Оценка качества корпоративного управления и финансовой отчетности ОАО 'Ростелеком'
Министерство
образования и науки Российской Федерации
Сибирская
академия финансов и банковского дела
Кафедра:
«Финансы и кредит»
Курсовая
работа
по
дисциплине
Корпоративное
управление
на тему:
Оценка
качества корпоративного управления и финансовой отчетности ОАО «Ростелеком»
Выполнила:
Швачко С.В.
группа
ИСД-69 ф (у)
Проверил:
Фадейкин Г.А.
Новосибирск
2009
Содержание
Введение
.
Характеристика экономики РФ за 2008 г. и оценка влияния кризиса на ОАО
«Ростелеком»
.1
Основные макроэкономические показатели
.2
Влияние кризиса на отрасль связь и на ОАО «Ростелеком»
.
Оценка качества корпоративного управления и финансового состояния ОАО
«Ростелеком»
.1
Характеристика деятельности и приоритетные направления ОАО «Ростелеком»
.2
Положение компании в отрасли
.3
Оценка органов корпоративного управления
.4
Основные показатели деятельности компании
2.5 Рекомендации по структуре и содержанию
локальных актов акционерных обществ - субъектов государственного сектора
экономики
Заключение
Список
использованных источников
Введение
Открытое акционерное общество междугородной и
международной электрической связи ОАО «Ростелеком» - крупнейший оператор
фиксированной связи Российской Федерации. Компания владеет современной цифровой
сетью, покрывающей практически всю территорию страны.
Во всех регионах России, кроме Москвы, ОАО
«Ростелеком» - оператор для операторов, предоставляющий полный объем услуг
магистральной сети и объединяющий сети российских операторов в единую
транснациональную сеть. На рынке Москвы ОАО «Ростелеком» предоставляет услуги
международной и междугородной связи конечным пользователям, используя
инфраструктуру местного оператора связи, и напрямую выставляет счета абонентам.
Контролируемый государством холдинг ОАО
«Связьинвест» является крупнейшим акционером ОАО «Ростелеком», владея 51%
обыкновенных (голосующих) акций Компании. В то же время 49% обыкновенных и 100%
привилегированных акций ОАО «Ростелеком» находятся в свободном обращении и
торгуются на крупнейших фондовых биржах России. В 1998 году была запущена
программа Американских Депозитарных Расписок II уровня на обыкновенные акции
ОАО «Ростелеком» («АДР») с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер
«ROS»). АДР ОАО «Ростелеком» также обращаются на основных европейских торговых
площадках.
Признавая важность поддержания высоких
стандартов корпоративного управления и деловой этики для успешного ведения
бизнеса Компании и обеспечения прав владельцев акций и АДР Компании, ОАО
«Ростелеком» следует принципам корпоративного управления, изложенным в Кодексе
корпоративного управления.
1. Характеристика экономики РФ за
2008 г. и ее влияние на ОАО «Ростелеком»
.1 Основные макроэкономические
показатели
После периода экономического упадка 1990-х
годов, принимая во внимание темпы и характер роста в начале XXI века, Россию
можно отнести к группе стран с развивающейся экономикой. В 2007 году Россия
вошла в группу стран с высоким уровнем человеческого развития.
В структуре экономики России преобладает сектор
услуг (торговля, транспорт, рестораны, гостиницы, связь, финансовая
деятельность, операции с недвижимым имуществом, государственное управление,
безопасность, образование, здравоохранение, прочие услуги) - более 56,7%
структуры добавленной стоимости в 2007 году (в ВВП - 48,6%). Кроме того, есть
ещё обрабатывающая промышленность (пищевая промышленность, текстильное и
швейное производство, производство изделий из кожи, производство обуви,
обработка древесины, производство из дерева, целлюлозно-бумажное производство,
издательская деятельность, полиграфическая деятельность, производство кокса и
нефтепродуктов, химическое производство, производство резиновых и пластмассовых
изделий, производство прочих неметаллических минеральных продуктов,
металлургическое производство, производство машин и оборудования, производство
электрооборудования, производство электронного и оптического оборудования,
производство транспортных средств и оборудования, прочие производства) - 19,1%
структуры добавленной стоимости (16,4% ВВП), на добычу полезных ископаемых
приходится всего 10,4% структуры добавленной стоимости (9,0% ВВП).
Строительство составляет всего 5,9% структуры добавленной стоимости (5,1% ВВП);
сельское, лесное хозяйство и рыболовство составляют в сумме 4,5 структуры
добавленной стоимости (4,5% ВВП России). Наименьшую долю в структуре
добавленной стоимости занимает производство и распределение электроэнергии,
газа и воды - 3,1% (2,7% ВВП). На чистые налоги, на продукты приходится 14,2%
ВВП.
Среди всех отраслей промышленности России
наиболее сильными выглядят: добыча топливно-энергетических полезных ископаемых;
целлюлозно-бумажное производство (лесные ресурсы России - крупнейшие в мире);
издательская и полиграфическая деятельность; металлургическое производство;
производство и распределение электроэнергии, газа и воды.
Экономика России - восьмая (по данным
Международного валютного фонда) по номинальному объёму ВВП национальная
экономика мира по состоянию на 2008 год. Вклад России в мировой ВВП составил в
2008 году 5,6%. По данным Росстата, номинальный объем ВВП России в прошлом году
составил 41 триллион 540,4 миллиарда рублей в текущих ценах. Экономический рост
по отраслям распределился неравномерно, в отдельных секторах зафиксирован спад.
Рисунок 1.
