Управление денежными средствами на примере ООО Аэлит

Переход экономики России на рыночные отношения и связанные с этим процессы формирования многоукладного хозяйства на основе разных форм собственности, становления и развития инфраструктуры рынка и его хозяйственного механизма коренным образом изменили экономическую, информационную и правовую среду функционирования предприятий. Эти изменения затронули все стороны деятельности предприятия как субъекта рынка товаров и услуг, его статуса и положения в системе общественного производства.

Предприятия получили самостоятельность в управлении и ведении хозяйства, право распоряжаться ресурсами и результатами труда и несут всю полноту экономической ответственности за свои решения и действия. В таких условиях благополучие и коммерческий успех предприятия всецело зависят от того, насколько эффективна его деятельность.

В современных условиях деньги являются неотъемлемым атрибутом хозяйственной жизни. Поэтому все сделки, связанные с поставками материальных ценностей и оказанием услуг, завершаются денежными расчетами. Расчеты представляют собой систему организации и регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам. Основным назначением расчетов является обслуживание денежного оборота (платежного оборота).

Движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Для каждого направления использования денежных фондов должен быть соответствующий источник. В широком смысле активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный капитал - чистые источники. Для действующего предприятия реально не существует начальной и конечной точки. Конечный продукт - это совокупность затрат сырья, основных средств и труда, в конечном счете оплачиваемых денежными средствами. Продукция затем продается либо за наличные, либо в кредит. Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая в конечном счете инкассируется, превращается в наличность. Если продажная цена продукции превышает все расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль; селя нет - убыток. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. С другой стороны, запасы сырья, незавершенное производство, запаси; готовой продукции, дебиторская задолженность и подлежащий оплате коммерческий кредит колеблются в зависимости от реализации, производственного графика и политики в отношении основных дебиторов, запасов и задолженности по коммерческому кредиту.

Цель дипломной работы – провести анализ движения денежных потоков коммерческой организации и представить предложения по экономии денежных средств при закупке и продаже товаров ООО «Аэлит».

Для реализации поставленной цели необходимо решить ряд задач:

1. Изучить теоретические основы управления денежным оборотом коммерческих организаций.

2. Представить характеристику управления денежными потоками коммерческой организации.

3. Проанализировать движение денежных средств коммерческой организации (на примере ООО «Аэлит»).

4. Предложить пути совершенствования использования денежных средств на ООО «Аэлит» при закупке и реализации товаров.

Глава 1. Теоретические основы управления денежным оборотом коммерческих организаций

1.1. Содержание денежного оборота коммерческой организации

Более приемлемым является определение денежного оборота как процесса непрерывного движения денег в наличной и безналичной формах. Такое определение соответствует содержанию современного денежного оборота, где движение совершают именно деньги, а не различные заменители или суррогаты денег.

В условиях обращения денег, обладающих собственной стоимостью, денежный оборот, как и товарный оборот, выступает в качестве стоимостного оборота, поскольку золотая или серебряная монеты имели собственную стоимость, отраженную в указанном на ней номинале. Стоимостной оборот объединял как денежный, так и товарный обороты.

Современный же денежный оборот совершается с помощью денежных единиц (в налично-денежном и безналичном оборотах), не обладающих стоимостью, равной их номиналу. Поэтому стоимостным сейчас можно считать только товарный оборот.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

- рутинность денежные средства используются для выполнения текущих операций, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

- предосторожность - деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

- спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно предоставится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связываемся с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между ними показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально- экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству. Рассмотрим простейший пример.[1]

Пример:

Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты наличными в объеме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Деньги на расчетный счет за реализованную продукцию поступают с лагом в один день. Расходы по производству единицы продукции составляют 10 тыс. руб., цена реализации - 11 тыс. руб. Продукция пользуется спросом, поэтому предприятие наращивает объем производства. Динамика результатов работы предприятия будет иметь следующий вид (табл.1.1).

Таблица 1

Динамика прибыли и денежных средств (тыс. руб.)

День	Объем произведенной продукции	Затраты	Объем реализации	Кумулятивная прибыль	Средства на расчетном счете
					200
1	10	100	110	10	100
2	15	150	165	25	60
3	20	200	220	45	25
4	24	240	264	69	5

Из приведенной таблицы видно, что предприятие прибыльное, однако к исходу четвертого дня оно не имеет средств на расчетном счете для продолжения производственной деятельности.

Рассмотрим основные принципы управления денежными средствами.

Расчет финансового цикла. Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течении которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 1.

Рис. 1. Этапы обращения денежных средств

Информационное обеспечение расчета - бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя способами:

а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании.

Управление денежными средствами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки ее оплаты.

Следует выделять "притоки" и "оттоки" денежных средств по основной (операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам деятельности.

Для реализации функции страхования текущего производственного процесса в большей степени подходят ликвидные ценные бумаги. (В России - государственные облигации.) Ликвидные ценные бумаги приносят фирме некоторый уровень дохода. Совокупность денежных средств и ликвидных ценных бумаг называют наличностью или ликвидными активами. Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы на определенную перспективу, фирма может иметь относительно небольшие запасы денежных средств. Но если риск рассогласований значителен, то необходимы инвестиции в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Конечно, требуемый объем наличности возрастает, если часть сделок оплачивается наличными, и снижается, если фирма может быстро получить кредит на желаемых условиях. Чем выше процентная ставка, тем больше заинтересованность фирмы в снижении денежной наличности.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый - промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Это время состоит из трех частей:

- время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку фирме требуется определенное время, зависящее от формы безналичных расчетов и эффективности работы банков);

- время, в течение которого платежи остаются не инкассированными банками;

- время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.

Фирмы могут использовать много методов сокращения периода инкассации, а следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй - требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты. (Например, банк может обслуживать фирму бесплатно, если неснижаемый остаток на счете не менее 50 млн. руб. В противном случае фирма оплачивает каждую операцию банка).

1.2. Классификация денежных потоков предприятий

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток"[2].

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства. Даже финансовая отчетность, характеризующая движение денежных средств предприятия в динамике, относительно недавно введена в систему международных стандартов бухгалтерского учета (в нашей стране такая отчетность находится в стадии становления).

Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями[3]:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему "финансового кровообращения" хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его "финансового здоровья", предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития, Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема реализации его продукции.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности финансового цикла, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами.

Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации по объему и во времени поступлений и выплат денежных средств позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли. Рассмотренные аспекты подтверждают тезис о необходимости выделения денежных потоков предприятия в самостоятельный объект финансового управления с соответствующим структурным и кадровым обеспечением этого управления.

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам (рис. 1.2.)[4].

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

• денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

• денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

Рисунок 1.2. Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

• денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

• денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

• положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин "приток денежных средств");

• отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин "отток денежных средств").

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательных потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

• дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

• будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

• регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

• дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии френчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

• регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета (он был подробно рассмотрен в процессе изложения концепции оценки стоимости денег во времени);

• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Концепция исследования денежных потоков предприятия предполагает:

• идентификацию денежных потоков предприятия по отдельным их видам;

• определение общего объема денежных потоков отдельных видов в рассматриваемом периоде времени.

Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия, включает: объем поступления денежных средств; объем расходования денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока;

• распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

• оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

С учетом содержания этой концепции организуется управление денежными потоками как самостоятельным объектом финансового менеджмента.

1.3. Управление денежными потоками коммерческих предприятий

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

• обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

• обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

• обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

• положительный денежный поток;

• отрицательный денежный поток;

• остаток денежных активов;

• чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рис. 1.3[5].

В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности"[6], характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

Рисунок 1.3. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия

2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа ("платежа против документов"); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения "коротких" или "длинных", "дорогих" или "дешевых" денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных — при получении финансового кредита, так и отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия реализации, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзивную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки — их объем и интенсивность, — являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты — поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия "налогового щита") доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и структуру направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности — краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования Системы ускорения — замедления платежного оборота (или Системы ЛИДС ЭНД ЛЭГС)[7]. Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

• обеспечения частичной или полной предоплаты за реализованную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

• использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — учета векселей, факторинга, форфейтинга;

• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что Система ускорения — замедления платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

• дополнительной эмиссии акций;

• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

• отказа от финансового инвестирования;

• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

• увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

• ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;

• осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

• активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

• досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

1) по уровню нейтрализуемости (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

2) по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются (рис. 1.4)[8].

1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 года и, по мнению многих специалистов, еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

Рисунок 1.4. Основные принципы управления денежными потоками предприятия

2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия[9]. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Итак, Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах.

Эффективное управления входящими денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.

Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия.

Понятие денежный поток предприятия является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих эту деятельность.

Глава 2. Экономия денежных средств при закупке и продаже товаров на ООО «Аэлит»

2.1. Характеристика коммерческой деятельности ООО «Аэлит»

В качестве объекта исследования было выбрано ООО «Аэлит», которое находится в Ростове-на-Дону. В 2005 г. месячный товарооборот этой фирмы составил 3-4 млн. рублей.

Основными направлениями деятельности общества являются:

- организация посреднической деятельности;

- проведение маркетинговых исследований, прогнозирование и анализ конъюнктуры рынка;

- организация розничной продажи;

- установление связей с оптово- и торгово-посредническими фирмами с целью получения дополнительных материальных ресурсов и заполнение товарно-материальными ценностями оптового и розничного рынков.

Предприятие имеет очень удобное месторасположение, находясь в центре г.Ростова-на-Дону. Предприятие имеет собственные подъездные пути, большую собственную автобазу, позволившую предприятию осуществлять бесперебойно сбыт стройматериалов.

В 1993 году имела место структурная реорганизация, и существовавшие ранее три товарных отдела были реорганизованы и созданы пять отделов, в полной увязке с номенклатурой складских комплексов и шестой отдел – отдел маркетинга.

Функциональные отделы Общества (их шесть) осуществляют функции экономического учета и прогнозирования, юридического и хозяйственного обслуживания, а также технического перевооружения, организации капитального и текущего ремонта.

Предприятие возглавляется генеральным директором. Генеральному директору непосредственно подчиняются директора функциональных отделов. Коммерческому директору подчиняются начальники товарных отделов. На каждом складе поддерживаются соответствующие условия хранения. Все расчеты на предприятии ведутся зачетом взаимных требований, т.е. погашение взаимных платежей в одинаковой сумме.

Применяются следующие виды зачетов:

- разовые зачеты, осуществляемые между двумя предприятиями или по группе предприятий;

- постоянно действующие;

- периодически действующие, применяются между двумя предприятиями, имеющими тесные хозяйственные связи.

