженность на 45,1% (3541 тыс. руб.), дебиторская на 44% (1708 тыс. руб.). Причем,  кредиторская задолженность превышает дебиторскую на начало исследуемого периода в 6 раз, а в конце -  в 2,2 раза. Это означает, что даже при условии  расчета с дебиторами, предприятие не в состоянии погасить всю кредиторскую задолженность.

Проведенный анализ ЗАО «ТОСНА-М» показывает, что администрации предприятия необходимо обратить внимание на своевременное погашение обязательств перед кредиторами.  Организация может избежать ухудшения финансового состояния, если будут приняты соответствующие меры, то есть руководство должно продолжать придерживаться разработанных мероприятий по стабилизации производственно-финансовой деятельности. В противном случае организации грозит банкротство.

Глава 3 Анализ финансового состояния ЗАО «ТОСНА-М»

3.1 Анализ формирования и размещения капитала

С переходом российской экономики на рыночные отношения перед организациями встала проблема обеспечения финансовыми ресурсами. Финансовые ресурсы организации по своему происхождению делятся на собственные и заемные. Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и  внешних источников.

В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации.       

Привлечение заемных средств позволяет организации ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать незавершенное производство. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего погашения принятых на себя обязательств¹².

Часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в оборот и приносящих доходы от этого оборота, принято называть капиталом организации. Другими словами, капитал - это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

Принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом организации состоит в том, что в любой момент финансовые ресурсы больше или равны капиталу организации. При этом равенство означает, что у организации нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако, это не означает, что чем ближе размер капитала к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работа организации.

 

¹²Иванова Л.И. Анализ финансового состояния предприятия: методика и практические рекомендации.- Ульяновск: УГСХА,2003.- С.93.

Основные задачи анализа:

         1. Изучение исходных условий функционирования предприятия.

         2. Установление изменений в наличии и структуре капитала за отчетный период и оценка произошедших изменений.

         3. Поиск путей наращивания капитала, повышения уровня его отдачи и укрепления финансовой устойчивости предприятия.

            Капитал в денежной форме представляет собой пассивы организации, а в производительной форме - активы организации. Производительный капитал характеризует те средства организации, которые вложены в его активы для осуществления хозяйственной деятельности¹³.

            Используется капитал на приобретение и аренду основных средств, нематериальных активов, строительство объектов производственного и непроизводственного назначения, закупку сырья, материалов, топлива, энергии, оплату труда работников предприятия, уплату налогов, процентов за кредиты, дивиденды и т.д., т.е. он может быть вложен в долгосрочные активы и оборотные (текущие) активы. Оценку изменений в структуре имущества можно получить с помощью горизонтального и вертикального анализа актива баланса. Задачи анализа активов организации сводятся к следующему:

– оценка общей величины средств организации  за анализируемый период, их абсолютного увеличения или уменьшения;

– анализ состава и структуры статей актива баланса, их изменений за анализируемый период;

– обоснование рациональной структуры актива баланса.

Данные о составе, структуре и динамике  имущества ЗАО «ТОСНА-М» приведены в таблице 3 – с.26.

Анализ таблицы позволяет сделать вывод, что в целом за исследуемый период общая стоимость имущества  уменьшилась на 1748 тыс. руб.

 

¹³Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - М.: Дело и Сервис, 2003. –С.9.

Следует отметить, что при уменьшении стоимости внеоборотных активов, их удельный вес в общем объеме имущества снизился и составил 12,7% в 2005 году против 17,8% в 2003 году. Такое сокращение объясняется незначительным повышением доли оборотных активов - с 82,2% до 87,3%.

Таблица 3

Состав, структура и динамика активов ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

Показатели	2003год		2004 год		2005 год		Изменения за период (+;-)
	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	В сумме, тыс. руб.	По уд. весам, %
Внеоборотные активы   В том числе:
Основные средства	1633	14,9	1304	16,7	-	-	-1633	-14,9
Незавершенное строительство	260	2,3	191	2,4	208	11,8	-52	+9,5
Долгосрочные фин.  вложения	60	-	38	-	14	-	-	-
ИТОГО	1953	17,8	1533	19,6	222	12,7	-46	-5,1
Оборотные активы   В том числе:
Запасы	494	45,1	1160	14,8	76	4,3	-4872	-40,8
НДС по приобретенным ценностям	235	2,4	69	0,9	107	6,1	-128	+3,7
Краткосрочная дебиторская задолженность	3050	27,7	3649	46,7	1342	76,7	-1708	+49
Краткосрочные фин. вложения	613	5,6	1252	16,1	-	-	-613	-
Денежные средства	171	1,5	140	1,7	1	0,06	-170	-1,44

Продолжение таблицы 3

Показатели	2003год		2004 год		2005 год		Изменения за период (+;-)
	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	В сумме, тыс. руб.	По уд. весам, %
Прочие оборотные активы	2	-	2	-	-	-	-2	-
ИТОГО	9019	82,2	6272	80,3	1526	87,3	-7493	+5,1
итого активов	10972	100	7805	100	1742	100	-9224	-

ЗАО «ТОСНА-М» обеспечивает контроль за своевременностью погашения дебиторской задолженности, в результате она не имеет долгосрочной дебиторской задолженности. Наблюдается также уменьшение и краткосрочной дебиторской задолженности, которая составляет 76,7 %,- это на 49% меньше по сравнению с 2003 годом.

Однако  наблюдается и сокращение свободных денежных средств на расчетном счете (0,06%).

Можно отметить, что изменение активов предприятия, рассмотренное без сопоставления с изменением финансовых результатов, само по себе мало эффективно. Общую оценку динамики активов можно получить сопоставлением темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов.  Это сопоставление позволяет оценить также  динамику финансового состояния организации. Для проведения анализа,  помимо баланса, необходимо привлечь данные из отчета о прибылях и убытках и рассчитать соответствующие коэффициенты.

Соблюдение нижеприведенного соотношения получило название "золотого правила экономики":

К_пv >  К_v  >  К_б> 100%                                       (1)

Эта зависимость означает, что:

– экономический потен­циал предприятия возрастает;

– по сравнению с ростом экономического потенциала объем реализации воз­растает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно;

– прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения¹⁴.

Если темпы прироста выручки и прибыли больше темпов прироста активов, то использование активов предприятия более эффективно, чем в предшествующем периоде. Если темпы прироста прибыли больше темпов прироста активов, а темпы прироста выручки - меньше, то повышение эф­фективности использования активов происходило только за счет роста цен на продукцию, работы или услуги. Если же темпы прироста финансовых ре­зультатов (выручки и прибыли) меньше темпов прироста активов, то это сви­детельствует о снижении эффективности деятельности организации.

Предварительная   оценка   результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия  отражена в таблице 4.

Таблица 4

Сравнение динамики активов и финансовых результатов ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

ПОКАЗАТЕЛИ	2003г.	2004г.	2005г.	Темп роста, % 2005 к 2003
Средняя величина активов  предприятия, тыс. руб.	9861	9388	4776	48,4
Выручка от реализации (без НДС и акцизов), тыс. руб.	15524	1366	40284	157,8
Прибыль (убыток) от реали-  зации, тыс. руб.	3627	-939	-1525	-42,0
Рентабельность продаж, %	23,3	68,7	-3,78	-16,2

¹⁴Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003.-С.24.

Приведенные данные показывают,  что на исследуемом предприятии не соблюдается выполнение "золотого правила экономики"; величина прибыли от продаж существенно сократилась – убыток – и составил 1525 тыс.руб. В результате и рентабельность продаж снизилась. Проведенные расчеты свидетельствуют о том, что в ЗАО «ТОСНА-М» эффективность производства существенно снизилась.

