Финансово-экономическая оценка проектных решений
НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (СИБСТРИН)
Кафедра ПФУ
ИНДИВИДУАЛЬНАЯ РАБОТА
«Управление проектами»
Тема:
Финансово-экономическая оценка проектных решений
Выполнил студент
Специальность 080502
“Экономика и управление на
предприятии
(в строительстве)”, группа 453
Проверил Герасимов В.В.
НОВОСИБИРСК
2010
СОДЕРЖАНИЕ
1
Оценка
схемы инвестирования проекта
2
Оценка
факторов конъюнктуры инвестиционного цикла
3
Оценка
финансового риска инвестирования
1 Оценка схемы инвестирования проекта
Финансово-экономическая оценка задачи
по оценке схем инвестирования основана на определении соотношения заемных и
'собственных инвестиций, факторов конъюнктуры - оценки их влияния на
эффективность, финансового риска - уровнем возврата инвестиций.
При оценке решений осуществляется
предварительный отбор инженерных проектов предприятий с последующим
обоснованием рациональной схемы инвестирования.
Расчетные параметры схем
инвестирования приводятся в финансовом плане (Табл. 1, 2, 3).
Выпуск продукции в 1-й год - 50 %
объёма,
2год и далее - 100 % объёма.
Расчетный период проекта 5 лет.
Значения параметров инвестирования
определяются по формулам:
В= М * ОЦ
где, В - выручка;
М - мощность предприятия;
ОЦ - отпуска цена продукции.
МЗ=04*В
где, М3 - материальные затраты;
0,4 - удельный вес материальных
затрат в выручке.
ПЗ = 03 * В
где, ПЗ - производственные затраты;
0,3 - удельный вес производственных
затрат в выручке.
А=О 1 * ОФ
где, А - амортизационные отчисления;
ОФ - фонды предприятия (инвестиции);
0,1 - удельный вес амортизационных
отчислений.
КВ = М*КВу
М = ОФ
где, КВу - капитальные вложения в
проект;
М - мощность производства.
Возврат кредита (Вкр)
определяется суммой выплат за t-й договорной срок кредита (КР):
Сумма банковского процента (БП)
определяется суммой выплат за t-й договорной срок с учетом ставки банковского
процента (Пб):
БП = ∑Пбt * КРt, t=l
Долг акционерам (ДА) определяется
суммой дивиденда за договорной срок с учетом ставки дивиденда (Сд)
ДА = ∑Сдt * ЧПt
где ЧП - чистая прибыль,
Условно-чистая прибыль (УЧП) равна:
УЧП =КРt1 + В - МЗ - Пз -
КРtn – БП
Налог на прибыль (Нп) определяется
нормативной ставкой (Сн):
Нп = УЧП * Сн
Чистая прибыль (ЧП) определяется по
формуле:
ЧП=УЧП-Нп
Кумулятивная чистая прибьть (КЧП)
определятся по формуле:
КЧП = ∑ (ЧП-Д)
Таблица 1- Финансовый план (1схема)
Параметры
|
Ед.
изм.
|
Период, лет
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1. Выпуск
|
шт.
|
3000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
2. Выручка
|
Руб.
|
120000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
3. Инвестиции
|
Руб.
|
90000
|
|
|
|
|
|
|
4. Возврат кредита
|
Руб.
|
|
45000
|
45000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
5. Материальные затраты
|
Руб.
|
48000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
6.Производственные затраты,
|
Руб.
|
36300
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
в т. ч. амортизация
|
Руб.
|
300
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
7. Возврат процента за кредит
|
Руб.
|
|
27000
|
27000
|
|
|
|
|
8. Условно-чистая прибыль
|
Руб.
|
35700
|
-600
|
-600
|
71400
|
71400
|
71400
|
71400
|
9. Налог на прибыль
|
Руб.
|
7140
|
0
|
0
|
14280
|
14280
|
14280
|
14280
|
10. Чистая прибыль
|
Руб.
|
28560
|
-600
|
-600
|
57120
|
57120
|
57120
|
57120
|
11. Дивиденды
|
Руб.
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
12. Кумулятивная чистая прибыль
|
Руб.
|
28560
|
-600
|
-600
|
57120
|
57120
|
57120
|
57120
|
Таблица 2- Финансовый план (2схема)
Параметры
|
Ед.