Также применяются и расчеты платежными поручениями.

2.2. Анализ денежного оборота ООО «Аэлит»

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его проведение. Например, довольно парадоксальная ситуация, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами.

Анализ финансового состояния начинают с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным актива баланса.

Баланс позволяет дать общую оценку изменения всего имущества предприятия, выделить в его составе оборотные (мобильные) и внеоборотные (иммобилизованные) активы, изучить динамику структуры имущества. Под структурой понимается процентное соотношение отдельных групп имущества и статей внутри этих групп.

Анализ динамики состава и структуры имущества дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.

Данные аналитических расчетов представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Анализ состава и структуры имущества ООО «Аэлит»

Размещение имущества	2004 год		2005 год		Изменение за год (+-)		% к изменению итога актива баланса
Размещение имущества	руб.	% к итогу	руб.	% к итогу	руб.	% к началу года	% к изменению итога актива баланса
1. Внеоборотные активы (иммобилизованные средства)
Основные средства	488	0,010	0		-488		-0,030
2. Оборотные активы (мобильные средства)
Запасы	1441539	29,17	2526980	76,4	+1085441	+75,3	-66,4
Дебиторская задолженность	3498983	70,8	375877	11,37	-3123106	-89,3	-190,9
Денежные средства	1030	0,02	398323	12,05	+397293	+38572,2	-24,3
Итого по разделу 2	4941552	99,99	3306180	100,00	-1635372	-33,09	-99,9
Всего	4942040	100,00	3306180	100,00	-1635868	-33,10	х

Общая стоимость имущества предприятия, включая деньги и средства в расчетах, уменьшилась за 2005 год на 1635868 руб., или на 33,10 %. В его составе за 2004 год оборотные (мобильные) средства составляли 4941552 руб. За 2005 год они уменьшилась на 1635372 руб., или на 33,09 %. Наиболее существенно возросла их наименее мобильная часть – запасы (на 1085441 руб., или на 75,3%.).

Ключевым показателем первого этапа анализа финансового состояния предприятия является сопоставление темпов роста оборота (объема продаж) с темпами роста объема совокупных активов. Если темпы роста оборота выше, чем темпы роста активов, то можно сделать вывод, что предприятие рационально регулирует активы.

Таким образом, в активе баланса отражаются, с одной стороны, производственный потенциал, обеспечивающий возможность для осуществления основной (коммерческой) деятельности предприятия, а с другой стороны – активы, создающие условия для осуществления инвестиционной и финансовой деятельности. Эти виды деятельности тесно взаимосвязаны между собой. Поэтому после общей оценки динамики состава и структуры имущества необходимо детально изучить состояние, движение и причины изменения каждого вида имущества предприятия.

Анализ динамики состава и структуры источников финансовых ресурсов (пассив баланса). Причины увеличения или уменьшения имущества предприятий устанавливают в ходе изучения происшедших изменений в составе финансовых ресурсов. Поступление, приобретение, создание имущества предприятия может осуществляться за счет собственного и заемного капитала, характеристика соотношения которых раскрывает сущность его финансового положения.

Так, увеличение доли заемного капитала, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой - об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

Таблица 2.2

Анализ состава и структуры источников финансовых ресурсов ООО «Аэлит»

Источники финансовых ресурсов	2004 год		2005 год		Изменение за отчетный период (+-)		% к изменению итога пассива баланса
Источники финансовых ресурсов	руб.	% к итогу	руб.	% к итогу	руб.	% к началу года	% к изменению итога пассива баланса
Уставный капитал	10000	0,20	10000	0,30	-	-	-
Нераспределенная прибыль прошлых лет	2130847	43,12	2128966	64,39	-1881	-0,09	-0,1
Итого	2140847	43,32	2396190	72,48	+255343	-15,6
Долгосрочные займы	2499500	50,58	-	-	-2499500	-100,0	-152,79
Кредиторская задолженность	301693	6,11	909990	27,52	+608297	+201,63	-37,2
Задолженность участникам по выплате доходов
Прочие краткосрочные обязательства
Итого	2801193	56,68	909990	27,52	-1891203	-67,52	+115,6
Всего	4942040	100,00	3306180	100,00	-1635860	-33,1	х

За 2005 года увеличился объем собственного капитала на 255343 руб., или на 11,93 %, и возрос уровень заемных средств на 1801203 руб. Следовательно, наблюдаются различные темпы прироста собственного и заемного капитала, приведшие к изменению структуры капитала. По состоянию на начало года доля собственного и заемного капитала составляла соответственно 43,32 % и 56,68 %.

Кредиторская задолженность увеличилась на 608297 тыс. руб.

На соотношение собственного и заемного капитала оказывает влияние ряд факторов, обусловленных внутренними и внешними условиями работы предприятия и выбранной им финансовой стратегией. Сокращается или увеличивается потребность в привлечении заемного капитала для образования необходимых товарно-материальных запасов; - накапливание излишних или слабо используемых запасов устаревшего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров, отвлечение средств в просроченную дебиторскую задолженность, что также приводит к привлечению заемного капитала; - использование факторинговых операций (продажа долгов дебиторов банку).

Сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченное товарно-материальных запасов источниками средств для их формирования (покрытия), степень которой устанавливается в процессе анализа.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов величине запасов, получаемое в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов. При этом имеется в виду обеспеченность запасов источниками собственных и заемных средств.

Для характеристики финансовой устойчивости предприятия на 2005 год и ее динамики используется аналитический метод (таблица 2.3).

Таблица 2.3

Анализ финансовой устойчивости ООО «Аэлит»

Показатели	2004 год, руб.	2005 год, руб.	Изменение за год, руб.
1. Собственный капитал – всего	2140847	2396190	+255343
1.1. капитал и резервы	2140847	2396190	+255343
1.2. доходы будущих периодов	-	-	-
1.3. Резервы предстоящих периодов	-	-	-
2. Внеоборотные активы	488	488	-
3. Наличие собственного оборотного капитала	2140359	2395702	+255343
4 Долгосрочные кредиты и заемные средства	2499500	2499500
5 Наличие собственного оборотного и долгосрочного капитала	4639859	4895202	255343
6. Краткосрочные кредиты и заемные средства	301693	909990	+8798297
7. Задолженность поставщикам	269568	890745	+621177
8. Общая величина собственного оборотного и заемного капитала	5211120	9990735	+4779615
9. Общая величина запасов (включая НДС по приобретенным ценностям)	1441539	2526980	+1085441
10. Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного капитала для формирования запасов	+698820	-131278	-830098
11. Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала для формирования запасов	+3198320	2368222	-830098
12. Излишек (+), недостаток (-) общей величины собственного оборотного и заемного капитала для формирования запасов	+3769581	+7463755	+3694174
13. Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости	(1;1;1)	(0;1;1)	х

Данные таблицы показывают, что предприятие 2004-2005 гг находилось в устойчивом финансовом состоянии.

В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей данного предприятия за 2005 год, среднеотраслевые значения показателей, значения показателей наиболее перспективных предприятий. Кроме того, в качестве базы сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые), сточки зрения устойчивости финансового состояния, значения показателей.

Паритетный принцип вложения средств в имущество сферы обращения создает благоприятные условия для финансовой деятельности (таблица 4).

За 2005 год финансовое положение на предприятии улучшилось. Об этом свидетельствует снижение коэффициента прогноза банкротства на 0,214.

Для более точной оценки платежеспособности предприятия в отечественной практике исчисляется величина чистых активов и анализируется их динамика. Чистые активы представляют собой превышение активов предприятия над пассивами, принимаемыми в расчет. Пассивы, участвующие в расчете, включают часть собственных обязательств предприятия (целевые финансирование и поступления), внешние обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам.

Таблица 2.4

Анализ относительных показателей финансовой устойчивости ООО «Аэлит»

Показатели	Нормальные ограничения	2004 год, руб.	2005 год, руб.	Изменение за год (+,-),руб.
1. Имущество предприятия		4942040	330618	-1635860
2. Собственный капитал – всего		2140847	2396190	+255343
2.1. Капитал и резервы		2140847	2396190	+255343
3. Заемный капитал – всего		2801193	909990	-1891203
3.1. Долгосрочные кредиты		2499500	-	-2499500
3.5. Кредиторская задолженность		301693	909990	+608297
3.7. Прочие краткосрочные пассивы
4. Внеоборотные активы – всего		488	488
4.1. Основные средства		488	488
5. Собственный оборотный капитал		2140359	2395702	255343
6. Оборотные активы – всего		4941552	3306180	-1635372
6.1. Запасы		1441539	2526980	+1085441
6.2. Дебиторская задолженность		3498983	375877	-3123106
6.3. Денежные средства		1030	398323	+397293
6.4. Чистые оборотные активы		4639859	2396190	-2243669
7. Коэффициент автономии Ка	≥ 0,5	0,43	0,73	+0,30
8. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Кз/с)	≤ 1	1,31	0,38	-0,93
9. Коэффициент «задолженность/капитализация» Кз/к		0,54	0,51	-0,03
10. Индекс постоянного актива Кпа		0,001	0,001	0
11. Коэффициент «основные средства/собственный капитал» Кос/ск		0,001	0,001	0
12. Коэффициент маневренности Км	≥ 0,5	1,0	1,0	0
13. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом Кс	≥ 0,1	0,434	0,725	+0,291
14. Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом Ко	≥ 0,6 – 0,8	1,484	0,948	-0,536
15. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств Км/и		10126,132	6774,959	-3351,173
16. Коэффициент имущества производственного назначения Кпи	≥ 0,5	0,0001	0,0015	+0,0014
17. Коэффициент стоимости основных средств в имуществе КFОС		0,0001	0,0015	+0,0014
18. Коэффициент стоимости материальных оборотных средств в имуществе Кz		0,2916	7,6432	7,3516

Расчет чистых активов анализируемого предприятия представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Расчет чистых активов (в балансовой оценке) ООО «Аэлит»

Статьи баланса	2004 год, руб.	2005 год, руб.
1. Активы – всего	4942040	3306180
2. Активы, исключаемые – итого	0	0
3. Пассивы, исключаемые – итого	2801193	909990
- заемные средства	2499500	-
- кредиторская задолженность	301693	909990
4. Чистые активы	2140847	2396190
- в % к совокупным активам	43,32	72,48
5. Уставный капитал	10000	10000
6. Чистые активы к уставному капиталу, %	21408,47	23961,9

ООО «Аэлит» располагает чистыми активами, сумма которых по сравнению с началом года увеличилась на 255343 руб., или на 11,93 %, и составила на конец 2005 года 2396190 руб., что во много раз покрывает уставной капитал. Их удельный вес в совокупных активах предприятия увеличился на 29,16 пункта.