Причины изменения стоимости активов организации можно установить в ходе изучения произошедших изменений в составе источников их формирования. Поскольку собственный капитал преобладает в структуре источников, рассмотрим его составляющие в  таблице 5.

Таблица 5

Анализ динамики и структуры  собственного капитала

ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

Показатели	2003г.	2004г.	2005г	Изменения (+;-)
Собственный капитал организации, тыс.руб., всего В том числе:	3615	-2887	-2334	-1281
Уставный капитал	630	630	630	-
Добавочный капитал	594	996	996	+402
Резервный капитал	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль прошлых лет	-	-	-	-
Непокрытый убыток прошлых лет	2825	-4513	-3960	1135

Приведенные данные показывают, что в структуре собственного капитала, как на начало исследуемого периода, так и на конец преобладает величина добавочного капитала, которая составляет 42,7% в 2005 году (402 тыс. руб). Но отрицательным фактом является непокрытый убыток прошлых лет за последние два года. Он составляет 3960 тыс. руб. за 2005 год и 4513 тыс. руб. за предыдущий – 2004 год.

 Поскольку формирование имущества осуществляется как за счет собственного капитала, так и заемного, целесообразно рассмотреть его наличие и структуру.

Таблица 6

Динамика структуры заемного капитала ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

Показатели	2003 год	2004 год	2005 год	Изменения (+,-)
Долгосрочные обязательства:
-прочие долгосрочные   обязательства	527	-	-	-527
Краткосрочные обязательства:	-	2556	1175	-1175
- краткосрочные займы   и кредиты	2884	8136	2907	+23
Кредиторская задолженность, всего    В том числе:	82	199	45	-37
-поставщикам	11	30	4	-7
-персоналу организации	5	17	8	+3
-государственным вне-  бюджетным фондам	25	27	303	+278
-бюджету	2761	7863	2547	-214
-прочие кредиторы	2884	8136	2907	+23
ИТОГО	9179	26964	9896	Х

Анализ заемных источников предприятия показывает, что их наличие  сократилось на 23 тыс. руб. В структуре заемного капитала - кредиторской задолженности и в ее составе - задолженность по расчетам с внебюджетными фондами наблюдается также сокращение этой задолженности, что говорит о том, что несмотря на  неустойчивое финансовое состояние предприятие старается не иметь задолженности по ним. По всем  элементам кредиторской задолженности произошло уменьшение, за исключением задолженности перед бюджетом. Причем,  по сравнению с 2003 годом задолженность персоналу организации  также сократилась. Главный акцент руководству предприятия необходимо сделать на принятии мер по недопущению просроченной кредиторской задолженности, что приводит к начислению штрафов и к ухудшению финансового положения предприятия. Стоит отметить, что шаги в этом направлении предпринимаются, кредиторская задолженность перераспределяется в пользу «безопасных» кредиторов –  собственных работников, но подобное положение дел может привести к снижению заинтересованности работников в работе с данным предприятием, что в конечном итоге повлечет за собой ухудшение результатов финансово-хозяйственной деятельности.

Структуру пассивов предприятия можно охарактеризовать следующими относительными показателями -  коэффициентом автономии (К_авт) или финансовой независимости, коэффициентом финансовой зависимости (К_фз)  и коэффициентом соотношения заемных и собственных средств (К_з/с), которые рассчитываются по формулам:

                                                   К_авт =  СК : ИО,                                                       (2)

где  СК - собственный капитал предприятия (раздел 3 баланса);

       ИО - общая величина источников (валюта баланса).

                                                 К_фз = (ДО + КО) : ИО,                                              (3)

где  ДО - долгосрочные обязательства (раздел 4 баланса);

       КО - краткосрочные обязательства (раздел 5 баланса).

                                                  К_з/с = (ДО + КО) : СК,                                              (4)

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Принято считать, что если К_авт  больше или  равен 0,5, то риск кредиторов минимальный: реализовав половину стоимости имущества, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (эффект финансового рычага)  дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он показывает, сколько заемных средств привлекается на каждый рубль собственных.  Его рекомендуемое значение  <  1. Это означает, что обязательства организации могут быть покрыты собственными средствами.

         Несмотря на незначительные негативные изменения, структура пассивов хозяйства может быть признана не благоприятной для дальнейшей производственной  деятельности.

3.2 Анализ обеспеченности предприятия основными средствами и эффективность их использования

Отличительной особенностью основных фондов является их многократное использование в процессе производства, сохранение первоначального внешнего вида в течение длительного периода. Под воздействием производственного процесса и внешней среды они снашиваются постепенно и переносят свою первоначальную стоимость на затраты производства. Основные фонды играют огромную роль в процессе производства, так как они в своей совокупности образуют производственно-техническую базу и определяют производственную мощь предприятия¹⁵.

¹⁵Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. – Минск : Высшей шк.,2002.-С.43.

В процессе эксплуатации основные средства, как известно, постепенно изнашиваются (физически, морально), вследствие чего их первоначальная стоимость уменьшается.  Основным источником воспроизводства основных фондов служит амортизация.

Амортизация – это постепенное перенесение стоимости основных средств на производимый продукт.

    Налоговый кодекс Российской Федерации определил два метода начисления амортизации -  линейный и нелинейный¹⁶.

При применении линейного метода норма амортизации по каждому объекту амортизируемого имущества определяется по формуле:

                                           К = (1 : n) х 100%,                                                (5)

где   К - норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества

n - срок  полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

При применении нелинейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение остаточной стоимости объекта амортизируемого имущества и нормы амортизации, определенной для данного объекта. Норма амортизации объекта амортизируемого имущества определяется по форму

                                             К = (2 : n ) х 100%,                                               (6)

где    К - норма амортизации в процентах к остаточной стоимости, применяемая к данному объекту амортизируемого имущества;

n - срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

Обобщающую оценку движения основных фондов дают коэффициенты обновления, выбытия и технического состояния основных средств.

 

¹⁶Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая, вторая: (по сост.на 1 февраля 2005г.). - М.: Юрайт-Издат,2005.-С.51.

Коэффициент обновления (К_о) отражает интенсивность обновления основных фондов и исчисляется как отношение стоимости вновь поступивших за отчетный период основных средств (Ф_п) к их стоимости на конец этого же периода (Ф_к) и показывает, сколько основных фондов поступило на предприятие в течение года:

                                                К_о =Ф_п : Ф_к                                                                                                (7)

Цель обновления основных средств – снижение расходов на содержание и эксплуатацию оборудования, снижение простоев оборудования, рост производительности труда, повышения качества продукции. Обновление основных средств может происходить как за счет приобретения новых, так и за счет модернизации имеющихся, что более предпочтительно, поскольку в этом случае сохраняется овеществленный труд в конструктивных элементах и узлах, не подлежащих замене. Коэффициенты

обновления целесообразно рассчитывать по всем основным средствам, активной их части, отдельным видам оборудования.                      

Коэффициент выбытия (К_выб) характеризует степень интенсивности выбытия основных фондов из сферы производства и рассчитывается как отношение стоимости выбывших за отчетный период основных фондов (Ф_выб) к их стоимости на начало этого же периода (Ф_н):

                                                К_выб = Ф_выб : Ф_н                                                                  (8)

Коэффициенты выбытия целесообразно рассчитывать по всем основным фондам. Их также можно рассчитывать отдельно по всем выбывшим основным фондам.  При проведении анализа обновления и выбытия основных фондов, рассчитанные показатели  рассматриваются взаимосвязано. Привлекая дополнительные данные, можно выяснить, осуществляется ли обновление основных фондов за счет нового строительства или модернизации, замены старого оборудования на новое, более высокопроизводительное.

Обобщающими показателями технического состояния основных фондов являются коэффициенты износа и годности.