Как видно из таблицы 1, практически по всем
важнейшим экономическим показателям темпы роста в июле 2008 года были ниже, чем
в июле 2007 года. Исключение составляют только показатели внешнеторговой
деятельности и сельское хозяйство. Особенно сильное снижение отмечено в темпах
роста инвестиций - этот показатель опустился ниже уровня 10%. Вместе с тем в
июле восстановилась положительная динамика в жилищном строительстве, что можно
считать первым признаком улучшения экономической ситуации.
Таблица
1
Основные показатели развития экономики (в% к
соответствующему периоду предыдущего года)
Отрасли
|
07.2008
|
07.2007
|
01-07.2008
|
01-07.2007
|
ВВП
|
106.9
|
108.7
|
107.9
|
107.9
|
Индекс
потребительских цен
|
100.5
|
100.9
|
109.3
|
106.6
|
Индекс
промышленного производства
|
103.2
|
110.3
|
105.4
|
107.6
|
Индекс
производства продукции сельского хозяйства
|
107.1
|
104.5
|
105.1
|
104.1
|
Розничная
торговля
|
114.5
|
116.2
|
115.2
|
115.4
|
Инвестиции
в основной капитал
|
109.9
|
125.0
|
114.4
|
123.9
|
Объем
работ по виду деятельности «строительство»
|
112.1
|
119.4
|
120.4
|
119.8
|
Ввод
в действие жилых домов
|
123.4
|
144.6
|
105.5
|
135.5
|
Реальный
располагаемые денежные доходы населения
|
107.0
|
111.6
|
107.4
|
109.9
|
Реальная
заработная плата
|
111.6
|
115.3
|
112.7
|
117.1
|
Экспорт
товаров, $ млрд.
|
47.1
|
29.9
|
285.1
|
185.4
|
Импорт
товаров, $ млрд.
|
28.3
|
19.4
|
163.3
|
115.0
|
Как видно из таблицы 2, спад отмечен в
добывающем секторе. В июле наряду со снижением нефтедобычи, отмечено снижение
добычи газа и сильное снижение добычи алмазов. В обрабатывающем секторе также
существенного улучшения ситуации не произошло по сравнению с предыдущими месяцами.
Только в трех отраслях темп роста производства был выше, чем в целом по
обрабатывающему сектору - в производстве резиновых и пластмассовых изделий, в
производстве кожи, изделий из нее и обуви, а также в транспортном
машиностроении. В других отраслях темпы роста были ниже, чем в целом по
обрабатывающему сектору. При этом в двух машиностроительных отраслях, а также в
металлургическом секторе произошло снижение производства.
Таблица
2
Индексы промышленного производства по видам
деятельности в июле 2008 года
Отрасли
|
07.2008/
07.2007,%
|
07.2008/
06.2008,%
|
01-07.2008/
01-07.2007,%
|
Промышленное
производство
|
103.2
|
103.3
|
105.4
|
В
том числе:
|
|
|
|
Добыча
полезных ископаемых
|
98.2
|
102.4
|
100.2
|
В
том числе
|
|
|
|
Добыча
топливно-энергетических полезных ископаемых
|
99.4
|
101.9
|
100.0
|
Добыча
полезных ископаемых кроме топливно-энергетических
|
90.1
|
103.5
|
100.3
|
Производство
и распределение электроэнергии, газа и воды
|
105.0
|
103.1
|
104.2
|
Обрабатывающие
производства
|
104.6
|
103.4
|
107.8
|
В
том числе:
|
|
|
|
Производство
пищевых продуктов, включая напитки, и табака
|
102.7
|
102.1
|
104.6
|
Текстильное
и швейное производство
|
98.4
|
96.3
|
101.1
|
Производство
кожи, изделий из кожи и производство обуви
|
105.2
|
91.5
|
106.2
|
Обработка
древесины и производство изделий из дерева
|
103.4
|
100.9
|
110.8
|
Целлюлозно-бумажное
производство; издательская и полиграфическая деятельность
|
103.2
|
101.5
|
106.4
|
Производство
кокса и нефтепродуктов
|
101.5
|
103.3
|
103.0
|
Химическое
производство
|
103.4
|
101.5
|
103.4
|
Производство
резиновых и пластмассовых изделий
|
121.2
|
110.8
|
116.2
|
Производство
прочих неметаллических минеральных продуктов
|
101.2
|
104.5
|
106.4
|
Металлургическое
производство и производство готовых металлических изделий
|
98.3
|
94.5
|
101.4
|
Производство
машин и оборудования
|
99.2
|
126.8
|
107.7
|
Производство
электрооборудования, электронного и оптического оборудования
|
98.6
|
102.3
|
93.2
|
Производство
транспортных средств и оборудования
|
118.2
|
104.0
|
117.0
|
Прочие
производства
|
104.2
|
99.5
|
112.5
|
Таблица
3
Инфляция
Год
|
1992
|
1993
|
1994
|
1995
|
1996
|
1997
|
1998
|
1999
|
2000
|
Инфляция,%
|
2541,9
|
847,2
|
213,6
|
131,4
|
21,8
|
11,0
|
84,5
|
36,6
|
20,1
|
Год
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
|
Инфляция,%
|
18,8
|
15,1
|
10,7
|
11,7
|
10,9
|
9,1
|
11,9
|
13,3
|
|
Рисунок 2
Одной из существенных проблем современного
российского общества является большое различие в доходах граждан. В таблице 4
приведены данные по соотношению 10% самых богатых к 10% самых бедных (децильный
коэффициент):
Таблица
4
Год
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
Отношение
|
13,9
|
14
|
14
|
14,3
|
14,8
|
14,9
|
16
|
16,9
|
Для сравнения, самый низкий децильный
коэффициент - в скандинавских странах Дании, Финляндии и Швеции - 3-4. В
Германии, Австрии и Франции этот коэффициент варьируется от 5 до 7. Такое
соотношение экономисты считают оптимальным. По данным журнала Forbes суммарное
состояние четырнадцати самых богатых граждан России составляет целых 26% ВВП
страны, суммарный капитал тридцати девяти самых богатых американцев не
превышает 4,5% от ВВП США.