Для анализа показателей ликвидности используются данные, представленные в таблице 2.6.

Таблица 2.6

Анализ показателей ликвидности ООО «Аэлит»

Статьи баланса и коэффициенты ликвидности	Нормальные ограничения	2004 год	2005 год	Отклонение (+,-)
1. Касса,руб.		1001	201300	+200299
2. Расчетные счета, руб.		29	197023	+196994
3. Итого денежных средств и ценных бумаг, руб.		1030	398323	+397293
4. Краткосрочная дебиторская задолженность реальная ко взысканию, руб.		3498983	375877	-3123106
5. Итого денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности, руб.		3500013	774200	-2725813
6. Запасы (за минусом расходов будущих периодов), тыс.руб.		1441539	2526980	+1085441
7. Итого ликвидных средств, руб.		4941552	3301180	-1640372
8. Кредиторская задолженность, руб.		301693	909990	+608297
9. Итого краткосрочных обязательств		301693	909990	+608297
10. Коэффициент абсолютной ликвидности Кабл	0,2-0,25	0,003	0,44	+0,436
11. Коэффициент критической ликвидности Ккп	0,7-0,8	11,601	0,851	-10,75
12. Коэффициент текущей ликвидности Кп	1-2	16,379	3,628	-12,751
13. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств Кпмс	0,5-0,7	4,778	2,777	-2,001

Наблюдается тенденция снижения коэффициентов покрытия краткосрочных долгов. Коэффициент критической ликвидности (покрытия срочных обязательств) снизился за 2005 год на 10,75 и составил на конец года 0,851. Коэффициент текущей ликвидности (полного покрытия текущих обязательств) снизился за 2005 год на 12,751 и на конец 2005 года на 1 руб. краткосрочных обязательств приходится 3,628 руб. текущих активов, в том числе 2,777 руб. – запасов. Это свидетельствует о том, что предприятие в состоянии погасить краткосрочные долги, но материальных и финансовых ресурсов для обеспечения бесперебойной деятельности у предприятия недостаточно.

Вышеописанные показатели ликвидности носят не только условный, но и статичный характер, так как рассчитываются на основе балансовых данных, характеризующих состояние текущих активов и срочных обязательств по состоянию за 2004 год и 2005 год. Однако при нормальном кругообороте текущих активов они находятся в постоянном движении: приток денежных средств обеспечивает пополнение использованных производственных запасов, которые трансформируются в готовую продукцию после прохождения финансового цикла, реализация готовой продукции обеспечивает новый приток денежных средств.

В хозяйственной практике при анализе финансового состояния предприятия большое внимание уделяется анализу эффективности использования оборотных средств (текущих активов), так как именно от скорости превращения их в денежную наличность зависит ликвидность предприятия и его шансы на успех. В этой связи возникает необходимость в установлении и обосновании критерия, показателей эффективности использования оборотных средств и методики их определения.

Эффективность использования оборотных средств может характеризоваться системой показателей:

- коэффициентом опережения темпов роста объема товаров, продукции, работ, услуг над темпами роста средних остатков оборотных средств;

- увеличением реализации товаров, продукции, работ, услуг на один рубль оборотных средств;

- относительной экономией (дополнительным увеличением) оборотных средств;

- ускорением оборачиваемости оборотных средств.

Расчеты этих показателей производятся на основании данных финансового плана предприятия, форм №1 и №2. Показатели использования оборотных средств ООО «АЭЛИТ» представлены в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Показатели использования оборотных средств

ООО «Аэлит»

Показатели	За 2004 год	2005 год		План в % к 2004 году	2005 год		фактически	в % к 2004 году	в % к плану
Показатели	За 2004 год	Объем реализации продукции в действующих ценах (без НДС и акцизов), руб.	52658114	План в % к 2004 году	89328982	125999850	169,6	239,3	141,1
Средние остатки материальных оборотных средств, руб.	4942040	1900192	3306180	38,4	66,9	66,7
Коэффициент опережения темпов роста объема продукции над темпами роста остатков материальных оборотных средств				4,42	3,58	2,12
Объем реализации продукции на один рубль оборотных средств, руб.	10,66	47,01	38,11	65,13	160,09	94,11

Материальные оборотные средства предприятия использовались в 2005 году по сравнению с 2004 годом не достаточно эффективно. Об этом свидетельствует низкое значение коэффициента опережения темпов роста объема продукции над темпами роста остатков материальных оборотных средств (3,58). Планом предусматривалось более высокое значение этого коэффициента (4,42).

Выполнение плана по объему реализации продукции на 1 рубль материальных оборотных средств составило 94,11%.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств означает экономию общественно необходимого времени и высвобождение средств из оборота. Это позволяет предприятию обходиться меньшей суммой оборотных средств для обеспечения реализации продукции или при том же объеме оборотных средств увеличить объем и улучшить качество реализуемой продукции.

Расчет показателей оборачиваемости оборотных средств отражен в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Расчет показателей оборачиваемости оборотных средств ООО «Аэлит»

Показатели	2004 год	2005 год фактически	Изменения (+,-) по сравнению
Показатели	2004 год	2005 год фактически	с 2004 годом
Объем реализации товаров, продукции, работ, услуг в действующих ценах (без НДС и акцизов), тыс.руб.	52658114	125999850	+73341736
Средние остатки всех оборотных средств, тыс.руб.	4941552	3306180	-1635372
в том числе:
- материальных оборотных средств	1141539	2526980	+1385441
Оборачиваемость всех оборотных средств, дни	37,78	9,45	-28,33
в том числе:
- материальных оборотных средств	7,81	7,22	-0,59
Коэффициент оборачиваемости всех оборотных средств, раз	10,7	38,1	+27,4
в том числе:
- материальных оборотных средств	46,13	49,86	+3,73

Как видно из таблицы, оборачиваемость всех оборотных средств ускорилась по сравнению с предыдущим годом на 27,4 раза. При снижении продолжительности оборота оборотных средств на 28,33 дня, что заслуживает положительной оценки.

В условиях рыночной экономики усиливается важность и значение исчисления и анализа частных показателей оборачиваемости, то есть оборачиваемости по отдельным элементам оборотных средств. Это связано с тем, что скорость оборота всех оборотных средств зависит от того, с какой скоростью каждый их элемент переходит из одной функциональной формы в другую.

Наиболее важными частными показателями представляются такие, как оборачиваемость средств, вложенных в производственные запасы, товары. Положительно влияет на деловую активность предприятия сокращение среднего срока погашения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги, по торговым операциям (векселя полученные). В результате такого анализа выявляется, какое количество оборотов совершил в течение анализируемого периода капитал, вложенный в ту или иную материально-вещественную форму, то есть сколько раз он возмещался предприятию при реализации товаров, продукции, работ и услуг.

При сравнении показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности следует учитывать важнейшее требование финансовой стабильности:

- условия привлечения коммерческого кредита, предоставляемого предприятиями партнерами (поставщиками) должны быть выгоднее тех условий, на которых само предприятие предоставляет коммерческий кредит покупателям и заказчикам.

Результатом подобной финансовой политики может быть повышение платежеспособности предприятия и темпов его экономического роста.

2.3 Управление денежными средствами ООО «Аэлит»

Управление денежными средствами – понятие многоаспектное. С точки зрения управления денежными средствами необходимо рассмотреть движение денежных средств, движение запасов и затрат, дебиторской и кредиторской задолженности.

Денежные средства часто называют бесприбыльными активами. Они необходимы предприятию для закупки сырья и материалов, оборудования, оплаты услуг транспортных и иных организаций, выплаты заработной платы, погашения задолженности кредиторам и т.д. Значение данного вида активов характеризуется некоторыми признаками:

- рутинностью – денежные средства используются для погашения текущих финансовых обязательств, поэтому между входящими и исходящими денежными потоками всегда существует разрыв во времени. В результате предприятие вынуждено постоянно накапливать свободные денежные средства на расчетном счете в банке;

- предосторожностью – деятельность предприятия не носит жестко регламентированного характера, поэтому денежная наличность необходима для покрытия непредвиденных платежей;

- спекулятивностью – денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, так как постоянно существует нулевая вероятность того, что неожиданно появится возможность выгодного инвестирования [13].

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги являются наиболее ликвидными активами предприятия. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, валютных и депозитных счетах в банках. Ценные бумаги составляют краткосрочные финансовые вложения и включают фондовые ценности других эмитентов, государственные и муниципальные краткосрочные облигации со сроком погашения до одного года.

Финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, поэтому финансистам предприятий необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств. Выполнение этого условия требует новых методов управления наличными деньгами. Эти методы обеспечивают достижение трех целей, а именно:

1. увеличение скорости поступления наличных денежных средств;

2. уменьшение времени, необходимого для совершения платежей по текущим обязательствам;

3. максимальная отдача от вложенных наличных денежных средств.

Актуальная проблема для финансистов предприятий – установление нижнего предела остатка наличных денежных средств в национальной и иностранной валютах, которого достаточно для:

- своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товаров;

- поддержания постоянной кредитоспособности;

- оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе коммерческой деятельности [15,79].

Решая данную проблему, необходимо иметь в виду, что иммобилизация денежных ресурсов в форме неснижаемого остатка денег на расчетном счете связана для предприятия с определенными потерями; с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте. Поэтому целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

Целый ряд факторов оказывает влияние на принятие решения о том, сколько денежных средств необходимо иметь в распоряжении, учитывая ликвидные активы предприятия, финансовый риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможность получать банковские кредиты в короткие сроки и на благоприятных условиях. Первоклассные по кредитоспособности заемщики, которые имеют возможность получать кредиты по выгодным процентным ставкам, могут позволить себе более низкий уровень денежных средств, чем фирмы с высокой долей заемных средств в пассиве баланса (свыше 50%) или с большим кредитным риском.

Управление денежными поступлениями включает быстрый сбор наличных денег и их аккумуляцию на счетах в банках чтобы финансисты предприятий могли их контролировать и рационально использовать. Поскольку за средствами, находящимися в нескольких банках, трудно осуществлять контроль, большинство методов управления денежными поступлениями обеспечивает их передачу с помощью электронной техники на несколько счетов или на один общий счет, так как централизованными счетами можно управлять более рационально.