Коэффициент износа (К_и) определяется как отношение суммы износа (И) к первоначальной стоимости основных средс

                                                 К_и = И : Ф                                                         (9)             

Коэффициент годности (К_г) это разница в стоимости изношенного оборудования и первоначальной стоимости основных средств:

                                                  К_г = 1 -  К_и                                                                          (10)

Чем ниже коэффициент износа (выше коэффициент годности), тем лучше техническое состояние, в котором находятся основные фонды.

Расчет вышеуказанных показателей ЗАО «ТОСНА-М» приведен в таблице 7.                                                                              

Таблица 7

Анализ состояния и движения основных фондов в ЗАО «ТОСНА-М», тыс.руб.

Показатели	2003г.	2004г.	2005г.	2005г. в % к 2003г.
Стоимость основных фондов, тыс. руб.
- на начало года	2050	2050	1304	63,6
- на конец года	1973	1984	-	-
Выбытие фондов, тыс. руб.	179	201	1500	В 8 раз
Поступление фондов, тыс. руб.	102	135	196	19,2
Амортизация основных средств
- на начало года	333	234	200	60,06
- на конец года	334	330	350	104,8
Коэффициенты изменения фондов:
- обновления	0,05	0,07	-	Х
- выбытия	0,09	0,1	1,1	Х
- износа на начало года	0,16	0,11	0,15	Х
- износа на конец года	0,16	0,17	-	Х
- годности на начало года	0,84	0,89	0,85	Х
- годности на конец года	0,84	0,83	-	Х

3.3 Оценка платежеспособности организации на основе показателей

ликвидности баланса

Финансовую устойчивость организации принято оценивать с позиций краткосрочной перспективы, критериями оценки которой являются показатели, характеризующие способность организации отвечать по своим текущим обязательствам в полной мере и в установленные сроки, и долгосрочной перспективы, которую характеризует степень зависимости экономического субъекта от внешних источников финансирования, структуры капитала.

Ликвидность активов - это способность отдельных видов имущества обращаться в денежную форму без потерь своей балансовой стоимости. Поэтому, если в составе дебиторской задолженности есть безнадежная, а в составе запасов - труднореализуемые, это значительно снижает ликвидность. Ликвидность обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обязательств текущими активами¹⁷.

Платежеспособность предприятия - это способность своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства.

Ликвидность необходимое и обязательное условие платежеспособности. От степени ликвидности баланса, т.е.  от степени покрытия долговых обязательств активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств, зависит платежеспособность. 

Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения внеоборотных и оборотных активов, скорости оборота средств, состава оборотных активов, величины и срочности  текущих обязательств. Устойчивое финансовое положение организации является важнейшим фактором застрахованности от возможного банкротства. С этих позиций важно знать, насколько платежеспособна организация,  и какова степень ликвидности ее активов.

¹⁷Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. – М.: Дело и сервис, 1999.-С.35.

Показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и отдаленным. Этот показатель не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств.

Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами. Превышение ликвидных активов над обязательствами данного вида означает финансовую устойчивость.

Предприятие может быть неплатежеспособным на протяжении всего года или в отдельные периоды (недели,  месяцы), полностью или частично срывать погашение своих финансовых обязательств. Неплатежеспособность может выступать как временное или даже случайное явление и как хроническое, труднопреодолимое состояние. Неплатежеспособность связана с длительными финансовыми затруднениями, причинами которых могут быть:

– неполное обеспечение финансовыми ресурсами;

– невыполнение плана производства и реализации продукции;

– неритмичность выпуска продукции и низкое ее качество;

– использование оборотных средств не по целевому назначению на создание сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечение их в капитальные вложения, дебиторскую задолженность;

– несвоевременное поступление платежей от покупателей продукции;

– нарушение финансово-расчетной дисциплины.

Для оценки платежеспособности используются три относительных показателя ликвидности, различающихся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств¹⁸.

Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется отношением наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств. Значение данного показателя наиболее важно для и для банка.

¹⁸Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая, вторая: (по сост.на 1 февраля 2005г.). - М.: Юрайт-Издат,2005.-С.40.

                                           К_ал=Д+ЦБ : КО,                                           (11)

где Д - денежные средства в кассе и на счетах в банке;

      ЦБ - ценные бумаги (краткосрочные финансовые вложения);

      КО - краткосрочные обязательства (кредиты, займы и кредиторская задолженность);

К_ал  ЗАО «Тосна-М» = 1+0:4082 х 100=0,02

Значение коэффициента показывает,  какую долю обязательств предприятие может погасить немедленно. Рекомендуемое значение данного показателя 0,2 - 0,5. Если данный коэффициент постоянно (на протяжении нескольких периодов времени) превышает 0,5, то платежеспособность предприятия считается высокой.

 Коэффициент критической оценки  - К_кр.оц (промежуточной ликвидности, промежуточного покрытия) исчисляется отношением наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов к краткосрочным обязательствам.

                                              К_кр.оц.=Д+ЦБ+ДЗ : КО,                                       (12)

где ДЗ -  дебиторская задолженность.

К_кр.оц. ЗАО «ТОСНА-М» = 1+0+1342 : 4082=0,33

Этот коэффициент показывает возможность погашения краткосрочных обязательств предприятия при условии полного расчета с дебиторами. Рекомендуемое значение 0,7-0,8.

 При расчете коэффициента критической оценки в расчет принимаются только ликвидные активы (без учета запасов). Это обусловливается тем, что запасы не так быстро преобразуются в денежные средства и поэтому наиболее срочные долги сложнее погасить, привлекая вышеуказанный источник. В сравнении с коэффициентом текущей ликвидности коэффициент критической оценки дает уточненную оценку ликвидности, так как учитывает наиболее ликвидную часть текущих активов. Однако дебиторскую задолженность со сроками погашения более 12 месяцев нецелесообразно включать в числитель приведенной формулы, поскольку она может быть не реальной к погашению.

Коэффициент текущей ликвидности - К_тл исчисляется отношением всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. Этот показатель определяется исходя из соображения, что ликвидных средств у предприятия должно быть достаточно для выполнения краткосрочных обязательств.

                       К_тл=Д+ЦБ+ДЗ+МЗ : КО  или К_{тл =}  ТА : КО,                           (13)

где МЗ - материальные запасы,    ТА - текущие активы (2-ой раздел баланса)

К_тл ЗАО «Тосна-М» = 1+0+1342+76 : 4082 = 0,35

 Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (№ 31-р от 12.08.1994г.) установлено нормативное ограничение данного показателя, которое должно быть не < 2-х. Однако в практике встречается значение данного коэффициента больше 2-х, и это скорее является исключением из правил, чем правилом.

Экономический смысл вышеприведенных показателей состоит в том, что они характеризуют способность предприятия удовлетворить все требования кредиторов и сохранить условия для продолжения своей деятельности.

Кроме указанных коэффициентов, для определения платежеспособности следует рассматривать такие показатели как:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - К_сос,  который рассчитывается как отношение наличия собственных оборотных средств к стоимости оборотных активов.

К_сос ЗАО «Тосна-М» = 2334 : 1526 = 1,53

Рекомендуемое ограничение данного показателя  ≥ 0,1 и чем выше доля оборотных средств, тем меньше финансовая зависимость организации. 

