Состояние рынка ПИФов в России
В 2011 году на фондовом рынке России работают несколько сотен российских управляющих компаний, многие из которых имеют в своем управлении не один, а сразу несколько паевых инвестиционных фондов. Соответственно общее количество ПИФов составляет более тысячи и является величиной переменной, т.к. часть фондов по тем или иным причинам прекращает свою деятельность, но вместо них формируются новые.
Поэтому выбор для потенциальных инвесторов в России имеется очень большой: паевые инвестиционные фонды открытые, интервальные и закрытые с самой разнообразной структурой активов. И не случайно количество российских инвесторов пайщиков ПИФа также достаточно быстро растет.
Наиболее популярны в России паевые фонды недвижимости (их более 500), далее по численности следуют ПИФы акций (более 250, преобладают открытые), затем следует отметить фонды смешанных инвестиций (более 150, также преобладают открытые), и т.д. с уменьшением количества до единиц штук (товарного рынка, художественных ценностей и хедж-фонды). Такие предпочтения в целом демонстрируют российские управляющие компании и инвесторы-пайщики. [19, c.1]
Если говорить о тенденциях доходности, которой достигают российские Пифы, то можно обратить внимание на то, что в настоящее время средняя доходность паевых инвестиционных фондов несколько понизилась в сравнении с 1990-ыми годами (время появления и становления в России первых ПИФов). Тем не менее у многих управляющих компаний (УК) на сегодняшний день она остается достаточно высокой и делает инвестиции в паевые фонды более предпочтительными, чем, например, вклады в банк (хотя, естественно, вклады в банк являются менее рискованными).
Тенденции к снижению среднего уровня доходности российских ПИФов продолжаются уже не первый год, но такой напряженной ситуации, как во второй половине 2008 года и в начале 2009 года, пожалуй, еще не было. Кризис - со всеми вытекающими отсюда последствиями. В этот период фондовый рынок России практически рухнул вместе с ценами на нефть, индексы РТС и ММВБ снизились в разы, стабилизация цен и даже их снижение на рынке недвижимости, а также некоторые другие причины - все это оказало существенное отрицательное воздействие на доходность многих паевых инвестиционных фондов.
Но, весной 2009 года наметился перелом тенденций вслед за другими странами и на российском фондовом рынке, индексы достаточно бурно начали расти, что в определенной степени привело к частичному исправлению ситуации со средним уровнем доходности российских ПИФов по итогам работы за 2009 год. Более того, те инвесторы-пайщики, которые рискнули приобрести инвестиционные паи в по низким из-за кризиса ценам, как правило получили за 2009 год весьма существенный доход, исчисляемый десятками и даже сотнями процентов.
В 2010 году ситуация с доходностью в целом стабилизировалась, все рынки (фондовый, товарный и валютный) вели себя достаточно спокойно, поэтому бурного роста доходов в паевых фондах России не наблюдалось. [16, c. 1]
паевой инвестиционный фонд
2.2 Управляющие компании паевыми инвестиционными фондами
В настоящее время на рынке паевых инвестиционных фондов представлено много УК (управляющих компаний), которые поддерживают работу различных видов ПИФов. Наибольшей популярностью у инвесторов пользуются паевые инвестиционные фонды, которые находятся под управлением компании «Тройка диалог», также активными игроками на рынке паевых инвестиционных фондов являются управляющие компании, работающие под брендами известных банков - Райффайзен капитал, Банк Москвы, Уралсиб и других.
Стоимость «вхождения» на рынок паевых фондов относительно мала, и составляет около 10 000 рублей, с другой стороны, для получения более заметной прибыли необходимо делать более серьезные инвестиции. На сегодняшний день существует множество форм паевых инвестиционных фондов, работа которых направлена как на приумножение капитала вкладчиков, так и на сохранения денежных средств.
Самой популярной управляющей компанией по итогам I квартала 2011 года стала «Тройка Диалог» чьи фонды, а их насчитывается уже 18 штук, смогли привлечь в общей сложности, с учетом оттока, свыше 1.06 млрд руб. На втором месте, с отставанием в 30 млн руб. следует УК «Райффайзен Капитал», чьи 13 фондов смогли привлечь за аналогичный период 1.04 млрд руб. Замыкает тройку лидеров рейтинга самых популярных управляющих компаний - «КапиталЪ Управление активами» с показателем 864.58 млн руб.[15, c. 1]
Чуть менее 3.8 млрд руб. смогли привлечь отечественные управляющие компании в свои паевые инвестиционные фонды за минувший I квартал 2011 года - таков результат очередного рейтинга самых популярных УК, подготовленного информационным порталом Investfunds. Всего в списке присутствует 65 управляющих, которые зафиксировали приток средств в свои фонды, остальные 55 за этот период зафиксировали отток.