Цель управления выплатами – отсрочить платежи для сохранения максимальной суммы денежных средств в обращении как можно дольше, чтобы они приносили предприятию оптимальный доход. Вместе с тем необходимо иметь минимальный остаток денег на счетах в банках для своевременных расчетов по финансовым обязательствам с персоналом, кредиторами, акционерами и государством.

Управление кассовой наличностью сводится к доведению ее до минимальных размеров. Это позволяет увеличить средства, которые можно вложить в высокодоходные активы, такие, как оборудование, материальные запасы. Котируемые ценные бумаги крупных энергетических компаний и государства. Вложение денежных средств в высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги обеспечивает предприятию постоянный резерв наличности.

В целях оптимизации объема денежных средств, необходимого предприятию, целесообразно оценить:

- общую величину денежных средств и их эквивалентов;

- какую их долю следует держать на расчетном счете в банке, а какую – в форме быстрореализуемых ценных бумаг;

- когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых оборотных активов.

В практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера - Орра.

Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени.

Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается. т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рис. 2.1).

Рис. 2.1 График изменения средств на расчетном счете

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

где:

V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц),

с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Денежные расходы ООО «Аэлит» в течение года составляют 1,5 млн. руб. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 руб. Следовательно, (Q = 30,6 тыс. руб.).

Средний размер денежных средств на расчетном счете составляет 15,3 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

1500000 руб. : 30600руб. = 49.

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. руб.

Такая операция будет выполняться примерно раз в неделю. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 30,6 тыс. руб., средний - 15,3 тыс. руб.

Модель Миллера - Орра

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Од), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S

6. Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Данные о денежном потоке на предприятии ООО «Аэлит»:

минимальный запас денежных средств (Он)- 10 тыс. руб.; расходы по конвертации ценных бумаг (Рт) - 25 руб.; процентная ставка - 11,6% в год; среднее квадратическое отклонение в день - 2000 руб. С помощью модели Миллера - Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение

1. Расчет показателя Рх:

отсюда: Рх = 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

3. Расчет размаха вариации по формуле:

4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата:

Ов = 10000+18900 = 29900руб.;

ТВ = 10000+1/3*18900 = 16300руб.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10000, 18900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16300 руб.

Один из ключевых аспектов оптимизации оборотных активов – управление дебиторской задолженность. Общая сумма средство, находящихся в конкретный момент времени на счетах дебиторов, определяется двумя факторами:

1. средним периодом между реализацией товаров (услуг) и получением выручки от их продажи;

2. объемом реализации товаров в кредит.

Необходимость правильного управления уровнем дебиторской задолженности определяется не только стремлением к максимизации денежных потоков предприятия, но и желанием снизить издержки фирмы, возникающие из-за того, что любое увеличение дебиторской адолженности должно быть профинансирование дебиторской задолженности должно быть профинансировано каким-либо способом: за счет роста внешних заимствований (средств кредиторов или ссуд банков) или за счет собственной прибыли.

Дебиторская задолженность – комплексная статья, включающая расчеты:

- с покупателями и заказчиками;

- по векселям к получению;

- с дочерними и зависимыми обществами;

- с участниками (учредителями) по взносам в уставный капитал;

- по выданным авансам;

- с прочими дебиторами.

Анализ и контроль дебиторской задолженности можно производить с помощью абсолютных и относительных показателей в динамике за ряд кварталов или лет, важнейшие среди которых следующие:

1. Инкассация наличности – процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициенты инкассации (К_инк) позволяют установить, когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж данного периода.

Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интервале времени, начиная от момента реализации продукции:

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КО_дз),

где ВР – выручка от реализации в свободных оптовых ценах;

ДЗ – средняя дебиторская задолженность за период.

3. Период погашения дебиторской задолженности устанавливается по формуле:

4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (К_ПДЗ) определяется по формуле:

где ДЗ – средняя за расчетный период дебиторская задолженность;

выручка от реализации продукции (работ, услуг) в свободных оптовых ценах.

5. Доля сомнительной задолженности (со сроком погашения более 12 месяцев) в общем объеме дебиторской задолженности:

6. Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов (Д_ДЗ) вычисляется по формуле:

7. Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью за расчетный период (К_с):

Полученные коэффициенты сведем в таблицу 2.9.

Таблица 2.9

Коэффициенты управления дебиторской задолженностью

Показатель	Значение
1	2
Коэффициент инкассации	-0,02
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	65,03
Период погашения дебиторской задолженности	5,61
Продолжение таблицы 2.9
1	2
Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности	0,02
Доля сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности	3,19%
Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов	11,37
Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью за расчетный период	0,41

Анализ данных таблицы 2.9 показывает, что доля сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности находится на приемлемом уровне, составляя на конец 2005 года 3,19%. Ниже допустимого уровня находится коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, что является отрицательным фактором, характеризующим деятельность организации. Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, равный 0,41 говорит о том, что общая сумма дебиторской задолженности ниже суммы кредиторской задолженности в 2,5 раза, то есть покупатели продукции в большинстве своем оплачивают полученные товары вовремя, чего нельзя сказать собственно о предприятии.

В составе источников средств в разделе пассива баланса большой удельный вес занимает группа «Кредиторская задолженность». Кредиторы – юридические (предприятия, организации, учреждения) и физические лица, перед которыми данное предприятие имеет задолженность. Сумма задолженности называется кредиторской. Кредиторская задолженность возникает, как правило, вследствие существующей системы расчетов между предприятиями, когда долг одного предприятия другому погашается по истечении определенного периода после возникновения задолженности. Например, расчетные документы за отпущенные товароматериальные ценности или оказанные услуги, оплачиваются после получения ценностей или услуг. Кредиторская задолженность часто возникает в тех случаях, когда предприятие сначала отражает у себя в учете начисление задолженности перед работниками по оплате труда, перед бюджетом и т.д., а по истечении времени погашает задолженность и бывает следствием несвоевременного выполнения платежных обязательств.

При анализе кредиторской задолженности исчисляют показатели:

О_кз=В/С_кз,

О_кз – оборачиваемость кредиторской задолженности

С_кз – средние остатки кредиторской задолженности

С_кз=(КЗ_н+КЗ_к)/2,

КЗ_н – кредиторская задолженность на начало периода

КЗ_к – кредиторская задолженность на конец периода

Т_кз=Д/О_кз,

Таблица 2.10

Анализ состава, динамики и структуры кредиторской задолженности за 2004 – 2005 гг. (по состоянию на конец года)

№ п/п	Показатели	2004		2005		Темпы роста в %
№ п/п	Показатели	Сумма	% к итогу	Сумма	% к итогу	2005 к 2004
1	2	3	4	5	6	7
1.	Кредиторская задолженность, руб., в т.ч.:	301693	100	909990	100	301,63
1.1	Долгосрочная	-	-	-	-	-
1.2	Краткосрочная	301693	100	909990	100	301,63
1.3	Из нее поставщики и подрядчики	279519	92,65	778951	85,60	278,68

По данным таблицы 2.10 видно, что кредиторская задолженность к концу 2005 года значительно возросла, что отрицательно характеризует работу организации. Необходимо отметить, что рост кредиторской задолженности в 2005 году был обусловлен ростом кредиторской задолженности прочих кредиторов. В течение анализируемого периода наблюдается тенденция к снижению доли кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, что положительно влияет на деятельность фирмы, возможность заключения долгосрочных договоров с поставщиками и подрядчиками, так как растет деловая репутация организации.

Проведем анализ движения кредиторской задолженности за 2005 год в ООО «Аэлит».

Таблица 2.11

Движение кредиторской задолженности

Виды кредиторской задолженности	На начало года	Возникло обязательств	Погашение обязательств	На конец года	Изменение (+, -)
1	2	3	4	5	6
Кредиторская задолженность, всего	301693	2653453	2045156	909990	608297
В том числе:
- за товары, работы, услуги;	279519	1523047	1023615	778951	499432
-по расчетам с персоналом	15314	645795	534678	126431	111117
- по социальному страхованию и обеспечению	-	-	-	-	-
- перед бюджетом	-	-	-	-	-
- по прочим кредиторам	6860	484611	486863	4608	-2252

Как видно из представленной выше таблицы, за 2005 год произошел рост кредиторской задолженности на 608297 руб., который был обусловлен ростом задолженности за товары и услуги и по расчетам с персоналом. По прочим кредиторам произошло снижение суммы кредиторской задолженности.

Положительным фактором является отсутствие задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Ν – выручка от реализации продукции;

r^р_ср – средняя за период кредиторская задолженность.

В 2005 году коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности составил 0,43 раза, что является слишком низким значением.

Средний срок оборота кредиторской задолженности:

365 – количество дней в году.

К1 – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

К2 – средний срок оборота кредиторской задолженности.

Средний срок оборота кредиторской задолженности в 2005 году составил в ООО «Аэлит» 848,84 дней.

Для улучшения финансового положения предприятия необходимо:

1) следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;

2) по возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью уменьшения масштаба риска неуплаты, который значителен при наличии монопольного заказчика;

3) контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ. Поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей;

4) своевременно выявлять недопустимые виды дебиторской и кредиторской задолженности, к которым в первую очередь относятся:

· Просроченная задолженность поставщикам свыше 3 мес.

· Просроченная задолженность покупателям свыше 3 мес.

· Просроченная задолженность по оплате труда

· Просроченная задолженность по платежам в бюджет

· Просроченная задолженность по платежам во внебюджетные фонды.

Определение необходимого объема денежных средств, авансируемых в создание товарно-материальных запасов, осуществляется путем расчета плановой потребности в отдельных их видах.

В теории управления запасами разработаны различные модели для определения оптимального размера запасов. Наиболее распространенной из них является модель «оптимальный размер заказа». Данная модель позволяет определить объем заказа, минимизирующего расходы на поддержание имеющегося запаса и на новый заказ.

Определить объем закупки – значит найти оптимальный рамер заказа (ОРЗ), при котором достигаются:

- Максимальное использование складских помещений;

- Минимальные издержки хранения запасов;

- Оптимальные условия повторных заказов.

где О_с – годовой объем потребления материалов данного вида;

С_п – стоимость подачи одного заказа;

С_е – стоимость единицы продукции на складе;

И_х – издержки хранения единицы товара на складе.

Итак, оптимальный для предприятия заказ – 40 изделий, в течение года придется сделать 50 таких заказов, т.е. примерно один раз в неделю.

Как только минимальный уровень запаса достигнет 20 единиц, следует заказать новую партию товара данного вида.