Таблица 8

Коэффициенты платежеспособности предприятия

Показатели платежеспособности	Анализируемый период
	2003 год	2004 год	2005 год	изменения
1.   Коэффициент абсолютной ликвидности 2.   Коэффициент критической оценки 3.   Коэффициент текущей ликвидности 4.   Коэффициент обеспеченности СОС	0,5 0,26 0,59 0,36	0,13 0,47 0,58 0,46	0,02 0,33 0,35 1,53	-0,03 +0,07 -0,24 +1,17

 Из данных таблицы следует, что показатели платежеспособности предприятия не соответствуют рекомендуемым значениям из-за недостаточности денежных средств и высоким уровнем краткосрочных обязательств. Даже при условии полного расчета с дебиторами предприятие по состоянию на начало исследуемого периода могло погасить только 26,0% своих краткосрочных обязательств и к концу года положение не улучшилось (33%). Рассчитанный коэффициент текущей ликвидности показал, что ЗАО «ТОСНА-М» не сможет полностью рассчитаться по своим долгам, и для продолжения нормальной финансово-хозяйственной деятельности предприятие будет испытывать недостаток в текущих активах.

За анализируемый период значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами изменилось, и в 2005 году обеспеченность СОС составляет 53%, что является положительным фактом в деятельности предприятия. Для проведения более полной проверки и  окончательной оценки финансового состояния организации следует рассмотреть более широкий круг показателей платежеспособности. 

Степень платежеспособности общая  определяется  как  частное   от   деления   суммы   заемных   средств  (обязательств)  организации на среднемесячную выручку:

                      К_пл.общ  = (стр. 690 + стр. 590) (форма № 1) : V_мес                     (14)

Данный показатель характеризует общую ситуацию с платежеспособностью  организации,  объемами  ее  заемных средств и сроками возможного погашения задолженности  организации  перед  ее кредиторами.

         Среднемесячная выручка (V_мес)  рассчитывается как  отношение выручки,  полученной организацией за отчетный период, к количеству месяцев в отчетном периоде:

                               V_мес  = Объем выручки организации : Т,               (15)

где  Т - количество месяцев в рассматриваемом отчетном периоде.

3.4 Анализ финансовых результатов и эффективности производства

Эффективность всей хозяйственной деятельности предприятия выражается в  достигнутых финансовых результатах. Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования организации по всем направлениям ее деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития организации и укрепления ее финансовых отношений со всеми участниками предпринимательской деятельности¹⁹.

Прибыль от хозяйственной деятельности является основным источником удовлетворения материальных и социальных потребностей собственников капитала и работников организации, а также источником формирования доходов бюджета (федерального, республиканского, местного). Поэтому в росте прибыли заинтересованы как предприятия, так и государство.

¹⁹Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: Издательский Торговый Дом  "Герда", 2004.-С.28.

Таким образом, показатели прибыли являются важнейшими в системе оценки результативности деятельности организации, степени ее надежности и финансового благополучия.

Анализ финансовых результатов осуществляется по данным отчета о прибылях и убытках (форма 2) (приложение 2 ). В составе показателей отчета о прибылях и убытках приводится несколько показателей прибыли. В начале определяется валовая прибыль, как разница между выручкой от продаж и себестоимостью проданных товаров, продукции, работ, услуг. Из валовой прибыли вычитают коммерческие и управленческие расходы и получают прибыль (убыток) от продаж. Этот вид прибыли увеличивают на сумму операционных и внереализационных доходов и уменьшают на сумму операционных и внереализационных расходов и получают прибыль (убыток)  до налогообложения. Вычитая из нее налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи получают прибыль (убыток) от обычной деятельности. К полученному показателю прибавляют чрезвычайные доходы, вычитают чрезвычайные расходы и получают чистую прибыль (нераспределенную прибыль (убыток) отчетного периода).  Все виды прибыли (убытка) являются расчетными показателями.

Важнейшей составной частью финансовой деятельности предприятия является прибыль (убыток) от продаж. Она зависит как от факторов производства, так  и реализации продукции. Поэтому основное внимание в анализе должно быть направлено на  исследование причин и факторов, повлиявших на прибыль или убыток от продаж. Основные из них:

– объем  реализации продукции (работ, услуг) может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на результаты:  рост объема продаж рентабельной продукции приводит к росту прибыли, если же продукция является убыточной, что характерно для сельскохозяйственных предприятий, то с ростом объема ее реализации либо снижается прибыль, либо растут убытки;

– структура товарной продукции аналогично может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на финансовый результат.

– себестоимость продукции - фактор обратного влияния;

– изменение цен - фактор прямого влияния²⁰.

Анализ влияния факторов на изменение прибыли от продаж продукции проведем за 2005 год на основе  данных таблицы 9.

В связи с тем, что коммерческие и управленческие расходы не показаны в отчете о прибылях и убытках, рассмотрим влияние на прибыль от продаж только изменения объемов реализованной продукции и величины себестоимости.

1. Оценка влияния изменения  объема реализации

                                       ∆ П_V = ^{Vотч.  - Vпред.} х R_пред.                                       (16)

                                     ¹⁰⁰

∆ П_V = ^{- 38918} х (-68,7) = 26736,6

                                                    ¹⁰⁰

Из-за уменьшения выручки в отчетном году на  38918 тыс. руб. объем прибыли от продаж также уменьшился на 26736,6 тыс. руб.

2. Оценка влияния изменения себестоимости продукции

                                           ∆ П_С = ^{Vотч. х (Ус.от. – Ус. пр.)}                           (17)

                                                     ¹⁰⁰

∆ П_С = ^{40284 х (74,2-45,6)}   = 11521,2

¹⁰⁰

В связи с ростом себестоимости продукции за исследуемый период на 586 тыс. руб. прибыль от продаж сократилась на 11521,2 тыс. руб.

 

 

²⁰Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. Н.П. Любушина. - М.: ЮНИТИ, 2000.-С.75.

Общее влияние всех факторов:

► рост объема продаж                + 26736,6

► увеличение себестоимости    - 11521,2

              ИТОГО                           +15715,4

Таблица 9

Влияние факторов на изменение объема прибыли от продаж продукции, тыс.руб.

Показатели	Отчетный период	Предшествующий период	Изменения (+;-)	Удельные веса, %		Отклонения (+;-)
				отчетный период	предшествующий период
Выручка от продаж (без НДС)	40284	1366	-38918	100	100	-
Себестоимость продукции	29894	623	-29271	74,2	45,6	+28,6
Прибыль (убыток) от продаж	-1525	-939	-586	-3,8	-68,7	-64,9

Анализ общего влияния факторов показал, что на уменьшение прибыли (убыток) от продаж в отчетном году существенно повлиял рост себестоимости продукции.   Следует отметить, что на величину прибыли от продаж продукции  помимо внутренних факторов, зависящих от деятельности организации, влияют также и внешние факторы, которые имеют  не менее важное значение. К таким факторам можно отнести: состояние рынка в целом; цены и тарифы на топливо, энергию, регулируемые государством цены на некоторые товары и продукцию; нормы амортизации; система налогообложения; нарушение дисциплины со стороны деловых партнеров; неблагоприятные социальные условия.

Важной составляющей понятия "результативность" являются показатели прибыльности или рентабельности. Организацию считают рентабельной, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают все ее издержки и, кроме того, дают прибыль для расширенного воспроизводства.

Рентабельность в отличие от прибыли полнее отражает окончательные результаты хозяйствования, так как показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Показатель абсолютной суммы прибыли при анализе результатов деятельности предприятия не может полностью охарактеризовать хорошо или плохо оно работало, так как неизвестен полный объем работ. Только соотношение прибыли и объема выполненных работ, характеризующееся уровнем рентабельности, позволяет оценить производственно-хозяйственную деятельность предприятия в отчетном году, сравнить с результатами отчетных периодов, а также определить место анализируемого предприятия среди других предприятий отрасли.

Различают:

Рентабельность продукции (Рпр) исчисляется отношением прибыли от продаж продукции к полной себестоимости этой продукции.

Рентабельность продаж  (Р_п) исчисляется отношением прибыли от продаж продукции к выручке.