изм.
|
Период, лет
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1. Выпуск
|
шт.
|
3000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
2. Выручка
|
Руб.
|
120000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
3. Инвестиции
|
Руб.
|
18000 72000
|
|
|
|
|
|
|
4. Возврат кредита
|
Руб.
|
|
9000
|
9000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
5. Материальные затраты
|
Руб.
|
48000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
6.Производственные затраты,
|
Руб.
|
36300
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
в т. ч. амортизация
|
Руб.
|
300
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
7. Возврат процента за кредит
|
Руб.
|
|
4500
|
4500
|
|
|
|
|
8. Условно-чистая прибыль
|
Руб.
|
35700
|
57900
|
57900
|
71400
|
71400
|
71400
|
71400
|
9. Налог на прибыль
|
Руб.
|
7140
|
11580
|
11580
|
14280
|
14280
|
14280
|
14280
|
10. Чистая прибыль
|
Руб.
|
28560
|
46320
|
46320
|
57120
|
57120
|
57120
|
57120
|
11. Дивиденды
|
Руб.
|
2856
|
4632
|
4632
|
5712
|
5712
|
5712
|
5712
|
12. Кумулятивная чистая прибыль
|
Руб.
|
25704
|
41688
|
41688
|
51408
|
51408
|
51408
|
51408
|
Таблица 3- Финансовый план (3схема)
Параметры
|
Ед.
изм.
|
Период, лет
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1. Выпуск
|
шт.
|
3000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
6000
|
2. Выручка
|
Руб.
|
120000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
3. Инвестиции
|
Руб.
|
90000
|
|
|
|
|
|
|
4. Возврат кредита
|
Руб.
|
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
5. Материальные затраты
|
Руб.
|
48000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
96000
|
6.Производственные затраты,
|
Руб.
|
36300
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
72600
|
в т. ч. амортизация
|
Руб.
|
300
|
600
|
600
|
600
|
600
|
600
|
7. Возврат процента за кредит
|
Руб.
|
|
0
|
0
|
|
|
|
|
8. Условно-чистая прибыль
|
Руб.
|
35700
|
71400
|
71400
|
71400
|
71400
|
71400
|
71400
|
9. Налог на прибыль
|
Руб.
|
7140
|
14280
|
14280
|
14280
|
14280
|
14280
|
14280
|
10. Чистая прибыль
|
Руб.
|
28560
|
57120
|
57120
|
57120
|
57120
|
57120
|
57120
|
11. Дивиденды
|
Руб.
|
3427,2
|
6854,4
|
6854,4
|
6854,4
|
6854,4
|
6854,4
|
6854,4
|
12. Кумулятивная чистая прибыль
|
Руб.
|
25132,8
|
50265,6
|
50265,6
|
50265,6
|
50265,6
|
50265,6
|
50265,6
|
Расчеты осуществляются по трем схемам инвестирования.
В качестве расчетного варианта проекта принимается вариант с показателем
наибольшей эффективности инвесторов и определяется по формулам:
- для банка (Эи)
- для акционеров (ЭИ А)
-
для предприятия (ЭИ П) ЭИП =
где ПБ и ДА - соответственно прибыль
банка и акционеров
КРб и КРа -
соответственно кредиты банка и акционеров.
Результаты расчетов сводятся в
Таблице 4.
Таблица 4 - Показатели вариантов схем
инвестирования
Наименование схем
финансирования
|
Показатели эффективности
вариантов проектов
|
1
|
2
|
3
|
1.Банковский кредит
|
0,6
|
0
|
2,84
|
2. Банковско-акционерный кредит
|
0,5
|
0,49
|
3,89
|
3. Акционерный кредит
|
0
|
0,5
|
4,13
|
Анализ результатов расчетов
На основании анализа полученных
данных формируются причинноследственные связи и дается оценка вариантов
инвестирования с учетом:
-изменения соотношения заемных и
собственных инвестиций;
-изменения процентных ставок за
кредит.
Проанализировав данные расчётов,
можно сделать вывод, что наиболее предпочтительной схемой финансирования
является акционерный кредит. При данной финансовой схеме фирма работает
безубыточно на всем временном отрезке и имеет наибольшую кумулятивную чистую
прибыль.
2 Оценка факторов конъюнктуры
инвестиционного цикла
При оценке факторов осуществляется
обоснование параметров инвестиций, определенных в соответствии с данными
рациональной схемы раздела 2.1.
В качестве основных факторов
принимаются изменения за расчетный срок параметров инвестиций: мощность,
вероятность сбыта, дисконт, инфляция.
Расчет оценки эффективности вариантов
проекта приводится в таблицах 5 и 6.
Для данного варианта расчёта
используются следующие значения параметров, отражающих конъюнктуру
инвестиционного цикла:
- коэффициент снижения мощности на
расчетный период: 0,85
- коэффициент вероятности реализации
продукции на расчётный период: 1,
- ставка процента на капитал на
расчётный период, % в год: 8,
- процент инфляции на расчетный
период, % в год: 5.