Прошедший квартал для российского рынка коллективных инвестиций был, в общем-то, удачным. Из 285 открытых и интервальных паевых фондов вошедших в рейтинг, 220 показали положительное изменение стоимости пая, оставшиеся 65 ушли в минус. Результат не плохой, но вполне ожидаемый, если учесть, что сам отечественный рынок акций за этот период показывал пусть и с переменным успехом, но рост. Так индекс ММВБ по итогам I квартала 2011 года прибавил 7.44% до 1813.59 пунктов, долларовый индекс РТС показал более внушительный тем роста - 15.47%, показав в последний рабочий день марта уровень в 2044.20 пунктов.
Уже по сложившейся традиции, наиболее яркую динамику продемонстрировали отраслевые фонды, при этом речь идет не только о ПИФах с положительным изменением стоимости пая за минувший квартал, но и о фондах, принесших своим пайщикам определенные убытки.
Так, например, первые места в рейтинге самых доходных открытых ПИФов в I квартале распределены, в основном, по фондам, ориентированным на акции нефтегазовых компаний России, что вполне закономерно: индекс ММВБ-Нефть и Газ за рассматриваемый период вырос на 13.41%, и это при том, что сам индекс ММВБ прибавил только 7.44%. Не плохо чувствовал себя и телекоммуникационный сектор, по крайней мере, индекс ММВБ-Телекоммуникации вырос на 8.42%, в результате, среди ПИФов-лидеров по доходности есть участники, ориентированные и на этот сектор. Безусловно, отраслевые ПИФы способны показать внушительную динамику, заработав для своих клиентов «лишние» проценты, которые иногда исчисляются десятками. Единственное условие - не прогадать с отраслью, что для неквалифицированного инвестора сделать довольно сложно. [19, c.2]
2.3 Особенности налогообложения паевых инвестиционных фондов
В отношении паевых инвестиционных фондов российским законодательством установлен специальный налоговый режим, который снижает налоговую нагрузку на операции фонда и дает возможность отсрочки уплаты большей части налоговых платежей для владельцев инвестиционных паев.
В соответствии со ст. 10 Федерального закона от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» паевой инвестиционный фонд является обособленным имущественным комплексом, состоящим из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.
Паевой инвестиционный фонд не является ни юридическим, ни физическим лицом. Поэтому не попадает под действие ст.19 Налогового кодекса Российской Федерации (далее по тексту НК РФ) и не является налогоплательщиком или плательщиком сборов. Обязанности по уплате отдельных видов налогов и сборов по деятельности паевого инвестиционного фонда возлагаются на управляющую компанию (далее по тексту УК) в качестве налогового агента.
Рассмотрим некоторые виды налогов подробнее:
1. Налог на имущество
Налог на имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, не исчисляется и не уплачивается ни управляющей компанией, ни владельцами инвестиционных паев. [3, ст. 378]
В соответствии со ст. 373 НК РФ во взаимосвязи со ст. 11 НК РФ налогоплательщиками налога на имущество организаций признаются, в частности, юридические лица - российские организации, понятия налоговый агент гл. 30 «Налог на имущество организаций» не содержит.
В ст. 378 НК РФ, определяющей особенности налогообложения имущества, переданного в доверительное управление, закреплено, что «имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, переданное в доверительное управление (приобретенное в рамках договора доверительного управления), не подлежит налогообложению у учредителя доверительного управления.
2. Земельный налог
Земельный налог на имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, не исчисляется и не уплачивается ни управляющей компанией, ни владельцами инвестиционных паев (п.1 ст. 388 НК РФ).
Минфин России в своих письмах № 03-05-05-02/14 от 15.04.2009, № 03-05-06-02/27 от 20.04.2009 разъяснил ситуацию по уплате земельного налога за земельные участки, включенные в состав имущества паевого инвестиционного фонда и принадлежащие владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности. В документе отмечается, что право собственности и другие вещные права на недвижимые вещи, ограничения этих прав, их возникновение, переход и прекращение подлежат государственной регистрации в едином государственном реестре прав на недвижимое имущество и сделок с ним (ЕГРП) соответствующими органами. В связи с этим основанием для уплаты земельного налога является наличие у налогоплательщика свидетельства о государственной регистрации права собственности.
