|
Наименование проектов
|
Доля заемного капитала
|
Цена заемного капитала
|
Цена собственного капитала
|
|
Проект А
|
28
|
25
|
10
|
|
Проект В
|
16
|
22
|
18
|
Решение
Определим долю собственного капитала:
Доля собственного капитала = 100 - доля заемного капитала
с.к. = 100 - Lзк
Проект А Lс.к. = 100-28 = 72%
Проект В Lс.к. = 100-16= 84%
Средневзвешенная цена капитала определяется по формуле:
где Цкап - цена капитала, %
проект А 
проект В 
выбираем проект с наименьшей средневзвешенной стоимостью капитала: проект
А - 14,2%
2. Показатели
оценки эффективности инвестиционного проекта
У холдинга есть возможность приобрести новое предприятие стоимостью К0=
-28 млн. руб. Для модернизации предприятия в первый год потребуются
дополнительные капитальные вложения на приобретение оборудования в размере K1= -14 млн.руб. Подсчитано, что, начиная со второго
года по шестой включительно, предприятие будет обеспечивать ежегодные денежные
поступления в размере ДП=12 млн. руб.. В конце шестого года холдинг продаст
оборудование по остаточной стоимости Стост = 12 млн. руб. Известна цена
капитала Е = 12%.
Определить ЧДД, индекс рентабельности, простой и дисконтированный сроки
окупаемости, внутреннюю норму рентабельности, построить финансовый профиль
инвестиционного проекта, по всем показателям сделать вывод о целесообразности
реализации проекта.
Решение
Определим чистый дисконтированный доход по формуле:
ЧДДп= 44,7-32,5 = 12,2 млн. руб.
Определим индекс рентабельности:
Jp =
44,7/32,5=1,375
Определим простой срок окупаемости:
Ток = К /ДП
Ток = 34/12= 2,8 лет
Определим дисконтированный срок окупаемости проекта:
А вот с накоплением:
За 2 года 9,57+8,54=18,11 млн. руб.
За 3 года 18,11+7,63= 25,73 млн. руб.
За 4 года 25,73+6,81= 32,54 млн. руб.
Инвестиции 32,5 млн. руб.
Получается, что срок окупаемости 3 года
Определим ЧДД при Ео = 25%
ЧДД= -2,24 млн. руб.
Определим внутреннюю норму прибыли:
Евн = 12+ 12,2(25-12)/(12,2+2,24)= 23%
Представим на рис. 1 финансовый профиль инвестиционного проекта
Рисунок 1 - Финансовый профиль инвестиционного проекта
Вывод. ЧДД проекта имеет положительное значение на уровне 12,2 млн. руб.
Это говорит об эффективности проекта. Проект окупится за 4 года и следующие 2
года будет приносить прибыль.
Проект перестанет быть эффективным при цене капитала выше 23%
3. Учет
инфляции при определении эффективности инвестиционного проекта
Определить чистый дисконтированный доход с учетом темпов инфляции по
годам. Построить профиль проекта.
Таблица 2 - Исходные данные
|
Ставка реальной доходности, %
|
19
|
|
Ожидаемая общая инфляция, %
|
9
|
3000000
|
|
Рыночная цена единицы продукции, руб.
|
350
|
|
Цена сырья, руб./кг
|
200
|
|
Часовая ставка, руб.
|
12
|
|
Показатели
|
1год
|
2год
|
3год
|
|
1. Объем продаж, количество изделий
|
14580
|
12250
|
43400
|
|
2. Расход сырья. кг
|
10220
|
10090
|
13770
|
|
3. Затраты рабочей силы, ч.
|
2186
|
7920
|
5100
|
|
4. Прогнозируемые темпы инфляции, %
|
|
|
|
|
4.1 цена на продукцию
|
1,12
|
1,2
|
1,12
|
|
4.2 цена на сырье
|
1,08
|
1,08
|
1,09
|
|
4.3 ставка заработной платы
|
1,11
|
1,09
|
1,1
|
Решение
На первом этапе проводим расчет чистой прибыли в несколько этапов.
Выручка от реализации:
ВР = Цпр*О*Иц
Цпр - цена продукции, О- объем продаж
Иц - индекс инфляции цен
год ВР = 350*14580*1,12= 5715,36 тыс. руб.
год ВР= 350*12250*1,12*1,2 = 5762,4 тыс. руб.
год ВР= 350*43400*1,12*1,2*1,12= 22865,2032 тыс. руб.
Определим затраты на сырье:
Зс = Цс*РС*Ис
Цс- цена сырья,
РС - расход сырья
Ис- индекс инфляции цен на сырье
год Зс= 200*10220*1,08= 2207,52 тыс. руб.