1.2 Влияние кризиса на отрасль связь
и на ОАО «Ростелеком»
Финансовое состояние отрасли
К ноябрю 2008 г. связь менее других отраслей
испытала на себе влияние кризиса. Темп роста доходов отрасли в ноябре превышал
10% - это ниже, чем годом ранее, но не намного ниже, чем в предыдущие месяцы.
Например, в предкризисном августе темп роста составлял 13.9%. Далее, в сентябре
этот показатель опустился до 9%, в октябре еще ниже - до 8.4%, но в ноябре он
снова увеличился, хотя в целом по российской экономике именно в ноябре отмечен
резкий провал показателей. При этом ноябрьский объем доходов в отрасли был
максимальным за все месяцы 2008 года.
В секторе платных услуг населению быстрее всего
в ноябре 2008 года росли туристические услуги и услуги связи. По всем остальным
видам платных услуг населению в ноябре отмечена либо отрицательная динамика,
либо темпы роста были близки к нулевым значениям. В целом платные услуги
населению в ноябре выросли всего на 1.1%. Вместе с тем услуги связи населению
увеличились за этот же период на 15.2%, туристические услуги - на 19.9%.
Население и организации в условиях экономии расходов в последнюю очередь
сокращают расходы на услуги связи. В 1998 году также не произошло существенного
изменения в темпах роста доходов от услуг связи, хотя практически во всех
других секторах экономики произошел обвал.
Дальнейшее состояние отрасли будет зависеть от
продолжительности кризиса и запаса прочности потребителей.
В целом по отрасли связь финансовая ситуация в
2008 году стала ухудшаться. Еще по итогам I квартала наблюдался рост
сальдированного финансового результата, хотя и небольшой (немногим более 5%).
По итогам января-мая уже был отмечен спад этого показателя (см. таблицу 5).
Отрицательная динамика сальдированного финансового результата в отрасли
отмечена впервые за несколько лет. В предыдущие годы финансовые показатели в
отрасли связь росли быстрее, чем в других отраслях.
По всей видимости, на снижение показателей
повлияло увеличение расходов, насыщение отдельных секторов рынка
телекоммуникационных услуг.
Таблица
5
Сальдированный финансовый результат (прибыль
минус убыток) по видам экономической деятельности в январе-мае 2008 года, млрд.
руб.
|
Сальдированный
финансовый результат
|
В
% к январю-маю 2007 года
|
Всего
|
2442.6
|
134.6
|
В
том числе:
|
|
|
Строительство
|
33.0
|
164.1
|
Торговля
|
561.0
|
187.5
|
Транспорт
и связь
|
286.0
|
107.1
|
В
том числе:
|
|
|
Связь
|
107.8
|
92.1
|
Как видно из таблицы 6, по итогам I полугодия
практически у всех межрегиональных компаний связи произошло заметное замедление
темпов роста чистой прибыли по сравнению с I полугодием прошлого года. Причем
разница в темпах роста очень существенная. Некоторые компании, такие как МГТС,
Уралсвязьинформ и ЮТК, даже снизили чистую прибыль.
Большинство компаний объясняет ухудшение
динамики финансовых показателей увеличением расходов, которые в январе-июне
текущего года росли быстрее доходов.
Таблица
6
Чистая прибыль (убыток) по РСБУ компаний связи в
I полугодии 2008 года
|
01-06.2008
г., млн. руб.
|
01-06.2008/01-06.2007
%
|
Справочно:
2007/2006 %
|
Связьинвест
|
17534.0
|
106.5
|
188.6
|
АО
«Ростелеком»
|
4984.0
|
106.2
|
131.2
|
АО
«Центртелеком»
|
2018.0
|
113.8
|
177.4
|
АО
«Дальсвязь»
|
862.5
|
124.7
|
114.9
|
АО
«ВолгаТелеком»
|
1761.0
|
105.8
|
130.2
|
АО
«Уралсвязьинформ»
|
1632.0
|
92.5
|
176.7
|
АО
«Северо-Западный Телеком»
|
3147.5
|
151.7
|
В
4.4 р.
|
АО
«Сибирьтелеком»
|
2141.2
|
103.5
|
в
2.2 р.
|
АО
«Южная телекоммуникационная компания»
|
835.2
|
78.3
|
154.3
|
АО
«Московская городская телефонная сеть»
|
3243.0
|
96.3
|
119.3
|
АО
«Мобильные ТелеСистемы»
|
24369.0
|
118.2
|
118.8
|
Таблица
7
Сальдированный финансовый результат (прибыль
минус убыток) по видам экономической деятельности в январе-мае 2008 года, млрд.
руб.
|
Сальдированный
финансовый результат
|
В%
к январю-маю 2007 года
|
Всего
|
2442.6
|
134.6
|
В
том числе:
|
|
|
Строительство
|
33.0
|
164.1
|
Торговля
|
187.5
|
Транспорт
и связь
|
286.0
|
107.1
|
В
том числе:
|
|
|
Связь
|
107.8
|
92.1
|
Таблица
8
Прибыль и убыток организаций по видам
экономической деятельностив январе-мае 2008 года, млрд. руб.
|
Сумма
прибыли
|
Доля
прибыльных организаций в общем числе организаций
|
Сумма
убытка
|
Доля
убыточных организаций в общем числе организаций
|
Всего
|
2798.0
|
68.7
|
355.4
|
31.4
|
В
том числе:
|
|
|
|
|
Строительство
|
51.4
|
68.8
|
18.4
|
31.2
|
Торговля
|
606.6
|
78.8
|
45.6
|
21.2
|
Транспорт
и связь
|
324.5
|
56.8
|
38.5
|
43.2
|
В
том числе:
|
|
|
|
|
Связь
|
120.8
|
73.8
|
13.0
|
26.2
|
Рисунок 3
Задолженность
Данные по величине просроченной кредиторской и
дебиторской задолженностей по состоянию на конец мая 2008 года в отрасли связь
представлены в таблицах 9 и 10. Как видно из рисунка 4, в 2008 году в отрасли
заметно растет просроченная дебиторская задолженность. В то же время
просроченная кредиторская задолженность ниже, чем в прошлом году. В том числе,
отмечено существенное сокращение просроченной задолженности по банковским
кредитам.