При передаче недвижимого имущества в состав паевого инвестиционного фонда право собственности учредителя доверительного управления на передаваемое имущество прекращается и возникает право общей долевой собственности владельцев инвестиционных паев, которое подлежит государственной регистрации в ЕГРП. В свидетельстве указывается, что собственниками такого имущества являются владельцы инвестиционных паев без указания имен владельцев и размеров принадлежащих им долей в праве общей долевой собственности. При этом доля в праве собственности на имущество, переданное в доверительное управление, удостоверяется только ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией, которая не является правоустанавливающим документом на это имущество. Таким образом, указанные обстоятельства не позволяют определить владельцев инвестиционных паев в качестве налогоплательщиков земельного налога в отношении земельных участков, составляющих паевой инвестиционный фонд.
Управляющая компания также не может быть признана плательщиком земельного налога в отношении земельных участков, составляющих паевой инвестиционный фонд, поскольку осуществляет лишь доверительное управление этим фондом, не обладая правомочиями собственника на эти земельные участки.
Паевой инвестиционный фонд, представляя собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление, и имущества, полученного в процессе такого управления, не является юридическим лицом. Поэтому также не может быть признан плательщиком земельного налога в отношении имущества, составляющего этот фонд.
. Налог на добавленную стоимость
На сегодняшний день вопрос о том, является ли УК налоговым агентом по уплате НДС, до конца не решен (ст. 174-1 НК РФ). Поэтому УК самостоятельно принимают решение о начислении и уплате налога и закрепляют это в своей учетной политике.[3, ст. 174]
У владельцев инвестиционных паев НДС при внесении имущества в фонд не возникает, т.к. это является передачей имущества в инвестиционных целях и не является реализацией. При передаче имущества собственник (пайщик) может восстановить НДС, если он был поставлен к зачету в доле недоамортизированной части имущества.
Налогообложение учредителей доверительного управления (пайщиков ПИФ)
При внесении недвижимого имущества в оплату пая ЗПИФН следует иметь в виду, что подобная операция в целом соответствует нормам пп. 4 п. 3 ст. 39 НК РФ в силу инвестиционного характера такой сделки. Одновременно в отношении приобретателя пая необходимо будет произвести восстановление НДС в том случае, если НДС по вносимому имуществу был предъявлен к вычету до момента приобретения пая. Это является следствием требований пп. 1 п. 3 ст. 170 НК РФ, которым предусмотрено восстановление НДС, ранее принятого к вычету, если такие товары (работы, услуги), в том числе основные средства и нематериальные активы и имущественные права, будут в дальнейшем использованы для осуществления операций, не подлежащих обложению. Поскольку дальнейший учет актива, внесенного в ЗПИФН, производится по правилам учета ценных бумаг (счет 58), то, каким бы ни было фактическое использование объекта, внесенного в ЗПИФН (в том числе и сдача его в аренду), вноситель (пайщик ЗПИФН) должен будет восстановить НДС по этому объекту и уплатить его в бюджет.
. Налог на прибыль (НДФЛ)
УК может выступать налоговым агентом по исчислению и уплате налога на прибыль и налога на доходы физических лиц (НДФЛ) по отдельным категориям налогоплательщиков в момент выплаты промежуточного дохода, продажи или погашения паев.
Пайщики как владельцы ценных бумаг (паев) уплачивают налог на прибыль (для юридических лиц) или НДФЛ (для физических лиц) только в случае продажи или погашения паев, а также при получении промежуточных выплат (доходов) из имущества фонда.
В соответствии с п.6 ст.276 НК РФ механизм определения доходов и расходов от операций с имуществом, находящимся в доверительном управлении не распространяются на управляющую компанию и участников (учредителей) договора доверительного управления имуществом, составляющим обособленный имущественный комплекс - паевой инвестиционный фонд.
Поэтому управляющая компания не может выступать в качестве налогового агента по налогу на доходы физических лиц и налогу на прибыль по отдельным категориям налогоплательщиков - юридических лиц - нерезидентов, не ведущих деятельность через постоянное представительство в РФ - до момента выплаты промежуточного дохода, продажи или погашения паев.