Результаты расчета представлены в
таблице 5.
Таблица 5 – Параметры инвестиционного
проекта
параметры
|
Ед.изм
|
период
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1. Выпуск
|
Шт.
|
2550
|
5100
|
5100
|
5100
|
5100
|
5100
|
5100
|
2. Выручка
|
Руб.
|
102000
|
204000
|
204000
|
204000
|
204000
|
204000
|
204000
|
3.Реализация
|
Руб.
|
102000
|
204000
|
204000
|
204000
|
204000
|
204000
|
204000
|
4. Инвестиции
|
Руб.
|
90000
|
|
|
|
|
|
|
5. Возврат кредита
|
Руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
6. Материальные затраты
|
Руб.
|
40800
|
81600
|
81600
|
81600
|
81600
|
81600
|
81600
|
7.Производственные затраты
|
Руб.
|
61710
|
61710
|
61710
|
61710
|
61710
|
61710
|
61710
|
8. Возврат процента за кредит
|
Руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
9.Долг акционерам
|
Руб.
|
4855,2
|
4855,2
|
4855,2
|
4855,2
|
4855,2
|
4855,2
|
4855,2
|
10. Условно-чистая прибыль
|
Руб.
|
60690
|
60690
|
60690
|
60690
|
60690
|
60690
|
60690
|
11. Налог на прибыль
|
Руб.
|
12138
|
12138
|
12138
|
12138
|
12138
|
12138
|
12138
|
12. Чистая прибыль
|
Руб.
|
48552
|
48552
|
48552
|
48552
|
48552
|
48552
|
48552
|
13. Кумулятивная чистая прибыль
|
Руб.
|
43696,8
|
43696,8
|
43696,8
|
43696,8
|
43696,8
|
43696,8
|
43696,8
|
14. Кумулятивная прибыль с учетом дисконта
|
Руб.
|
37462,96
|
34687,93
|
32118,45
|
29739,31
|
27536,4
|
25496,66
|
37462,96
|
15. Индекс инфляции
|
Руб.
|
5%
|
5%
|
5%
|
5%
|
5%
|
5%
|
5%
|
16. Кумулятивная прибыль с учетом инфляции
|
Руб.
|
35589,81
|
32953,53
|
30512,53
|
28252,34
|
26159,58
|
24221,83
|
35589,81
|
Для данного варианта расчёта
используются следующие значения параметров, отражающих конъюнктуру
инвестиционного цикла:
- коэффициент снижения мощности на
расчетный период, по годам: 0,4; 0,5; 0,6; 0,7; 0,8; 0,9; 1
- коэффициент вероятности реализации
продукции на расчётный период, по годам: 1; 1,05; 1,1; 1,15; 1,2; 1,25; 1,3
- ставка процента на капитал на
расчётный период, % в год: 8,
- процент инфляции на расчетный
период, % в год по годам: 6, 5,5,4,4,3,3.
Результаты расчёта представлены в
таблице 6.
Таблица 6 – Параметры инвестиционного
проекта
параметры
|
Ед.изм
|
период
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1. Выпуск
|
Шт.
|
1200
|
3000
|
3600
|
4200
|
4800
|
5400
|
6000
|
2. Выручка
|
Руб.
|
120000
|
252000
|
264000
|
276000
|
288000
|
300000
|
312000
|
3.Реализация
|
Руб.
|
120000
|
252000
|
264000
|
276000
|
288000
|
300000
|
312000
|
4. Инвестиции
|
Руб.
|
90000
|
|
|
|
|
|
|
5. Возврат кредита
|
Руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
6. Материальные затраты
|
Руб.
|
19200
|
48000
|
57600
|
67200
|
76800
|
86400
|
96000
|
7.Производственные затраты
|
Руб.
|
36300
|
43560
|
50820
|
58080
|
65340
|
72600
|
36300
|
8. Возврат процента за кредит
|
Руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
9.Долг акционерам
|
Руб.
|
13416
|
13027,2
|
12638,4
|
12249,6
|
11860,8
|
11472
|
13416
|
10. Условно-чистая прибыль
|
Руб.
|
167700
|
162840
|
157980
|
153120
|
148260
|
143400
|
167700
|
11. Налог на прибыль
|
Руб.
|
33540
|
32568
|
31596
|
30624
|
29652
|
28680
|
33540
|
12. Чистая прибыль
|
Руб.