Таблица
9
Просроченная кредиторская и дебиторская
задолженность на конец мая 2008 года, млрд. руб.
|
Просроченная
кредиторская задолженность
|
Просроченная
дебиторская задолженность
|
Всего
|
851.8
|
972.6
|
В
том числе:
|
|
|
Строительство
|
75.6
|
56.4
|
Торговля
|
97.2
|
222.2
|
Транспорт
и связь
|
41.1
|
58.1
|
В
том числе
|
|
|
Связь
|
1.9
|
5.9
|
Рисунок 4
Таблица
10
Просроченная задолженность по кредитам банков и
займам на конец мая 2008 года
|
Млрд.
руб.
|
В
% к маю 2007 года
|
Всего
|
60.3
|
99.9
|
В
том числе:
|
|
|
Строительство
|
1.8
|
112.2
|
Торговля
|
3.8
|
В
4.2 р.
|
Транспорт
и связь
|
5.0
|
В
2.1 р.
|
В
том числе:
|
|
|
Связь
|
0.1
|
6.9
|
Обзор рынка акций компаний связи
Котировки акций большинства компаний
телекоммуникационного сектора в 2008 году демонстрировали снижение. По
состоянию на 1 октября 2008 года капитализация компаний отрасли составила $26.9
млрд., что меньше аналогичного показателя на 27 августа 2008 года на 20%. Доля
в суммарной капитализации рынка - 5.1%.
Лидером снижения по итогам анализируемого
периода стали акции ВолгаТелекома, которые подешевели на 44.3%. Цены на бумаги
Уралсвязьинформа и Ростелекома снизились на 41.9% и 36.6% соответственно.
Котировки акций Северо-Западного Телекома потеряли в стоимости 29.03%. Акции
ЦентрТелекома уменьшились в цене на 27.3%.
Котировки акций сотовых операторов также
демонстрировали снижение. Так, ADR
Мобильных ТелеСистем снизились на 15.3%, а бумаги ВымпелКома потеряли в
стоимости 12.2%.
Рисунок 5
На протяжении 2008 года цены на бумаги
телекоммуникационных компаний демонстрировали снижение, а в середине сентября
на рынке наблюдался настоящий обвал котировок, что в основном было связано с
общерыночными тенденциями. Отдельно стоит отметить, что темпы снижения рынка в
рассматриваемом периоде были несколько ниже, чем темпы падения котировок ряда компаний
телекоммуникационного сектора. Так, за анализируемый период снижение рынка
составило более 21%, в то время как компании телекоммуникационного сектора
продемонстрировали падение на 15-45%.
По результатам 5 недель (с 27 августа по 30
сентября) курсовая стоимость акций Ростелекома снизилась существенно - на
36.6%. Следует отметить, что в настоящее время количество акций в свободном
обращении не велико. В прошлом году наблюдалась скупка бумаг компанией Кит
Финанс, который в итоге приобрел около 35% акций. В разгар кризиса на фондовом
рынке Кит Финанс перешел под контроль новому собственнику - УК «Лидер». Поэтому
на рынке появились опасения продажи данного портфеля на свободном рынке. Этот
фактор привел тому, что акции Ростелекома продолжили снижаться даже после
вмешательства денежных властей в ситуацию на рынке. Если рынок 19 сентября
вырос на 20% по сравнению с 17 сентября, то акции Ростелекома продолжили свое
снижение.
Наибольшее снижение по итогам анализируемого
периода продемонстрировали акции ВолгаТелекома, которые упали в цене
практически на 45%. Цены на бумаги компании на протяжении всего сентября
демонстрировали снижение с локальным минимумом 16 сентября и ростом 19
сентября. Среди факторов, оказавших влияние на курсовую стоимость акций
компании, можно выделить публикацию результатов финансово-хозяйственной
деятельности за I полугодие
2008 года по МСФО. Так, консолидированные доходы компании выросли на 9.1% до
15.764 млрд. руб. При этом в отчетном периоде компанией получено 2.289 млрд.
руб. доходов от услуг в сети передачи данных и предоставления доступа к сети
Интернет, что на 62.7% превысило показатель аналогичного периода 2007 года.
Прирост доходов от услуг внутризоновой связи составили 3.7%, достигнув
показателя в 2.404 млрд. руб. Доходы от услуг подвижной сотовой связи составили
2.272 млрд. руб. (рост по сравнению с I полугодием 2007 года - 15.5%). Однако
рост операционных расходов компании в I полугодии 2008 года был больше и
составил 11.4%, общая сумма достигла 12.804 млн. руб. Чистая прибыль ВолгаТелекома
за I полугодие 2008 года по МСФО выросла всего на 1.1% до 1.721 млрд. руб.
Данные показатели оказались ниже ожидаемых рынком, что способствовало снижению
котировок акций компании.
Котировки акций Северо-Западного Телекома
потеряли в стоимости 29%, что меньше, чем у ряда других компаний отрасли.