При промежуточных выплатах происходит распределение прибыли, а при погашении пая - распределение имущества ЗПИФН. От этих выводов зависит квалификация вида получаемого иностранной организацией дохода для целей налогообложения.
Налог на прибыль юридические лица - резиденты РФ при получении выплат промежуточного дохода, продажи или погашения паев паевых инвестиционных фондов начисляют и уплачивают самостоятельно.
По налогу на доходы физических лиц (НДФЛ) при получении выплат промежуточного дохода, продажи или погашения паев паевых инвестиционных фондов установлена ставка:
для физических лиц-резидентов - 13 процентов - п.1 ст.224 НК РФ;
для физических лиц-нерезидентов - 30 процентов - п.3 ст. 224 НК РФ.
Поскольку налог удерживает сама УК, пайщику заполнять налоговую декларацию не нужно. При выплате сумм после погашения паев на счет пайщика - физического лица поступает уже "очищенная" от подоходного налога сумма.
До тех пор пока пайщик не погасит пай, не продаст его или не получит промежуточный доход, у него отсутствует налогооблагаемая база по налогу на прибыль организаций.
В настоящее время отечественные инвесторы могут выбрать один из множества способов приумножить свои денежные средства. Если покупка квартиры или открытие вклада с инвестиционными целями под силу далеко не каждому инвестору, то вложение денежных средств в паевой инвестиционный фонд может сделать практически каждый, минимальный взнос в ПИФ может составлять от 1000 рублей. [10, c. 150]
В настоящее время перспективы ПИФов довольно высоки, на сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано более 1000 паевых инвестиционных фондов. Около половины их них являются открытыми инвестиционными фондами, которые находятся под управлением крупных компаний. Вторыми по популярности являются интервальные фонды, а затем следуют закрытые и смешанные фонды, а также паевые фонды облигаций.
Количество паевых инвестиционных фондов, работающих на российском рынке, постоянно растет, несколько лет назад прирост ПИФов составлял более 20 % в год, что приводит к серьезной конкуренции на рынке, а значит, и к улучшению предложений, который делаются инвесторам.
Наибольшим потенциалом роста на российском рынке коллективных инвестиций обладают открытые ПИФы. Указанные инвестиционные фонды характеризуются явным преимуществом по сравнению с фондами закрытыми - правом инвесторов в любой момент выйти из фонда. Лучшего средства решения агентской проблемы и обеспечения ликвидности вложений инвесторов в фонды пока не придумано.
По мнению аналитиков, перспективы для развития ПИФов в нашей стране очень благоприятны. Российский фондовый рынок постоянно растет, все новые компании выпускают ценные бумаги, которые готовы приобрести инвесторы. Так как многие люди не слишком осведомлены об особенностях ценных бумаг, то они предпочитают передавать свои денежные средства управляющим компаниям, которые и инвестируют их в различные ценные бумаги.
Особую роль в процессе маркетинга паев и в ближайшей перспективе могут сыграть брокеры. Сейчас стала очевидной тенденция трансформации брокерского бизнеса в России от модели преобладания небольших компаний со слабой филиальной сетью к модели относительно крупных компаний с разветвленной филиальной сетью. Филиалы и представительства брокеров дошли до каждого крупного и среднего города в России. Все это существенно повышает потенциал брокерских компаний в маркетинге различных финансовых инструментов, прежде всего в регионах. Кроме того, в ближайшие годы произойдут качественные изменения в работе брокеров при выполнении ими функций финансовых консультантов. Суть их - переход от маркетинга определенных финансовых продуктов к предоставлению клиентам права осознанного и независимого выбора объектов инвестирования. Брокеры будут вынуждены не предлагать клиентам какой-то ограниченный круг паев ПИФов, а предоставлять возможность приобретения тех финансовых инструментов, которые наиболее полно отвечают инвестиционным интересам клиентов. Такой переход серьезно усилит требования к эффективности деятельности не только брокеров, но и компаний по доверительному управлению ПИФами.
Еще одним положительным критерием, который может отразиться на перспективах ПИФов, является растущий рост интереса инвесторов к подобным видам вложений. На сегодняшний день ПИФы могут принести инвесторам наибольший доход при небольшом риске, к тому же изъять деньги в случае необходимости из паевого инвестиционного фонда можно с минимальными затратами. [7, c.330]
Несмотря на определенный риск, связанный с финансовым кризисом, большинство ПИФов смогли выжить в это непростое время, в «черном списке» оказалось лишь несколько подобных организаций. В настоящее время стать пайщиком паевого инвестиционного фонда можно практически в любом банке.