|
134160
|
130272
|
126384
|
122496
|
118608
|
114720
|
134160
|
13. Кумулятивная чистая прибыль
|
Руб.
|
120744
|
117244,8
|
113745,6
|
110246,4
|
106747,2
|
103248
|
120744
|
14. Кумулятивная прибыль с учетом дисконта
|
Руб.
|
103518,5
|
93072,7
|
83606,41
|
75031,85
|
67268,84
|
103518,5
|
15. Индекс инфляции
|
Руб.
|
5%
|
5%
|
4%
|
4%
|
3%
|
3%
|
5%
|
16. Кумулятивная прибыль с учетом инфляции
|
Руб.
|
54068,8
|
98342,59
|
88419,07
|
80262,16
|
72030,57
|
65250,78
|
58436,89
|
Значения параметров инвестирования
определяются по формулам: - мощность на расчетный срок (Мt1)
М ti= М tl * К м ti ,
где М t=1 - мощность на исходный t1
год расчетного периода;
Кмti - коэффициент использования мощности в l-м году расчетного
периода равный 0,9.
- реализация продукции на расчетный
период (Рti)
Р= Вt1 *Квр
где Вt1 - выручка от реализации
продукции в i-м году расчетного периода;
Кврti - коэффициент вероятности
реализации в l-м году расчетного периода;
- индекс дисконта на расчетный срок
(ИД):
- прибыль с учетом индекса дисконта
(ПИ):
Оценка факторов конъюнктуры
осуществляется в составе независимых переменных - факторов конъюнктуры приняты
мощность, сбыт, а зависимых (определяемых) - ставка процента капитала,
инфляция.
Рациональной схемой конъюнктуры для
производственно-сбытового потенциала является вариант с наибольшими значениями
кумулятивной прибыли КП на конец расчетного периода (КПtn):
КПtn~ мах.
Результаты расчетов сводятся в
таблицу 7.
Таблица 7 - Показатели вариантов схем
конъюнктуры
Характеристика
конъюнктуры
|
|
Показатели конъюнктуры
|
|
Кумулятивная
прибыль, ед.
|
|
|
|
|
М
|
Р
|
Квр
|
Ид
|
Средняя
|
0,64
|
1
|
8
|
5
|
213279,43
|
Повышающая
|
0,4- 1
|
1,05 - 1,3
|
8
|
6-3
|
516810,9
|
Примечания: характеристики
конъюнктуры:
- параметры - ставка процента на
капитал, процент инфляции;
- изменения - рост, стабилизация,
снижение.
Анализ результатов расчетов.
На основании анализа полученных
данных можно сделать следующие выводы: коэффициенты снижения мощности и
вероятности реализации продукции существенно влияют на объём выпуска продукции
и выручку соответственно. Влияние дисконта туманно и загадочно ввиду
непонимания природы явления. Высокие темпы инфляции резко снижают кумулятивную
прибыль.
По показателю величины кумулятивной
прибыли предпочтительным является второй вариант расчёта (таблица 6), который
характеризуется повышением конъюнктуры рынка.
3 Оценка финансового риска инвестирования
инвестирование проект
финансовый риск
При оценке финансового риска
инвестиций осуществляется обоснование параметров, характеризующих способность
проекта выполнять свои долговые обязательства. В качестве критерия оценки
используется коэффициент покрытия (КП) за расчетный период:
Расчет оценки финансового риска
осуществляется в соответствии с данными вариантов, принятых в разделе 2.1.
Результаты расчетов сводятся в
таблице 8.
Таблица 8 - Показатели риска
вариантов схем инвестирования
№ п/п
|
Наименование схем
|
Показатели риска по вариантам КП
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1
|
Банковский кредит
|
5
|
1,59
|
1,59
|
5
|
5
|
5
|
5
|
2
|
Банковско-акционерный кредит
|
3,57
|
2,83
|
2,83
|
3,57
|
3,57
|
3,57
|
3,57
|
3
|
Акционерный кредит
|
3,4
|
3,4
|
3,4
|
3,4
|
3,4
|
3,4
|
3,4
|
Анализ результатов расчетов. На
основании расчётов финансового риска видно, что выбранная схема инвестирования
имеет низкий коэффициент покрытия в первый год и отсутствие динамики со второго
по пятый год. Если рассматривать более длительный период, эта схема, будет проигрывать
остальным и по величине кумулятивной прибыли.
Снижение ставок за кредит оказывает
положительное влияние на финансовые показатели.
Таким образом, для эффективной
деятельности предприятия необходимо разумное соотношение заёмных и собственных
инвестиций, полное использование мощности с учётом платёжеспособного спроса.