где: КО_ПЗ – коэффициент оборачиваемости производственных запасов (количество оборотов за расчетный период);

С_РП – полная себестоимость реализованной продукции;

ПЗ – средний остаток производственных запасов за расчетный период;

КО_ГП – коэффициент оборачиваемости готовой продукции на складе;

ГП – средний остаток готовой продукции на складе за расчетный период;

П_д – продолжительность одного оборота, дней;

Д – количество дней в расчетном периоде (год – 360 дней).

Данные по управлению запасами и затратами сведем в таблицу 2.12.

Таблица 2.12

Коэффициенты управления запасами и затратами

Показатель	Значение
Оптимальный размер заказа	40
Минимальный уровень запаса	20
Коэффициент оборачиваемости производственных запасов	2,98
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции на складе	2,13
Продолжительность одного оборота производственных запасов	120,81
Продолжительность одного оборота готовой продукции	169,01
Продолжительность одного оборота незавершенного производства	140,08

Анализ данных таблицы 2.10 показывает низкие значения коэффициента оборачиваемости продукции на складе, поэтому для повышения эффективности деятельности организации необходимо предпринимать меры для роста оборачиваемости запасов и затрат. Эти вопросы будут рассмотрены в третьей главе.

Заемные средства наряду с собственными являются составной частью денежного оборота предприятия. В случае привлечения заемных средств для обеспечения безубыточной деятельности предприятия важно определить оптимальную сумму и цену кредита для устранения потерь в доходности собственного капитала.

Понятие экономической рентабельности базируется на наиболее общей методике определения доходности производства как отношение эффекта производства (прибыли) к затратам и вложениям капитала в процентах. Эффект производства выражается в прибыли (до уплаты из нее налогов и других платежей в бюджет). Затраты и вложения представляют собой активы предприятия. Тогда экономическая рентабельность активов (ЭР_а) выражается формулой

Данный показатель является жизненно важным для предприятия, так как создает прочную базу для его будущих успехов и может быть увеличен за счет изменения структуры пассива баланса при использовании кредита, т.е. благодаря ЭФР, составляющие которого следующие:

1) налоговый корректор (щит) равен: 1 – Н_с (налоговая ставка). Налоговый корректор для предприятия «Аэлита» равен 1 – 0,24 = 0,76

2) дифференциал (Д) равен: ЭР_а – СП – средняя ставка банковского процента 0,76 – 0,1 = 0,66

3) коэффициент задолженности (К_з) представляет собой соотношение между заемными и собственными средствами предприятия и характеризует силу воздействия ЭФР.

В связи с этим общая формула для определения ЭФР следующая:

Таким образом, положительное значение ЭФР говорит о том, что при привлечении кредита банка рентабельность предприятия увеличится, следовательно в настоящей ситуации привлечение заемных средств является целесообразным.

Фирма занимается оптовой торговлей лекарственных препаратов.

Следует отметить, что данный вид услуг пользуется устойчивым и достаточно высоким спросом не только на территории Ростовской области, но и далеко за ее пределами. Высокий уровень спроса на эти услуги обусловливается многими факторами, наиболее значимыми из которых являются:

· относительно низкая оптовая цена,

· достаточно высокое качество товара.

После получения продукции она направляется на склад.

Рассмотрим систему сбыта фирмы в г. Ростов.

Система сбыта продукции фирмы крайне упрощена. Предприятие реализует свою продукцию оптовым покупателям (как правило, это юридические лица, хотя покупателем может быть и физическое лицо). В существующей системе сбыта у предприятия имеется только один распределительный центр – это непосредственно сам склад готовой продукции.

Оптовые покупатели осуществляют транспортировку продукции с этого склада до своих распределительных центров, находящихся, как правило, в месте потребления товара (это могут быть оптовые склады, склады розничной торговли, строительные предприятия и т.д.)

Таким образом, схема распределения продукции по Ростову для данного предприятия выглядит следующим образом:

Склад готовой продукции

Рис. 3.1 Схема системы распределения продукции

Как уже было указано выше, предприятие реализует свою продукцию нескольким оптовым покупателям, которые затем уже самостоятельно распространяют ее по своим каналам.

Опишем этих посредников.

У рассматриваемого предприятия за годы его работы сложились определенные устойчивые связи с несколькими предприятиями, занимающимися оптовыми закупками лакокрасочных материалов.

1. ООО «Прибой»,

2. ООО «Стройки»,

3. ООО «Прайм»,

4. ОАО «Никсон»,

5. ООО «ЭКО».

В таблице 2.12 показан удельный вес каждого посредника в общей сумме реализуемой продукции за 2004 и 2005 гг.

Таблица 2.12

Удельный вес каждого посредника в общей сумме реализуемой продукции за 2004 и 2005 гг.

Покупатель	2004		2005		Изменение
Покупатель	тыс. р.	%	тыс. р.	%	тыс. р.	%
1. ООО «Прибой»	359,560	18,35%	480,234	24,19%	120,674	5,83%
2. ООО «Стройки»	486,030	24,81%	301,774	15,20%	-184,256	-9,61%
3.ООО «Прайм»	243,196	12,41%	247,342	12,46%	4,146	0,04%
4. ООО «Никсон»	770,210	39,31%	915,340	46,10%	145,130	6,79%
5. ООО «ЭКО»	100,324	5,12%	40,894	2,06%	-59,430	-3,06%
Итого:	1959,320	100,00%	1985,584	100,00%	26,264	-

Как видно из приведенных в таблице 2.12 данных, в 2005 г. по сравнению с 2004 г. количество предприятий, с которыми сотрудничает ООО «Аэлит», осталось без изменений, а вот в структуре сбыта произошли достаточно серьезные изменения. Наглядно эти изменения показаны на рис. 3.2 и 3.3.

Рис. 3.2 Структура реализации продукции за 2004 г.

Рис. 3.3 Структура реализации продукции за 2005 г.

Как уже описывалось выше, используемая предприятием система сбыта имеет всего один распределительный центр – склад готовой продукции. Подробное ее изображение, учитывающее реальное количество посредников, дано на рисунке 3.4:

Рис. 3.4 Схема системы распределения продукции

Следует отметить, что складская сеть, через которую осуществляется распределение материального потока, является значимым элементом логистической системы. Построение этой сети оказывает существенное влияние на издержки, возникающие в процессе доведения товаров до потребителей, а через них и на конечную стоимость реализуемого продукта. Поэтому для каждого предприятия важно грамотно построить свою складскую сеть.

Глава 3. Экономическое обоснование рекомендаций по экономии денежных средств на ООО «Аэлит»

Функционирование оптового предприятия с использованием логистического механизма продвижения товаров до конечного потребителя сокращает длительность цикла обслуживания, что повышает реакцию на меняющиеся условия внешней среды; способствует стабилизации взаимоотношений с поставщиками; сокращает количество потерянных продаж путем рационального размещения и поддержания необходимого уровня товарных запасов, а также снижает транзакционные издержи на всех этапах товародвижения. В свою очередь оптимизация издержек обращения продовольственных товаров способствует учету социальных факторов (возможности потребления продуктов питания определенного количества и качества) при переходе к рынку.

Основные стадии управления товаропотоками оптового предприятия, такие как: анализ статистических данных, определение оптимального ассортимента по товарным группам, определение потребностей в товарных запасах, калькуляция издержек, связанных с закупкой товаров, выбор продавца, определение оптимальных способов и маршрутов транспортировки, оценка надежности поставок, поддержание необходимого уровня запасов, управление ценообразованием представляют собой рутинные операции и поддаются четкой алгоритмизации. Это делает применение логистических методов наиболее эффективным на данных стадиях управления.

В процессе построения общей логистической системы оптового предприятия, кроме координации моделей различных уровней, используемых при планировании ассортимента и управлении товарными запасами, таких как линейные модели, оптимизирующие ассортимент, транспортные модели. Модели теории игр, модели динамического программирования, учитываются такие стохастические факторы, как спрос и предложение, которые не поддаются четкой алгоритмизации, но тем не менее информация о которых является необходимой для получения адекватных результатов на вышеописанном этапе моделирования. Поэтому процесс управления должны дополнять инструменты маркетингового анализа-изучение спроса и предложения с учетом таких факторов, как урожайность, объемы производства различных видов продукции, изменения потребительских предпочтений и т.д.

Управление товаропотоками продовольственной продукции связано с перемещением больших объемов товаров на большие расстояния с различной периодичностью в ограниченные временные интервалы, что в условиях переходной экономики и становления организованного продовольственного рынка связано с большими транзакционными издержками по причине неэффективного функционирования информационной, транспортной и складской инфраструктур, что обусловливает необходимость и эффективность применения именно логистических методов управления деятельностью оптовых продовольственных предприятий, что наиболее целесообразно в условиях оптового продовольственного рынка, имеющего наибольший потенциал в части информационного и инфраструктурного обеспечения.

Анализ текущих товарных запасов на оптовом предприятии проводится примерно так же, как и в розничной торговле. Товарные запасы в днях в оптовой торговле рассчитывают только по отношению к складской реализации товаров. Если же отдельно изучают товары, находящиеся в пути, и товары отгруженные, то при расчете их в днях оборота относят сумму товарных запасов ко всему оптовому товарообороту с участием в расчетах. По товарам, находящимся в пути, выясняют, не превышены ли установленные сроки документооборота. Для оценки фактических текущих товарных запасов могут определяться удельные товарные запасы (отношением их абсолютной величины на конец года или квартала к объему складской реализации товаров за изучаемый период).

Методика анализа товарооборачиваемости на оптовых предприятиях примерно такая же как и в розничной торговле. В частности, определяют, на сколько ускорилась или замедлилась оборачиваемость товаров в днях и в количестве оборотов, сколько высвобождено или дополнительно вложено средств за счет изменения товарооборачиваемости, а главное, какие имеются возможности и резервы ускорения времени обращения товаров, оптимизация товарных запасов.

Оптовые предприятия создают сезонные запасы товаров. Проводя их анализ, прежде всего изучают выполнения планов по накоплению сезонных товаров, своевременность и полноту их кредитования (сезонные товарные запасы нередко кредитуются на льготных условиях). Далее устанавливают своевременность вовлечения сезонных товарных запасов в товарооборот.

Анализ обеспеченности и использования трудовых ресурсов и материально-технической базы оптового предприятия проводят в увязке с изучением выполнения плана и динамики складской реализации товаров. Методика их анализа в основном такая же, как и в розничной торговле.

Завершается анализ обобщением выявленных возможностей и резервов (особенно прогнозных) роста оптового товарооборота, оптимизации товародвижения, улучшения использования товарных, трудовых и финансовых ресурсов, материально-технической базы торговли, повышения качества обслуживания покупателей.