год Зс= 200*10090*1,08*1,08 = 2353,7952 тыс. руб.
год Зс= 200*13770*1,08*1,08*1,09= 3501,3695 тыс. руб.
Определим затраты на оплату труда:
Зт = Чс*ЗРС*Исзп
Чс - часовая ставка
ЗРС - затраты рабочей силы
Исзп - индекс ставки заработной платы
год Зт = 12*2186*1.11= 29117,52 руб.
год Зт = 12*7920*1,11*1,09= 114988,9руб.
год Зт= 12*5100*1,11*1,09*1,1= 81450,47 руб.
Далее определим прибыль до налогообложения, как разность между выручкой и
затратами.
Налог на прибыль берем в 20% от прибыли до налогообложения.
Чистая прибыль определяется разностью между прибылью до налогообложения и
налогом на прибыль. Расчет представим в табл. 3
Таблица 3 - Расчет ЧДД
|
Показатели
|
0 год
|
1год
|
2год
|
3год
|
|
Инвестиции, руб
|
3000000
|
|
|
|
|
|
Выручка от реализации, руб.
|
|
5715360
|
5762400
|
22865203,2
|
|
|
Затраты на сырье, руб.
|
|
2207520
|
2353795,2
|
3501369,5
|
|
|
Затраты на оплату труда, руб.
|
|
29117,52
|
114988,90
|
81450,47
|
|
|
Общие затраты, руб.
|
|
2236637,52
|
2468784,10
|
3582819,97
|
|
|
Прибыль до налогообложения, руб.
|
|
3478722,48
|
3293615,90
|
19282383,23
|
|
|
Налог на прибыль, 20%, руб.
|
|
695744,50
|
658723,18
|
3856476,65
|
|
|
Чистая прибыль, руб.
|
|
2782977,98
|
2634892,72
|
15425906,58
|
|
|
Реальная ставка дисконтирования
|
0,2971
|
0,2971
|
0,2971
|
0,2971
|
|
|
Коэф-т дисконтирования
|
1
|
0,77095
|
0,59436
|
0,45823
|
|
|
ЧДД, руб.
|
-3000000
|
2145538,5
|
1566087,5
|
7068549,7
|
7780175,73
|
Определим номинальную ставку доходности:
n =
(1+0,19)*(1+1,09)-1= 02971 или 29,71%
Определим чистый дисконтированный доход по формуле:
ЧДДп= 7780175,73 руб
Представим на рис. 2 финансовый профиль инвестиционного проекта
Рисунок 2 - Финансовый профиль инвестиционного проекта
Вывод. ЧДД проекта имеет положительное значение на уровне 7780175,73 руб.
Это говорит об эффективности проекта. Проект окупится за 2,5 года и следующие
0,5 года будет приносить прибыль.
4. Риск и
неопределенность при реализации инвестиционного проекта
цена инвестиционный доход инфляция
Компания рассматривает три альтернативных инвестиционных проекта. Для
каждого проекта рассчитаны три величины ЧДД. По методу экспертной оценки
установлены вероятности исходов ЧДД. У какого из проектов наиболее вероятное
значение ЧДД больше? На основании расчетов вариационного размаха и
среднеквадратического отклонения определить, какой из проектов является
наиболее рациональным.
Таблица 4 - Исходные данные
|
Вероятность
|
ЧДД
|
|
Рі(П)
|
0,35
|
1600
|
1450
|
1300
|
|
Рі(в)
|
0,45
|
1600
|
1800
|
|
Рі(ОПТ)
|
0,2
|
1900
|
1800
|
2000
|
Решение
определим среднее значение ЧДД для каждого проекта:
Проект А 
Проект Б 
Проект В 
Для каждого проекта определим размах вариации:
чдд = ЧДДопт - ЧДДп
Проект А Rчдд =1900-1600= 300руб
Проект Б Rчдд =1800-1450= 350руб
Проект В Rчдд =2000-1300= 700руб
Определим квадратическое отклонение:
Проект А 
= 116,19 руб.
Проект Б 
= 125,37 руб.
Проект В 
= 277,99 руб.
Вывод. Расчеты показали, что наивысший уровень ЧДД по проекту А на уровне
1750 руб. Это говорит о большем уровне риска.
Расчет средних квадратических отклонений (наибольшее по проекту В)
подтвердил, что самый рискованный среди проектов
Список
использованной литературы
. Инвестиции: учеб. пособие / Э. С. Хазанович.- М.:
КНОРУС, 2011. - 320 с.
. Инвестиции: учеб. пособие / Г. П. Подшиваленко, Н.
И. Лахметкина, М. В. Макарова и др. 4-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2007. - 200 с.