Отчасти это объясняется неплохими результатами отчетности по МСФО в I полугодии
2008 года. Чистая неаудированная прибыль увеличилась на 21.8% до 2.036 млрд.
руб., показатель EBITDA за I полугодие вырос на 22.1% до 5.775 млрд. руб.,
EBITDA margin составила 46.4%. Кроме того, влияние на котировки акций оказало
принятие решения Fitch о подтверждении долгосрочного и краткосрочного рейтинга
в столь неспокойный период.
В долгосрочной перспективе курсовая стоимость
акций телекоммуникационных компаний, скорее всего, продемонстрирует рост.
Однако в условиях мирового кризиса акции телекоммуникационных компаний
подвержены риску дальнейшего снижения стоимости в случае если мировая экономика
окажется в стадии рецессии, что приведет к снижению деловой активности и
соответственно расходов на связь. Также следует отметить, что большинство
компаний связи, по мнению экспертов, в настоящее время существенно недооценены.
Цены на бумаги сотовых операторов также
демонстрировали снижение. Наименьшее снижение в конце августа - сентябре
продемонстрировали акции ВымпелКома. Значительно снижение цены данных акций
произошло еще в начале анализируемого периода (27.08-04.09), за 6 торговых дней
котировки снизились на 7.7%. Впоследствии цены на бумаги ВымпелКома двигались в
рамках бокового тренда, характеризовавшегося, однако, высокой волатильностью.
Следует отметить, что на котировки сотового оператора оказывали влияние
несколько факторов. Общие тенденции на рынке в целом определяли негативный
тренд для акций компании ВымпелКома, а корпоративный новостной фон оказывал
позитивное влияние на котировки. Так, существенное положительное влияние на
инвесторов в конце августа и начале сентября оказывало ожидание, а потом и
публикация результатов финансово-хозяйственной деятельности компании за I
полугодие по стандартам US
GAAP. Выручка от
предоставления услуг связи выросла на 47.1% до $4.709 млрд., от продажи
телефонных аппаратов и аксессуаров - на 57.9% до $4.398 млн., операционная
прибыль увеличилась на 43.5% до $1.438 млрд. с $1.002 млрд., прибыль до
налогообложения - на 59.5% до $1.478 млрд. Рост выручки и прибыли оказался
больше, чем у основного конкурента. Данные показатели оказались выше ожидаемых
рынком.
Таблица
11
Объемы торгов акциями предприятий
телекоммуникационного сектора с 27.08.08 по 30.10.08
|
Название
эмитента
|
Объем
торгов в РТС, тыс. $
|
Объем
торгов на ММВБ, тыс. $
|
Суммарный
объем торгов в РТС и на ММВБ, тыс. $
|
Среднедневной
оборот в РТС и на ММВБ, тыс. $
|
1
|
Ростелеком
|
36.50
|
1260694.65
|
1260731.15
|
52530.40
|
2
|
Мобильные
ТелеСистемы
|
2328.30
|
265642.49
|
267970.79
|
11161.57
|
3
|
Уралсвязьинформ
|
2092.00
|
142879.72
|
144971.72
|
6037.00
|
4
|
Сибирьтелеком
|
686.37
|
18548.80
|
19235.17
|
800.32
|
5
|
ВолгаТелеком
|
1079.00
|
10281.68
|
11360.68
|
471.56
|
6
|
Северо-Западный
Телеком
|
277.05
|
7300.82
|
7577.87
|
315.28
|
7
|
Дальсвязь
|
43.69
|
3078.77
|
3122.46
|
130.03
|
8
|
Южная
телекоммуникационная компания
|
92.80
|
1753.68
|
1846.48
|
76.78
|
9
|
ЦентрТелеком
|
213.25
|
740.06
|
953.31
|
39.37
|
10
|
Московская
ГТС
|
25.25
|
304.13
|
329.38
|
13.68
|
11
|
Башинформсвязь
|
50.25
|
0.00
|
50.25
|
2.01
|
|
В
целом по выборке
|
6924.46
|
1711224.81
|
1718149.26
|
68737.51
|
Рисунок 6
2. Оценка качества корпоративного
управления и финансового состояния ОАО «Ростелеком»
.1 Характеристика деятельности и
приоритетные направления ОАО «Ростелеком»
Компания "Ростелеком" была создана в
1993 году в виде акционерного общества открытого типа с участием государства.
ОАО "Ростелеком" - национальный оператор междугородной и
международной связи. Компания оказывает услуги на основе собственной
транспортной телекоммуникационной сети протяженностью около 150 тыс. км на всей
территории России. "Ростелеком" обеспечивает передачу основной доли
междугородного и международного трафика, а также работу наземной сети
телевизионных и радиовещательных каналов. Компания обеспечивает связь с более
чем 200 странами мира.
Абонентская база компании превышает 40 млн.
человек.
Контролируемый государством холдинг ОАО
«Связьинвест» является крупнейшим акционером ОАО «Ростелеком» - ему принадлежит
51% обыкновенных (голосующих) акций Компании. 49% обыкновенных и 100% привилегированных
акций ОАО «Ростелеком» находятся в свободном обращении.