К числу основных задач оптового предприятия относится удовлетворение спроса потребителей на товар в нужном количестве, необходимого качества, по приемлемым ценам, что обуславливает поддержание адекватного товарного запаса в сочетании с эффективным управлением финансовыми ресурсами предприятия.

Наилучшие условия для функционирования предприятия оптовой торговли продовольственными товарами предоставляет оптовый продовольственный рынок как мощная структура информационной и инфраструктурной поддержки процесса товародвижения и как связующее звено между участниками рынка продовольственной продукции.

Большинство функций логистики горизонтально пересекаются с функциями маркетинга. Маркетинговая политика оказывает значительное влияние на систему коммерческой логистики. В зависимости от требований маркетинга определяются сервисные границы функционирования логистической системы.

Стратегия маркетинга, ориентированная на максимальное удовлетворение спроса потребителей посредством предоставления максимально большего ассортимента, усложняет функции логистики в части обеспечения наличия необходимого количества товарных запасов по приемлемым ценам, а также определяет необходимые параметры сервисного обслуживания, которое напрямую зависит от:

·• стабильности поставок;

·• скорости поставок;

·• гибкости системы для удовлетворения изменяющегося спроса. Необходимой является количественная оценка эффективности применения логистических методов управления, что определяется возможностью оценки затрат на повышение эффективности логистической системы и эффекта, полученного вследствие реализации логистического подхода.

Зависимость увеличения логистических издержек оптового предприятия от повышения уровня маркетингового обслуживания потребителей определяется связанными с этим повышением дополнительными издержками, причем существует его предел, определяемый соотношением дополнительных доходов и затрат от такого повышения.

В большинстве случаев, особенно при относительно небольших масштабах деятельности, нет необходимости в централизации управления логистическими процессами на предприятиях. Управленческая ответственность за исполнение логистических функций может быть распределена между различными организационными подразделениями.

С точки зрения эффективности управления товарными запасами в целом, когда уже имеются данные о количестве каждого наименования товара в структуре каждого заказа, рекомендовано обеспечить оптимальный ассортимент, исходя из имеющегося лимита оборотных средств. Для этого ассортимент предлагается формировать в порядке очередности в соответствии с интегрированным показателем приоритетности товаров.

Подобная методика позволит более эффективно использовать оборотные средства для поддержания удовлетворительного ассортимента продукции торгового предприятия. При большом количестве ассортимента предварительно можно разделить его на группы и использовать данную методику в два или более этапов.

Процесс закупок должен функционировать в привязке к таким подразделениям, как сбыт, транспортная служба, финансы, склад и т. д. для возможности решения задач:

·• определения необходимого количества заказываемых товаров в каждой поставке;

·• определения оптимального периода между поставками с учетом удовлетворения оптимального соотношения надежности поставок и минимизации связанных с процессом поставок издержек;

·• согласования цен при заключении договора с возможностями финансов и сбыта;

·• контроля над выполнением условий поставок, качеством, количеством и сроками поставок;

·• рационализация складирования товаров. При планировании процесса закупок анализируются следующие факторы, непосредственно оказывающие влияние на эффективность функционирования системы обеспечения товарами:

·• потребности в том или ином ассортименте товаров для обеспечения надежного и стабильного сбыта;

·• возможности поставщиков товаров в отгрузке необходимого количества товаров в необходимое время;

·• ценовые показатели товаров;

·• операционные расходы, связанные с процессом закупки, доставки и реализации товаров;

·• возможности финансирования поставок в нужное время и в необходимом количестве.

Необходимым и обязательным условием является фактор выбора способа доставки товаров, в котором должны быть учтены: стоимость товара, время доставки, надежность поставок, стоимость перевозки и т.д. Это позволяет всесторонне оценить возможность использования тех или иных транспортных средств.

Применение методики деления всего ассортимента товаров в зависимости от объемов реализации и точности прогнозирования объемов сбыта на группы для возможности наиболее рационального управления логистическими издержками позволяет наилучшим образом использовать финансовые и материальные ресурсы оптового предприятия и максимизировать прибыль.

Как было определено в параграфе 2.3, на предприятии очень низкая оборачиваемость запасов на складе, поэтому необходимо предпринять меры для роста оборачиваемости, что перспективнее всего сделать на основе принципов логистики.

Реструктурирование организации и контроля сбытовой деятельности предприятия на начальном этапе предполагает:

1. разработку внутренних стандартов (правил) сбытовой деятельности и документальное их закрепление в Положении о сбытовой политике на основе анализа адекватности ранее установленных целей и задач организации внутренним и внешним условиям ее функционирования, в том числе ее возможностям;

2. анализ соответствия оргструктуры отделов, занимающихся вопросами реализации продукции (отделов сбыта, маркетинга, коммерческого отдела и т.п.), современным условиям хозяйствования; ее корректировка для соответствия принципам эффективности системы внутреннего контроля и основным требованиям к ее организации («разделение обязанностей», «подконтрольность каждого субъекта внутреннего контроля», «единичная ответственность» и т.д.) для снижения риска ошибочных решений руководителей и ответственного за сбыт персонала (при планировании ассортимента, объемов продаж и т.д.) и злоупотреблений (сговор работников отдела сбыта с заказчиками, искажение отчетов об отгрузках и т.д.);

3. разработку комплекса организационно-нормативных документов (положений об отделах и должностных инструкций), регламентирующих сбытовую деятельность предприятия в рыночных условиях;

4. разработку формальных процедур контроля реализации (сбыта) готовой продукции для соответствия системы внутреннего контроля требованию регламентации.

Рассмотрим основные аспекты формирования сбытовой политики организации как основы внутреннего контроля системы сбыта.

Под сбытовой политикой организации (предприятия) в наиболее широком смысле следует понимать выбранные ее руководством совокупность сбытовых стратегий маркетинга2 (стратегии охвата рынка, позициирования товара и т.д.) и комплекс мероприятий (решений и действий) по формированию ассортимента выпускаемой продукции и ценообразованию, по формированию спроса и стимулированию сбыта (реклама, обслуживание покупателей, коммерческое кредитование, скидки), заключению договоров продажи (поставки) товаров, товародвижению, транспортировке, по инкассации дебиторской задолженности, организационным, материально-техническим и прочим аспектам сбыта.

Сбытовая политика предприятия должна ориентироваться на:

1. получение предпринимательской прибыли в текущем периоде, а также обеспечение гарантий ее получения в будущем;

2. максимальное удовлетворение платежеспособного спроса потребителей;

3. долговременную рыночную устойчивость организации, конкурентоспособность ее продукции;

4. создание положительного имиджа на рынке и признание со стороны общественности.

Сбытовая политика, сформулированная основе целей и задач сбыта, должна соответствовать бизнес-концепции организации (что собой представляет организация, чем она сильнее конкурентов, каково желаемое место на рынке и т.д.), а также принятому курсу действий (ориентирам). Общая модель формирования сбытовой политики организации в рыночных условиях хозяйствования представлена на рис. 3.2. Сбытовая политика зависит от внутренних и внешних условий функционирования предприятия (организации) и для ее разработки необходим их детальный анализ, а также возможностей организации. Рынок представляет конкретному производителю разные возможности для сбыта и одновременно накладывает определенные ограничения. Производитель, заинтересованный в эффективности сбыта своей продукции, должен знать реальное положение дел на рынке и на этой основе принимать обоснованные решения по реализации товаров. Сбытовая политика строится на основе упорядоченного анализа потребностей и запросов, восприятий и предпочтений, свойственных потребителям продукции организации. Потребности и запросы покупателей постоянно меняются. Эффективная сбытовая политика должна быть направлена на постоянное обновление ассортимента и повышение разнообразия предлагаемых покупателям услуг (гарантийное обслуживание, консультации по эксплуатации, обучение пользователей и т.д.).

Рис. 3.1 Модель формирования сбытовой политики организации в рыночных условиях хозяйствования

В рамках этих представлений организация должна перестраивать свою деятельность быстрее и эффективнее чем конкуренты, учитывая интересы, связанные с сохранением и повышением благополучия как самой организации, так и потребителей, общества. Сбытовая политика организации должна служить базой для разработки ее снабженческой, производственно-технологической, инновационной и финансовой политики. По каждому пункту сбытовой политики имеется несколько вариантов (альтернатив) управленческих решений. В табл. 3.1 представлены основные варианты сбытовой политики коммерческой организации «Аэлит». Выбор оптимального варианта осуществляется на основе глубокого всестороннего анализа с проведением необходимых расчетов и сопоставлением с вариантами по другим пунктам политики для их увязки. Некоторые пункты сбытовой политики должны анализироваться отдельно для каждой укрупненной ассортиментной группы товаров в зависимости от стадии ее жизненного цикла.

В дальнейшем необходим контроль эффективности принятого решения (выбранной альтернативы) по каждому пункту сбытовой политики. Фактические результаты замеряются, сравниваются с ожидаемыми (рассчитанными при обосновании выбора той или иной альтернативы) и анализируются (например, как на объем продаж повлияло решение о выборе косвенных каналов реализации).

Разрабатывать сбытовую политику целесообразно руководителям отделов сбыта и маркетинга. Они должны согласовывать текст (проект) «Положения о сбытовой политике» с другими руководителями организации (главным конструктором, главным технологом, начальником планово-экономического отдела (ПЭО), начальником финансового отдела, начальником отдела труда и заработной платы (ОТиЗ), начальником отдела материально-технического снабжения (ОМТС), начальником юридического отдела (юрисконсультом), главным инженером (техническим директором), заместителями директора по коммерческим, экономическим, производственным вопросам). После необходимых согласований начальник отдела сбыта (маркетинга) представляет завизированный вышеуказанными должностными лицами текст «Положения о сбытовой политике» на утверждение директору организации. «Положение о сбытовой политике» вводится в действие приказом руководителя (директора) организации.

Документальное закрепление сбытовой политики целесообразно по следующим причинам:

1. формальное установление и документальное закрепление стандартов деятельности по сбыту снизит возможность злоупотреблений (сговор сбытовиков с покупателями и т.д.) и ошибок;

2. наглядно демонстрирует взаимосвязь различных аспектов сбытовой деятельности и формирует единое видение сбытовой работы и возникающих проблем всеми ответственными работниками, что заставит их понимать проблемы не только своего отдела, но и других подразделений предприятия;

o способствует более четкой координации предпринимаемых усилий по сбыту;

o ведет к формальному установлению показателей сбытовой деятельности для контроля;

o делает организацию более подготовленной к внезапным переменам;

o на базе документально закрепленных положений сбытовой политики функциональные специалисты могут разрабатывать свои подробные планы, например, планы исследований различных аспектов рынка, планы рекламных мероприятий, сметы затрат на сбытовую деятельность, планы формирования портфеля заказов и т.д.;

o заставляет руководителей мыслить перспективно и более ответственно относиться к своим решениям.