Данный коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на единицу проданной продукции. Рост показателя свидетельствует или о росте цен на продукцию при постоянных затратах на ее производство или о снижении затрат на производство при постоянных ценах. Соответственно снижение   рентабельности продаж свидетельствует о росте затрат на производство при постоянных ценах на продукцию или о снижении цен на проданную продукцию, то есть о падении спроса на нее. Следовательно, рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат.

Показатели рентабельности капитала:

 Рентабельность собственного капитала  (Р_ск) рассчитывается отношением чистой прибыли к средней величине собственного капитала, который определяется по формуле средней хронологической. Этот коэффициент характеризует  эффективность использования собственного капитала. Его экономический смысл в том, что он показывает, сколько прибыли приходится на единицу собственного капитала предприятия.

Рентабельность всего капитала предприятия  (Р_к) исчисляется как отношение прибыли от продаж продукции к  средней за период валюте баланса. Данный коэффициент показывает эффективность всего капитала предприятия.

Рентабельность оборотных активов (Р_оа) считается как отношение прибыли от продаж продукции к средней величине оборотных активов.

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов (Р_вн) представляет собой отношение прибыли от продаж продукции к средней за период стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов. Данный показатель отражает эффективность использования внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли на единицу стоимости средств.

Для оценки финансового состояния необходимо провести анализ, который позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. В современных условиях результативность работы организации оценивается по прибыли, которая находится в прямой зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы организации,  превращаются в реальные деньги. Для проведения такого анализа используются показатели деловой активности организации.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости.

Деловая активность проявляется в динамичности развития предприятия, достижении им поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции. Группа коэффициентов деловой активности содержит показатели, характеризующие, насколько эффективно предприятий использует свои средства. Без анализа их значений и динамики трудно получить адекватную картину финансового состояния предприятия.

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используются следующие показатели:

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств – К_об, который исчисляется отношением суммы реализованной за данный период продукции (V) к среднему остатку оборотного капитала за этот же период (СО):

                                                К_об = V : CO                                                      (18)

Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых оборотным капиталом за определенный период времени. Рост показателя свидетельствует о повышении эффективности использования оборотных средств.

Оборачиваемость оборотных средств  характеризует число дней в периоде,  за который происходит один оборот.

                                       Об = СО х Т : V   или 360 : К_об ,                     (19)

где Т - число дней в периоде (360 дней за год),

К_об  - коэффициент оборачиваемости оборотных средств

Коэффициент закрепления оборотных средств (загрузки средств в обороте) – К_з исчисляется по формуле:

                                               К_з =СО : V                                                         (20)

Экономический смысл показателя заключается в том, что он характеризует сумму оборотных средств на один рубль продукции, т.е. фондоемкость оборотных средств, а также - сколько оборотных средств  затрачено для получения 1 рубля реализованной продукции (работ, услуг).

Этот коэффициент – величина,  обратная коэффициенту оборачиваемости. Чем < К_з, тем эффективнее используются оборотные средства.

Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных средств:

                                                У_ДЗ =  (ДЗ : СО) х 100,                              (21)

где У_ДЗ – удельный вес дебиторской задолженности в общем объеме оборотных средств  (в %).  Чем выше этот показатель, тем менее мобильна структура имущества предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации. Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.

Глава 4 Прогноз банкротства и мероприятия по финансовому оздоровлению ЗАО "ТОСНА-М"

4.1 Анализ финансовой устойчивости по абсолютным и относительным показателям

В ходе производственного процесса на предприятии происходят постоянные пополнения запасов товарно-материальных  ценностей. При этом используются  как собственные оборотные средства, так и заемные источники. Счисляя излишек или недостаток средств для формирования  запасов, устанавливают  абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Общая величина запасов и затрат (ЗЗ) равна их сумме + НДС.

Для характеристики источников их формирования определяют 3 показателя:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), как  разницу между собственным капиталом (III раздел пассива баланса) и внеоборотыми активами (I раздел актива баланса). Увеличение этого показателя по сравнению с  предыдущим периодом  свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия:

                                               СОС = СК – ВНА                                               (22)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат  (СД) определяется разностью между собственным капиталом, долгосрочными обязательствами – ДО (IV раздел пассива баланса) и внеоборотными активами:

                                               СД = (СК+ДО) – ВНА                               (23)

Наличие СД можно определить так же увеличением значения предыдущего показателя на величину долгосрочных обязательств:

                                                СД = СОС + ДО                                        (24)

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ) определяется  путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных  пассивов  - КП (краткосрочных кредитов и займов):

                                                 ОИ = СД + КП                                          (25)

Трем показателям наличия источников  формирования запасов  и затрат соответствуют три показателя  обеспеченности  запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

                                                  ±Ф^сос = СОС – ЗЗ,                                             (26)

где СОС – наличие собственных оборотных средств

       ЗЗ – запасы и затраты.

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

                                                   ±Ф^сд = СД-ЗЗ,                                         (27)

где СД – собственные и долгосрочные источники формирования  запасов и затрат.

3. Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат

                                                    ±Ф^ои = ОИ – ЗЗ,                                               (28)

где ОИ – общая величина источников.

С помощью этих  показателей мы можем определить  трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

                                 S(ф) = 1, если ф>0  ;  S(ф) = 0, если ф<0                          (29)

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, которая встречается крайне редко, если:

±Ф^с          0;   ±Ф^т              0;    ±Ф^о     0

                    При этом компонентный показатель S = 1,1,1

2. Нормальная устойчивость:

±Ф^с          0;   ±Ф^сд              0;    ±Ф^о     0; то есть S = 0,1,1

3. Неустойчивое финансовое состояние, когда нарушена  платежеспособность, но сохраняется возможность её восстановления за счет пополнения источников собственных средств, ускорения оборачиваемости запасов, понижение дебиторской задолженности:

±Ф^с   < 0;   ±Ф^сд              0;    ±Ф^ои    0; S = 0,0,1

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку  в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают его краткосрочных обязательств:

±Ф^с   <  0;     ±Ф^т    <   0;     ±Ф^о  <   0; S = 0,0,0

Таблица 10

Анализ финансовой устойчивости, тыс.руб.

Показатели	ГОДЫ			Изме-нения (+,-)
	2003	2004	2005
1.Капитал и резервы	3615	-2887	-2334	-64,5
2. Внеоборотные активы	1953	1533	222	+11,4
3.Наличие собственных оборотных средств	9019	6272	1526	+16,9
4.Долгосрочные кредиты и займы	527	-	-	-
5.Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат, (СД)	595	487	-	--595
6.Краткосрочные кредиты и займы	14794	10692	4082	+27,5
7.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, (ОИ)	595	-	-595
8.Общая величина запасов и затрат	2395	1160	76	-2319
9. ±Фсос	-1592	-4047	-2410	Х
10. ±Фсд	-1398	-673	-76	Х
11. ±Фои	-1398	-673	-76	Х
Трехкомпонентный показатель	0,0,0	0,0,0	0,0,0	-
Тип финансовой ситуации	Криз.фин.сост.	Криз.фин. сост.	Криз.фин. сост.

Из таблицы следует вывод, что анализируемое предприятие имеет уменьшение  в собственных оборотных средствах. Сумма запасов и затрат не обеспечена в достаточной степени соответствующими источниками формирования и по абсолютным показателям данное предприятие находится в кризисном финансовом состоянии.

Предприятие сталкивается с проблемой необходимости запасов и затрат соответствующими источниками. Между тем, за счет собственных источников должна формироваться, как правило, минимальная стабильная часть оборотных средств. Практика отдельных предприятий показывает, что наличие собственных оборотных средств позволяет свободно маневрировать или, повышать результативность и устойчивость производственной деятельности²¹.