Структура акционерного капитала, %:
· ОАО "Связьинвест": 50,67%
· НП "Национальный депозитарный
центр": 34,55%
· ЗАО "Депозитарно-клиринговая
компания": 5,26%
· ЗАО "ИНГ Банк (Евразия)":
7,59%
макроэкономический корпоративный
управление финансовый
Дочерние и зависимые общества:
· ЗАО "ГЛОБУС-ТЕЛЕКОМ"
· ЗАО "Московский центр новых
технологий телекоммуникаций"
· "Зебра Телеком"
· ЗАО "ГлобалТел"
(Глобалстар - Космические Телекоммуникации)
2.2 Положение компании в отрасли
До 1 января 2006 года Ростелеком являлся
монополистом на российском рынке дальней связи. В настоящее время судьба
Ростелекома зависит от планов по приватизации государственного холдинга
"Связьинвест" (государство владеет 75%+1 акция). Аналитики и
инвесторы опасаются, что "Ростелеком" быстро потеряет долю рынка и к
тому же не будет приватизирован вместе со "Связьинвестом", либо
приватизация "Связьинвеста" затянется на неопределенный срок
(ожидаемый срок приватизации "Связьинвеста" - 2006 год). Все эти
факторы сдерживают рост акций Ростелекома.
Рисунок 7
После либерализации рынка дальней связи в 2006
году у "Ростелекома" появились конкуренты, основной -
"Межрегиональный Транзит Телеком" (МТТ) (см. рисунок 8).
Рисунок 8
В 1998 году была запущена программа АДР II
уровня с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер ROS). Сегодня ценные
бумаги Компании торгуются на крупнейших российских и западных фондовых биржах,
в том числе на РТС, ММВБ, Нью-Йоркской, Лондонской и Франкфуртской фондовых
биржах.
Рисунок 9
2.3 Оценка органов корпоративного
управления
Структура корпоративного управления ОАО
«Ростелеком» строится на принципах:
соблюдение прав и интересов акционеров,
закрепленных действующим
законодательством, нормами и требованиями;
подотчетность Совета директоров, Генерального
директора и Правления Компании акционерам;
поддержание эффективной системы внутреннего
контроля и аудита Компании;
обеспечение информационной и финансовой
прозрачности Компании;
соблюдение этических норм делового поведения,
закрепленных в Этическом кодексе ОАО «Ростелеком»;
эффективное взаимодействие с сотрудниками
Компании в решении социальных вопросов и обеспечение необходимых условий труда.
Корпоративное управление ОАО «Ростелеком» - это
набор механизмов, используемых для поддержания адекватного баланса между
правами акционеров и действиями совета директоров и исполнительных органов в
процессе управления компанией.
Органами управления Общества являются:
Общее собрание акционеров;
Совет директоров;
Единоличный исполнительный орган - Генеральный
директор;
Коллегиальный исполнительный орган - Правление.
Общее собрание акционеров
Высшим органом управления ОАО «Ростелеком»
является Общее собрание акционеров. ОАО «Ростелеком» соблюдает все необходимые
процедуры для равного осуществления прав акционеров по участию в управлении
Компанией через принятие решений на Общих собраниях акционеров.
При проведении Общих собраний акционеров
Компания придерживается следующих принципов:
· поддержание эффективной процедуры по
направлению акционерам предложений по повестке дня Общего собрания акционеров,
в том числе по выдвижению кандидатов в члены Совета директоров и члены
Ревизионной комиссии;
· подготовка Материалов к Общему
собранию акционеров на русском и английском языках и их одновременное
распространение среди акционеров;
· распространение информации,
касающейся Общего собрания акционеров, через СМИ, веб-сайт Компании в сети
Интернет и с помощью непосредственной рассылки информации акционерам (в случае
получения от них запроса, оформленного в соответствии с действующим
законодательством, нормами и требованиями);
· наличие контактной информации в
распространяемых материалах и доступность Корпоративного секретаря и/или Отдела
корпоративных действий Компании по вопросам, связанным с соблюдением прав
акционеров;
· выбор времени и места проведения
Общего собрания акционеров таким образом, чтобы участие акционеров в собрании,
а также подготовка и проведение собрания для Компании не были сопряжены с
неоправданными материальными и временными затратами;
· приглашение на Общее собрание
акционеров членов Совета директоров и Правления, Генерального директора, членов
Ревизионной комиссии и представителя независимого аудитора.
Совет директоров
Совет директоров является коллегиальным органом
управления Компании, который осуществляет общее руководство ее деятельностью по
вопросам, отнесенным к компетенции Совета директоров согласно Уставу и
Положению о Совете директоров Компании
Деятельность Совета директоров Компании
направлена на достижение максимальной прибыли и увеличение стоимости Компании,
обеспечение защиты прав и законных интересов акционеров, а также полноты,
достоверности и объективности публичной информации о Компании.
Члены Совета директоров избираются ежегодно на
Общем собрании акционеров Компании посредством процедуры кумулятивного
голосования.
Комитеты Совета директоровцелью совершенствования
стандартов корпоративного управления в Компании создан ряд Комитетов Совета
директоров ОАО «Ростелеком»:
· Комитет по аудиту Совета директоров
ОАО «Ростелеком»;
· Комитет по стратегическому
планированию Совета директоров ОАО «Ростелеком»;
· Комитет по кадрам и вознаграждениям
Совета директоров ОАО «Ростелеком»;
· Комитет по корпоративному управлению
Совета директоров ОАО «Ростелеком».
Единоличный исполнительный орган Общества
Генеральный директор: Солодухин Константин
Юрьевич, 1965 г.р.
Генеральный директор осуществляет руководство
текущей деятельностью Общества в пределах компетенции, определенной Уставом
Общества, Положением о Генеральном директоре, а также решениями общего собрания
акционеров и Совета директоров. Генеральный директор осуществляет функции
председателя Правления Общества.
Правление
Правление является коллегиальным исполнительным
органом Компании, который осуществляет общее руководство текущей деятельностью
Компании по вопросам, отнесенным к компетенции Правления согласно Уставу и
Положению о Правлении Компании.
Деятельность Правления направлена на обеспечение
эффективной работы Компании, оперативное принятие максимально объективных
решений в интересах Компании и ее акционеров, а также добросовестное,
своевременное и эффективное исполнение решений Общего собрания акционеров и
Совета директоров Компании.