Таблица 3.1

Предлагаемая структура сбытовой политики ООО «Аэлит»

№№ п/п	Наименование элемента	Наименование пункта	Наименование подпункта	Основные варианты (альтернативы)
1	2	3	4	5
1.	Политика товародвижения (распределения)
1.1.		Каналы товародвижения		Прямые, косвенные, смешанные
1.1.1.			Ширина прямых каналов	Х
1.1.2.			Длина и ширина косвенных каналов на каждом уровне распределения	Х
1.1.3.			Пропорции при смешанных каналах	Х
1.2.		Форма товародвижения		Транзитная, складская
1.3.		Форма прямого сбыта		Работа на заказ; работа на свободный рынок
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
				через оптовую торговлю (магазинную, немагазинную); персональная продажа; продажа по телефону, по купонам-заявкам; продажа на выставках, ярмарках и др.
1.4.		Типы посредников		Работа на заказ; работа на свободный рынок через оптовую торговлю (магазинную, немагазинную); персональная продажа; продажа по телефону, по купонам-заявкам; продажа на выставках, ярмарках и др.
1.4.1.		Независимые посредники		Дистрибьюторы регулярного типа, торговые маклеры.
1.4.2.		Зависимые посредники		Брокеры, закупочные конторы, агенты, лизинговые компании, комиссионеры, аукционы
1.5.		Товарная специализация посредников		Х
1.6.		Подход к формированию количества посредников		Интенсивное распределение, эксклюзивное распределение, селективное распределение
1.7.		Методика отбора посредников		Х
1.8.		Методика работы с посредниками		Х
1.9.		Система маркетинговой интеграции (МС)		Традиционная МС, горизонтальная МС, вертикальная МС, квазивертикальная МС
1.9.1.			Виды вертикальной МС	Корпоративная, договорная (лицензии на право торговли продукцией организации- изготовителя, франчайзинг и др.),
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
				управляемая, консолидация
1.9.2.			Виды квазивертикальной МС	Использование контрактов об исключительной продаже продукции данной организации, избирательная реализация, универсальный сбыт
2.	Ценовая политика
2.1.		Ценообразование при выпуске на рынок нового товара		Цена «снятия сливок», цена проникновения на рынок («ценовой прорыв»), психологическая цена, цена следования за лидером в отрасли или на рынке, престижная цена, затратный метод
2.2.		Установление цены на товары, реализуемые на рынке относительно продолжительное время		Скользящая цена, долговременная цена, цены потребительского сегмента рынка, гибкая цена, преимущественная (пониженная) цена
2.3.		Ценовая стратегия относительно конкурентов		Цены несколько выше, чем у конкурентов; цены несколько ниже, чем у конкурентов; цены на уровне конкурентов
2.4.		Ценовые стратегии в зависимости от типа рынка
2.4.1.			Рынок свободной конкуренции	см. п.п. 2.2. и 2.3.
2.4.2.			Рынок монополистической конкуренции	Установление цены по географическому принципу (в том числе стратегия ФОБ, стратегия единой цены, стратегия зональных цен, политика базисных пунктов), цены в рамках товарной номенклатуры и др.
2.4.3.			Рынок олигополистической конкуренции	Стратегия следования за лидером, параллельная ценовая политика
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
2.4.4.			Рынок чистой монополии	Дифференциация по группам покупателей, по варианту товара или услуги, по территории, по времени
3.	Договорная политика
3.1.		Виды договоров и формы их заключения		см. ГК РФ
3.2.		Минимально возможный и максимально возможный объем сделок (границы сделок)		Х
3.3.		Сроки договоров		Договора: разовые, краткосрочные, долгосрочные
3.4.		Объем сделок, подлежащих утверждению на совете директоров		Х
4.	Товарная политика
4.1.		Товарная номенклатура
4.1.1.			Ширина (общая численность ассортиментных групп)	Х
4.1.2.			Насыщенность (общее число товаров)	Х
4.1.3.			Глубина (варианты предложений товара в рамках ассортиментной группы)	Х
4.1.4.			Гармоничность (степень близости между различными ассортиментными группами	Х
4.2.		Товарный ассортимент
4.2.1.			Решение о ширине товарного ассортимента	Наращивание, насыщение (добавление новых изделий)
Продолжение табл. 3.1
1	2	3	4	5
4.3.		Стратегия разработки новых товаров		Х
4.4.		Решения об использовании марок	Марочные обозначения	Хозяин марки, качество марочного товара, семейственность марки, расширение границ использования марки, многомарочный подход
4.5.		Решения относительно упаковки и маркировки		Х
4.6.		Уровень запасов готовой продукции на складе
5.	Инкассационная политика (методики погашения дебиторской задолженности)			Звонки; письма; личные посещения; факторинг; передача дел в организацию, специализирующуюся на взыскании долгов и др.
6.	Политика формирования спроса и стимулирования сбыта
6.1.		Реклама
6.1.1.			Каналы распространения рекламы	Личные контакты, прямая почтовая рассылка («директ мейл»), пресса (специализированная, неспециализированная), аудио-визуальные средства (радио, телевидение, кино, слайд-фильмы и др.), наружная реклама (щиты, плакаты и др.), рек- лама на транспорте, собственные выставочные центры, реклама на выставках и ярмарках, презентации, проведение пресс-конференций, печатная реклама (каталоги, проспекты, буклеты и др.), бесплатная передача
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
				образцов во временное пользование или на испытание, публикация некоммерческих статей в общей прессе
6.1.2.			График рекламы	Х
6.1.3.			Решение о цели рекламного обращения	Привлечение внимания, обеспечение информацией, создание предпочтения, осуществление продажи, напоминание о покупке
6.1.4.			Решение о направленности рекламы	На потребителей, на посредников, на иных участников рыночных от- ношений, на общественность
6.1.5.			Выбор метода (сочетаний методов) определения рекламных расходов	Метод фиксированного процента, метод аналогии, метод максимальных расходов, целевой метод
6.2.		Сервис для покупателей
6.2.1.			Решение относительно комплекса услуг	Х
6.2.2.			Уровень сервиса	Х
6.2.3.			Форма сервисного обслуживания	Х
6.3.		Коммерческое кредитование и скидки
6.3.1.			Срок, размер и другие условия коммерческого кредита, в том числе установление лимитов кредитования по различным покупателям или группам покупателей (например, в зависимости от присвоенной покупателю категории риска)	Х
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
6.3.2.			Скидки с цены постоянным покупателям (либо по иным условиям)	Х
7.	Политика транспортировки продукции
7.1.		Вариант транспортировки продукции покупателю (к месту назначения)		Самовывоз покупателем, поставка транспортом производителя (поставщика), поставка транспортной организацией
7.2.		Вид транспортировки		Автомобильным транспортом, железнодорожным транспортом, водным транспортом, воздушным транспортом
8.	Сбытовые стратегии маркетинга
8.1.		Выбор стратегии охвата рынка		Недифференцированный маркетинг, дифференцированный маркетинг, концентрированный маркетинг
8.2.		Выбор стратегии конкурентных преимуществ		Стратегия низких издержек, стратегия специализации
8.3.		Выбор маркетинговых стратегий в зависимости от стадии жизненного цикла (ЖЦ) товара
8.3.1.			Стадия внедрения	Интенсивный маркетинг; выборочное проникновение; широкое проникновение; пассивный маркетинг
8.3.2.			Стадия роста	Улучшить качество товара, создать новые модели; выйти на новые сегменты рынка; освоить новые каналы сбыта; усилить рекламу; снизить цену
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
8.3.3.			Стадия зрелости	Стратегия модификации рынка, стратегия модификации товара, стратегия модификации маркетинговых средств
8.3.4.			Стадия спада	Уход с рынка, уменьшение предложения товара, модификация товара, резкое сокращение ИСС, использование прежней стратегии
8.4.		Выбор критерия сегментирования рынка		Географический, психографический, поведенческий, демографический, экономический, технологический и т.д.
8.5.		Выбор стратегии позиционирования товара на рынке		Позиционирование: на базе преимуществ товара; на основе удовлетворения потребностей или специфического использования; через категорию потребителей, уже купивших товар; с помощью устойчивых представлений
9.	Организационные, материально-технические и прочие аспекты сбыта
9.1.		Преимущественно применяемые формы и варианты расчетов за товары		Формы: см. ГК РФ. Варианты расчетов: полная предоплата, частичная предоплата, последующая оплата по частям или в полной сумме и др.
9.2.		Структура организации и контроля сбыта		Функциональная, региональная (зональная), товарная, по типу покупателей
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
9.3.		Подбор и расстановка кадров в системе сбыта, численность, специализация и основные требования к персоналу отдела сбыта (маркетинга)		Х
9.4.		Система стимулирования и обучения торгового персонала		Х
9.5.		Система планирования сбыта		Жесткая, гибкая. Планирование: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное, различные варианты по срокам.
9.6.		Материально-техническая база сбыта		Х
9.7.		Складирование
9.7.1.			Выбор между собственным складом и складом общего пользования	Х
9.7.2.			Количество складов и размещение складской сети	Х
9.7.3.			Размер и месторасположение склада	Х
9.7.4.			Выбор системы складирования по следующим элементам: складируемая единица, вид складирования, оборудование по обслуживанию склада, комиссионирование, управление перемещением груза, обработка информации, «здание»
Продолжение таблицы 3.1
1	2	3	4	5
9.8.		Выбор методик разработки планов продаж (поставок), расчета норматива запасов готовой продукции, процедур контроля реализации, методик сбора и обработки информации по исследованию рынка и т.д.		Х
9.9.		Управление рисками (коммерческими, финансовыми, внутрифирменными)		Передача риска через заключение договора (контракта) на хранение и перевозку грузов, договора поручительства, договора-факторинга, договора страхования, хеджирование; внутрифирменные источники снижения риска: контроль контрагентов по договору, контроль кадров, грамотное составление договоров и т.д.

Персонал, имеющий отношение к реализации готовой продукции, должен быть формально ознакомлен (обязательно наличие отметок об ознакомлении) с информацией в «Положении о сбытовой политике» и обязан четко придерживаться принятых решений в текущей деятельности. Обязанности по осуществлению контроля на предмет соблюдения утвержденного «Положения о сбытовой политике» всеми структурными подразделениями организации целесообразно возложить на руководителя отдела сбыта. Сбытовая политика должна разрабатываться на каждый отчетный год, а любые изменения (дополнения) оформляться соответствующим приказом. В условиях рыночной конкуренции информация, содержащаяся в «Положении о сбытовой политике», представляет определенный интерес для конкурентов организации, и поэтому должна быть отнесена приказом руководителя к сведениям, составляющим коммерческую тайну организации. Соответственно следует определить и документально закрепить приказом руководителя круг должностных лиц, имеющих право доступа к указанным сведениям для осуществления своих функциональных обязанностей.