В настоящее время в нашей стране нет официальных нормативных материалов ни по  составу коэффициентов, ни по методике их расчета. Однако их использование в аналитической работе имеет одно основное приемущество по сравнению с абсолютными показателями. Поскольку все относительные показатели рассчитываются соотношением  абсолютных показателей, то на них практически не оказывает влияние рост инфляции. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами  и в изучении динамики за ряд лет. Цель – выявить отрицательные моменты в использовании капитала и разработать мероприятия по их устранению²².

Финансовую устойчивость предприятия целесообразно рассматривать на базе коэффициентов, характеризующих:

-   состояние заемных и собственных средств;

-   состояние оборотных средств;

-   состояние основных средств.

Состояние источников формирования имущества предприятия характеризуется следующими показателями.

 

 

 

²¹ Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и  объединений.Учебник. / Под ред. С.Б. Барнгольц , Г.М. Тация. – М.: Финансы и статистика, 1986. -С.216.

²²Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. – М.: Дело и сервис, 1999.-С.193.

Коэффициент концентрации собственного капитала, который характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных  в его деятельность. Коэффициент концентрации собственного капитала исчисляется  отношением собственного капитала к общей сумме источников средств ИС (валюте баланса)

                                                 Ккск = СК : ИС                                        (30)

Чем выше значение этого показателя, тем более финансово - устойчиво , стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Если значение показателя > 0,5 , то это означает, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Поэтому его рекомендуемое  значение > 0,5-0,6. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации  привлеченных средств (Кп.с.). Идентичный ему показатель  - коэффициент финансовой  зависимости. Коэффициент  концентрации привлеченных средств по сути дела дополнили Ккск. Их сумма равна 1 (или 100 %) Показатель исчисляется отношением заемных и привлеченных средств к валюте баланса:

                                            Кп.с = (ДО + КО) : ВБ                                           (31)

Рост значения показателя означает увеличение доли заемных средств в общей сумме  источников и соответственно, рост финансовой зависимости предприятия от заемных источников.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага). Он исчисляется  отношением долгосрочных (4 раздел баланса) и краткосрочных обязательств (5 раздел баланса) к собственному капиталу предприятия (3 раздел баланса).

                                             Кз/с = (ДО + КО) : СК                                 (32)

Значение коэффициента показывает сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных. Например, если значение Кз/с = 0,5 – значит на каждый рубль собственных средств приходится 50 копеек заемных. Рост данного показателя свидетельствует  об усилении зависимости предприятия от заемных и привлеченных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости исчисляется отношением суммы собственных и долгосрочных источников к валюте баланса:

                                            Кфу = (СК + ДО) : ВБ                                (33)

Значение коэффициента показывает, какая часть имущества   предприятия финансируется за счет устойчивости источников. Рекомендуемое значение  показателя >0,8.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств исчисляется отношением долгосрочных обязательств к валюте баланса:

                                              Кд.з = ДО : ВБ                                          (34)

Значение коэффициента показывает  долю долгосрочных обязательств в общей величине собственного и заемного капитала.

Одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия является уровень финансового левериджа.

                                               Уфл = ДО : СК                                        (35)

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левириджа, тем выше риск и ниже резервный заемный потенциал предприятия.

Состояние оборотных средств предприятия характеризуют следующие показатели:

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами характеризует степень обеспеченности собственными  оборотными средствами (СОС) предприятия, необходимыми для финансовой устойчивости:

                                            Коб.сос = СОС : ОА                                            (36)

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами  показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными источниками:

                                             Коб.мз = СОС : МЗ                                            (37)

Уровень рассматриваемого показателя оценивается прежде всего, в зависимости  от материальных запасов организации. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то  собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть  материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. И наоборот, при недостаточности  материальных запасов для бесперебойного осуществления  хозяйственной деятельности, показатель может быть выше единицы, но это вряд ли можно считать признаком хорошего финансового состояния предприятия.

Уровень  и динамику коэффициентов следует рассматривать в сопоставлении с другими показателями финансовой устойчивости.

Состояние основных средств характеризуется следующими показателями:

Индекс постоянного актива исчисляется  относительно внеоборотных (постоянных) активов к сумме собственного капитала:

                                              Кп.акт = ВНА : СК                                            (38)

Значение коэффициента показывает, какая доля собственных средств направлена на формирование основной части производственного потенциала предприятия (внеоборотных активов). Если его значение стремится к 1, значит у предприятия нет СОС, что так же отрицательно.

Коэффициент реальной стоимости имущества, который особенно  важен для производственных предприятий

                                            Кр.ст = (ОС + ПЗ = НП),                                     (39)

где ОС, ПЗ, НП – основные средства, производственные запасы и незавершенное производство.

Этот показатель характеризует уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность его средствами производства. Рекомендуемое значение Кр.ст. >0,5

Коэффициент накопления амортизации

    Кнак.ам = (∑износа ОФ +  ∑износа НПА) : (ОФпст + НМА п.ст),     (40)

где ОФп.ст и НМАп.ст – первоначальная стоимость основных фондов и нематериальных активов . Высокое значение показателя свидетельствует о  необходимости технического перевооружения основных фондов.

Таблица 11

Показатели, характеризующие  финансовую устойчивость предприятия

Показатели	Нормальное ограничение	2003 год	2004 год	2005 год
1.Коэффициент концентрации собственного капитала	Кк.к      0,5	0,83	-0,37	-1,3
2.Коэффициент концентрации привлеченных средств	Кп.с      0,5	0,17	1,37	2,3
3.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Кз/с      1	1,91	2,37	1,74
4.Коэффициент финансовой устойчивости	Кф.у. >0,8	0,35	-0,37	-1,33
5.Коэффициент финансового левериджа	Кф.л<1	0,02	0,02	0,02
6.Коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами	К об.сос>0.1	0,36	0,46	1,53
7.Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами	Коб.м.з.   0,5	0,70	-2,49	-0,31

Анализ финансовых коэффициентов  по данным таблицы 11 позволяет сделать вывод в целом о критической финансовой устойчивости предприятия. Одним из основных показателей финансовой устойчивости является коэффициент финансового левериджа. За период 2003 – 2005 годов данный показатель для ЗАО «ТОСНА-М» практически не изменился и составил 0,02. Данные значения находятся в пределах нормы, то есть меньше 1.

В 2003 году коэффициент финансовой устойчивости был равен 0,55, в 2004 году наблюдается снижение до -0,37 и в 2005 году – до -1,33.

Зафиксированное снижение коэффициента финансовой устойчивости за 2003-2005 года характеризует ЗАО «ТОСНА-М» как предприятие, нуждающееся во вливании капитала извне.

4.2 Оценка вероятности банкротства и пути улучшения финансового состояния

Оценку вероятности  банкротства можно проводить с помощью финансового анализа. Он  позволяет определить причины  и факторы снижения эффективности производства, разработать  программу сокращения затрат, улучшения управления предприятия. Основные причины банкротства:

1. Объективные причины:

-   несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем;

-   высокий  уровень информации;

-   диспаритет цен;

-   недостаточная  разработка нормативных и законодательных документов.

2. Субъективные причины:

-   снижение  объема продаж, объема производства, качества продукции низкая рентабельность продукции;

-   взаимные неплатежи;

-   неумение управленческого персонала  обеспеченность эффективность производства;

-   неумение руководителей проявить предприимчивость в налаживании выпуска продукции, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику.

Предприятие может быть признано  несостоятельным по существующим критериям формального и неформального  характера. С выходом в свет ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" не была отменена система критериев для оценки удовлетворительности структуры  баланса  и признания  предприятия платежеспособным. Эти критерии установлены  Постановлением Правительства РФ "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий".