Члены Правления назначаются по решению Совета
директоров Компании на срок не более одного года.
Комитеты Правления
С целью обеспечения эффективной работы ОАО
«Ростелеком» по основным направлениям деятельности и улучшения структуры
корпоративного управления в Компании 10 июля 2003 года Правлением Компании было
принято решение о создании ряда комитетов Правления.
· Комитет по раскрытию информации.
Целью Комитета по раскрытию информации является
формирование и проведение единой информационной политики Компании,
соответствующей требованиям применимого законодательства, внутренним процедурам
и документам ОАО «Ростелеком» и отвечающей стратегии развития Компании.
· Бюджетно-инвестиционный комитет.
Целью работы Бюджетно-инвестиционного комитета
является обеспечение эффективной деятельности Компании при принятии бюджетных и
инвестиционных решений, необходимых для успешного осуществления бизнес-планов,
стратегий и программ развития, и проведения финансово-экономической и тарифной
политики Компании.
· Тарифный комитет
Целью работы Тарифного комитета является
обеспечение эффективной деятельности Компании при принятии решений в области
тарифной политики, необходимых для успешного выполнения бизнес-планов,
стратегий и программ развития.
· Комитет по компенсациям
Целью работы Комитета по компенсациям является
создание эффективной системы компенсаций сотрудникам Компании, направленной на
обеспечение конкурентоспособности и долгосрочного успеха Компании.
· Тендерный комитет
Целью работы Тендерного Комитета является
обеспечение принятия максимально эффективных решений при выборе поставщиков и
подрядчиков по закупкам товаров, работ и услуг на тендерной основе.
Компания также обеспечивает функционирование
эффективной системы контроля за финансово-хозяйственной деятельностью ОАО
«Ростелеком». Такая система контроля включает в себя деятельность:
Ревизионной комиссии;
Независимого внешнего аудитора;
Комитета по аудиту Совета директоров;
Структурного подразделения, осуществляющего
функции внутреннего контроля.
2.4 Основные показатели деятельности
компании
Показатели финансово-экономической деятельности
эмитента
Стоимость чистых активов выросла на 7 437 632
тыс. руб. (14%), в том числе за счет:
увеличения активов на 7 330 445 тыс. руб. (12%);
уменьшения обязательств на 107 187 тыс.
руб.(-1%).
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу
и резервам уменьшилось на 5%, в том числе за счет:
увеличения суммы капитала и резервов на 7 469
387 тыс. руб. (16%);
уменьшения суммы привлеченных средств на 107 187
тыс. руб. (-1%).
Отношение суммы краткосрочных обязательств к
капиталу и резервам увеличилось на 1%, в том числе за счет:
увеличения суммы капитала и резервов на 7 469
387 тыс. руб. (16%);
увеличение суммы краткосрочных обязательств (не
включая доходы будущих периодов) на 1 769 672 тыс. руб. (18%).
Коэффициент покрытия платежей по обслуживанию
долгов увеличился на 8%, что вызвано следующими причинами:
увеличением суммы средств на покрытие платежей
по обслуживанию долгов на 702 345 тыс. руб. (22%);
уменьшением суммы подлежащих погашению
обязательств на 1 177 731 тыс. руб. (9%).
Уровень просроченной задолженности не изменился.
Оборачиваемость дебиторской задолженности
уменьшилась на 0,03 (1%), в том числе за счет:
увеличением суммы выручки на 149 482 тыс. руб.
(1%);
увеличением суммы дебиторской задолженности
покупателей и заказчиков на 296 682 тыс. руб. (3%).
Производительность труда увеличилась на 3%, в
том числе за счет:
сокращения среднесписочной численности
сотрудников Общества на 428 чел (-2%);
увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%).
Амортизация к объему выручки увеличилась на
0,89%, в том числе за счет:
увеличения начисленной амортизации на 145 351
тыс. руб. (16%);
увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%).
Результаты финансово-хозяйственной деятельности
эмитента
Выручка Общества увеличилась на 149 482 тыс.
руб. (1%), валовая прибыль увеличилась на 442 347 тыс. руб. или на 14%, чистая
прибыль увеличилась на 556 993 тыс. руб. (25%).
Рентабельность собственного капитала увеличилась
на 8% за счет:
увеличения чистой прибыли на 556 993 тыс. руб.
(25%);
роста собственного капитала на 7 437 632 тыс.
руб. (16%).
Рентабельность активов увеличилась на 15%, в том
числе за счет:
увеличения чистой прибыли на 556 993 тыс. руб.
(25%);
роста среднего значения балансовой стоимости
активов на начало и конец отчетного периода на 7 487 840 тыс. руб. (12%).
Коэффициент чистой прибыльности увеличился на
14% за счет:
увеличения чистой прибыли на 556 993 тыс. руб.
(25%);
увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%).
На увеличение рентабельности продукции (продаж)
на 13% повлияли следующие факторы:
увеличение выручки на 149 482 тыс. руб. (1%);
уменьшение себестоимости продукции на 292 866
тыс. руб. (-2%).
Оборачиваемость капитала уменьшилась на 11% за
счет следующих факторов:
увеличения выручки на 149 482 тыс. руб. (1%);
роста среднего значения балансовой стоимости
активов на начало и конец отчетного периода на 7 487 840 тыс. руб. (12%);
увеличения среднего значения краткосрочных
обязательств на начало и конец отчетного периода на 737 321 тыс. руб. (-7%).
Ликвидность компании, достаточность капитала и
оборотных средств
Собственные оборотные средства увеличились на 11
450 660 тыс. руб. (168%) за счет:
увеличения суммы капитала и резервов (за вычетом
целевого финансирования и с учетом доходов будущих периодов) на 7 437 632 тыс.