Информацию о работе большинства паевых инвестиционных фондов можно найти в сети Интернет, также на сайтах многих компаний можно найти аналитические статьи, динамику работы паевых фондов и получить консультации по наиболее выгодным предложениям, которые делаются паевыми инвестиционными фондами.
Перспективы ПИФов весьма оптимистичны, но все они, безусловно, имеют свои отличительные особенности. Начинающий инвестор может выбрать ПИФ, который работает с ценными бумагами определенных предприятий, а также придерживается определенной инвестиционной политики, и, получив некоторый навык управления инвестициями, разделить свой пай между несколькими паевыми фондами.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате написания данной курсовой работы можно вывести следующий вывод:
Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации».
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компаниней с целью увеличения стоимости имущества фонда.
Пайщиками паевых фондов могут быть как граждане, так и организации. Создание паевого фонда осуществляется путем приобретения его участниками инвестиционных паев.
Основными объектами вложений паевых фондов являются ценные бумаги:
·государственные ценные бумаги РФ и субъектов федерации
·акции и облигации открытых акционерных обществ
Доходы инвесторов паевых фондов образуются за счет роста активов, составляющих фонд. Цена пая может как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется государством.
По времени сделок с паями ПИФы бывают: открытые, интервальные и закрытые. По направленности инвестиций: инвестиции в акции энергетических компаний, компаний нефте-газового комплекса, машиностроение, телекоммуникации, и т.д. По структуре активов: денежного рынка, облигаций, акций, смешанных инвестиций и т.д. <#"justify">В настоящее время перспективы ПИФов довольно высоки, на сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано более 1000 паевых инвестиционных фондов. Около половины их них являются открытыми инвестиционными фондами, которые находятся под управлением крупных компаний. Вторыми по популярности являются интервальные фонды, а затем следуют закрытые и смешанные фонды, а также паевые фонды облигаций.
Информацию о работе большинства паевых инвестиционных фондов можно найти в сети Интернет, также на сайтах многих компаний можно найти аналитические статьи, динамику работы паевых фондов и получить консультации по наиболее выгодным предложениям, которые делаются паевыми инвестиционными фондами.
Перспективы ПИФов весьма оптимистичны, но все они, безусловно, имеют свои отличительные особенности. Начинающий инвестор может выбрать ПИФ, который работает с ценными бумагами определенных предприятий, а также придерживается определенной инвестиционной политики, и, получив некоторый навык управления инвестициями, разделить свой пай между несколькими паевыми фондами.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1) Законодательные акты
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая).
. Федерального закон «Об акционерных обществах» от 26. 12. 1995 г. №208-ФЗ, (в редакции федеральных законов от 13. 06. 1996 г. №65-ФЗ, 24. 05. 1999 г. №101-ФЗ, 07. 08. 2006 -г. №120-ФЗ).
. Налоговый кодекс Российской Федерации (НКРФ)
2)Учебники, монографии, диссертации
4. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М, МПФА, 2009, 68с.
. Болотин М.И. Рыннок ценных бумаг. -М: 2010, 350с.
. Бочаров В.В., Леонтьев В.В. Корпоративные финансы. - Спб.: Питер, 2008, 354с.
. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг - М.: Финансы и статистика, 2008, 448с.
. Жуковская У.П. Рынок ценных бумаг: Учебнное пособие. Таганрог, Издательство ТРТУ, 2008, 200с.
. Миловидов В. Д. Паевые инвестиционные фонды. -М.: Анкил, ИНФРА-М, 2008, 416с.
. Радыгин А.Д. Базовый курс по РЦБ. -М.: 2008, 448
. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: «Издательство«Экзамен», 2009, 448с.
. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг. -М.: ИД Форум: ИНФА- М, 2008, 176с.
. Шестаков А.В и Д.А. Рынок ценных бумаг. - М.: 2008, 330с.
6) Справочные издания
14. Краткий экономический словарь / Под ред.А.Н. Азрилияна. - М: Институт новой экономики, 2008, 1088с.
7) Internet
15.<http://www.rbk.ru/>
.<http://www.nlu.ru/>
.<http://www.rb.ru/>
.<http://www.invest-profit.ru/>
.<http://www.rcb.ru/>
.<http://www.fcsm.ru/>
.http://www.fundshub.ru/