Оценка платежеспособности предприятия и удовлетворительности структуры баланса проводится  на основе трех показателей:

-   коэффициент текущей ликвидности;

-   коэффициента обеспеченности собственными средствами;

-   коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Экономический смысл указанных показателей состоит в следующем:

Коэффициент текущей ликвидности характеризует  обеспеченность предприятия оборотными средствами  для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения  срочных обязательств.

 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует долю собственных оборотных средств в общей их сумме.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность  в течении определенного периода.

Неудовлетворительная структура баланса – это такое состояние  имущества и обязательств должника, когда за счет  имущества не может быть  обеспечено своевременное  выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной  степенью ликвидности имущества должника.

В нашей стране  для оценки финансового состояния предприятия и оценки удовлетворительности структуры баланса установлены  нормативные  ограничения только по указанным коэффициентам.

В соответствии с методическим положениями для признания  логанизации платежеспособной, а структуры её баланса удовлетворительной, необходимо, чтобы значение коэффициента текущей ликвидности  составляло не меньше 2, а коэффициента обеспеченности  собственными оборотными средствами – не менее 0,1. Если хотя одно из рекомендуемых значений  не соответствует нормативу, это считается достаточной  причиной, чтобы структуру баланса считать неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным ²³.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности восстановления платежеспособности предприятия рассчитываются  коэффициенты восстановления  (утраты) платежеспособности:

                      Кв = [Кт.л.к.г.+6 :Т (Кт.л.к.г.-Кт.л.н.г.)] : Кт.л.н,                (41)

где Т – период в месяцах, за который проводится анализ;

Кт.л.к.г. и Кт.л.н.г. = коэффициент текущей ликвидности на конец и начало года.

Кт.л.н. – коэффициент текущей ликвидности нормативный (Кт.л.н)

Если значение коэффициента  восстановления < 1, это значит, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность; соответственно, если этот показатель >  1 – есть возможность  восстановить платежеспособность. Если предприятие признано платежеспособным по вышеназванным двум коэффициентам, то определяется  возможность её утраты по значению коэффициента  утраты платежеспособности – (Ку)

               Ку = [Кт.л.к.г. + З : Т (Кт.л.к.г. – Кт.л.н.г)] : Кт.л.н                   (42)

     

 

²³ Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности.- М.: Финансы и статистика, 2000. - С.173.

Если значение коэффициента > 1 это значит, что у предприятия имеется реальная  возможность не утратить платежеспособность в ближайшие три месяца, если<1, имеется риск потери платежеспособности.

Следует отметить, что подобная оценка не имеет юридических последствий и призвана играть  информационную роль. Кроме того, признание структуры баланса неудовлетворительной не обязательно означает, что предприятие находится на грани банкротства. Банкротство представляет собой юридическую процедуру, поэтому никакие значения аналитических коэффициентов не могут служить основанием для  объявления предприятия банкротом. Согласно закону внешним признаком банкротства приостановление предприятием текущих платежей, как указано выше.

Помимо рассмотренных формальных признаков, позволяющих причислить  предприятие к финансово несостоятельным, существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия. К их числу относят:

-   неудовлетворительная структура имущества предприятий и в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товано-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

-   замедление оборачиваемости средств предприятия(чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);

-   сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;

-   наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение её удельного веса в составе обязательств предприятия;

-   тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

-   падение значений коэффициентов ликвидности;

-   нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

-   убытки, отражаемые в балансе.

На своевременное выявление указанных причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности предприятия.

Таблица 12 

Критериальные показатели платежеспособности ЗАО «ТОСНА-М»

Показатели	Анализируемый период
	2003 год	2004 год	2005 год	Изме-нения (+,-)
Коэффициенты платежеспособности для определения  неудовлетворительной структуры баланса: 1.Коэффициент текущей ликвидности	0,59	0,58	0,35	-0,24
2.Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,36	0,46	1,53	+1,17
3.Коэффициент восстановления платежеспособности	Х	0,29	0,12	-0,17

 

 

 

 

  Поскольку значение коэффициента  восстановления равно - 0,12, это свидетельствует о том, что у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Следует вывод, что ЗАО «ТОСНА-М» является в исследуемом периоде не платежеспособным и в ближайшие 6 месяцев его финансовое положение имеет мало вероятности к восстановлению.

Как результат дополнительных исследований и нововведений, можно рассматривать появление   модели Zeta.

Разработка данной методики осуществлена  группой экспертов под руководством профессора Альтмана. Ими разработана так называемая  модель Zeta. Эта модель апробирована по 58  фирмам и 53 компаниями. Предсказание банкротства по данной модели оправдало себя на 95%.

Наиболее проста двухфакторная модель. По этой модели для предсказания  банкротства  используются 2 основных показателя: коэффициент покрытия Кп (равнозначен коэффициенту текущей ликвидности) и коэффициент независимости (автономии – Кфа)

Для предприятий у которых Z = 0, вероятность банкротства  = 50%, если Z<0, вероятность меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. При  Z>0, вероятность банкротства более 50 % и возрастает с ростом Z. Достоинством данной модели является её простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии. Однако эта модель не обеспечивает  высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовые показатели других  важных показателей (рентабельность отдачу активов, деловую активность предприятия). В западной практике широко используются многофакторные модели Э.Альтмана. В 1968 году  им была предложена пятифакторная модель  прогнозирования банкротства:

                     Z = 1,2Коб+1,4Кн.п.+3,3Кр+0,6Кп+1,0Ком,                          (43)

где  Коб – доля оборотных средств в активах (оборотные активы/ всего активов);

Кнп – рентабельность активов, рассчитанная по нераспределенной прибыли (сумма нераспределенной прибыли / сумма активов);

Кр – рентабельность активов, исчисляемая по балансовой прибыли (прибыль до налогообложения / стоимость активов);

Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, то есть отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.

Можно при расчете коэффициента Кп использовать в числителе сумму уставного или добавочного капитала;

Ком  - отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В рассматриваемой модели первый фактор представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом, второй и четвертый – отражает структуру капитала. В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства:

-   до 1,8 – очень высокая;

-   от 1,81-2,7 – высокая;

-   от 2,8 -2,9 – возможная;

-   более 3 – очень низкая.

Анализируя данные таблицы 13 можно с уверенностью утверждать, что вероятность банкротства ЗАО «ТОСНА-М» очень велика. Т.к. за рассматриваемый период Z – счет Альтмана увеличивается по модулю. В 2003 году он был равен – 7,99, в 2004 году 1, а в 2005 году -7,72

Таблица 13

Прогноз банкротства ЗАО «ТОСНА-М» по пятибалльной модели Z

Показатели	Обознач.	Годы
		2003	2004	2005
1. Доля оборотных средств в активах	Коб	0,74	0,80	0,87
2. Рентабельность активов по нераспределенной прибыли	Кнп	-1,63	-0,58	-2,26

Продолжение таблицы 13

Показатели	Обознач.	Годы
		2003	2004	2005
4. Коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала	Кп	1,26	0,15	0,40
5. отдача всех активов	Ко	0,17	0,17	0,23
6. Z – счет	Х	-7,99	1	-7,72
7. Вероятность банкротства	Х	Очень высокая	Очень высоуая	Очень высокая

К предприятию, которое признано банкротом, применяются следующие санкции:

-   реорганизация производственно-финансовой деятельности;

-   ликвидация с распродажей имущества;

-   мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятий.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес – план оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из "опасной зоны" путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

К внешним источникам привлечения средств в оборот предприятия относят факторинг, лизинг, привлечение кредиторов под прибыльные проекты, выпуск новых акций и облигаций.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия,  повышение качества и конкурентоспособности продукции, снижения её себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и контроль.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может сказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, то есть коренным образом пересмотреть производственную программу, материально -техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.