руб. (16%);
уменьшения внеоборотных активов на 4 013 028
тыс. руб. (-10%).
Индекс постоянного актива уменьшился на 22% за
счет:
увеличения суммы капитала и резервов (за вычетом
целевого финансирования и с учетом доходов будущих периодов) на 7 437 632 тыс.
руб. (16%);
уменьшения внеоборотных активов на 4 013 028
тыс. руб. (-10%);
увеличения долгосрочной дебиторской
задолженности на 3 124 тыс. руб. (13%).
Текущий коэффициент ликвидности увеличился на
27% за счет:
увеличения текущих активов на 11 340 349 тыс.
руб. (49%);
увеличения суммы краткосрочных обязательств (не
включая доходы будущих периодов) на 1 769 672 тыс. руб. (18%).
Быстрый коэффициент ликвидности увеличился на
30% за счет:
увеличения быстрореализуемых активов на 11 656
339 тыс. руб. (52%);
увеличения суммы краткосрочных обязательств (не
включая доходы будущих периодов) на 1 769 672 тыс. руб. (18%).
Коэффициент автономии собственных средств
увеличился на 4% за счет:
увеличения суммы капитала и резервов (за вычетом
целевого финансирования и с учетом доходов будущих периодов) на 7 437 632 тыс.
руб. (16%);
увеличения суммы активов на 7 330 445 тыс. руб.
(12%).
Размер и структура капитала ОАО «Ростелеком»
Общество преимущественно осуществляет
финансирование оборотных средств из собственных источников без привлечения
заемных средств.
Размер и структура оборотных средств ОАО
«Ростелеком»
Общая сумма оборотных средств Общества на
31.03.2008 составила 34 628 329 тыс. руб., увеличившись по сравнению с
31.03.2007 на 11 343 473 тыс. руб. (49%), в том числе за счет:
увеличения остатков денежных средств на 13 470
833 тыс. руб. (516%);
сокращения краткосрочных финансовых вложений на
1 813 867 тыс. руб. (-21%);
уменьшения остатков по другим статьям оборотных
средств на 313 493 тыс. руб. (-3%).
2.5 Рекомендации по
структуре и содержанию локальных актов акционерных обществ - субъектов
государственного сектора экономики
№
п/п
|
Локальный
документ
|
ОАО
«Ростелеком»
|
1
|
Устав
открытого акционерного общества
|
+
|
2
|
Положение
об Общем собрании акционеров открытого акционерного общества.
|
+
|
3
|
Положение
о Совете директоров открытого акционерного общества
|
+
|
Положение
о Правлении открытого акционерного общества.
|
+
|
5
|
Регламент
работы Правления
|
-
|
6
|
Положение
о Президенте открытого акционерного общества.
|
-
|
7
|
Кодекс
корпоративного поведения открытого акционерного общества
|
+
|
8
|
Положение
о выплате вознаграждений и компенсаций членам Совета директоров открытого
акционерного общества.
|
-
|
9
|
Положение
о выплате вознаграждений и компенсаций членам Ревизионной комиссии открытого
акционерного общества.
|
-
|
10
|
Положение
об информационной политике.
|
-
|
11
|
Положение
о системе внутреннего контроля.
|
+
|
12
|
Положение
об урегулировании корпоративных конфликтов
|
+
|
13
|
Положение
о Фонде развития открытого акционерного общества
|
-
|
14
|
Положение
о Ревизионной комиссии открытого акционерного общества.
|
+
|
15
|
Положение
о Комитете по стратегическому развитию и планированию Совета директоров
открытого акционерного общества.
|
+
|
16
|
Положение
о Комитете по кадрам и вознаграждениям Совета директоров открытого
акционерного общества.
|
-
|
17
|
Положение
о Бюджетном Комитете Совета директоров ОАО
|
-
|
18
|
Положение
о Комитете по аудиту, информации и отношениям с акционерами Совета директоров
открытого акционерного общества.
|
+
|
19
|
Положение
о Корпоративном секретаре Общества.
|
+
|
20
|
Регламент
работы Совета директоров открытого акционерного общества.
|
+
|
21
|
Положение
о дивидендной политике и порядке начисления и выплаты дивидендов открытого
акционерного общества.
|
+
|
22
|
Типовой
договор с членом Совета директоров ОАО
|
+
|
23
|
Типовой
договор с членом Правления открытого акционерного общества.
|
+
|
Заключение
Для управления эффективностью организации
необходима разработка единых принципов и подходов к управлению, измерению и
оценке развития и работы организации в условиях постоянных изменений с учетом
современных складывающихся представлений об успешной организации.
Рассматривая организацию как открытую систему,
следует выделить два направления оценки ее эффективности: оценка эффективности
всех ее подсистем и оценка эффективности развития организации во внешней среде.
«Корпоративное управление» -
понятие, охватывающее разнообразные действия, связанные с управлением
хозяйственными обществами. Корпоративное управление влияет на экономические
показатели деятельности хозяйственных обществ и на их способность привлекать
капитал, необходимый для экономического роста. Совершенствование корпоративного
управления в Российской Федерации - важнейшая мера, необходимая для увеличения
притока инвестиций во все отрасли российской экономики как из источников внутри
страны, так и от зарубежных инвесторов. Одним из способов такого
совершенствования может стать введение определенных стандартов, установленных
на основе анализа наилучшей практики корпоративного поведения.
Список использованных источников
1. http://www.icss.ac.ru
2. http://www.bankdelo.ru
. http://www.gks.ru
. Бюллетень
«Отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумаги» №792 от
6.10.2008 г.