В целях контроля за соответствием отдельных положений принятой сбытовой политики быстро меняющимся внутренним и внешним условиям и адекватного реагирования организации на изменения рыночной конъюнктуры целесообразно периодически проводить рабочие совещания. В них должны участвовать лица, ответственные за ее разработку, а также лица, участвовавшие в ее согласовании, в том числе заместители директора по коммерческим, экономическим, производственным вопросам, главный инженер, начальник ОМТС и начальник финансового отдела.

Такие совещания позволяют:

лучше контролировать эффективность отдельных элементов сбытовой политики и вносить необходимые поправки;
оценивать целесообразность принятых стратегий ценообразования и сбытовых стратегий маркетинга (с учетом определения стадии жизненного цикла товарных групп);
оценивать политику товародвижения (на основе анализа продаж), соответствие товарного ассортимента потребительскому спросу;
принимать решения по упразднению нерентабельных видов изделий, их модификации, разработке новых или улучшенных (модифицированных) изделий.

Вместо применяемого метода транспортировки продукции по каждому заказу можно использовать транспортировку продукции одним транспортом сразу на все склады по заранее утвержденному графику, основанному на разработанном заранее плане в соответствии с проведенным маркетинговым исследованием.

Составим аналитическую таблицу затрат на транспортировку продукции предприятия. В этой таблице сопоставим затраты ООО «Аэлит», на котором производится транспортировка по заказам и затраты ООО «Элегия», которое пользуется предлагаемой автором методикой транспортировки товаров. Цены сопоставимы.

Таблица 3.2

Анализ затрат на транспортировку продукции предприятия

№ п/п	Наименование статей затрат	Затраты ООО «Аэлит», руб./год	Затраты ООО «Элегия», руб./год	Отклонение
№ п/п	Наименование статей затрат	Затраты ООО «Аэлит», руб./год	Затраты ООО «Элегия», руб./год	(+,-)	%
	Расходы на транспортировку
1	Стоимость транспортировки	203408,7	84093,24	119315,4	58,65796301
	Заработная плата рабочим	67200,0	27768,6	39431,4	58,67767857
	Затраты на электроэнергию	1657,0	590,0	2530,0	152,6855763
	Итого на транспортировку	272265,7	112451,84	159816,86	58,69885924
2	Расходы на погрузку:
	Затраты на электроэнергию для работы крана	3120,0	3120,0	0,0	0
	Заработная плата рабочим на погрузку	12629,0	8246,0	4383,0	34,70583577
	Итого на погрузку	15749,0	11366,0	4383,0	27,83033843
3	Итого общие расходы	576029,4	247635,7	329859,7	57,26

Таким образом, в результате внедрения предлагаемой системы транспортировки получаем суммарную экономию – 329859,7 руб. с в год или на 57,26%.

В заключение следует отметить, что неумение управлять сбытом в современных условиях хозяйствования рождает цепочку: переполненные склады, неплатежи, отсутствие оборотных средств на закупку сырья, остановка производства. Детально проработанная и документально закрепленная сбытовая политика становится эффективным инструментом предварительного, текущего и последующего контроля за сбытовой деятельностью организации и ее положением на рынке. Обоснованное формирование и эффективный контроль сбытовой политики руководством организации обеспечивают конкурентоспособность организации (предприятия) и, следовательно, само ее существование в современных жестких условиях геоэкономической конкурентной борьбы.

Заключение

Анализ теоретических основ управления денежным оборотом коммерческих организаций позволил сделать вывод о том, что управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.

Анализ движения денежных средств коммерческой организации (на примере ООО «Аэлит») позволил уточнить понятие «управление потоками денежных средств» как целенаправленной деятельности по регулированию хозяйственных операций фирмы, приводящих к изменению счета денежных средств, с целью достижения максимального экономического эффекта в долгосрочном периоде путем оптимизации форм и характеристик таких операций, проводимой на систематической основе. В свою очередь совокупность сфер, приемов и методов, используемых в данной деятельности, представляет собой систему управления потоками денежных средств. К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера - Орра.

Доля сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности находится на приемлемом уровне, составляя на конец 2005 года 3,19%. Ниже допустимого уровня находится коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, что является отрицательным фактором, характеризующим деятельность организации. Коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, равный 0,41 говорит о том, что общая сумма дебиторской задолженности ниже суммы кредиторской задолженности в 2,5 раза, то есть покупатели продукции в большинстве своем оплачивают полученные товары вовремя, чего нельзя сказать собственно о предприятии.

Кредиторская задолженность к концу 2005 года значительно возросла, что отрицательно характеризует работу организации. Необходимо отметить, что рост кредиторской задолженности в 2005 году был обусловлен ростом кредиторской задолженности прочих кредиторов. В течение анализируемого периода наблюдается тенденция к снижению доли кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, что положительно влияет на деятельность фирмы, возможность заключения долгосрочных договоров с поставщиками и подрядчиками, так как растет деловая репутация организации.

За 2005 год произошел рост кредиторской задолженности на 608297 руб., который был обусловлен ростом задолженности за товары и услуги и по расчетам с персоналом. По прочим кредиторам произошло снижение суммы кредиторской задолженности. Положительным фактором является отсутствие задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Анализ данных показывает низкие значения коэффициента оборачиваемости продукции на складе, поэтому для повышения эффективности деятельности организации необходимо предпринимать меры для роста оборачиваемости запасов и затрат.

Для совершенствования управления денежными средствами ООО «Аэлит» предложена логистизация складского хозяйства, совершенствование сбытовой политики фирмы, что приведет к экономии денежных средств, оптимизации их использования.

Список использованных источников

1. О годовой бухгалтерской отчетности организаций, Приказ № 97 Министерства финансов РФ от 12 ноября 1996 года.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов", N ВК 477 от 21.06.1999 Министерства экономики РФ, Министерства финансов РФ.

3. Баканов М.И. Теория экономического анализа: учебник для ВУЗов. 3-е издание. – М.: Финансы и статистика, 2003.

4. Белов В.А. Денежные обязательства. - М.: Центр ЮнИнфоР, 2005.

5. Белоглазова Г.Н. Денежное обращение и банки. - М.: Финансы и
статистика, 2004.

6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев. 2005.

7. Бланк И.А. Управление денежными потоками. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2004, с.671.

8. Бойделл Т. Как улучшить управление организацией. М., 2005.

9. Боровиков В.И.. Денежное обращение, кредит и финансы. — М.:
Центр, 2003.

10. Бреддик У. Менеджмент в организации. М., 2003.

11. Бригхэм Ю.Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, СПб, 2004.

12. Булавина Л., Пипко В., Гаглазов М. Денежные средства и расчеты:
учет, анализ, аудит.-М.: Феникс, 2003.

13. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы
для России. - М.: Эдиториал УРСС, 2004.

14. Галицкая С.В. Денежное обращение. Кредит. Финансы. - М.: Международные отношения, 2004.

15. Гмошинский В.Г. Прогнозные возможности маркетинга. // Приборы и системы управления - 2004. - № 1.

16. Грибанова Н. И., Солодков В. Т. Планирование и прогнозирование деятельности предприятия. Иркутск, 2004.

17. Долбунов А.А. Маркетинговая концепция управления предприятием. - М., 2003.

18. Дробозинов Л.А. Теория финансов. М., 2005.

19. Дудченко В. Маркетинговое управление. // Деловая жизнь. - 2005. - № 3.

20. Елфимов Г. Маркетинг - рыночная организация микроэкономики. // Ориентир. - 2004. - № 1, № 2.

21. Завьялов П. Конкурентоспособность и маркетинг. // Российский экономический журнал. - 2005. - № 12.

22. Капустин В.Н. Планирование ресурсов производства – новый “русский хит” для менеджеров. (Что это такое, почему нужно этому учиться и как это внедрить). М., 2004.

23. Ковалев А.И. Управление финансами. Москва, 2005.

24. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Экономика. 2004.

25. Козлов В.К., Уваров С.А., Щербаков В.В. Содержание и организация коммерческой деятельности. - М., 2004.

26. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции, методы, М.: Финансы, 2004, с. 100.

27. Маркова В.Д. Организация маркетинга на предприятии. // ЭКО. - 2005. - № 10.

28. Общая теория денег и кредита. Под редакцией Жукова Е.Ф. М.: «Банки и биржи». 2003.

29. Поляков В.Г. Формула успеха в бизнесе. Новосибирск: Фирма Экор. 2003.

30. Попов В.М., Ляпунов С.И., Воронова Т.А. Бизнес фирмы и бюджетирование потока денежных средств. - М.: Финансы и статистика, 2003.

31. Радугин А.А., Радугин К.А. Введение в менеджмент: Социология организаций и управления. Воронеж, 2004.

32. Репин В.В. Управление финансами предприятия: ключевые проблемы // Консультант, №4, 2005, с.12.

33. Сорокина Е.В. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003.

34. Справочник финансиста. / Под ред. Уткина Э. - М.: ЭКМОС, 2005.

35. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом, М.: Перспектива, 2006, с. 123.

36. Финансовое управление фирмой, М. Экономика, 2005, с. 349.

37. Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М., 2005.

38. Шим Д., Сигел Д. Финансовый менеджмент. М., 2004.

[1] Финансовое управление фирмой, М. Экономика, 2004, с. 329.

[2] Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М., 2005, с. 56.

[3] Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М., 2005, с. 58.

[4] Шим Д., Сигел Д. Методы управления стоимостью и анализа затрат. М., 2005, с. 60.

[5] Общая теория денег и кредита. Под редакцией Жукова Е.Ф. М.: «Банки и биржи». 2003, с. 74.

[6] Общая теория денег и кредита. Под редакцией Жукова Е.Ф. М.: «Банки и биржи». 2003, с. 81.

[7] Ковалев А.И. Управление финансами. Москва, 2005, с. 25.

[8] Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Экономика. 2004, с. 46.

[9] Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Экономика. 2004, с. 69.

Управление денежными средствами на примере ООО Аэлит

Управление денежными средствами на примере ООО Аэлит

1.3. Управление денежными потоками коммерческих предприятий

Похожие работы на - Управление денежными средствами на примере ООО Аэлит