Заключение

ЗАО «ТОСНА-М» согласно указанным в работе  данным, не способно к улучшению своей деятельности без особых структурных сдвигов. Имеющиеся данные показывают, что наличие наиболее ликвидных активов недостаточное для погашения срочных обязательств, но имеется значительный излишек быстрореализуемых активов.

Предприятие не способно к погашению своих долгов и обязательств, о чем свидетельствуют  несоблюдение неравенства в оценке абсолютной ликвидности. По окончании отчётного периода у предприятия не наблюдается нормативная величина показателей ликвидности, за исключением текущей и коэффициента обеспеченности собственными средствами, который значительно превышает допустимое  значение. Показатели деятельности общества и обеспечение собственными источниками (средствами), характеризуют достаточно низкий уровень развития, при этом ЗАО «ТОСНА-М» использует имеющиеся ресурсы не эффективно.  Положительными тенденциями деятельности является эффективность использования имущества предприятия, но показатели оборачиваемость капиталов и обязательств, не являются позитивными, то есть негативно сказываются на деловой  активности предприятия.

Величина прибыли уменьшилась. Это является результатом нерационального использования имеющихся ресурсов (ростом себестоимости), а также за счёт повышения уровня цен. Данные показатели могут оказать влияние на величину потребительского спроса на  продукцию, следствием  чего может быть снижение величины выручки в перспективе.       Негативным  моментом является то, что предприятие из прибыли не производит создание и увеличение резервов, необходимых для  покрытия обязательств и перечисления в бюджет налогов и сборов.

Предприятие снизило величину основных фондов путём ликвидации и реализации имущества, но не предприняло достаточных усилий и не воспользовалось возможностью заменить его на более совершенное и модернизированное.

ЗАО «ТОСНА-М» не проводит целенаправленной политики по улучшению своего положения, то есть:

         - не проводятся маркетинговые исследования по разработке и

           распределению   рынка  сбыта;

- не проводится политика  стимулирования персонала;

- не обновляются рабочие машины и оборудование;

- не погашаются обязательства;

- не принимают мер по диверсификации продукции.

В настоящий момент экономически - финансовое состояние предприятия можно оценить как не удовлетворительное. Оно не владеет возможными рычагами улучшения своего состояния, предприятие бездействует. В наличие имеются все тенденции экономическому спаду,  нет определённой  направленности деятельности.

Основными направлениями улучшения финансово-экономического состояния ЗАО «ТОСНА-М» на ближайшие годы должны стать:

а) Максимальное использование производственной мощности- т.е. выпуск максимального количества продукции. Это может быть достигнуть за счёт:

1)    замены старого оборудования на более  модернизированное;

2)    сокращение простоев оборудования из- за нерегламентированных

перерывов ;

3)снижения временных затрат на ремонтные работы;

4) повышение качества своевременности производственного ремонта;

5)   повышение производительности оборудования;

б) Снижение себестоимости продукции без ущерба качеству, для этого

    необходимо:

1)   рационально использовать материальные ресурсы;

2)   проводить маркетинговые исследования в поисках новых рынков сбыта;

3)   снизить управленческие расходы;

4)   снизить длительность производственного цикла, за счёт снижения времени, подготовки сырья и доставки его в производство;

5)   заключать договора поставки материалов и комплектующих с

     поставщиками, предлагающими гибкую систему скидок и ценности по

     оптовым ценам производителя;

6) обновление семенного фонда ;

в) Внедрение политики стимулирования основных производственных рабочих. Её  основными положениями являются:

1)   отсутствие задержки заработной платы;

2)   выплаты премий по итогам года;

3)   перевод основных производственных рабочих на сдельно- премиальную систему оплаты труда.

Персонал,  непосредственно производящий продукцию, должен быть уверен, что его труд будет оплачен, и его заинтересованность в заработной плате снизит перерывы в работе, повысит качество  выполнения  работ и производительность труда.

г) Рациональное использование прибыли – прибыль должна быть направлена не только на погашение обязательств ЗАО «ТОСНА-М», но и активно участвовать во всех аспектах деятельности предприятия: от расширения деятельности до формирования фондов и резервов. Так как прибыль является основным показателем платёжеспособности предприятия и характеризует его финансовое состояние, то её использование крайне важно.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что данное предприятие  находится в очень тяжелом положении, и чтобы реанимировать его деятельность необходимы большие структурные и производственные изменения, вливание капитала извне, инвестиции в крупных размерах. В противном случае ЗАО «ТОСНА-М» в ближайшем будущем  будет признан банкротом.

Список использованных источников

1. Анализ экономики / Под ред. В.Е. Рыбалкина. – М.: Международные отношения, 1999.

2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. – М.: Дело и сервис, 1999.

3. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. – Минск : Высшей шк.,2002.

4. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной     деятельности предприятия: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА , 2002.

5. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ/ Под ред.                                                                                                    В.Д. Новодворского.   – М.: Бухгалтерский  учет, 1994.

6. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: Издательский Торговый Дом  "Герда", 2004.

7. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. – М.: Банки и биржи ИО "Юнити", 1998 .

8. Гинзбург А.И. Экономический анализ  - СПб.: Питер, 2003.

9. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивочти коммерческого предприятия. - СПб.: Питер, 2003.

10. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - М.: Дело и Сервис, 2003. 

11.  Ермолович Л.Л. Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: БГЭУ, 2001.

12.  Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 1998.

13. Зудилин А.П. Анализ финансово – хозяйственной деятельности развитых капиталистических стран.- Екатеринбург: Каменный пояс, 1992 .

1. Зимин Н.Е. Технико-экономический анализ деятельности предприятий АПК. - М.: Колос, 2001.
2. Иванова Л.И. Анализ финансового состояния предприятия: методика и практические рекомендации.- Ульяновск: УГСХА,2003.
3. Комментарий к ГК РФ (постатейный) части первая, вторая /Руководитель авт.коллект.и ответствен.ред.доктор юр.наук, профессор О.Н.Садиков.– М.:Юр.фирма Контракт; ИНФРА,2002.
4. Ковалев А.И.. Войленко В.В. Маркетинговый анализ. – М.: Центр экономики и маркетинга, 1996 .
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2000.
6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2001.
7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2000. 
8. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятий. – М.: Дело и сервис, 1997.
9. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. Н.П. Любушина. - М.: ЮНИТИ, 2000.
10. Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая, вторая: (по сост.на 1 февраля 2005г.). - М.: Юрайт-Издат,2005.
11. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003.
12. Пучкова С.И. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2004.
13. Пизенгольц М.З. – Финансы предприятий: Учебник для вузов. - М.:ЮНИТИ - ДАНА,2004.
14. Павлов И.Ю. – Экономика предприятий : Учебное пособие. -М.: ИНФРА 2005.
15. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие.- М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003.
16. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: ИНФРА – М, 1998.
17. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и  объединений: Учебник / Под ред. С.Б. Барнгольц , Г.М. Тация. – М.: Финансы и статистика, 1986.

Выпускная квалификационная работа состоит из  73  страниц

- основная часть   71  страниц

- приложения    2   страниц

Основная часть работы содержит:

графиков

-

рисунков

2

таблиц

13

Список информационных источников содержит:

Вид ссылки	Кол-во	%	Вид ссылки	Кол-во	%
на учебную литературу	8	30	на правовые акты
на периодическую печать	6	25	на Интернет источники
а научные исследования			на литературу последних трех лет издания	45
Всего ссылок				23

Работа выполнена мной совершенно самостоятельно.

Все использованные в работе материалы и концепции из опубликованной научной литературы и других источников имеют ссылки на них.

                        Балашова А.А.                                                                             ____________

                                Ф.И.О.                                                                                                                    подпись

Дата _________________